——基于政策导向和融资实践

王嘉绘   冯旭  吉林大学经济学院

基金项目：吉林大学创新创业训练计划资助项目：“互联网+”普惠金融 ——破解中小企业融资难题新视角。

摘要：金融的本质是资金融通，支持实体经济的发展。然而我国的资本市场发展仍然很不完善，缺少长期资金对中小企业的支持。我国银行主导的金融体系对中下企业存在着信贷歧视，使得中小企业融资困难。信息不对称的存在以及担保品缺失，加之近两年来中央出台的去杠杆政策，约束了小企业的融资需求。因此，本文将简析当前政策背景下，中小企业融资现状以及近年来的金融创新，并且参考国外发达国家中小企业融资实践来为我国提出建议。

关键词：去杠杆；政策；互联网金融；实践

一、中小企业融资现状

在现代市场经济活动中，中小企业和大型企业是地位平等的市场经济主体。中小企业提供了50%以上的税收、创造了60%以上的国内生产总值、完成了70%以上的发明专利、提供了80%以上的就业岗位、占企业总数的90%以上，并容纳90%以上的新增就业。但在现实中，中小企业却受限于自身的规模、治理结构等因素，很难满足金融机构的贷款要求。所以促进中小企业融资有助于实体经济结构的调整优化以及整个宏观经济的发展。

图1:小微企业贷款余额增速（数据来源：国家统计局）

由近些年的小微企业贷款余额增速来看，贷款余额增速呈波动下降，尤其是今年贷款余额增速仅为1%左右，中小企业要贷到款愈发困难。由于中小微企业一般资产积累有限，普遍难以提供商业银行所要求的具有法律意义上较为规范的抵押品，无法获得金融机构的信任。除此之外中小微企业难以寻求第三方担保。

当前的金融环境不是很理想，一方面要去杠杆，一方面要加强监管。今年上半年，去杠杆采用的是收信贷，紧缩货币的方法。

从M1和M2的增速可以看出银根的松紧。近一两年以来，M1增速从2016年10月的23.9%下降到8月的不到3.9%。同时，M2的增速也在下降，虽然央行在通过降准，SLF，MLF等工具释放部分流动性，但是M2同比增速先后于2018年6月和2018年10月触及到了历史最低点，这也恰恰表明了当前经济形势不容乐观。紧缩货币会导致货币供应量下降，实际利率上升，中小企业实际融资成本上升，债务负担可能不降反升，杠杆越去越多。

对于以营利为目的的各种金融机构而言，由于发展不成熟以及无有效担保品成为制约中小企业获得资金支持最关键的因素。银行等金融机构没有很好的数据信息来源来全面有效的评价这些企业的还款能力，信用状况和潜在风险。所以传统银行在相当程度上有着金融排斥，尤其在今年去杠杆、企业股权质押爆仓的环境中，马太效应加剧了中小企业融资难。

二、近年来的关于中小企业融资政策综述

今年以来，关于民企融资的政策经历了一个调整。在上半年去杠杆和贸易战的压力下，许多中小企业遇到流动性不足的困难。随着许多企业生存困难，政策逐渐调整，民营经济和中小企业的发展受到高度重视，市场流动性逐渐增加，信贷配给等问题也有所改变。

（一）财政政策

推出一系列中小企业的减税政策，加大对部分中小企业的所得税优惠力度；调整了中小企业担保机构免征增值税的政策。在社保费用明年统一征收后在有关征收力度等问题上，李克强总理强调，新政策的实施决不会给企业增加负担。

（二）货币政策

今年以来央行数次降低存款准备金率，放宽抵押品范围，向市场释放大量流动性，以此来促进中小企业融资和维持较好的经济增速。同时，出台一系列政策，要求消除银行对中小企业的信贷配给和信贷歧视行为，将对中小企业的贷款纳入考核指标等。这一系列有助于推进中小企业的融资，降低贷款成本。

2018年10月，推出设立民营企业债券融资支持工具，设立纾困基金，出售信用风险缓释凭证等市场化方式，为暂时遇到流动性困难的民营企业发债提供信用支持，取得积极支持。11月，银保监会主席郭树清提出对民营企业贷款采用“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。但是银行股闻声下跌的反应，让人们思考这项政策是否忽视了市场的反应。真正政策的实行情况，还有待进一步观察。

（三）社会征信制度建设

 从2018年起，新修订的《中小企业促进法》开始实施，其中明确提出“国家支持中小企业在研发设计、生产制造等环节应用互联网、云计算、大数据等现代技术手段，创新生产方式，提高生产经营效率”。依托“互联网+”中小企业平台，建立政府、社会中介和企业之间的合作机制，加强资源对接和信息共享，通过大数据、人工智能等手段，纵向打通国家、省、市、县等政策资源信息通道，横向汇集跨部门、跨行业的创业、创新、金融、市场、权益保护等各类政策信息。

三、企业融资实践创新

（一）国内融资实践

近年来互联网金融发展迅速，阿里巴巴推出蚂蚁小贷、网商银行、借呗等各种金融服务来缓解融资问题；腾讯推出微众银行，京东和苏宁金融则推出主要针对供应商的供应链金融。电商很小程度上涉及传统银行，它依据自身“资金池”为平台内商家或消费者提供小额贷款。除了电商金融以外，P2P行业的发展同样提供了新的借贷渠道。P2P通过互联网，使得借贷双方成为一个对等的关系。在广大的范围内将资金的供给和需求直接匹配，减少了搜寻成本和交易成本。同时，正规的P2P平台都有第三方担保以及资金第三方存管，可以有效降低风险。

虽然目前P2P行业爆雷频发，网贷指数下降到低谷，监管愈发严格，揭示了该行业仍有许多不足之处，例如私设资金池、自融、跑路、不良贷款率过高等等状况。但是随着P2P操作过程的专业化，流程标准化，资金流向透明化，做到点对点的资金供求后，P2P的低成本、广覆盖、简便快捷的优势会体现出来。随着法规出台，平台内部治理机构完善，以及投资者的风险意识加强，大型平台发展可期。

（二）美德日等国家促进中小企业融资政策与实践

美国成立了小企业管理局落实小企业融资扶植政策。小企业管理局是政策性金融机构，侧重于从小企业融资政策调节解决市场失灵的问题。其主要职责为: 提供贷款担保，引入风投，政府或与民间机构合资成立高新技术型专项投资基金，建立互联网融资平台等吸引民间融资。同时，美国健全完善的资本市场体系促进了中小企业的直接融资，公司无论大小，在投资银行的支持下均有上市融资的机会。

在日本，政府出资成立有担保和保险机构，着力提升中小企业的资信水平。日本政府除了集中必要财力支持于政策性金融体系，向中小企业提供直接融资服务外，还建立了完善的融资信用担保体系和中小企业信用保险制度，并以“信用保证”和“信用保险”组成的“信用补充制度”为基本框架，形成了双重融资再担保模式。

德国的储蓄银行与合作银行是向中小企业提供融资的主要机构，其地区性网点密集、贴近客户，竞争充分，专注中小企业的零售融资服务。德国的储蓄银行、合作银行与中小企业一直保持着紧密的联系，为国内的中小企业提供了许多包括创建产权投资公司、风险基金公司在内的各种综合性金融服务，来满足中小企业对企业内部产权资本化程度的提升需求。

四、中国促进中小企业融资的政策建议

（一）营造规范有创新的制度环境

中国的金融市场起步晚，存在很多制度缺陷，需要向美国等发达国家学习，完善各项制度与法规，尤其要保证科创板的设立决不能重蹈覆辙，应让拟上市企业做好风险披露，信息公开，而减少对企业的财务指标，盈利能力要求。加强资本市场的建设，才能从根本上缓解企业融资困难。同时要制定和完善的互联网金融监管体系，出台合理合规的行业标准，肃清行业风气。同时，融资模式更需要创新发展。完善企业依靠自身品牌，依靠核心自主知识产权作为抵押贷款的制度模式，发展品牌贷、产业链贷、专利贷等形式，缓解融资问题的同时也激励产品做出革新创造，提升产品的科技含量。

（二）国家担保基金给中小企业增信

约束中小企业融资的一大原因在于缺少担保和增信。日本有着数量众多的担保和增信机构，可以在了解企业的经营状况前提下为他们提供融资增信服务。而我国也正在吸取有益经验。新成立的国家融资担保基金专门为中下企业提供融资的增信服务，基金采取股权投资、再担保等形式支持各省（区、市）开展融资担保业务，带动各方资金扶持小微企业、“三农”和创业创新。中小企业缺乏有效担保品是制约其融资的关键问题，国家出面做融资担保将切实分散融资风险，降低融资成本，有效的提高中小企业获得信贷资金的可能性。

（三）利用大数据互联网构建信用平台

随着互联网金融的发展，信用体系的建设，要让真正的“互联网+”普惠金融利用互联网技术和思维，从各个角度抓取客户在各处留下的“痕迹”，提取信息，对客户作一个全面的画像，解决借贷双方存在的信息不对称问题。其中信息的来源可以是政府监管部门，比如财政部、税务局、海关、央行等，还应包括各电子商务平台，物流公司，产业链中的上中下游企业，社交平台中的个人信息，形成一个数据库从而构建一个权威性的，互联互通的平台，包括建立一个统一的信用评价体系，从而综合评价企业，得出具体企业的信用状况，发展状况。

新建设的百行征信项目，聚焦互联网信贷数据，与我国金融业以央行征信中心数据为主要授信数据的传统征信形成差异化补充。央行的背景使它有较强的公信力，其连接的众多互联网巨头的征信系统使它的触角伸得更长，范围更广。它的成立有利于共享个人征信信息，缓解个人征信产品有效供给不足的问题。

真正做好“互联网+普惠金融”，则会改变甚至颠覆当前金融运行模式，带来资金融通的高效率，扩大受众覆盖面，帮助中小企业解决融资难、慢、贵的问题，助推“大众创业、万众创新”，体现普惠金融的应有之义。

参考文献：

[1]吕劲松.关于中小企业融资难、融资贵问题的思考[J].金融研究,2015（11）

[2]王婧扬.中国中小企业融资渠道拓展研究[D].吉林,东北师范大学,2013

[3]董治.德国中小企业融资体系研究[D].中国社会科学院研究生院,2017年

[4]《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（银发〔2015〕221号）

[5]《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》（银发〔2018〕162号）