马慧   中南民族大学

摘要：股市在运行过程中拥有一定的规律，在股票市场中，人们为了全面掌握其运行规律，提出了诸多的股票投资理论，其中影响较为广泛的为价值投资理论。在中国股市中应用价值投资理论具有一定的必要性与重要性，但在实际应用过程中存在诸多的问题，为了促进该理论作用的发挥，本文提出了几点对策，旨在促进中国股票市场的健康与快速发展，并推动股市资源的合理与高效配置。

关键词：价值投资理论；中国股市；问题；对策

引言：现阶段，中国股票市场有着较快的发展速度，为了保证其健康与持续发展，要积极利用价值投资理论，该理论不仅能够完善上市公司的治理结构，还能够提高中小投资者的投资效果。在股票市场中价值投资理论作为重要的投资理念之一，其应用具有广泛性，但在中国股票市场中的实践存在诸多的障碍，为了使其得到全面的应用，本文提出了几点建议，旨在活跃中国股票市场的氛围，并促进股市中资源的高效利用。

一、价值投资理论的概况

价值投资理论也可以称之为内在价值理论，该理论是指股票价格的波动与价值保持着一致性，其中的价值具有可测定性；在长期角度来看，股价趋于价值，如果股票价格与价值相比，前者偏低时，此时的股票被低估，进而投资机会随之出现。

价值投资理论的划分依据有两种，一种为股票价值的来源，此时它的类别有资产类、股利类与特质类；另一种为获利的空间，此时它的类别有第一获利空间与第二获利空间^[1]。

二、价值投资理论应用于中国股市的必要性与重要性

（一）必要性

价值投资理论的作用是显著的，将其应用于中国股市，不仅能够保护中小投资者的利益，还可以促进上市公司治理机构的完善。该理论在中国股市中应用的必要性主要体现在以下两方面：

一方面，在中小投资者方面。目前，中国股市中的投资者开户数众多，其中个人投资者占有较大的比重，在中国A股市场中，其主体为个人投资者。此时的中小投资者，其综合素质偏低，对于投资知识的了解不足，在此基础上，面对股市中风险难以实现有效的预防，同时在虚假信息的作用下极易出现盲目投资。通常情况下，中国股市中损失最为严重的便是中小投资者。价值投资理论借助上市公司，保证了中小投资者的盈利，主要是由于中小投资者通过对上市公司的关注，使其投资的盲目性有所减少，进而实现了对中小投资者利益的维护。因此，在中国股市要应用价值投资理论，以此指导中小投资者的投资是必要的。

另一方面，在市场需求方面。在股票市场发展过程中，为了实现健康、稳定的发展，要注重对投资者利益的维护，在市场中要充分发挥投资者的作用，使其主导市场，在此基础上，市场才能够更加繁荣。通过对投资者利益的保护也可以降低市场的风险。价值投资理论积极倡导对投资者的保护，它与股票市场的发展要求具有一致性，该理论指出当股票价值被低估时，投资者便可以进行投资，以此利用价值实现对投资风险的规避。价值投资理论属于防守型的理论，其出发点为保护投资者，因此，该理论符合中国股票市场的发展需求^[2]。

（二）重要性

价值投资理论对于上市公司而言是重要的，它促进了公司治理结构的完善，该理论影响着投资者对股票的选择，它要求投资者要对上市公司的实际情况展开全面的研究，在选择时，要选择拥有较强竞争力的公司，此类公司的融资效果良好，而竞争力较弱的上市公司则会被投资者所排斥。在价值投资理论的作用上，上市公司不断进行治理结构的调整，以此促进自身综合竞争力的提高，保证自身的高效筹资。

价值投资理论对中小投资者而言是重要的，它使投资者的投资具有了一定的合理性与高效性，在投资过程中，投资者对自身需要承担的风险有所了解，在此基础上，促进了较好收益的获取。此时，投资者的理性化投资具有安全性与收益性^[3]。

三、价值投资理论在中国股市实践存在的问题

（一）偏低的上市公司质量

    在股票市场中上市公司扮演着重要的角色，它是市场利润的提供者，因此，上市公司的业绩质量直接影响着股票的利润。在2000年前，我国上市公司的业绩质量普遍偏低，此情况从价值投资角度来看，制约着上市公司的盈利性与成长性。在此背景下，如果股票与价值相比，前者较低，正常情况下，中小投资者借助投资机会可以盈利，但此时价值的增长潜力偏低，致使中小投资者未能实现对超额收益的获取。

（二）市场存在诸多的危机

    近几年，在我国，监管层对上市公司的监管具有了全面性与严格性，此时，上市公司中存在的问题日益显现，如：信息披露失真、证券欺诈与虚假包装上市等，在此背景下，中小投资者对中国股票市场的信心逐渐丧失，进而股票市场中的思想主流为怀疑，致使中小投资者的投资大多数为短期投机。在此基础上，价值投资理论难以在中国股市中实施^[4]。

（三）不健全的交易机制

    通常情况下，如果股票市场较为成熟，其交易机制便可以做多与做空，此时的做空可以体现在单只个股方面，还可以体现在股价指数方面。但在中国股市中，股票的交易机制具有单一性，仅为现货交易，卖空与买空的行为均被禁止，因此，中国股票交易机制为单边做多机制，做空机制的欠缺使中小投资者面临的投资风险系数提升。同时，在单一交易机制下，投资者的短期行为与过度投机均不断增多，进而股票市场的波动具有较大的幅度，价值投资理论的作用也难以发挥。

四、价值投资理论在中国股市实践的对策

（一）促进上市公司质量的提高

针对我国上市公司质量偏低的问题，要促进其质量的不断提高，以此促进价值投资理论的发挥。具体的措施有三种：

第一种为运用内生性约束机制，此机制主要是发挥金融与经济运行的作用，使市场逻辑的形成更加自然，在市场规律的作用下，政策的制定要以此为依据，进而减少对市场的人为干扰。第二种为完善上市公司的治理结构，公司的管理人员要明确股权融资的重要性，在成本意识的指导下，使公司的治理结构具有市场化与动态性；同时，上市公司的配股融资要进行有效的市场监管，进而公司资金的使用率将不断提高。第三种为优化上市公司的股权结构，在市场经济的竞争环境下，上市公司的股权结构要逐渐增强其市场化的程度^[5]。

（二）增强中小投资者的投资信心

    当前，中国股市具有封闭性的特点，为了促进其健康与稳定的发展，要增强投资者的信心，主要是由于投资者信心的欠缺，直接影响着股市中资金的流入，进而股市的低迷情况将持续。为了促进投资者信心的恢复，上市公司要发挥自身的作用。在投资者对股票进行购买过程中，为了实现对回报的获取，具体的方法有股价增值与股利，此时上市公司要注重现金分红比例的提高，以此保证投资者投资利益的获取，进而其投资信心也将逐渐恢复。

（三）转变中小投资者的投资理念

在中国股市中中小投资者所占的比重十分显著，虽然其参与投资的主动性较强，但仍处于弱势地位，因此，我国要注重对中小投资者利益的保护，通过政治与法律手段等，对其展开教育与引导，使其逐渐形成价值投资理念。

中小投资者要明确认识价值投资理论的重要性，该理论能够为投资者带来超额的收益。在对此理论运用过程中，投资者要全面研究上市公司的情况，并不断提高自身的综合素质。同时，中小投资者要不断增强自身的法制意识，对于自身的处置权、知情权与表决权等进行积极的、高效的运用^[6]。

总结：综上所述，本文主要研究了价值投资理论在中国股市的实践，该理论对中国股票市场的发展有着积极的作用，其应用具有一定的必要性与重要性。但在实际应用过程中，存在诸多的问题，制约着该理论作用的发挥，本文提出了几点建议，相信，价值投资理论的作用将更加显著，中国股市的发展将更加稳定与健康。

参考文献：

[1]黄向臻.中国股市价值投资与投机的思考——兼论《证券投资学》理论与实际的结合[N].福建师范大学学报(哲学社会科学版),2012,03:91-95.

[2]徐成刚.价值投资理论在中国股市的应用分析[J].价值工程,2012,12:38-42.

[3]王春艳,欧阳令南.价值投资于中国股市的可行性分析[J].财经科学,2014,01:32-36.

[4]李雪婷.论价值投资理论的原理及在中国股市的应用合理性分析[J].中国商界(下半月),2009,11:68.

[5]顾晶晶.价值投资理论在当今中国证券市场的适用性探讨[J].经济师,2013,01:74-75+78.

[6]丁鹏程.价值投资理论在中国证券市场的分析研究[J].中国商贸,2013,13:121-122.