黄慧瑜 林艳新

（沈阳化工大学经济与管理学院，辽宁 沈阳 110142）

摘要：营运资金是企业生存和发展的基础，反映了企业的经营管理水平。企业对营运资金的管理状况直接影响其市场竞争力。因此，本文通过对天润乳业营运资金管理进行分析，探讨了天润乳业在营运资金管理方面的现状以及存在的问题，在分析问题的基础上提出优化天润乳业营运资金管理的对策建议，并为更多乳制品企业的发展提供一定启示。

关键词：营运资金;资金管理;乳制品

在市场竞争不断加剧的今天，营运资金作为保障企业日常经营畅通和获得持续发展至关重要的一环，对其进行优化管理，有利于提升企业资金使用效率，从而为其创造出更大的价值增长点。同样的，企业对营运资金管理能力的提高对于企业的市场竞争起到至关重要的作用。乳制品行业在国民经济中占据重要的地位，营运资金管理是企业对净营运资金的管理，也是对流动资产和流动负债的管理。企业对营运资金的管理通常可以反映在对营运资金指标的计算上，营运资金周转率是企业财务管理中的一个重要指标，用于衡量企业营运资金的利用效率。它反映了企业在一定时期内，营运资金转化为营业收入的能力。因此本文选取乳制品行业的佼佼者天润乳业为研究对象，其营运资金管理状况备受关注，天润乳业对营运资金的管理水平不仅关系企业自身的生存与发展，还会影响整个行业。本文选取其2019-2023年的财务数据，对天润乳业的营运资金管理进行深入分析，对其提高营运资金管理能力、提升经营效率和市场竞争力提供建议。

一、公司简介

在2013年的11月份，天润乳业选择在上海证券交易所主板进行上市挂牌。在2018年，该企业获得了中国牛奶业务的支柱企业、国内奶业行业里最具影响的知名品牌公司、以及全国乳制品质量和安全管理的杰出企业荣誉。此外，它还被自治区评选为新疆最具创新精神的科研企业。公司致力于原创性的创新，坚持差异化的原则，设定了低温的领先地位，同时努力扩大和加强常温产品。他们也突破了乳品研发的传统观念，重点放在发酵乳和功能性乳品上，旨在增加更多的产品种类、提升品质，同时也希望打造品牌并拓宽市场版图。奶啤这一产品是公司自主研制并成功获得专利的。其牛初乳的标准已经升级到国家所规定的标准，已经发展出纯牛奶、乳饮和特色酸奶等系列，总计有90多种不同的产品种类，优化的产品结构已经成为新疆乳制品行业的领先力量。

二、天润乳业营运资金管理现状

通过查阅相关资料，对天润乳业2019-2023年的财务状况进行分析，选取关键指标进行分析。

1.流动资产结构分析

由表1可见，天润乳业的货币资金、存货和应收账款是其流动资产中占比最高的三项。其中，货币资金逐年增加，在2021年达到峰值，说明天润乳业的现金流入增加，有较强的偿债能力和运营效率，2021年后呈现出下降趋势，这一变化与天润乳业近年来采取的扩张策略有关，企业进行扩张往往需要大量的资金支持，这会导致货币资金的减少。数据显示，天润乳业的存货逐年增加，说明天润乳业的市场前景可观，有较大的市场需求，从而使企业扩大生产规模，但存货的增加也会导致资金的占用，尤其是保质期较短的乳制品，会大大提高仓储和管理成本。如果没有得到及时的销售并收回资金，会导致公司出现资金压力，提高财务风险。2019-2023年，应收账款呈现逐年增加的趋势，虽然在2021年略有下降，但随后两年又持续增长且增长幅度较大，表明公司在销售过程中，客户占用企业资金的规模在不断扩大，会导致企业的资金周转速度较慢，增加企业的资金压力和坏账风险。

表1 2019-2023年天润乳业流动资产结构

数据来源：天润乳业2019-2023年年度报告，下同。

2.流动负债结构分析

通过分析表2数据可知，2019-2023年天润乳业的流动负债总额呈现出显著增长的趋势，从2019年的6.45亿元增长到2023年的16.11亿元，增长了约2.5倍。这一增长主要反映了公司在扩大生产规模和运营活动方面的积极努力，但同时也带来了更高的财务风险。在流动负债中，应付账款和短期借款占据了较大比例，且均呈现出波动增长的趋势。应付账款是天润乳业流动负债中占比最大的一项，从2019年的3.71亿元增长到2023年的8.68亿元，增长了约2.34倍。其中，2023年应付账款大幅增长，增长率达到了116.85%。应付账款的快速增长可能会增加公司的资金压力，并影响与供应商的关系。短期借款是企业为维持日常经营而借用的短期资金。天润乳业的短期借款从2020年的1.00亿元增长到2023年的4.76亿元，增长了约4.76倍。这表明公司在扩大生产规模和运营活动的同时，也积极利用了短期融资手段。然而，短期借款的快速增长也增加了公司的偿债压力，特别是在经济环境不稳定的情况下，可能会对公司的财务状况产生不利影响。并且企业也需关注流动资产与流动负债之间的平衡，以保持相对稳定的财务状况，降低财务风险。

表2 2019-2023年天润乳业流动负债结构

3.营运资金规模分析

营运资金规模反映了企业日常运营中可用的资金量。

如表3所示，天润乳业2019-2023年营运资金状况变化较大，意味着资金流动性较差。公司的流动资产从2019年的4.64亿元增加到2023年的15.56亿元，在2022年略微下降，但整体呈现出稳步增长的趋势，表明公司的资产规模在不断扩大，资金实力有所增强。公司的流动负债从2019年的6.45亿元增长至2023年的16.11亿元，增长速度较快。这可能与公司的业务扩张和融资需求有关，也会增加公司的偿债压力。公司的营运资金在2019年为负值，表明公司的流动资产不足以覆盖流动负债，存在偿债风险。然而在随后的几年中，营运资金迅速增长，并在2021年达到峰值，但2023年的营运资金为-0.55亿元，是自2019年后再次出现负值，主要是因为公司增加了短期借款和应付账款，短期借款的增加这表明公司在一段时间内需要一定的流动资金来满足公司经营的需要，短期借款虽然在一定程度上缓解了公司的资金需求，但是也加大了公司的财务风险。应付账款的增加与公司的生产策略调整有关，为了优化生产流程、提高生产效率或满足特定市场需求而调整生产策略，从而导致存货增加，但过多的存货积压会导致资金的占用，如果公司无法及时销售存货并收回资金，会导致资金短缺和财务风险。

表3 2019-2023年天润乳业营运资金状况

通过对表4的数据进行分析，可以看到天润乳业在过去五年的营运资金周转率呈现出显著的波动性。特别是在2019年和2023年，营运资金周转率为负值，这反映出公司在这两个时期面临较大的资金压力，营运资金管理存在明显的不稳定性。2019年，天润乳业的营运资金为-1.81亿元，导致周转率为-8.99%。这表明公司当时面临严重的资金短缺问题，可能由于销售收入未能及时回笼或成本控制不当所致。这种资金压力可能会对公司的日常运营和长期发展产生不利影响。在随后的几年中，天润乳业的营运资金周转率有所上升，但仍然呈现出较大的波动性。2020年周转率为10.72%，表明公司资金利用效率有所提高。然而，2021年周转率下降至3.26%，这可能与市场竞争加剧、销售增长放缓或成本上升等因素有关。2022年周转率再次回升至4.97%，但仍然低于2020年的水平。2023年，天润乳业的营运资金周转率再次转为负值，这是由于公司销售收入未能与成本保持合理的匹配关系所致。这可能与2023年公司存货的积压大、短期借款多有关。存货积压可能导致资金占用过多，而短期借款增多则增加了公司的偿债压力。这些因素共同作用下，使得公司营运资金出现短缺，周转率大幅下降。

表4 2019-2023年天润乳业营运资金周转率

本文选取与天润乳业营业能力相当的阳光乳业，对两家企业近五年的营运资金周转率进行比较。如表5的对比数据可以看出，天润乳业与阳光乳业在2019年至2023年期间的营运资金周转率呈现出不同的趋势。天润乳业的营运资金周转率在五年内波动较大，尤其是在2023年出现了严重的资金困境，这与天润为了扩大市场规模而调整生产策略，增加存货有关，但这种调整通常是短期的，旨在为公司创造更好的经营效益。阳光乳业的营运资金周转率始终保持在较低但相对稳定的水平，从2019年的1.58%到2023年的0.58%，虽然周转速度不快，但并未出现明显的资金压力，具有相对稳定的资金运作能力。

通过对比两家公司的营运资金周转率，可以看出天润乳业在营运资金管理方面存在较大的波动性和风险性。而阳光乳业则表现出相对稳定的资金运作能力。这与两家公司的经营策略、市场定位、成本控制等方面有关。天润乳业在追求市场规模扩张的同时，忽视了营运资金管理的稳定性和风险性，导致资金压力加大。而阳光乳业则更加注重稳健经营和风险控制，从而保持相对稳定的营运资金周转率。

表5 2019-2023年天润乳业与阳光乳业营运资金周转率对比

三、天润乳业营运资金管理存在的问题

1.应收账款管理不善

天润乳业在提升营运资金管理效率过程中，面临着应收账款回收困难的挑战。根据表6的数据，天润乳业的应收账款总额达到1.51亿元，虽然1年以内的应收账款占比最高，这部分应收账款是公司近期内可以收回的，表明公司的销售回款能力较强。同时，这也反映了公司与客户之间的合作关系较为稳定，有利于公司维持良好的现金流。但仍有大量账龄超过1年的应收账款存在，特别是1-2年和2-3年的应收账款，金额较大，占比较高，表明公司在这两个时间段的应收账款回收存在问题。随着账龄的延长，坏账的可能性逐渐增加，公司应加强对这部分账款的催收工作，确保能够及时收回资金，避免形成坏账。虽然3年以上的应收账款金额占比较小，但仍存在较大的坏账风险，这表明公司在应收账款管理上存在漏洞，可能导致更多的坏账损失。应收账款的积压会占用公司的运营资金，降低资金流动性。特别是长期未收回的应收账款，会进一步加剧公司的资金压力，影响公司的正常运营和未来发展。

表6 2023年天润乳业应收账款账龄分析表

2.存货管理效率低

通过上文表1所呈现的数据，天润乳业的存货占比呈现出持续增加的趋势，究其根源，在于近年来天润乳业持续扩大自有牧场的规模，因而需要大量采购原材料，包括饲料及消耗性生物资产等。然而，这些饲料和消耗性生物资产的日常消耗速度相对较慢，致使大量资金被长期占用，进而降低了资本周转率，对公司的资本结构造成了一定的负面影响。这种资金占用情况不仅降低了存货周转率，还可能会进一步影响公司的资产周转率。此外，天润乳业为了践行“围绕市场建工厂、围绕工厂建牧场”的产业规划，已先后建立了9家奶牛养殖企业，并打造了26个规模化牧场，奶牛养殖数量更是高达7万头，自有奶源占比达到70%之高。尽管这种高度自主的产业模式在整合与优化产业链方面发挥着积极作用，但也给存货管理带来了诸多难题。乳制品本身具有易过期、易变质的特性，其存货价值极易受到市场波动、保质期限等多重因素的制约。倘若存货与销售需求无法精准匹配，便极易引发存货积压或缺货等问题，从而对公司的运营效益产生不利影响。

3.融资结构不合理

经过对相关财务数据的深入分析，发现天润乳业的融资结构存在不合理之处，主要表现为对短期借款的过度依赖以及融资渠道单一两个方面。这种失衡的融资结构不仅加大了公司的偿债负担，还可能对其资金流动性、偿债能力及财务稳定性构成威胁。具体来说，天润乳业在融资结构中对短期借款的倚重程度过高，这一占比偏大，使得公司承受着较大的偿债压力。短期借款虽能在短期内满足资金需求，但其带来的偿债压力不容小觑。由于短期借款需要在较短时间内偿还，若天润乳业无未能按时筹集到充足资金用于还债，便存在资金链断裂的隐患。一旦公司出现逾期偿还情况，其信用将遭受损害，这不仅会影响公司后续的融资活动，还可能波及公司的日常运营。此外，短期借款通常伴随着较高的利率，这无疑会加重公司的财务成本负担。再者，天润乳业的融资渠道相对单一，主要集中在银行贷款等间接融资方式上。这种单一的融资模式极大地限制了公司的融资能力与灵活性，当公司面临资金缺口时，难以在短时间内获取足额资金。同时，过度依赖银行贷款还使公司容易受到利率波动以及信贷政策调整的影响，增加了公司的经营风险。

四、天润乳业营运资金管理的对策建议

1.加强应收账款管理‌

天润乳业在应收账款管理方面可采取多维度的改进措施。首要任务是建立完善的应收账款管理制度，明确应收账款的回收责任和时间节点。通过加强与客户的沟通与合作，可提升应收账款的回收效率。进而降低坏账发生的概率，加速资金回笼。此外，公司应着重优化账龄分布，加大对1年以内应收账款的回收力度，努力减少较长账龄的应收账款占比。对于那些长期未能收回的款项，应果断采取法律途径或其他措施进行催收。以有效控制应收账款的坏账风险，保障公司资金安全。

在提高资金流动性方面‌，公司需持续强化对应收账款的实时监控与深度分析，以便能够及时察觉并妥善处理可能出现的资金流动性风险。合理利用金融工具，如应收账款质押等，提高资金利用效率。增强公司应对资金压力的能力，确保公司日常运营的资金链稳定以及长期发展的资金需求得以充分满足。

天润乳业可逐步优化应收账款管理，进而带动公司整体营运资金管理状况的持续改善。这不仅能够有效提升公司的资金流动性，同时为公司盈利能力的提升奠定坚实基础。

2.加强存货监控

针对天润乳业存货问题，公司应优化存货结构‌，通过科学规划各类存货的占比，减少不必要的库存积压。同时建立存货周转监控机制，定期对存货管理效率进行评估，及时发现并解决存货周转缓慢的问题。通过加强存货周转监控，公司能够有效减少存货积压和资金占用，提高存货周转率，进而增强资金的流动性和使用效率。

在原材料管理方面，公司应着重提高原材料利用效率‌，尤其是加强对饲料和消耗性生物资产的精细化管理。通过引入先进的饲养技术和设备，优化奶牛养殖流程，降低饲料的单位消耗，从而提升奶牛养殖的整体效益。这有助于降低生产成本，提高盈利能力。

对存货进行分类管理，根据产品的保质期、销售情况、市场需求等因素，对存货进行精准分类，并制定差异化的存货管理策略。针对畅销产品，应加大原材料采购力度，确保生产供应的稳定性；而对于滞销产品，则应减少原材料库存，避免因积压导致的资金浪费和存货贬值。加强需求预测能力和信息化管理水平，通过加强市场分析和需求预测，提高存货管理的准确性和及时性。

同时，天润乳业需进一步加强需求预测能力和信息化管理水平，通过深入的市场分析和精准的需求预测，公司能够提前规划生产与采购，提高存货管理的准确性和及时性。此外，引入先进的信息管理系统，实现存货管理的数字化和智能化，能够有效提升存货管理的效率和精度，确保存货数据的实时性和准确性。这有助于公司更好地应对市场变化，提高存货周转率和盈利能力。

3.优化融资结构‌

天润乳业目前的融资格局存在明显缺陷，即对短期借款的依赖度过高，这一问题已成为制约公司发展的关键因素。公司背负的沉重偿债负担，不仅影响了资金的灵活调配，还可能引发资金链紧张等一系列连锁反应。为改善这一状况，公司亟需优化融资结构，通过合理规划，将资金需求与不同期限的融资方式相匹配，稳步减少短期借款占比，相应增加长期借款及股权融资的份额，这有助于均衡公司的债务结构、缓解偿债压力以及增强资金使用的持续性和稳定性均具有重要意义。

此外，天润乳业还应积极拓宽融资渠道，探索多元化的融资手段 ，例如发行债券、吸引战略投资者等。这些融资方式不仅能为公司开辟更丰富的资金渠道，还能优化资本结构，降低融资成本，从而提升公司的融资能力和灵活性。

天润乳业应坚持不懈地优化融资结构，拓宽融资渠道，以提升资金使用的稳定性和效率。与此同时，公司还需强化财务管理和内部控制机制，确保财务数据的真实性和准确性，为公司的可持续发展筑牢坚实的财务根基。

五、结语

总体而言，在乳制品行业竞争愈发白热化的当下，优化营运资金管理对于企业增强竞争力、达成可持续发展目标至关重要。天润乳业在营运资金管理层面，亟待强化应收账款管理、密切监察存货动态以及调整融资结构等关键环节。通过实施上述对策建议，公司可以稳步改善营运资金管理现状，对营运资金实施精细化管理，可有效提升企业的资金使用效率，从而在市场竞争中脱颖而出，增强企业自身的实力。

展望未来，天润乳业需持续聚焦市场趋势与客户需求的演变，积极调整产品布局与营销策略。此外，公司还需着力强化内部管理，促进团队协同合作，全方位提升运营效能与服务品质。凭借这些持续的努力，为企业的长远繁荣奠定坚实基础，天润乳业会迈向更高盈利层次，实现长期稳健发展。

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