徐晓飞  北京大学经济学院

摘要：近些年中小企业成为国民经济中发展的重要组成部分，作为中小企业主，如何选择合理适合的融资渠道是每个企业经营者在企业发展的过程中要面临的重要问题。

同股东借款、引入投资者相比，银行债务融资有何利弊？银行融资都有哪些途径和产品。本文中将针对上述问题做简单的探讨。

关键词：中小企业  股权融资 债权融资 银行融资方式及产品

笔者就职于某全国性股份制商业银行公司金融部，入行之初便负责企业金融服务，涵盖投资、融资、国际业务、结算等各个层面的金融业务。多年接触实体经济中的企业,接触了形形色色不同行业，不同发展阶段的中小企业，通过笔者多年的工作实践结专业的金融理论，越发体会到借助合理的银行债权融资可帮助中小企业快速健康发展，所谓善用金融，取之有道，越来越多的中小企业也逐渐意识觉醒有从银行融资或借助金融产品增强企业流动性的需求，但是如何取得银行债权融资的支持也成为中小企业不得不面临的问题，所以在公司金融的学科论文中，我想学有所用，用有所提升，针对中小企业在银行的债权融资以及中小企业如何善用金融产品方面来简单的讨论一下。

一、中小企业的简单界定及当前中小企业的发展现状

近些年在国民经济发展中起到重要作用的企业群体实际为中小企业，从国家划分的标准来看，认定为中小企业的标准根据不同行业已从业人数和主营业务收入进行不同的界定，从普遍的标准来看，以收入规模在5亿以下的企业来认定为中小企业，其中收入规模再小的界定为微型企业，由于微小企业在银行融资相对较难，所以我主要讨论的客户群体针对收入规模在3000万到5亿之间的中小企业。

据不完全统计，当前我国的中小企业在国民总收入中占比约达到三分之一，并且国家近些年大力扩大内需，扶持中小企业发展成为重中之重，势必在宏观经济政策、税收包括金融的层面加大对中小企业的支持力度。从行业角度来划分，由于我国的经济政策布局，国民经济的重要支柱行业和经济命脉行业以国有企业为主，如基础设施、电力、能源、电信、航天、军工等，但是这些国有企业的很多供应商已经放开，多为中小企业，另外在文化、服务、科技、卫生、制造业等非常多的行业，中小企业成为主力军。所以发展好中小企业，实际上市稳定市场经济的重要部分，针对金融业来讲，中小企业也会成为未来重点服务的合群。

二、中小企业获得资金的渠道

（一）股东注册资金和股东借款

由于中小企业发展之初多为自然人股东支持，建立的有限责任公司，通过一定发展后，在行业内竞争中得以生存。从传统的中小企业的获得资金的渠道来看，股东的初始注册资金是资金之源，随着经营发展，未分配利润的累积成为公司持续经营的保障。当公司经营出现大的资金缺口，而又并未引入新的股东或者投资者的情况下，大多数的中小企业实际控制人会通过股东借款的形式支持公司运营，从报表情况来看，大多体现在公司的其他应付款项中，随着公司营运资金收回后，再返回给股东，这是比较常见的公司获得资金的方式。

（二）股权融资—PE、VC等新的投资者

除此之外，股权融资也是中小企业获得资金的另外渠道 ，通过股东追加投资或者引入新的股东投资者来获得资金支持，这种融资方式也较为普遍，通过引入新的股东，公司的实际控制人多从战略角度来筛选股东，如纯粹的资金出资者，出资人要求一定的收益率回报的基础上不过多干涉公司的经营；如战略出资者，可能在行业或者资源方面有较强的背景，通过引入战略投资者，从公司运营发展或者拓展市场方面，可以有强强联合。

股权融资也是比价常见的获得资金的途径，近年来，很多专业的PE、VC相当活跃，具备高成长性的中小企业也获得了更多的引入投资者的机会，如以北京市科委引导的创新成长基金、或者如现在各区的科技园区，如中关村的一区多园，除有补贴外，还会以中发集团的名义入股企业，从各个层面扶持园区企业的发展。针对股权融资的要求，中小企业一般要具备一些高成长性或者是新兴行业，否则获得投资机构投资的可能性会小些。获得投资机构的资金成本较小，但是投资机构参与企业经营管理，或者对公司投资回报有较高的要求。

（三）银行债权融资

由于银行的总体管理较规范，虽然在银行申请融资相较于引入股权融资审核较为严格，但是总体来讲，银行的融资成本较低，并且银行作为一个金融产品的集合体，可以不仅仅从流动资金贷款的层面补充企业的流动资金，同时还可以通过其他金融产品，根据企业的实际需求，量身打造综合方案，如参与招投标的企业需要开具银行保函，如企业进出口产品，与外方结算需要的信用证、如应收账款的提前收回、如基于供应链的上下游之间产生的银行承兑汇票、商业承兑汇票的贴现、国内信用证的议付，基于成本较低的融资工具，可由企业自由选择，当然传统的银行融资当企业资信不足的情况下，很难从银行获得信用类授信，需要借助于房产抵押增信，或者借助于专业的担保公司担保，这也一定程度上让企业和银行的距离加大。

三、中小企业的相关融资意识对银行债权融资的认识

当然中小企业还有一种快一些的融资方式就是借助于民间借贷、典当行、或者是非关联公司之间的拆借。由于这些方式有些偏激极端，对企业的长足发展不利，一般也是企业在确实紧急的时候选择这种短期行为，所以不做太多讨论。

另外随时近年来中小企业债的放开，资质较高的中小企业通过单独发债或者是集合发债的形式，也可获得相关的融资渠道。或者是通过IPO的形式，在中小板或者新三板上市，也可获得大量的资金注入。从当前的情况来看，发债和中小板上市其实难度都是比较大的。不过新三板的放开，是中小企业的股权交易可以量化、公开化、透明化，有助于中小企业通过转让股权，随着做市商制度的推广,新三板刮板企业获得较好的投资者的机遇大增。

上述几种途径或因是饮鸩止渴式的极端融资渠道，或是总体要求较高，需要中小企业稳定发展几个年度达到相应标准才可实现，我们不做过多探讨。重点还是来谈谈，中小企业的对在银行申请融资的认识情况。

从笔者接触的中小企业中，大多数的中小企业在没有大额资金需求的情况下，或者公司发展运营稳定，没有激增式或者大额订单的情况下，对在银行申请融资动力不足。这原因是多方面的，比如，经营者多更注重业务的拓展，往往对银行融资不够重视。或者曾经有过融资的想法，但是由于银行审核较严格，或者是对一些追加抵押物的要求不能满足，融资事宜作罢。也有可能是企业主的股东对成本较敏感，针对于股东借款来讲，毕竟有相应的借款成本，所以更倾向于股东借款形式。但是相对于引入新的投资者，中小企业主一般非常谨慎，因为从中小企业创立之初大多是股东心血的结晶，通过稀释股权的形式来融资势必对小企业主而言一定是对公司有非常大的发展，否则一般中小企业主不愿意失去对公司的控制权和战略方向方面的妥协。

也许这就是笔者所从事的公司银行客户经理存在的意义，公司银行业务的很多工作是在辅导中小企业主逐步认可借助银行的资金、银行的产品，来促进企业发展，不乏有极为保守的企业主，但是坦诚的说，当企业主了解了银行的意义之后，多对在银行融资持比较主观的支持态度。

四、如何获得银行资金支持以及常见的银行融资产品

就银行融资而言，针对自身经营状况良好、发展潜力较大、风险评级较低的行业企业，可获得一定额度的信用额度，但是如果自身资质较弱，可针对企业第一偿债来源以外，提供其他偿债来源，如传统的房产抵押形式、应收账款转让或者是引入第三方担保，如专业担保公司或者资质较高的股东、关联公司等。就近两年来看，银行的信贷政策也趋于放松，并且银行的信贷规模投放也倾向于中小企业，所以中小企业在获得银行融资方面也较以往容易很多。

从常见的融资产品来讲，一般以短期的流动资金的贷款为主，期限在1年以内，或者以应收账款保理、或者是信保融资类的，可降低企业的应收账款科目余额，改善财务报表。另外针对企业特殊的需求，银行也有多种产品满足企业的实际需求，如国内信用证、国内银行承兑汇票、商业承兑汇票或者是国际信用证、国际保理，境内履约保函等等等等。

五、企业案例证实银行债权融资对企业的利处

从笔者这边做过的企业来讲，有很多借助银行融资或者善用银行融资产品，辅助企业良好运营、稳定发展的案例。虽然业界常说银行不做雪中送炭的角色，但是多为锦上添花之举，但是当企业前程似锦时，正式由于企业主选择银行作为添花的途径，切实地实现了促企业腾飞之目的。

举一个某科技类中小企业为例,企业成立于90年代末,截至到2010年，企业均无银行借款，纳税申报收入规模维持在5000万左右,后该企业在银行申请了总额为3000万的银行授信,由股东提供一套价值约500万的房产给国有科技类担保公司，来实现为企业提供担保，额度项下可使用的到的银行产品为流动资金贷款及履约类保函，未来如企业自己做设备进口，还可以无保证金使用国际信用证。

企业在与银行直接申请授信之前，无借款，由于企业向上游采购，上游给予其账期，企业在形成销售回款之后，才支付上游货款，但是上游因垫付资金一般需要在产品价格中增加10%-15%，企业的回款周期平均为1年，那么也就是说资金的成本是年化10%-15%。而企业通过融资不再需要上游供货商资金垫付，如果按照目前降息之后的成本计算，包含银行和担保公司的年化融资成本为7%，另外由于企业为中关村高新技术企业和瞪羚企业，所以银行利息部分还可额外享受月25%的贴息，最后的融资成本控制在6%左右。同时由于不再承受供应商的加点，不仅总成本下降，同时由于价格优势，市场竞争力加强。

同时企业之前的合同履约保函无法自己开具，需要委托上游代为开具，企业需要交纳给上游全额的人民币保证金，且年化的保函手续费为3%，如果算上货币的时间价值，以及实际发生的保函手续费，实际企业的资金成本较高，而通过使用银行授信额度可免保证金开出保函，手续费年化约为1.5%。

综合来看企业借助银行授信，不仅降低的实际的成本，同时提高了资金流动性，积累了相关的信用，同时由于实际产品价格成本下降，从而市场竞争力加强。

六、结语

   作为的企业的经营管理者，能够在有资金缺口的时候有融资平台，能够在公司经营过程中引入银行融资，合理的节约资金成本，善用银行的短期债务工具和融资产品，确实可以有效的助力企业的飞跃式发展。

参考文献：

[1]林汉川主编.中国中小企业发展报告（2014）.北京大学出版社,2014

[2]林汉川主编.中国中小企业发展报告（2015）.北京大学出版社,2015

[3]胡舒立主编,吴敬琏等人著.新常态改变中国：首席经济学家谈大趋势.民主与建设出版社,2014

[4]史建平主编.中国中小企业金融服务发展报告.中国金融出版社,2010