常蔓文 郑州大学商学院

摘要：随着互联网信息技术的发展，金融服务业已经受到互联网的深远影响，很多依托于互联网的金融服务模式不断出现，互联网金融受到人们广泛的关注。在多种多样的互联网金融运作模式中，电商企业开展的互联网金融服务具有覆盖面广、参与度高、对社会经济影响大等特点，这种将电子商务、互联网、金融紧密联系在一起的模式彻底改变了以往电子商务资金单向运行的形式，实现了资金流在电商生态圈内的循环、周转。本文首先对互联网金融的相关概念及研究成果进行综述，然后从微观层面和中观层面两个角度剖析电商金融，最后解析电商金融发展面临的机遇和挑战。

关键词：电商，互联网，电商金融

一、理论综述

我国互联网金融市场发展时间较短，在这方面的研究也比较少，本文将借助目前较为成熟的理论体系来分析这一新兴行业，并对一些学者的代表性成果进行归纳总结。

（一）目前互联网金融方面的研究成果

我国互联网金融的主要概念均来自于商业实践，已有研究也基本集中在互联网金融模式上，缺乏对此课题的系统性研究。学者谢平第一个提出了互联网金融概念，并且阐述了互联网金融的内涵及外延，其观点认为随着大数据时代的到来及互联网技术的发展，传统金融模式必然会改变，新的金融运行机制将在这一环境中产生；在网络融资方面，吴晓光把网络融资的业务形态归纳分类为仓单杠杆形态、分信息中介形态、直接授信形态；沈迎红与何始创造性的提出了云仓融资新模式，为产业链融资提供了新的渠道；在网络支付方面，李尤将电子商务中常见的几种支付方式进行了系统分析；王利锋对第三方支付的发展前景进行了深入的研究，并使用实证研究法分析了其对宏观经济的影响。总体来看，我国关于互联网金融方面的研究涵盖层面较为广泛，但研究深度不够，多是对行业的描述和概述，研究视角和理论运用过于单一，研究成果对实践工作的指导作用和支撑功能不足。

（二）互联网金融相关概念

目前国内外学者在互联网金融的概念定义上没有达成共识，有观点认为互联网金融是互联网和传统金融行业相结合的产物，也有观点认为互联网金融是互联网被依托以实现资金融通及其他金融服务的方法，还有观点认为金融互联网和互联网金融是未来金融行业的两大发展机会。

1、金融互联网

金融互联网概念要早于互联网金融，它是传统金融行业利用互联网技术进行的业务创新，使传统金融服务扩展到了网络上，增强了金融业务的透明度、提高了客户参与度、降低了中间操作成本、简化了业务操作流程。其中，网上银行就是最典型的金融互联网，体现出了金融行业在技术和效率上的革新。

2、互联网金融

互联网金融是将互联网作为金融活动开展的资源平台，通过搜索引擎捕捉网络数据，并有效的处理大数据所蕴含的信息，逐步形成数据金融体系和数据驱动型金融服务模式，提高了资源配置效率及风险管理能力。其中，P2P 信贷、第三方支付、众筹融资、网络微贷等都属于比较典型的互联网金融模式。

3、互联网供应链金融

供应链金融是基于对核心企业长期发展战略的考虑，兼顾核心企业与上下游企业的协同关系，参与方包括物流企业、商业银行等多方机构，其中银行机构主要是为供应链中需要资金的企业提供金融支持，解决企业资金周转问题，提高资金的运作效率，最终达到多方主体互利共存、共同发展的目的。在电子商务实际运作流程中，各交易主体通过电商平台开展商务活动，并依靠线下物流实现具体交易，形成了一种供应链关系，基于电子商务的供应链金融也已经成为人们关注的领域。

（三）互联网金融发展的理论基础

1、声誉理论

为了保证各经济主体都能诚实守信的执行契约，声誉成为了经济活动中的一个重要因素，在声誉机制的制约下，各经济主体为了防止未来收益遭受损失，只能自动、自觉执行契约。由于信息不安全因素和不对称因素的存在，互联网金融各方交易主体均要面对道德风险和逆向选择等问题，此时，依靠声誉保障机制，充分利用历史数据信息鉴别、判断经济主体的信用度，即可避免违约风险，又可增强互联网金融平台的吸引力。

2、信息经济学

信息经济学着重研究信息的成本和价值，以及信息对生产、工资、价格等因素影响，信息经济学研究集合了系统科学、管理学、经济学、运筹学等相关理论，揭示一些经济规律。互联网信息是一种重要的信息资源，经济主体交易过程中留下的互联网数据则是一项重要的信息资产，互联网信息的大量公开和频繁流动，在某种程度上加强了互联网经济的竞争性和开放性。

3、网络经济学

网络经济学是经济学新生的一个分支，它的主要研究内容是网络经济下资源配置的问题，并以解决网络经济发展中的现实问题为根本目的。作为网络经济的一个重要领域，互联网金融通过边际效益递增规律提高了运营效率，并优化了个体金融服务供需模式，使资金融通在时间上、空间上、数量上都得到了更大的扩展。

（四）电子商务生态系统

商业生态系统实际上是借用了生物学概念，它将商业类比成自然界，揭示了商业发展的进化规律，商业生态系统是组织和个人因相互作用而形成的经济联合体，其中的参与者必须依靠其他参与者才能在生态系统中存活。随着生态系统理论在电子商务领域被广泛应用，国内学者研究并提出了电商生态系统模型，模型将系统成员划分为领导种群、关键种群、支持种群、寄生种群四个基本类型，各类种群均有自己的权责，但他们又互相依赖、相辅相成，其中任何一个种群的利益被侵犯，都会导致整个生态系统失去平稳性。

二、电商金融微观层面分析

（一）电商金融发展的基础动力

首先，电子商务发展迅速且交易量巨大，相关调查数据显示，2012年我国电子商务市场交易增速约为当年GDP增长率的四倍，总交易额突破了8万亿元，巨大的交易量蕴含着广阔的电商金融市场空间，特别是淘宝、亚马逊、京东商城等大型电子商务平台的快速发展，带来了更多的互联网支付及互联网信贷需求，面对这样的市场机遇，近些年来各电商企业也纷纷开始介入互联网金融。

其次，中小企业融资困难，目前我国很多中小企业都面临着融资渠道单一、实际融资困难等问题，这主要是因为多数中小企业具有内部管理机制不健全、抵御风险能力偏弱、财务制度不完善等特征，金融机构出于自身放贷风险考虑，不愿意借给其所需资金。此外，从外部环境方面来看，中小企业的个体融资需求金额太小，基本上都不超过一百万元，有的中小企业的信贷需求甚至仅为几万元，过于频繁的信贷次数及过低的信贷金额会增加金融机构的管理成本，这实际上也是银行不愿意接受中小企业融资业务的重要原因之一。从事电子商务交易的企业主要是中小微企业。这样的市场矛盾恰恰给了互联网金融发展的契机，电商平台运用互联网技术便了掌握相关中小企业的交易信息和信用信息，这有效的解决了信息不对称问题；另外，互联网金融平台的信贷产品更具便捷性和灵活性，能够有效满足中小微企业的融资需求。

再次，个性化金融需求增加，电商平台上汇集了各行各业的企业公司，他们在企业规模、管理方式、业务流程等方面均有差异，所以在贷款期限、贷款额度、贷款方式等方面也存在碎片化、个性化的需求。各平台服务商为针对不同的贷款对象，设计出了很多具有针对性的服务形式，尽管单个的个性化金融需求看似渺小，但互联网却可以将其汇聚成庞大的金融需求，而这种需求也成为互联网金融业务发展的重要动力。

最后，降低交易成本的客观需要，金融创新的动力源之一是减少资金供需双方信息不对称，提高资源配置效率。互联网金融不以实体网点为载体，大大减少了资金投入，并在一定程度上降低了各方交易成本，相对于线下人对人的调查及服务，以历史数据为主要依据去分析企业信用也缩减了运营成本。此外，在时间成本方面，互联网金融因操作简便、流程简洁而节约了时间成本。

（二）电商金融的基本参与要素

电商平台、资金需求方、资金提供方、大数据是维持电商金融运行的四个基本要素，缺一不可。其中：电商平台是电商生态系统中的核心要素，交易各方在平台进行交易时，相关交易记录信息都会被平台收录，平台可利用这些信息评估资金需求方的信用，也可以此做出资金需求分类，有针对性的制定方案来满足客户需求；资金需求方是电商金融平台的服务对象，在电商金融活动中的中小企业、个体商户、消费者、产品供应商等可能成为资金需求方，其中最有可能成为资金需求方的是中小企业；资金提供方主要是电商平台和商业银行，越来越多的电商平台开始利用大数据作担保从银行获得资金，为资金需求方提供个性化金融服务；

大数据是电商金融运行的必要条件。大数据是指超出了传统数据库存储、抓取、管理、分析能力的数据群，其特征可以概括为快速化、大量化、多样化、价值高，依托于电商平台的客户资源，电商平台信息量激增，信息覆盖产业上下游交易、线下物流情况、认证信息、售后评价、企业交易动态等方方面面，这些信息经过处理便可以帮助电商金融提高风险识别能力和把控能力。

（三）电商金融的主要模式

电商平台的服务对象包括不同消费能力的消费者和不同规模的企业，根据金融服务对象的不同，电商金融可划分为消费者信贷和电子商务卖家金融，其中电子商务卖家金融又可以根据贷款类型的不同细化分为抵押贷款和信用贷款。

1、消费者信贷

电商平台可为平台消费者提供相关信贷服务，以达到刺激消费者在平台消费并提升客户满意度的目的。电商平台因平时积累了大量的交易信息，通过对消费者历史数据的分析，可以基本判断出消费者的守信程度，并据此给予有需要的消费者一定的信用支付额度，以提升客户满意度。另外，对于平台上合作支持消费者信用支付的商户，电商平台可以向其收取合理的服务费，在增强客户依赖性的同时，也未平台增加了收入。

2、卖家信用贷款

电商平台提供完善的平台服务便可拥有庞大的客户资源，也可以积累大量的客户交易数据，当平台中的客户需要资金时，如果其在电商平台上的信用记录良好，便可进行贷款申请，且无需任何抵押、质押。这一过程的关键点是电商平台要事先建立起商家数据库，制定完善的信用评估机制，有了这些保障电商平台才能放心的给资金需求方提供贷款，在控制风险的同时也获取一定的资本回报。

3、卖家抵押贷款

在此模式中，电商成为了供应链系统中的核心企业，其凭借品牌知名度以及掌握的大量信息，同金融机构建立起一种合作关系，为中小企业提供担保授信服务，金融机构通过电商平台核实用资企业信用信息后，便可发放贷款。在整个过程中，电商平台不仅能获得服务费收益，同时也使供应链上下游企业对平台的依赖性大大增强，更加巩固了自己在供应链系统中的核心地位。

（四）电商系统中各主体利益分析

电子商务平台通过开展金融服务，不仅可以获得服务费用这一额外收入，还可以增强平台上各交易主体对平台的依赖性，保证平台生态系统的稳健发展；银行与电商平台合作，由于电商平台拥有大量的中小企业信息数据，使得银行在给这些企业提供融资服务时的风险大大降低，同时银行提供的资金流服务并非单纯的单向流动，而是金融资本和链中货款资金的整合，这也有利于其自身业务范围的拓展；从电商平台上的卖家角度来看，电商金融能够帮助他们缓解资金周转压力，卖家可以根据自身实际情况来选择适合自己的融资模式，最大程度的降低融资成本。从电商平台上的消费者角度来看，消费者可以使用信用贷款功能在限定额度内网购，这在满足其自身消费体验的的同时，积累的交易信息也为自身获取了良好的信用记录。

三、电商金融中观层面分析

（一）我国电商金融行业发展现状

电商金融起步阶段基本运作模式是跟银行合作，电商平台将初步审核、评估后的信息提交银行，由银行做进一步的评审、确认，然后发放贷款。随着电商金融的不断发展，电商平台同金融机构的合作也逐步升级，共同开发融资产品、为中小企业提供融资担保、利用自有资金开展供应链金融等业务开始兴起。随着电商行业市场竞争的加剧，各电商的竞争焦点已从平台零售及物流扩延到金融服务，未来市场上参与互联网金融的电商将会越来越多，市场规模也将迅速扩大。电商金融行业目前尚处于期望膨胀后期，具有从业者增多、社会预期提高、用户规模放大、监管初步介入等时期特性。我国电商现阶段的行业特征可概括为：第一，我国电商开展金融业务，主要是从战略布局角度出发；第二，我国电商金融具有独特的风险控制机制；第三，电商金融依托于互联网，方便、快捷等特点更有利于帮助弱势群体解决融资难的问题；第四，电商金融的数据化运营特点明显。

（二）产业分析

1、市场格局分析

市场集中度是衡量产业垄断及行业竞争强度的重要指标。市场集中度越高则说明市场被垄断的程度越高，市场的竞争强度越低；反之，则说明市场未被强势垄断，竞争程度也会很强烈。据中国电子研究中心监测数据显示，截止2013年我国电商金融累计发放贷款规模约为2300亿元，其中，阿里金融放贷约为1000 亿元、京东供应链金融放贷约为 80亿元，可见，行业巨头在市场中占据了半壁江山，电商金融市场集中度较高。此外，电商平台上的商户是电商金融的主要服务对象，商户在电商平台交易而产生了贷款需求，电商平台的交易规模和贷款业务规模有着密切的联系，可以说平台交易量就能够在一定程度上体现出贷款业务规模，阿里巴巴在电商领域占据了绝对的市场份额，其电商金融业就具有了较高的市场集中度。

2、进入壁垒

进入壁垒是企业要进入某一行业所必须付出的成本代价，已经在行业内部的企业则无需付出此成本，目前我国电商金融的进入壁垒主要包括：第一，金融行业是政府重点监管的领域，其经营活动也往往会受政府政策的影响，我国电商企业想要涉足金融领域必须面政策许可、小额信贷拍照等行政壁垒；第二，必要资本量也是潜在进入者的壁垒，作为放贷主体要拥有充值的资金来保障金融业务持续开展，作为电商企业来说则既要有资金开展放贷业务，又要有资金保证自身平台业务的发展，根据我国经济法规定，有限小额贷款公司注册资本不得低于500万元，只贷不存的政策也限制了小额贷款公司从外部吸纳资金，而且客户交易托管在平台的资金电商企业不得使用，在此情况下也只能以自有资金来开展电商金融业务，这就形成了较高的壁垒；第三，技术壁垒，电商金融依托于互联网行业，互联网技术是影响该行业发展的关键因素，互联网上大数据的应用最终是要形成关于资金需求者信用评价及风险控制的指标，这个转换的过程需要有技术的支持，技术创新不仅表现为电商企业深入分析资金需求方信用情况的能力，还体现出电商企业在开发个性化产品、完善客户服务等方面的能力，如果进入者的技术能力有限，则形成进入壁垒；第四，产品差异化，电商金融企业因依托不同的电商平台，而进行市场细分，逐步形成了有差异化的市场竞争优势，目前，阿里金融凭借淘宝、阿里巴巴、天猫三大平台，使平台用户群在交易时即可使用融资功能，极大的增强了客户的忠诚度和依赖性，率先实现了金融领域差异化战略，京东商城平台上的商户及供应商是其开展供应链金融的基础，市场差异化也较为明显，但苏宁易购等平台因启动较晚，用户群相对也较小，业务的推进、发展便体现除了与上述企业的差距，由此可见，电商金融领域的先入者已经积累了大量用户，且这些用户都形成了较高的用户粘性，这对于想采取差异化战略进入行业的公司来说，无疑是巨大的壁垒。

四、我国电商金融的发展机遇和挑战

（一）发展机遇

首先，近些年来，国家在电子商务领域先后出台一些列政策文件，这表明了国家对电子商务发展持肯定的态度，受到国家政策的支持，电子商务将会有更广阔的发展空间。另外，商务部制定了相关法律法规来规范市场秩序，推动电子商务朝法制化方向发展，这使得依托电子商务平台的电商金融业务在实际操作过程中有法可依，市场竞争也更具公平性和公开性。

其次，随着电子商务的发展，电商企业已经到了需要调整战略、加速转型的时期，各电商企业的竞争焦点已由零售、支付领域转向到包括电商金融在内的全供应链领域。以增加平台交易量为核心、创造性的开发增值业务、在平台大数据等方面深挖价值成为当下电商的主要发展方向，而发展电商金融正是顺势而为，机遇明显。

最后，电商金融能够带动流通产业的发展，电商平台的供应商和卖家流通产业链中重要的一环。电商金融服务可以延伸到整个产业链，打通上下游产业隔膜，未来产业链中更多中小商户的触网，也会给电商金融带来更好的发展机遇。

（二）面临挑战

1、立法及监管滞后

我国小额信贷行业发展尚处于起步阶段，虽然政府有一些文件对行业未来发展方向给予了鼓励，但却没有给小额信贷组织一个特别明确的法律地位，金融监管方面也并不健全。从目前情况来看，宽松的环境视乎给电商金融提供了灵活的发展空间，但从长远来看却给行业发展埋下隐患。

2、传统银行触网给电商金融带来压力

电商企业凭借其广阔的用户群体、庞大的交易数据、完备的物流系统快速的占领了互联网金融领域，但传统的银行机构也凭借其资金优势，打破空间限制，逐步开办起了电子商务平台，力求通过电商模式自主掌握客户信息。目前，我国很多银行都拥有了自己的官方网站、信用卡商城、网上商城等网络平台，电商企业原本的优势受到威胁。

3、资金压力

资金是保证小额贷款公司持续发展的重要因素，但在实际工作中，小贷公司不能被纳入中国人民银行结算系统，也不能在税前提取风险准备金，更不能按同业拆借利率获取资金支持。小贷公司特殊的身份使得其不能以较低成本获得社会闲置资金，给公司可持续发展带来困难。

4、互联网金融风险隐患

网络的效益与其规模正相关，网络产业的快速发展也正是基于网络效应的作用。金融行业最大的特点是风险性高，当风险性与网络效应相遇，则风险会被迅速扩大，此时如果监管不到位风险就难以被防范和控制，甚至有可能影响到社会经济稳定。

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