于兵   东北农业大学经济管理学院

摘要：2008年美国次贷危机和1997年东南亚金融危机的发生引发了对于金融监管的深刻反思。本文回顾了这两次危机发生的背景，从两次危机发生的表现形式、对实体经济的影响、以及事后的应对措施等方面进行了比较分析，寻找金融危机爆发的共性和特性，从完善法律法规的角度出发，获取对我国金融监管机制改革有促进作用的宝贵经验，并给出相应的建议。

关键词：美国次贷危机；东南亚金融危机；金融监管；法律法规

一、 美国次贷危机和东南亚金融危机的历史回顾

自20世纪30年代以来，最具代表性的国际金融危机当属于2008年的美国次贷危机和1997 年的东南亚金融危机，这两次金融危机的影响力、对经济的破坏程度足以让人印象深刻，铭记于心。

（一）美国次贷危机

在2001年到2004年期间，美国为了促进房地产市场的迅速发展，采取了低利率经济政策，在此背景下产生了众多金融衍生产品，资产泡沫化严重，进而在如此繁荣的市场背后产生了巨大的金融风险。加之贷款者信用较低，随着房地产市场的降温以及利率上升等因素的产生，房贷违约率大幅上升，银行不良资产明显增多，投资银行、贷款机构破产倒闭，房地产市场、金融体系受到巨大冲击。美国新世纪金融公司于4月2日宣布申请破产保护，标志着美国次贷危机的全面爆发。此次金融危机迅速扩散到英国、日本以及其他发达国家，并逐渐向发展中国家扩散，最终演变为国际性金融波动，引发全球失业率剧增、经济发展较为缓慢。

（二）东南亚金融危机

东南亚金融危机的起始点是1997年泰国金融危机。1997年，以索罗斯为代表的投机家在外汇市场上大举抛售泰铢，而后，泰国政府被迫选择放弃泰铢与美元的固定汇率制，泰铢迅速贬值，泰国的股市、金融市场也产生了剧烈波动，从而引发了泰国金融危机。印度尼西亚、菲律宾、韩国等东南亚国家受到泰铢贬值的冲击后货币也相继开始贬值，各国金融、汇市、股市都受到巨大冲击，随后东南亚金融危机开始全面爆发并不断扩大，席卷我国香港等地区，继而引起全球经济波动。

二、美国次贷危机与东南亚金融危机的比较分析

伴随着全球经济一体化，金融危机的爆发程度呈现出国际化趋势。美国次贷危机与东南亚金融危机是典型的国际性金融危机，对于二者的比较和总结，将会对完善我国金融监管机制，预防金融危机起着至关重要的作用。

（一）两次金融危机的相同之处

1.信用风险以及道德风险

（1）银行等存款机构在发放贷款过程中没有严格审核贷款者的信用程度，过度放贷，导致了资产泡沫化严重。而且在美国次贷危机中信用评级机构疏于监管，作出虚假评级，使投资者产生误区，在国家宏观经济政策改变时，由于信用风险较大的贷款者无法按时还贷，使银行呆账、坏账数量增多，从而导致银行破产倒闭。

（2）一些投机者利用自身有利条件，为了获取利益，故意扰乱金融市场秩序，丧失道德风险。

2.银行监管不利，资产泡沫化严重

两次金融危机爆发的首要原因即两次危机另一个相同点：资产泡沫化严重。美国政府为了大力发展房地产事业，采取降低银行放贷标准和低利率等政策，导致房地产市场升温，价格膨胀。东南亚各国为促进经济发展，银行对于住房贷款审核标准宽松，于是房地产价格剧增。加之银行业金融监管不利，导致当房市降温时，银行呆账、坏账明显增多，危机爆发。

（二）两次金融危机的不同之处

1.两次危机的实质及表现形式不同

次贷危机发生的实质是债务危机。在2000年至2006年以来，美国的房地产市场一直很繁荣，伴随着次级抵押贷款市场也迅速发展。利率上升以后，贷款者的还贷压力增加，大批信用程度较低的贷款者不能按期还贷，甚至放弃还贷，从而便引发了美国的“次贷危机”。可见，次贷危机是以信用与衍生品危机为主要特征的金融危机。

东南亚金融危机的实质是货币危机。东南亚国家为了促进经济发展，放松了国内资本市场的管制，加之当时的市场体制不够完善，使得外国投机家入侵。而在国际金融市场上，泰铢受到攻击，泰国消耗了大量的外汇储备但却没有相应的解决措施，使投资者对泰铢的信心瓦解，产生危机。东南亚金融危机是以货币贬值，汇率波动为主要特征的金融危机。

2.两次危机对实体经济的影响程度不同

美国次贷危机起始于美国，其本身就是由于美国住房市场持续降温引起的，这已经导致美国整体经济增长速度放慢。而且美国的金融市场在全球处于重要地位，使得此次危机逐渐影响到英国等发达国家，继而引发了国际金融危机，使得全球资金紧缩，企业融资成本增加，全球实体经济也遭受巨大的冲击。由此可见，这次起始于美国本土的金融危机，影响的范围十分巨大，造成的后果也十分严重。而且对美国本土造成的影响似乎要略小于对世界其他地区造成的影响。

东南亚金融危机的产生起始于泰国。是在以索罗斯为代表的投机家大量抛售泰铢下，引起泰国金融、外汇市场的剧烈波动。东南亚金融危机刚开始还只是货币体系的崩溃，由于连锁反应，随着危机的逐渐蔓延，使得菲律宾、马来西亚、日本等亚洲的经济大国的货币也大幅贬值，经济低迷，金融市场受到了巨大的冲击。甚至有些国家还因此引发了政治的动荡。东南亚金融危机最终导致全球经济的增长连续两年降低两个百分点，主要经济体产生衰退，损失了1万亿欧元。

3.两次危机的应对措施不同

美国作为次贷危机爆发的中心，其采取的相应措施和救助也是最早最大的。美国联系其他国家政府，主要集中于四个方面采取相应措施：（1）向市场释放流动性，避免因金融机构破产倒闭导致资金的流动性降低。（2）降低融资成本，促进企业生产，主要对策为央行使用降息的数量型工具，用来缓解由于融资成本增加导致的企业融资意愿降低的情况。（3）重新树立市场的信心，为相应存款提供担保。（4）完善金融监管机制，加大金融监管力度。

东南亚金融危机爆发以后，各国政府采取的主要措施有：（1）部分国家改变外汇制度，放弃使用固定汇率制，实行浮动汇率制。（2）寻求国际货币基金组织的帮助和扶持。（3）各国为了改善经常账户出现赤字的程度和贸易条件恶化而采取制定的不同措施。

三、两次金融危机对我国金融监管的启示

（一）对外国资本的管制以及进出口状况的监管

东南亚金融危机的爆发展现出固定汇率机制的弊端，而盲目开放资本项目，同样为金融危机埋下了隐患，因此，我国应该从中吸取教训，密切监管外来资本的动向，以便发现问题，即使防范，给金融危机设立一道防火墙。对于银行等存款金融机构来说，严格审核贷款者的信用状况，房贷首付必须超过规定比例，防止出现由于贷款者的信用问题引发金融危机。美国、东南亚等国是我国商品的主要出口国，伴随着金融危机的产生，会导致我国的出口收到严重的影响，进而会影响我国国内的经济发展状况，最后导致我国爆发根源于经济基本面的金融危机。因此我们要在进出口贸易监管方面采取相应措施，提高机动性，同时促进国内消费，防范金融危机的产生。

（二）金融监管体制的改革和完善

在次贷危机和东南亚金融危机爆发之后，大量的研究表明，分业的监管体制在控制混业经营的风险方面还是稍有欠缺，而且由于监管的重叠，可能还会引发监管成本上升及监管效率低下的问题。我国现行的多头分业监管体制，势必会在时代的发展中进行改革。在次贷危机发生前美国的金融监管体制上暴露出问题，如监管机制并未与金融创新产品的快速产生进行适应，导致金融风险增多，为金融危机的爆发埋下隐患。都为我国的金融监管体制改革积累了经验。因此，我国应该吸取这两次金融危机的经验和教训，制定明确的计划，按照时间和问题的严重情况，由浅入深的有针对性的实行改革，逐步完善我国金融监管制度和相关法律体系。

通过以上对我国国内经济形势及金融监管制度的分析，提出如下我国对于防范金融危机应采取的相应措施：(1)加强我国的金融监管力度。(2) 谨慎对待金融创新，并使金融监管制度与其相适应。(3)对于资本项目的管制，短时间内不做改变。(4)积极刺激国内消费，扩大内需。

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