叶签  

（柳州市国有资本投资促进中心，广西 柳州  545616）

摘要：本论文旨在探讨国有产权交易过程中新老股东权益分配问题。通过对相关法律法规的分析、研究，揭示了当前国有产权交易中存在的权益分配不合理现象，如股权转让价格不合理、股东权益无法得到充分保障、国有资产流失风险增加等，同时针对这些问题提出了相应的保障措施和解决办法，以期相关研究内容能够为关联工作人员带去一定的启示和参考。

关键词：国有产权交易；新老股东；权益分配

国有产权主要是指国家通过各种形式的投入，对企业形成的权益以及法定为国家所有的其他权益。国有产权交易是国有资产优化配置的重要手段，主要形式包括非公开协议、置换、无偿转移及场内挂牌交易等，对于提高国有资产的运营效率和经济效益具有重要意义。然而，在国有产权交易过程中，新老股东之间的权益分配问题一直是一个备受关注的焦点。如何合理分配新老股东的权益，不仅关系到国有资产的保值增值，也关系到新老股东的切身利益和企业的长远发展。

一、基本概述

1.国有产权交易的概念

国有产权交易主要是指在市场经济的背景下，各类经济活动的主体对国有资产向受让方进行转让，间接达到获取资金的目的。本质上，国有产权交易是拥有产权的主体将产权视作一种产品，进而在市场上进行交易的行为。

就内容而言，国有产权交易包括对企业财产所有权的转让，以及在不改变财产所有权的情况下，转让企业的财产经营权，这是两种完全不同的层次。

就实施原则而言，国有产权交易需要秉承等价交换的原则开展，实际进行交易活动的主体要么是国有财产的持有者，要么是持有者的代理人。

2.国有产权交易的特点

国有产权交易具有不同于一般产权交易的特点，主要表现在交易主体的特殊性、交易目的的多样性交易程序的规范性以及交易结果的社会性。

（1）交易主体的特殊性和目的的多样性

国有产权交易的主体是国家或代表国家行使国有资产所有权的机构，交易对象是国有资产；交易的目的既包括实现国有资产的保值增值，还包括调整国有经济布局和结构、推进国有企业改革等。

（2）交易程序的规范性和结果的社会性

国有产权交易必须遵循国家有关法律法规和政策的规定，按照一定的程序进行；至于国有产权交易的结果，其不仅影响到交易双方的利益，还可能对社会产生重大影响。

3.国有产权交易的意义和必要性

因为国有产权是一种综合性相对较强的资源，其只有通过市场交易才有可能将物质资本和人力资本彻底结合起来，发挥其效力，所以对于国有企业而言，其存在本身就有一定的必要性。再者，作为国有企业实施资源优化配置的主要形式之一，国有产权交易与国民经济的发展有着不可忽视的关联性。

（1）严格规范交易，规避资产流失

国有产权的交易程序十分严格，更有着完备的监督管理系统，如审计评估、清产核资等，这在很大程度上规避了因为相关程序被简化、内容和执行标准不够清晰，而导致国有资产最终发生流失——这样一种情况。

（2）有利于实现国有资产的保值增值

国有资产，无论是股权、整体产权、各类实物资产抑或债权等可以通过进入产权交易市场进行公开挂牌交易，实现保值增值。通过国有产权交易，可以将国有资产从低效领域转移到高效领域，提高国有资产的运营效率和经济效益。

（3）有利于优化国有经济布局和结构

通过国有产权交易，可以实现国有资产的优化配置，调整国有经济布局和结构，提高国有经济的整体素质和竞争力。特别是伴随国有经济战略性调整速度的不断提升，国有产权格局在不断得到优化的基础上，相关效益也有所提升。

（4）有利于促进资本市场的发展

国有产权交易是资本市场的重要组成部分，通过国有产权交易，可以促进资本市场的发展，提高资本市场的资源配置效率。

另外，国有产权交易对于提高国有资产的运营效率和经济效益、优化国有经济布局和结构、推进国有企业改革等具有重要意义。

（5）有利于推进国有企业改革

国有产权交易的开展，有助于推动企业改革的顺利进行。

第一，通过国有产权交易，可以引入战略投资者，优化企业股权结构，完善公司治理机制，提高企业经营管理水平，推进国有企业改革；

第二，国有产权交易行为的发生，往往伴随着企业并购重组工作的开展，通过国有产权的有序流转，企业改革过程中难免会出现产权混合变动的情况，此时国有产权交易会进一步助力企业改革过程中相关功能和价值的实现。

（6）进一步提高国有经济的控制能力

国有产权交易有助于企业内部生成更加多元化的产权结构，对于提高国有企业的经济控制能力具有一定的作用和影响。

第一，国有产权交易能够促使国有企业通过实施战略性的调整，进而达到吸引更多投资者的目的；

第二，国有产权交易可以增加与国有经济相关的产业，表现出国家层面对相关经济发展的重视程度；

第三，部分国有企业通过改制，进一步规范合资、并购、上市等行为，间接达到实现股份制改造的目的，从而进一步丰富自身的资本构成，广泛吸收民营、国外以及社会其他维度的资本来让产权结构进一步实现多元化发展，不断提升企业对国民经济的控制力度。

（7）完善国有企业的法人治理体系

产权制度不同，国有企业的产权激励机制自然也会有很大的差别，这就促使国有企业的内部治理和经营效率表现出一定的差异。在这样一种情况下，国有企业内部治理体系的优化和完善，很大程度上是通过改良企业内部的产权制度来实现的。

优化产权制度，需要国有企业对内形成多元化的产权结构，脱离单一化的产权组成模式。这意味着国有企业需要积极导入外部资本和经济成本，实现与国有成分之间的正向竞争与彼此制衡；而对于广大股东而言，只有企业本身持有多方面的股权，其合法权益才能在根本上得到保障。

另外，如果企业本身拥有多个投资主体，内部的经理层、董事会以及股东大会之间彼此构筑相互制约、彼此协调的治理结构，才能维系企业的有序运转，让其治理真正意义上实现法治化。

而且对于国有企业而言，多元化的产权结构很大程度上可以实现政企分离，引导企业内部治理和约束机制的建立走向正确的道路，推动内部法人治理体系高速实现的同时，让企业更具发展的活力。

4.国有产权交易过程中的主要交易形式

现阶段，国有产权交易形式主要包括协议转让、拍卖、招投标以及网络竞价等几种形式。

（1）协议转让

其主要是指严格按照《合同法》以及《企业国有产权转让暂行管理办法》的内容和要求，在转让国有产权和接受国有产权双方都恪守诚实守信原则的前提下，采取商洽的方式进行交易，本质上是一种公开的转让方式。结合我国现行的一些要求和政策，国有产权交易在正式发布信息之后，只要有意向受让方看到信息，转让和接受转让的双方就可以通过签订协议的方式实现有权转让。

（2）拍卖与招投标方式

其主要是指《企业国有产权转让管理暂行办法》当中所规定的企业转让国有产权的两种形式，不过在具体进行交易的过程中，这两种方法的引用频次并不高。

①拍卖

这是一种主张将国有产权出售给交易价更高一方的方式，在实际应用的过程中，既要符合我国拍卖法的要求和相关规定，更要符合国有产权交易的相关条件。

②招投标

其主要是指通过招投标的方式选择国有产权交易的接受方，但是相对于拍卖，这种方式很容易出现复杂的债务处置和债权问题。

（3）网络竞价

其主要是国有产权的出让方在借助网络平台公开转让信息后，通过网络征集至少两个受让方，通过产权交易平台多次获取报价，通过报价的权重分析来确定最终接受产权交易的一方，具有交易成本低、适用性强、有效规避和控制风险等特点。通常情况下，如果国有产权交易出现了两个或两个以上的意向受让方时，就要启动网络竞价，具体启动流程为：

步骤一：确定具体的交易方式。

步骤二：上交竞价保证金。

步骤三：生成国有产权转让网络定价的具体措施。

步骤四：在相关媒体上发布竞价通知。

步骤五：编制和提交购买者的文件资料。

步骤六：竞价结果的最终确定。

步骤七：双方正式签订产权交易合同。

二、国有产权交易过程中新老股东利益分配问题的提出

国有产权交易过程中所涉及的新老股东利益分配问题，主要与这样几方面因素相关：

1.国有产权交易日期所致的诱因

与国有产权交易的几个日期概念存在关联，比如评估基准日（持有国有产权的一方委托第三方评估机构，针对有意接受产权的一方进行负债、资产的评估，最终确定评估价值的日期）、产权交易基准日（确定产权交易标的价格的时间点）、产权交割日（交易双方正式签订产权交易合同的日期，也可以理解为产权交易的生效日）、产权交易完成日（交易双方完成交易款项的收支，产权交割完毕的日期）。

在国有产权交易的过程中，评估基准日直至产权交易日之间的企业盈亏在新老股东之间归属不明，是导致股东利益分配出现问题的主要原因，而之所以会出现如此结果，主要原因在于两个时间点之间的跨度过长（少则一两个月，多则半年甚至更长时间），过程中作为被评估的一方还在持续经营，包括外部市场、政策以及经济形势，内部管理策略和手段等一系列因素的存在，都会对其业绩和财务状况造成干扰，促使资产在正式交割时，较之评估基准日的资产情况已经发生了明显的变化，由此就会增加争议出现的概率，引发股权分配的不合理。

2.国有产权交易定价机制不够严谨

国有产权交易过程中，新老股东权益分配问题产生的另一个原因在于国有产权交易定价机制的不够严谨。

根据《国有资产评估管理办法》的要求，国有产权交易评估需要采用两种及以上的评估办法，结合实际情况来看，多数企业会选择收益法，同时结合成本法、市场法展开综合性的研究与分析。

但是在具体实践的过程中，国有产权交易不仅需要考虑到交易对象本身、其所处的行业，选择恰当的、契合的评估方式，还要深入考虑到不同评估方式其本身持有的局限性。比如多数企业所采用的收益法需要预测交易对象的现金流和盈亏情况，这存在一定的主观因素，无形中增加了评估结果的不合理之处；比如市场法需要参考同类型的企业在市场上的交易状况，但是部分企业在市场上缺少参考案例，没有更多的数据可以借鉴，更没有办法通过市场法进行定价；比如成本法很容易忽略交易对象的增值潜力以及盈利水平，容易低估其潜在的价值以及未来有可能获得的收益。

鉴于此，国有产权交易的价值评估过程及结果难免会存在一定程度的偏差，间接导致交易双方在价格界定上容易产生一定程度的分歧。而现阶段存在的各种不同类型的评估方式是否可以涵盖产权交易期间，所有潜在的价值以及资产变化，现有评估方式的优化与改进方向则是相关学者以及监管部门在日后必须深度探讨的话题。

3.谈判的干扰和影响

国有产权交易本质上并不具备可重复性，而且因为具体的交易对象本身就是层次复杂的综合体，在对其展开评估的过程中，难免会遇到相对复杂的情况，在国有产权交易对象本身存在的差异性，促使整个交易过程很难使用普通的试错法来削减交易报价和正常价格之间存在的差异。

再者，国有产权交易进行的过程中，难以避免复杂的评估，更无从避免双方必须进行的谈判以及其所带来的干扰、影响。

三、国有产权交易过程中新老股东权益分配的问题

1.国有产权交易过程中新老股东权益分配的问题思考

在国有产权交易过程中，新老股东的权益分配需要重点考虑两个问题，即股权转让价格的确定以及如何保障股东的合法权益。

前者是新老股东权益分配的核心问题，直接关系到新老股东的切身利益；后者主要是因为国有企业作为国民经济的基础，是否能够实现良性发展，对整个社会都有着极为关键的影响。为确保企业内部的资产可以实现合理流动、助力国有资产价值得到最大化实现，全国人民代表大会、财政部、国资委、财政部等先后联合制定了《企业国有资产法》《企业国有资产监督管理暂行条例》等法律法规及规范性文件，给国有产权交易实操提供了相对完整的法律依据。以此为前提，在国有产权交易过程中，新老股东的股东权益应当得到充分保障，包括知情权、参与权、决策权等。

2.国有产权交易过程中新老股东权益分配存在的问题

在国有产权交易过程中，新老股东权益分配存在以下几个方面的问题：

（1）国有资产流失风险较大

在国有产权交易过程中，由于监管不到位等原因，国有资产流失风险较大。

（2）股权转让价格不合理

股权转让价格过高或过低都会导致新老股东权益分配不合理，影响国有资产的保值增值。

（3）股东权益保障不到位

在国有产权交易过程中，新老股东的股东权益保障不到位，导致新老股东之间的利益冲突。

比如国有产权交易过程中因为转让的一方需要履行必要的程序，部分环节还会持续往复地进行，如此很容易导致交易时间的不确定，关键时间节点的跨度过大。虽然评估报告的有效期通常情况下为一年，但是不少国有产权交易行为在有效期内就进行了产权交易的挂牌公示，但此时较之最初的评估基准日已经相距甚远，企业难免发生经营变动。

在这样一种情况下，股东的合法权益很容易得不到保障，尤其是作为受让方，其实际承载的风险隐患和压力显著增加，在难以参与经营管理的情况下，承受风险的概率显著增高。

四、国有产权交易过程中新老股东权益分配的原则和方法

1.国有产权交易过程中新老股东权益分配的原则

在国有产权交易过程中，新老股东权益分配应当遵循以下原则：

（1）公平、公正、公开原则

新老股东权益分配应当公平、公正、公开，确保新老股东的利益得到充分保障。

（2）等价有偿原则

新老股东权益分配应当等价有偿，确保股权转让价格合理。

（3）国有资产保值增值原则

新老股东权益分配应当以实现国有资产的保值增值为目标，确保国有资产不流失。

（4）保护中小股东利益原则

在国有产权交易过程中，应当保护中小股东的利益，防止大股东侵害中小股东的利益。

2.国有产权交易过程中新老股东权益分配的方法

在国有产权交易过程中，新老股东权益分配主要有以下几种方法：

（1）市场定价法

通过市场竞争机制，确定股权转让价格，确保股权转让价格合理。

（2）资产评估法

通过对国有资产进行评估，确定其市场价值，以此作为股权转让价格的参考依据。

（3）协商定价法

由于国有产权交易会涉及立项、审计、评估、备案、审批，企业内部职工代表大会审议、企业治理程序的履行、公开交易所挂牌公示等多个环节，再加上部分企业类型以及行业会涉及更加复杂的监管审批，相关经济事务的操作流程会更加复杂。协商定价法主要是指由交易双方通过协商确定股权转让价格，但应当遵循公平、公正、公开的原则。

五、国有产权交易过程中新老股东权益分配的监管措施

针对前文所提及的问题和现状，国有产权交易过程中，要想做好新老股东的权益分配工作，做好对其合法权益的有效保护，可以从这样几个角度采取措施：

1.加强对国有产权交易中介机构的监管

加强对国有产权交易中介机构的监管，规范中介机构的行为，提高中介机构的服务质量和水平。

2.完善国有产权交易的信息披露制度

完善的信息披露制度必然具有真实性、精准性的特征，能够及时获取国有企业产权交易过程中的各类突发状况及信息，如此更可以对国有产权交易过程中的各类不规范行为进行约束，将风险隐患控制至最低水平，保障交易双方可以合理利用和把握相关信息，降低交易过程中的成本投入，提升后续交易定价的效率。由此观之，完善国有产权交易的信息披露制度，提高信息透明度，确保新老股东的知情权得到充分保障，是非常重要的内容。

第一，国有产权交易过程中，交易双方可以通过互联网或者其他渠道实现信息对称；

第二，国有企业需要将信息披露机制和奖惩激励制度完全结合起来，确保产权交易的双方能够实现真正意义上的信息共享；

第三，提倡国有产权交易双方自主进行信息披露的行为，提高信息披露的可信度以及质量，增加对于违规操作的处罚以及打击力度。

3.建立健全国有产权交易法律法规体系

建立健全国有产权交易法律法规体系，明确国有产权交易的程序、规则和监管要求，能够为国有产权交易提供法律保障。

（1）有效解决国有产权交易法规与部分法律法规之间存在的冲突

以现有的产权交易法和《公司法》《拍卖法》以及《招投标法》之间存在的矛盾之处为例，具体需要从这样三个方面来把握工作：

①国家层面

这一层面主要是指由全国人民代表大会及其常务委员会针对相关立法的内容进行说明、解释，针对产权交易法与《招投标法》《拍卖法》《公司法》以及《企业国有资产法》当中的矛盾之处进行合理说明；最高人民法院负责的是对交易结果的认定、信息披露以及优先购买权等概念、不同法律条文的适用范围展开解释。

②地方层面

其主要是指由省人大针对现有立法当中的矛盾之处进行补充说明，由同级别的法院指导或者由更下级的司法机构展开审判。

③企业层面

鉴于现阶段部分国有企业在规章制度建立方面表现出的问题，需要对内容和描述进行解释，具体可以根据《公司法》要求，规定有限购买权，围绕其具体的行使周期、时间节点、条件、措施以及流程，要求企业内部的所有股东、实际经营者都必须严格恪守这一规定，如此很大程度上为企业内部相关部门化解矛盾，提供了参考和相应的依据。

（2）完善国有产权交易机构相关的法律法规

现阶段很多国有企业在监督管理方面使用的法律法规具有一定的滞后性，因此针对国有产权交易有必要针对相关的制度以及法律法规做出必要的优化、完善，比如可以通过增加有关产权市场发展等方面的内容，及时授权当地省级产权交易机构主导国有、非上市公司的股权交易行为。

除此之外，现阶段国内主要的产权交易机构都是由政府主导部门或者国资委直接创建的，在针对国有产权交易提供平台的同时，也可以通过分析平台当中实际发生的交易方式、类型、价格以及数量情况，了解国有产权交易和转让的波动情况。所以为了让平台充分释放其所应承载的功能、实现良性发展，必须对监测内容、程序以及方法做出明确的要求和规定。

4.加大国有产权交易的监管力度

加大国有产权交易的监管力度，建立健全监管制度，加强对国有产权交易的全过程监管，防止国有资产流失。

第一，国资委方面需要明确交易产权的评估程序是否合理、科学，评估方法的选择是否准确等；

第二，在针对产权交易对象，进行评估方法的选择时，需要从交易的整体出发，尽可能采取多种评估方式并对评估结果进行验证，减少单一评估方式所致的局限和误差；

第三，针对国有产权交易，必须将实地调研、操作检查、听取汇报、档案抽查等工作完全结合起来，加大工作力度的同时，保障产权交易的真实情况能够得到真实的反馈；

第四，国资委需要加强对国有产权交易的管理以及动态监督，充分利用产权交易信息系统，借助互联网手段对发布的信息进行管理，采用事前、事中以及事后全过程管控的方式；

第五，国有产权交易的复杂性与监督管理人员、批准机构的行为关联甚深。在这样一种情况下，国资委出资人主导产权交易监管的行为可以实施，但不能全然依赖，相关部门及机构的参与在此过程中的重要性同样不言而喻；

第六，要规范评估方法的选择以及具体评估的程序，严格按照实地考察、资料收集、测算评估以及报告编制的步骤开展。除此之外，更要选择科学合理的方式进行资产评估，保证评估程序的完整和严谨，合理与真实，尽可能为产权交易工作的顺利开展与实施，奠定参考基础；

第七，其他机构在针对国有产权交易实施监督的过程中，有必要充分发挥社会舆论和群众监督的作用，积极采取多样化的手段与方式，针对国有产权交易相关的规范、要求和法律法规进行传播、推广，必要时，企业需要加强和媒体机构之间的互动与合作，实现对交易过程的全方位监督；

第八，鉴于国有产权交易的特殊性，在规定环节不可缺失的情况下，需要设置交易保护期，比如可以考虑从评估基准日到产权交割日的期间设定为保护期，只要超出该保护期，具体产生的收益和损失，都要由交易双方共同承担。这样不仅考虑到了国有产权交易的现实情况，也对新老股东的权益维护，提出了相对公平的处理方式。

六、结论

国有产权交易是国有资产优化配置的重要手段，对于提高国有资产的运营效率和经济效益具有重要意义。本文通过对国有产权交易过程中新老股东权益分配问题的研究，揭示了当前国有产权交易中存在的权益分配不合理现象，并提出了相应的解决措施。

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