王雪  东北财经大学

摘要:随着经济的高速发展，中、小、微型以及高新技术企业如同雨后春笋般涌现，一些针对中小企业的新型融资方式也应运而生。由于这些企业普遍面临着按传统方式融资难的问题，为了更好的促进其发展，市场上出现了一些新兴的融资方式，如知识产权质押融资、资产证券化融资、“应收账款池”融资、民间借贷融资等。本文主要针对这些新兴的融资方式进行介绍分析。

关键词:中小企业融资；新兴融资方式

一、中小企业融资概述

随着社会的发展，中小企业在促进就业、拉动经济增长等方面都发挥了不可替代的作用。然而，中小企业在发展中却处于融资困难的窘境。一方面，由于中小企业规模较小，缺乏充足的固定资产进行抵押融资，在资产、盈利方面也难以达到银行等金融机构的融资标准。另一方面，资本市场门槛较高，对于中小企业来说，难以进入资本市场进行融资。为了保证中小企业的健康发展，一些新型融资方式应运而生，如知识产权质押融资、资产证券化融资、集合债券融资等，在一定程度上都能有效解决中小企业面临的融资困难。

二、新兴的融资方式

1.知识产权质押融资

知识产权质押融资是指产权所有者把其合法拥有的知识产权，如商标权、专利权、特许经营许可权、专有技术等，经评估后质押给银行等金融机构，从而取得贷款的一种融资方式。

自从1999年我国出现首例知识产权质押融资案例以后，全国各地也都在积极探索该融资方式的运用与实践。2010年，《关于加强知识产权质押融资与评估管理支持中小企业发展的通知》的发布，给知识产权质押融资在中小企业中的发展提供了政策上的支持，也促进了该融资方式在实践中的运用。

在实务中，知识产权的质押一般分为三种：第一种是以知识产权的证书为质押；第二种是以知识产权在未来时间内产生的稳定的、可预见的现金流量作为担保，现金流量的取得可以通过其自身使用通过生产经营取得，也可以通过转让他人使用，取得许可费；第三种是以知识产权为担保，取得第三方的信用担保，尤其是信用增级担保。

知识产权质押融资给中小企业，尤其是高新技术企业提供了融资新渠道，解决了因固定资产缺乏导致的融资困难问题。通过近几年的探索，该融资方式在实践中已取得了显著成效，但仍然存在一些问题。由于知识产权存在的特殊形式，以及知识产权的价值主要依赖于企业的经营状况，使得知识产权在评估方面存在一定风险，在后续发展中融资风险管理机制与知识产权质押评估体系都需要进一步完善。

2.资产证劵化融资

资本证券化是指资产权益人将流动性差，但能够产生稳定的、可预见的现金流的资产出售给专门从事证券化的组织或机构（SVP）并注入到SVP的资产池。SVP经过资产重组和信用增级后，以资产组所产生的现金流为支撑，在金融市场发行有价证券，SVP以发行证券所得收入，去支付购买证券化资产的价款。经过后期投资、管理、运作产生的累计现金流支付证券投资人本息。

相对于传统融资方式而言，资产证券化融资存在如下优势：

第一，降低融资成本。通过信用增级，使得发起人可以取得比自身更高的信用评级，从而取得较低的融资成本。

第二，提高资产利用效率。资产证券化融资是基于企业流动性差，但能产生稳定现金流的资产进行的融资，使得企业在取得资金的同时，增强资产的流动性，有利于资源的优化配置。

第三，降低投资风险。在资产证券化中，资产被出售给SPV,使得资产支持证券的信用风险与发起人的信用风险相分离，信用增级机构和流动性便利也为投资者提供了保障。

3.“应收账款池”融资

“应收账款池”融资是指企业将日常分散、小额的应收账款集合起来，形成一个稳定的应收账款余额 “池”并转让银行等金融机构，金融机构根据“余额池”的一定比例提供融资的一种新兴融资方式。

对于广大中小企业来说，日常经营中会存在一些小额但数量较多的应收账款，大量的小额欠款会制约企业的日常资金周转，从长期来看也会阻碍企业的发展。“应收账款池”融资在解决企业应收账款负担的同时，也为企业提供了资金支持。对中小企业来说，不仅解决了融资困难问题，也是有利于企业发展的一种融资方式。

具体来说，“应收账款池”融资的优势体现在以下几个方面：

第一，解决中小企业融资困难的问题，为中小企业融资提供一种新型的融资方式。

第二，降低企业应收账款管理成本。企业将应收账款转让给银行进行融资的同时，也将应收账款的管理转让给了银行，从而降低自己的管理成本。

第三，盘活企业资金。应收账款在资金收回之前无法为企业创造收益，但企业通过将应收账款转让给银行，获得了流动资金，促进了资金的周转，从而可以为企业创造更多的收益。

4.集合债券融资

集合债券融资是多个企业联合在一起进行融资的一种新型融资方式，这是其与其他融资方式最明显的不同。

通过牵头人组织，多个中小企业联合构成一个发债主体，采用统一的债券名称，由第三方统一进行担保、银行或金融机构作为承销商，参与者可以各自确定发行额度分别负债，这种统一发行债券进行融资的方式就是集合债券融资。

集合债券融资的主要意义在于打破了只有大企业才能发行债券进行融资的传统，为中小企业融资提供了一种新的途径。长期以来，受发行机制与信用评级的限制，中小企业很难通过审批发行债券。集合债券发行条件相对宽松，因而随着集合债券的产生，中小企业通过债券融资成为可能，这也有利于中小企业资本结构的优化与改善。

由于集合债券需要第三方担保，从而多个企业联合发行的集合债券的信用评级会比单个企业的信用评级提高，其融资成本也会在多个企业之间进行分配。集合债券的这种发行机制不仅会使信用增级，同时也为单个企业降低了融资成本。另一方面，集合债券一般由政府担保，受政府支持，这种经担保的债券也会使投资者的风险降低，增加投资者的信赖。

5.民间借贷融资

民间借贷融资是民事主体之间进行筹资的一种方式，不涉及金融机构，一般来说是一种非正规融资行为。

民间借贷融资具有灵活多样、流程简便的特点。对于中小企业来说，这种融资比较容易获得，没有严格的限制条件，在一定程度上，弥补了正规融资的不足，给中小企业融资提供了一种新的途径。

但正是由于民间借贷是非正规融资行为，缺乏监管，使得这种融资方式风险较大。其面临的主要风险有：法律风险，缺乏相关法律法规进行规范和约束；信用风险，中小企业由于自身规模小，竞争能力相对较弱，发展障碍可能使其信用缺失；监管不足，民间借贷只要参与主体之间达成协议即可，缺乏相关部门的监管。这些都制约着民间借贷融资的发展。

虽然民间借贷存在诸多风险，但其存在仍具有一定的合理性。中小企业从金融机构融资比较困难，民间融资灵活多样，对盈利、资产状况要求较低，相对容易，可以帮助企业筹集资金；随着经济发展，生活水平的提高，城镇乡村居民、个体工商户在满足基本生活的条件下，资金有了剩余，从而寻求新的投资，获取回报，民间融资的高利率、高回报吸引了这些投资者。

    对于非正规的民间借贷融资，对社会、个人都有一定的危害，为了加强民间借贷融资的可行性，应该加强监管，完善法律法规，降低其风险。

三．中小企业融资展望

    综上所述，随着经济的发展，为解决中小企业融资问题，已经出现了多种融资方式，各种方式都有其自身的优势与缺陷。本文通过对以上几种融资方式进行探讨分析，希望能对中小企业融资起到一定的指导作用，在一定程度上帮助中小企业解决融资困难问题。

在当今经济形势下，能否解决好中小企业融资困难的问题，已经成为我国经济能够健康发展的关键性因素。无论是政府、金融机构、还是监管部门，都应该努力为中小企业营造良好的融资环境，积极促进中小企业的发展。

政府方面，应该积极出台相关政策，加强对中小企业的扶持力度，对于符合国家产业政策的企业创造良好的经营环境，提供资金支持。不断完善相关法律法规，规范中小企业融资行为，给中小企业提供良好的平台。

金融机构方面，应该对中小企业适当放宽融资标准，规范对中小企业的信用评级，对于中小企业提供更多新型的融资方式。政府可以通过财政补助或奖励等形式提高金融机构对中小企业融资的积极性，促进其经营理念的转变，使金融机构应成为中小企业融资的有力支持。

中小企业自身，应该加强其规范性，不断提高自身素质，形成自己的核心竞争力。在吸引投资的同时，也使自己融资更加方便。

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