陈磊 扬州市扬子江投资发展集团有限责任公司

摘要：现代经济的飞速发展，集团公司融资问题变得越来越重要，然而，集团公司融资并非越多越好，如何正确对待融资的风险以及选择正确的措施解决债务融资难题是每一个集团公司需要面对和急需解决的问题。本文从债务融资问题产生的原因出发，分析在债务融资中可能会产生的风险，帮助企业选择适当的措施和手段解决债务融资的难题。

关键词：债务融资；集团公司；风险

引言

集团公司是我国当前的经济体制中非常活跃的力量，在促进就业增长、科技进步以及经济总量上升等方面发挥着其举足轻重的作用，因而其债务融资问题已经成为全球关注的问题。探讨和解决企业融资方面的难题有利于集团公司更好的发展，进一步增强我国的综合实力，对于我国社会主义经济建设的稳步前进意义重大。

一、债务融资问题产生的原因

债券融资是指企业通过向个人或机构投资者出售债券、票据筹集营运资金或资本开支，并保证还本付息的融资方式。集团公司造成债务融资问题的原因多种多样，与公司自身的运营和所面临的经济政策密不可分。

（一）集团公司自身的不利条件

集团公司自身在融资问题上有一些天生的阻碍条件，需要加大力度克服。纵观国内集团公司的自身问题，主要有五个方面：一是集团公司的自身管理水平有限，管理机制存在问题。集团公司存在家族式管理模式，不仅导致管理模式的僵化和产权的模糊不清，而且很难吸纳到优秀的管理和技术人才，与市场经济的发展趋势背道而驰；二是在财务上的信息隐蔽，缺乏透明度。集团公司的财物信息公开化程度和真实性比较低，会导致债权人与债务人信息上的不对等，产生骗贷嫌疑；三是劳动密集型的特点导致了其资金和技术方面的薄弱，产品在市场上的竞争力不高。集团公司除了固定资产之外，无形资产的量化比较困难，公司对于自己的偿还能力没有担保；四是风险较大，集团公司对资金的需求相对比较特殊。集团公司对于贷款需求是“急、少、频、险、高”，这与银行的“安全性、流动性、盈利性”原则由矛盾，导致贷款的管理成本非常高；五是诚信问题。集团公司只顾眼前的利益而忽视了企业的信誉问题，致使企业很难从银行或者个人处取得贷款。

（二）信贷市场“抑制”

目前，我国商业银行实施的是高度集中的信贷管理体制，信贷决策权一般在市级以上分行手中，这是商业银行对信贷质量的控制，降低其贷款的风险，但是这样的审批权限对处于县级或者县级以下区域的集团公司来说比较麻烦，导致了“一事一报”的贷款审批方式，这种制度在很大程度上增加了贷款的周期，使得企业集团难以在短时间内筹集到需求紧迫的流动资金。

（三）证券市场“门槛”较高

证券市场包括股票市场和债券市场。股票市场来说，能够上市的企业大都规模加大、技术和产品成熟、管理制度规范、经济效益佳，一般的集团公司在这些方面往往不能全部具备，使得其进入主板市场遭遇较高的门槛和难度。二板市场服务的又大多是高新技术产业，与集团公司所经营的项目交叉较小，互相不吻合。就债券市场来说，我国发展相对而言比较落后，只有少数经济效益、经营状况和信誉都非常好的大型企业才能进行融资，并且其规定的发债主体净资产最低为6000万元，平均客支配利润足够支付全部利息，集团公司的资格大多不能达标。

二、集团公司融资风险

虽然集团公司债务融资能够给公司充血，降低公司资金成本，为其正常运营提供保证，但是同时也会存在一些负面的效应，给公司带来风险。

（一）债务融资经营增加了企业的财务风险

集团公司在债务融资的前提下进行经营，那么必须保证其投资要大于资金成本，反之，就会出现收不抵支的赤字问题出现，融资金额不变，而亏损越大，企业能够偿还融资债务的能力就越低， 但是企业债务融资必须保证还本付息，一旦企业投资失败，企业到期无法偿还融资债务，就会导致财务风险加大，出现债务危机，严重直接导致企业破产。

（二）过度的负债削弱了企业的再筹资能力

企业债务融资需要良好的信誉作为其前提，如果在企业经营中，出现一次亏损，没能够及时的还本付息，这对企业信誉将会造成极大的伤害。当企业下次再要进行融资时，就会面临更大的困难，对企业的再筹资能力大大削弱。 

（三）负债筹资经营增加了企业的经营成本，影响资金周转

债务融资要保证还本付息，因此集团公司需要按时支付利息，这对于企业来说，可能会增加其运营成本，而且如果筹集的资金还款比较集中，那么就意味着集团公司要在很短的时间内还大量的债务，对企业资金的运转和使用造成影响。

三、集团公司债务融资解决途径

尽管集团公司的债务融资有困难，而且存在着一定的风险，也不能因此而退缩，集团公司自身和社会各方都应该努力，共同为解决集团公司债务融资问题提供解决的途径。

（一）提高集团公司自身水平

集团公司要想彻底的解决问题，首先需要从自身解决问题，对其自身的五个劣势一一加以解决。首先，要想提高企业集团在我国市场中的竞争能力，推动企业集团制度的多元化和社会化，就必须加强企业集团自身的市场竞争力、强化内部管理、建立现代企业制度，提高企业自身的素质；对私营企业应该积极引导资本社会化的方向，使其吸收现代企业制度和管理制度的经验，从根本上转变家族式的管理方式。同时，在财务上做到公开透明化，建立企业财务新制度。在产品上做到创新，不断吸纳人才，不断完善原产品，积极开发新产品，用产品的质量打造企业强有力的市场竞争力。最后，培养良好的信用。信用是企业融资的基础保障，只有企业拥有良好的信誉，融资工作才会进行的比较顺利，集团公司要培养起良好的信用意识，改善自己和债权人的关系，以良好的信用为自己挣得融资，为债权人提供一份放心。除此之外，社会上也可以构建集团公司的担保体系，为集团公司扩展各方面融资渠道提供强有力的信用支持。

（二）商业银行针对性的提供个性化服务

集团公司有着其自身的特殊性，也是社会主义经济建设的一份子，是商业银行的重要客户，因此，商业银行在面对集团公司时，可以依据集团公司自身的特点进行一些服务上的创新。首先，商业银行对集团公司的还贷能力以新的标准进行衡量，通过更加注重对企业实际控制人的资信水平、支付记录、道德操守等指标的测算，评估借款人的资信状况。同时，对小企业的上下游状况、品牌状况和真实的生产贸易等非财务指标进行测算，更加真实地反映了企业还款能力。其次，在审批权限上，在风险可控、流程严密、授权审慎的前提下，以服务客户为宗旨，满足客户需求为核心，建立高效的援信审批流程，使集团公司的贷款能够更快的到达其手中，解决在流程上浪费太多时间的问题。第三，是服务方式上的创新，除了根据集团公司自身的特点量身定做个性化、多样化的还款方式，例如：按月分期等量归还、到期一次还本付息等，发放贷款不再是其所有的任务，商业银行还可以建立全流程客户服务机制，对贷款情况进行回访，设立集团公司专用网上银行，提供网上申请贷款渠道等，全方位的为集团公司用户服务。

（三）发展债券市场，尤其是促进二级市场的发展

我国的债券市场发展与发达国家之间扔存在一定的差距，因此为了与世界接轨，更好的促进我国经济建设的发展，发展债券市场是市场经济发展的需求。如今，越来越多符合条件的企业进入债券市场进行债券融资，随着债券市场规模的扩大，将会缓解银行给集团公司放贷的压力，解决其融资困难的问题。发展债券市场的关键就是应当促进二级市场的发展，因为只有把债券市场化，能够自由流通，债券市场才能被真正的激活，来为企业集团融资所用。

（四）政府出台相关政策和法律法规帮助集团公司的发展

政府政策和法律法规是调节市场经济的有效杠杆，面对集团公司融资困难的问题，政府可以通过以下三个方面进项帮扶。

一是出台相关优惠政策，例如，设立各种专项基金支持企业集团的发展。有了专项资金，集团公司可以为企业吸引更多的人才，加快产品和技术的创新。同时社会资本也会因政府资金的投入被大量带动，从而有效的解决了企业集团的融资难题。二是制定有利于集团公司发展的法律法规。在美国，养老金占各种来源资金的35%，企业占24%，捐赠占16%，个人资金占12％，基金的主要来源来自养老金。我国可以借鉴这样的方式出台一部完整的《集团公司投资法》，保证社保金收益的稳定性的同时最大限度的让资金得到合理的运用。三是出台相关的税收优惠政策，税收优惠是集团公司良好经营的一剂良药，世界上许多国家都采用这种方法促进集团公司的发展，保护集团公司及其投资者的利益。

结束语

集团公司是我国社会主义市场经济的一份子，由于其融资困难导致的发展不平衡严重制约着社会经济的快速稳定发展，因此无论是其自身还是社会各方力量都应该加强其参与社会主义市场经济的能力，不断寻找措施解决其债务融资问题，为集团公司的健康发展提供有利条件，促进我国社会主义经济建设又好又快发展。

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