姜泓宇¹  王立鹏²

1.南京工程学院   2.南京审计大学

摘要：近年来，随着改革开放40余年的深化，不断促进多层次资本市场健康发展，证券公司发挥其在资源配置中的重要作用。文章主要回顾近年来证券市场发展现状，多角度分析目前证券业面临的挑战并提出应对措施。

关键词：证券公司；挑战；问题对策

中图分类号：F832.5      文献识别码：A   文章编号：1673-5889（2019）28-0000-02

一、中国证券公司发展现状分析

近年来，证券公司在定价和承销方面面临新考验。由于定增融资方面对发行数量、融资间隔期间及募集资金用途提出新的要求，相较2016年1.69万亿的定向增发数，2017年定增规模大幅减少，规模减少至1.27万亿。在金融去杠杆的大环境下，债券的发行利率上升，市场风险增大，2017年债券承销金额较2016年的5.16万亿元同比减少了12%。同时，权益类市场整体上涨，固定收益类市场表现平平。由于2017年社保基金账户整体倾向于配置板块中表现优异龙头及白马股，社保基金的投资收益率与2016年投资收益率相比有大幅提升。

随着外商投资证券、基金和期货公司的新规陆续出台，外资持股的比例限制放宽，外商投资证券公司的业务范围扩大，一定程度上提高了我国证券业对外开放水平。与此同时，证券公司开始积极探索转型，拓宽服务体系，推进国际联动的发展模式，融合资源，深化创新。资管新规针对资管产品去杠杆、规范资金池和去通道化等重点领域提出明确的监管要求。金融业对外开放具体措施陆续颁布，对外开放逐渐深化。截至2018年7月，在香港市场上市的中国证券公司数量达到14家，其中，11家在A股和H股同时上市。面对整体监管环境趋严，投行业务的发展也开辟出新的方向。

二、目前中国证券市场问题的原因分析

（一）上市公司信息披露缺乏时效性与完整性

证券市场的特殊环境要求市场信息的及时和完整。信息披露不及时会引起投资者决策出现偏差、内幕交易滋生、产生操纵市场行为等不利影响。对信息披露效率的外部环境要求，源于公司不断变化的经营状况造成的信息不对称。然而，证券市场实际运行过程中，经常发生上市公司利用法律漏洞从而规避监管，拖延发布影响公司股价的敏感信息的案例，此类现象给证券市场，尤其对于投资者，造成了重大的经济损失。

此外，由于国内部分上市公司为国有企业改制，而国有企业较多采取部分上市策略，导致未上市的部分与上市部分的关联交易在财务报告内不易察觉。企业通过隐瞒不愿披露的部分，即对公司不利的信息，达到融资最大化的目的。

（二）证券市场监管的滞后性

从企业违规到监管机构作出处罚，监管行为往往存在严重滞后的问题。譬如，企业幕后操纵股市行为发生几年后才被证券市场监管发现，这也侧面反映出我国目前的证券市场风险防范不健全，市场监管力量相对薄弱，使诸如此类违规操作的违法企业成为证券市场监管的漏网之鱼。

（三）证券市场法律制度不健全

证券市场的高效与公平运转离不开制度规范。当下我国制定的《公司法》、《股票发行与交易暂行条例》、《证券交易所管理办法》等，也未能对证券交易的违规和不规范行为产生彻底的监督作用。证券法规体系不完整，已颁布的法规执行不力，证券法规不健全以及监管不严，使得证券市场的违规问题时有发生。

三、面临证券市场问题的研究意义

随着证券市场的发展演变，中国证券业面临的问题逐渐暴露。由于股价下跌，自营业务利润减少，股权质押风险增加。同时，股票成交量的下滑以及IPO趋严，致使经纪业务收入下降。另外，资管新规的陆续出台，导致资管规模缩小的风险。正视证券业目前存在的问题，并积极采取相应措施显得意义重大。

（一）促使中国金融结构方向选择调整

目前，中国金融结构还没有定型，调整方向也在探索之中。对于一个政府主导型的证券市场，政府的需求变化很大程度上影响市场发展。而中国经济增长无疑需要稳健的证券市场提供保障。通过调配证券市场资源，完成证券市场功能升级换代，为证券市场发展奠定基础，满足政府的需求变化，也为中国金融结构增加显性化的探索空间。

（二）满足企业对证券市场的融资需求

在全球最具潜力的上市资源储备和企业股权融资需求旺盛的基础上，A股在将来相当长的时期内有望成为全球范围内IPO最为集中的地区之一。在我国，随着中国产业结构和组织结构的升级，以上市公司为支点的并购活动，并购双方在证券市场平台上表现出极大的需求。加上企业整体实力增强，通过证券市场，外资投资中国可以获取中国企业控制权和收益权的吸引力。

（三）与注册会计师审计行业良性互动

中国证券市场的长足发展推动注册会计师审计行业的成熟，证券市场的规范发展促使会计师事务所的整合提升，同时证券市场的完善也促进注册会计师队伍的壮大。目前，提高我国证券市场的自身实力、国际形象，与提升财务信息质量。维护独立审计形成良性互动，相辅相成。

四、关于中国证券公司现存问题的对策

（一）提高资产管理业务核心竞争力

2018年5月，金控公司的监管呼之欲出，未来会通过逐步试点，进行对金控公司规范要求，通过审核后发放牌照，实现监管全覆盖，这将导致未来转型主要依靠自身投研能力提供主动管理的证券投资产品。同时一定程度上实现资源优化和资金筹备，流动资金机制有助于提升公司的资金利用率。保证资金的流动性，减少资金无效占用率，发挥资源配置的运行机制，才能为公司获取更多业务支持，创造出更高的收益，从而形成良性的循环体系。

证券公司资产管理业务的可持续性发展，需要加快其产品创新以及制度创新的步伐。同时，开展资产管理业务创新必须与资本市场的市场化程度提高互为条件，与资本市场共同发展。 因此公司需要提升资管业务核心竞争力，加强主动管理能力，完善风控合规。

（二）寻求监管新模式

大数据和人工智能带来的新科技，要求监管机构寻求新的监管模式，利用科技手段提高监管能力。推动地区金融业务与科技结合，打造科技金融管理新模式。在梳理现有金融业务形势的基础上，围绕地区科技创新的自身需求，开发科技金融产品，探索开展投贷联动业务，开创科技金融服务链。鼓励证券公司为科技企业提供综合性的资本市场服务，为科技企业资本证券化提供支持，从而进一步扩大科技企业的债券融资承销能力。

加强证券市场监管的法律制度主要应从确立证券市场监管机构的法律地位出发，作为证券市场的监管部门，应进一步确立证券市场机构的法律地位和相关法律条款准则，不断加强证券法律的建设，对监管力度和法律体系不断增加其有效性，致力于提高资本市场科技监管水平，构建人力和科技深度融合的监管新模式，实现穿透监管、动态监管、全面监管。

（三）调整业务发展战略，加强政策性管理

通过加大境内金融业的对外开放，开拓全球布局，提升境外金融机构利用外资业务优势的协同效应，深耕本地市场的同时，做好本地化和全球化的平衡。在金融经济不断进步的历史发展中，不断探索新的解决措施，实施更加契合实际的应对方案，并在不断的实践与总结中积累经验，科学引进先进管理经验与技术，完善我国证券市场发展全局化。

另外，积极贯彻国家宏观经济政策、产业政策，加强投、融资管理，将投、融资管理与预算管理结合，调整业务发展格局，规范证券市场投、融资的规模、利率等制度管理，保证投资及融资管理与国家宏观经济运行步调一致，实现计划协调、加强核算与监督，充分体现国家政策方向。

（四）加强对投资者风险教育，倡导股民理性投资

我国证券市场交易中由于投资者投资理念不合理，投资行为不成熟，证券产品选择与证券交易专业知识不普及等原因，导致无论是个人投资者还是机构投资者，在参与证券投资活动时都存在一定的局限。例如，主要是利用股票涨跌以赚取差价进行投资行为，投资者的投资动机存在明显偏差。同时，存在为规避责任选择规避与大部分的股民行为不对称，股市动荡的现象加剧，整个证券市场环境的不稳定因素增多。

因此，通过加强对投资者的风险教育，提高其风险意识，明确投资动机，能够高效促进证券市场交易环境的稳定有序，从而为证券市场的完善发展提供有利的外部条件。

五、结语

中国证券业正面临更大挑战，在这种严峻的环境下，大型券商业务结构均衡、综合竞争力占优、资本实力充足,业绩相对稳定，而小型券商业务模式传统、业绩下滑压力较大，强者恒强的行业格局进一步清晰，券商整体行业集中度进一步上升。

在当下，金融科技、人工智能势必成为券商业务转型的助力剂，不断推进券商未来核心竞争力的形成。随着现代信息技术与金融业的融合日益加深，金融科技正在快速创新、应用和推广，证券行业竞争格局有望被重塑。

参考文献：

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[2]阙紫康.面临需求升级换代的中国证券市场[J].青年银行家论坛,2017 (27).

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[4]张岭,张胜.创新驱动发展战略的金融支持体系[J].西安交通大学学报:社会科学版，2015(6).