李艳锦 四川成发航空科技股份有限公司

摘要：经济增加值（EVA）是一种有效的企业业绩衡量指标，但EVA在我国的理论研究和实践探索均处于起步阶段，如何引进该先进理念和管理方法、建立适合我国企业的EVA管理体系，是一个重要的研究课题。

关键词：经济增加值概况；功能与评价；应用现状及存在的障碍；需注意的问题

一、经济增加值概况

（一）经济增加值的概念

EVA（Economic Value Added）是经济增加值的缩写，由美国纽约思腾思特咨询公司1982年提出，是企业资本成本（债务和股东资本的机会成本）被扣除后的经济收入，是企业为股东创造的净价值。

EVA的核心理念是资本成本：企业只有在其资本收益超过为获得该收益所投入的全部资本成本时，才能为股东带来价值。资本成本就是资金投资项目所要求的收益率，从企业的角度看，资本成本是使用资金的机会成本，也就是投资项目要求的最低收益率。在EVA理论下，投资收益率的高低并非是企业经营状况好坏与价值创造能力的评估标准，关键在于是否超过了资本成本。

（二）经济增加值的计算方法

EVA是建立在经济利润概念基础之上的，即指从成本补偿角度而非会计角度获得的利润，它考虑的不是企业的运营费用，而是全部的资本成本，其计算公式为：

EVA=税后净营业利润-资本成本

   =税后净营业利润-资本占用×加权平均资本成本率

二、经济增加值业绩评价功能与评价

（一）EVA的业绩评价功能

EVA作为一种企业业绩评价指标，是一个强调从企业经营利润中扣除资本成本后的剩余收益的业绩评价系统。它将所有的资本都纳入了核算体系，表明了在一定时期内企业所创造财富的价值量，此种定义利润方法更符合企业实际情况。

股东财富最大化是企业的根本目标，是企业财务管理的最终目标和出发点。EVA业绩评价的目标，也是为了实现股东财富和公司价值的最大化，也就是尽可能多地提高企业的经济附加值。从股东的角度来说，只有当企业的盈利超过了他们的机会成本，他们的财富才会增加，也就是说，他们只有收回包括权益在内的全部资本成本后的EVA才是真正的利润。

（二）EVA业绩评价体系的优点

1.EVA能够更加真实地反映企业的经营业绩

2.EVA指标使企业放眼长期发展

EVA着眼于企业的长远发展，鼓励经营者进行利于企业长远利益的投资决策，如加大新产品的研究与开发、人力资源的培养等，它不鼓励企业牺牲长期发展的代价来夸大短期效果。

3.EVA有利于建立有效的激励报酬系统

EVA激励报酬系统是将经营者的报酬与从是否增加了股东财富的角度衡量企业经营业绩的EVA挂钩，由此，不仅可以正确引导经营者的努力方向，还可以促使经营者充分关注企业的资本保值增值和长远经济效益。

4.EVA使经营者决策与股东财富最大化目标相一致

（三）EVA应用存在的不足

1.EVA应用过程相对复杂

EVA的应用复杂性主要表现在计算过程和一些会计科目的调整上，如税后营业利润、资本投入额等需要进行调整，而加权平均资本成本率难以精确估计。

2.EVA无法实现横向对比

EVA作为一个数量指标，只能反映经济效益的大小，难以反映经济效益的相对高低，无法实现不同规模企业之间的横向对比。

3.EVA无法避免财务指标事后反映的缺陷

EVA只是事后反映了企业所有要素的综合生产率，其本身并未告知我们某项产品或服务不能带来增值的原因，以及如何进行处理。这对于经营者来说，无实际指导意义，无助于发现运营无效的根本原因，而非财务指标却能反映此类问题。

4.EVA可能存在与企业战略不协同的问题

将EVA列入考核办法，可以引导企业更加重视自主创新和战略投资，但从其计算过程来看，该引导仅限于研究开发费用和勘探费用。然而，战略投资尤其是资源性的战略投资，需要大量资金的投入，且该投入不能在短期（3年）内产生效益，因此，EVA的核算结果可能有悖于公司的战略，不能与公司的战略整体相协同。

三、我国国有企业EVA业绩评价体系应用现状及存在的障碍

EVA在我国还是一个新概念，其理论研究和实践探索均处于起步阶段，如何引进该先进理念和管理方法、建立适合我国企业的EVA管理体系，是一个重要的研究课题。

（一）EVA的应用现状

2007年1月，国务院国资委颁布的《中央企业负责人业绩考核暂行办法》，首次把EVA引入企业业绩考核体系。按照国务院国资委的要求，从2010年起，中央企业全面实行了EVA业绩考核。

（二）EVA应用存在的障碍

1.资本市场的有效性

资本成本是EVA核算体系中非常重要的要素，但在我国，信贷政策在国有企业与非国有企业间待遇的不一致导致EVA评价有失公平。同时，EVA核算中权益融资成本需要利用资本资产定价模型，该模型需建立在半强式或强式有效市场假设之上，而我国的证券市场还属于弱式有效市场，这使β系数的准确确定存在较大的难度。

2.公司治理结构不合理

在我国，上市公司的治理结构往往是以国有产权为主导，国有股“一股独大”现象较普遍。经理层的产生不是通过市场，而是通过行政或行政干预产生，导致经理人更注重任期内的公司业绩，因此，倾向于长期激励的EVA很难找到其发挥作用的基石。

3.会计信息失真问题较严重

EVA的核算和调整是建立在企业会计信息基础之上的，但它无法保证会计信息的真实性和可靠性。由实证研究表明，在我国由于会计法规、会计制度与准则的不完善、监管不力及人为因素等导致会计信息失真的问题较严重，这直接影响了EVA系统的质量。

四、我国国有企业推行EVA考核体系需注意的问题

毫无疑问，以EVA为核心的业绩评价将是企业未来业绩评价的主要方式，但鉴于EVA核算的复杂性及企业间的特殊性，在我国国有企业推行EVA考核体系时应注意的问题有：

1.制定可行方案

EVA考核体系的实施，需要制订系统的、可行的方案。制订EVA考核方案，应该考虑行业特点和企业的实际情况，区别对待，不搞一刀切，增强EVA业绩考核评价的针对性和适用性。

2.遵循循序渐进的原则

许多成功应用EVA的公司，都经历了一个漫长的过程。我国国有企业采用EVA考核指标亦应逐步深入，分阶段开展，不可一蹴而就。国有资产监管单位可以先做试点，在试点成功的基础上再积极推进、稳步实施。企业亦可根据自身相关情况，建立一套以原有考核办法为主，以EVA业绩考核办法为辅的过渡考核体系，逐步探讨适合企业的考核办法。

3.与激励制度挂钩

EVA主要解决价值导向的问题，EVA的实施必须建立相应的配套方案，如激励机制。将企业高管人员的薪酬、职务任免等同EVA考核体系挂钩，促使其不断强化EVA的思想，有助于企业经营者抓住每一次机会来实现价值创造目标。

　　4.区别对待集团企业不同行业的下属单位

对于集团企业来说，下属企业所属行业不同，其盈利能力也不同，所需投入的资本规模亦不同，如生产型企业需要较多的资本投入，而贸易型企业则需要轻资产运营，可以充分利用财务杠杆作用。因此，在用EVA对下属企业考核时，需区别对待，分行业确定不同的资本成本率。

5.区别对待有战略性投资的企业

公司所处的发展阶段不同，在用EVA对其进行业绩评价时，应考虑公司的战略性投资对当期EVA的影响。处于成熟期的企业，利润稳定，用EVA对其考核时应注重其绝对值，以体现公司前期战略投入的成果；而对处于战略性投入期的企业，目前尚不能产生规模效益，用EVA对其考核时应剔除前期的资本投入，以免打击公司进行战略性投资的积极性。

参考文献：

[1]赵治纲.EVA业绩考核理论与实务.北京：经济科学出版社，2009.

[2]初敏.EVA:企业业绩评价的新视角.价值工程，2006（1）.

[3]尹凌青.战略绩效考核[M].北京：中国经济出版社，2006.

[4]周齐武，邓峰，马如雪.经济附加值绩效评价在中国企业中应用的潜在价值[J].南开管理评论，2004（1）.

[5]周长青.EVA业绩评价系统评述[J].财会通讯，2001（8）.