何欧鸥  吉首大学商学院

基金项目:湖南省哲学社会科学基金西部项目“湖湘文化视野下的湘西州小康梦圆路径研究”(14YBX030)

摘要:从对高新技术民族企业的融资路径的角度出发，分析高新技术的概念、特点及融资风险，结合我国高新技术民族企业在融资方面的实际情况，提出高新技术民族企业的融资路径以及规避风险的方法，对促进高新技术民族企业技术创新和企业发展具有重要意义。

关键词:高新技术;融资路径;规避风险;方法

一、高新技术的特点及融资风险

1、特点

高新技术的特点可用两个字来概括，即高和新。“高”体现在以下六大方面：高效益，因为高新技术产业能够获得首创利润；高智力，高新技术产业是知识密集型的产业，具有创新性和突破性；高投入，高新技术产业的生产手段是高精密仪器，价格昂贵，且参加人员大都是高级科研人员，薪高；高竞争，高新技术具有时效性，第一个掌握它的才算高，才算新，大家都掌握了，就无所高和新了，因此竞争特别激烈；高风险，竞争中失败了，就意味着破产，并且在竞争中不可能人人获胜；高势能，即高新技术产业对整个国家的经济、政治和军事、文化等整个社会的发展具有重大影响，具有很强的渗透性和扩散性，有着很高的态势和潜在能量。“新”的特点可以从三个层次来理解：（１）技术的改进，（２）技术的复合，（３）技术的创造，三个层次都属于创新。高新技术是指那些对一个国家或一个地区的政治、经济和军事等各方面的进步产生深远的影响，并能形成产业的先进技术群。它具有高智力、高收益、高战略、高群落、高渗透、高投资、高竞争、高风险等特点。

2、融资风险

(1)融资环境

高新技术企业目前在我国还是处于发展上升期,大型企业并没有满足需求,所以大多都是以中小型企业的姿态出现在大众面前，所以以银行信贷为依托的间接融资渠道存在较大障碍，高新技术企业的市场风险大，资金占用时间长，商业银行一般不愿承担此类贷款风险。

(2)目前存在的风险

技术风险。即在高新技术与产品的研制开发过程中由于技术因素而导致失败的可能性,主要体现在:第一，高新技术与产品的研究与开发过程中的不确定性。第二，将高新技术转化为现实的产品或劳务具有明显不确定性。第三，存在因其他新技术、替代技术的出现导致技术急剧贬值的风险。第四，存在知识产权被侵犯的风险。第五，存在技术寿命的不确定性和产品生产与售后服务的不确定性。

市场风险。市场风险是指市场主体从事经济活动所面临的盈亏的可能性和不确定性。市场风险主要包括：难以确定市场接受程度和时间、难以预测高新技术产品的扩散速度、难以确定市场价格和竞争能力、难以确定正确的市场营销战略。

财务风险又称筹资风险。指企业在经营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业股权成本与所有者利益下降的风险，甚至可能导致企业破产的风险。

管理风险。即高新技术企业在创新与发展的过程中因管理不完善而导致失败的可能性。

二、高新技术民族企业融资的路径

1、内部融资

内部融资是将企业当年产生的利润进行分配后，留存部分收益作为未来的投资资金。采用内部融资方式，企业无须实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量，但由于资金的占用，会产生机会成本；而且由于留存收益来源于企业内部，不会发生外部融资的费用，使得内部融资的成本很低。

2、债务融资

债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策，有权获得企业的红利。债务融资包括向金融机构贷款，发行债券和卖方融资等，企业的债务资本来源可分为向金融机构贷款和在资本市场上发行企业债券两大类，具体包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等。

债务性融资方式的优点在于资金成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用；同时缺点是融资风险高、限制条件多、融资额有限。与权益融资相比，采取债务融资时，企业必须按期还本付息，债务融资比权益融资对经营者的约束力更强，财务风险更大，但债务融资一般不会产生对企业的控制权问题。

3、权益融资

权益融资包括上市股票融资和非上市股票融资，企业进行上市股票融资主要以公开上市的形式通过向公众投资者发行新股或增资募股获得权益资金，非上市股票融资主要在外交易市场通过私下协商方式或定向募集方式发行股票，其发行对象往往是各类特定投资者，如金融机构、投资公司和保险公司等。 

权益资金融资方式在我国以发行普通股为主，这种方式有助于改善财务状况、提高公司知名度、可以利用股票收购其他公司和客观评价企业。通过权益融资获得的资金，不存在到期不能偿付从而引发破产的财务风险压力，该方式融资成本较高，切可能引起最终丧失企业控制权的风险。

4、多元化融资方式

高新技术企业资金需求具有明显的阶段性，在不同发展阶段具有不同的融资特性，融资方式选择也有所不同，单一的融资渠道难以满足高新技术企业对资金的需求。因此，新技术企业需要针对自身实际，在不同发展阶段合理进行融资安排，采用多元化融资方式，针对不同阶段的资金需求特点选择合理的融资方式以提高融资效率。

多元化融资方式对高新技术企业具有重要意义。首先，多元化融资方式有利于优化企业资本结构，避免资本结构单一；其次，债务融资可以获得一些抵税效益，而且债务资本成本相对较低，采用多元化融资方式有利于降低企业融资成本；再次，采用多元化融资方式能够发挥不同融资方式优势，取长补短，有效规避财务风险，提高抵御风险能力。

三、高新技术民族企业融资的风险规避方法

1、风险规避

指事先预料风险产生的可能性程度，判断导致其实现的条件和因素，并在实际中尽可能避免它，风险规避手段的实际运用要受到一定的限制，因为它往往牵扯到必须放弃某种机会，从而相应是与该机会相联系的利益。

2、风险转移

 指某些风险承担者通过若干技术和经济手段将风险转移给他人承担，风险转移费保险转移和非保险转移两种。保险转移是指向保险公司投保，将风险转移给保险公司承担，非保险转移是指利用其他途径将风险转移。

3、风险控制

指采取各种措施降低风险概率及经济损失的程度。风险控制是投资者在分析风险的基础上，力图维持其原有政策，实施风险对抗的积极措施。

4、风险自留

风险自留是指相对一些无法避免和转移的风险采取现实的态度，在不影响投资者根本或大局利益前提下承担下来。风险自留实际上是一种积极的风险控制手段，它会使投资者为承受风险损失而事先做好种种准备工作，修改自己的行为方式，努力将风险损失降低到最小程度。

5、风险组合

风险组合是指为了减低投资风险，风险投资公司可以联合一些有实力的公司共同投资，形成多元化的风险投资主体，这样既可以解决风险投资的不足，也可以分散投资风险，让更多的人分担风险，以减少每个投资者和经营者所投资的风险，从而在整体上增强风险承担能力.

四、结语

本论文观点认为，我国高新技术企业要解决目前存在的融资困境，在做融资决策时，需从资金需求方、资金供给方和市场环境因素三方面入手。高新技术企业的融资行为是由融资决策决定的，融资决策是由高新技术企业融资资金需求、资金供给、企业的特征、目标、动机和融资偏好以及经济环境所决定的。结合各种文献研究成果，分析了高新技术企业融资的路径和风险规避，我们发现，影响高新技术企业融资路径选择的因素可以归为以下三类：一、资金需求方面因素，如资金来源、提供资金期限、财务状况、创新能力；二、资金供给方面因素，融资方式成本与风险、组合形式及合作意愿；三、市场环境因素，即连接资金供需双方的各种环境因素。

在现实中，企业所处国家居民的投资风险偏好、经济发展水平、金融市场效率、税收政策等市场环境因素对高新技术企业的资本结构和融资路径具有重要影响。从市场环境来说，改善这些影响高新技术企业的市场环境因素，也就是优化高新技术企业融资结构，拓宽高新技术企业融资路径。反过来说，对高新技术企业来说，这也是高新技术企业融资决策时需要考量的重要因素。

论文的最后，通过以上观点的陈述以及各种文献的研究成果，来说明企业在决定融资策略，如何从自身的需求特征，结合各种政策等市场环境因素分析，选择适合的融资渠道，提高自己的融资能力，合理的规避风险，进而保证企业的生存和健康的发展。

参考文献

[1]龙勇,梅德强,常青华. 风险投资对高新技术企业技术联盟策略影响—以吸收能力为中介的实证研究[J].科研管理, 2011(32):76-82.

[2]蔡荣生,吴崇宇.风险资本投资高新技术企业的潜在风险及其规避机制——基于高新技术企业融资决策模型的研究[J].学理论,2011,(3):68-70