李梅 长春广播电视大学

摘要：文章主要探讨了在开放经济的条件下如何更科学合理地选择我国的宏观金融政策组合。首先文章透过两种不同理论的视角，分别提出远期和近期两种不同尺度。然后，文章对我国处于开放经济条件下时产生的改变对我国的金融改革以及金融政策组合如何进行选择所带来的影响。最后，提出一些实现我国目前的最佳宏观金融政策组合的具体方法。

关键词：开放经济、宏观金融政策、政策组合

引言：自中国加入了世贸组织后我国的经济发展更加深入的与世界经济环境相融合，全球各国的经济趋于一体化，各个国家之间的相互依存度也逐渐升高。西方各国以及亚太地区各个国家给中国的经济政策以及经济增长带来的影响越来越深。在这以开放经济的条件下，我国的宏观经融政策也应作出相应调整来适应这一社会环境，下文就如何对我国的宏观金融政策作合理搭配作了一定的研究。

一、我国宏观经融政策两个视角

1.1 政策目标的两个视角

我国宏观金融政策政策的最终目的，一般来讲，都是能够促进经济长时间的可持续性发展。从短期尺度的角度来看金融政策，因为信息上存在缺陷以及认知存在偏差等等因素的影响，我国的经济政策体现出不同的方面。根据我国经济政策目标针对对象不同，我们可以将其分为两类，一类是内部均衡目标，另一类是外部均衡目标。前者针对国内经济，目标是促进国内的经济实现良性增长；后者针对国外，目标是保证国际收支能够达到均衡状态，本币对外币的值应当保持稳定，这样才能为国家经济的发展构造出一个相对稳定的全球化环境。然而，随着经济体越来越开放，外部均衡目标越来越显得重要了，在这一社会环境和条件下，如何兼顾国家的内部均衡以及外部均衡，宏观金融政策之间实现合理搭配是施政者们面临的最主要的问题。

1.2 开放经济条件下我国宏观政策的搭配原理

依照蒙代尔-弗莱明构建的模型和新的古典经济学，得出了宏观金融政策的两个选择：一是选择固定的汇率制，放弃货币的政策的独立性和中央银行对于货币供给拥有的控制权，这样才能使得实现内部均衡目标这一任务由财政政策单独承担。二是选择浮动的汇率制，中央银行就不需要通过相应措施来维持本币的币值保持稳定状态，货币政策的主要作用就作为实现了经济内部均衡的维持。通过对这两个视角进行分析，可以得出两个实现内外均衡目标的宏观金融政策的组合选择：一是放弃固定的汇率制而维持货币政策的独立性；二是放弃货币政策的独立性而维持固定的汇率制。

二、宏观政策两个尺度的探讨

2.1 远期尺度

在全球经济的份额中，中国正占据着越来越多的比重，作为这样一个经济体，保障我国的货币政策主要性上是为我国的经济目标服务的，这一点极其重要，因为我国是一个庞大的经济体，不能完全随着国际上的经济变动来改变自身具有的经济周期。而正相反，伴随我国的经济不断的发展，我国当前的经济状况反而对世界的经济发展方向造成越来越重要影响，这导致了我国所制定的货币政策同时也造成了国际经济的变动。从另一方面看，我国是经济大国，不论从主观上还是客观上都不支持长期性的维持固定的汇率制，经济以及金融实力不断提升，督促着我们应当让本国的货币更好的将自身的甚至世界的经济金融发展状况体现出来，并通过调整本国币值来对世界的经济格局进行影响甚至改变。综上所述，就处于开放经济条件下的本国来说，长期性的宏观金融政策的组合应为：资本自由流动、货币政策的独立性以及浮动汇率制三者相结合，协调三者改革步调。

2.2 近期尺度

对于我国宏观金融政策的近期尺度来说，利率方面进行市场化改革应当是首先进行的，，应当尽量按照金融自由化规定的次序进行，将开放资本项目这一工作放到整个金融自由化的进程中的最后一项来进行，将浮动汇率制和资本管制相互进行结合，只有这一措施才能形成一种经济上相互配合、推动且相互促进的良好态势。我国当前的外汇市场供求失衡，供给远远大于市场需求。若是中央银行不能很好的发挥做市商的作用，市场就会形成有行无市这一尴尬局面，外资难以流入，对于国内企业来说，其境外收入中币种转换也成为了一种阻碍，难以落实对外开放的方针政策。总的来说，从近期视角来看，我国的金融政策组合应当放弃资本流动自由和货币政策的独立性，中行对外汇市场的权力保持干预这三方相互妥协和协调。

三、开放经济下利率和汇率两方面的变化

3.1 汇率市场化

3.1.1 利率市场化的必要性

我国在加入了世贸组织后亟需解决的一个问题即如何实现利率的市场化。世贸组织FSA协议规定，世贸组织成员应承担起一下责任：允许外国公司在本国建立，并可以按照相关的竞争原则实现其运行；无论是对国内还是国外的金融机构都要坚持统一的待遇原则，创造一个能够公平竞争的环境。伴随大量的外资银行以及其他的金融机构不断涌入以及人民币相关业务逐渐开放，本国应该重视如何形成国内外的金融机构都能够进行公平竞争的市场环境环境。

3.1.2 利率市场化的促进作用

总体上来讲而言，利率市场化的改革能够提高相关货币政策其实施效力以及对宏观经济的发展的调控能力。且在开放的经济条件下以经济全球化的背景中，汇率已然成为国内外经济相互联系的杠杆，可以同时对国内外的两个市场进行调节，对于国内外经济实现双平衡具有至关重要的作用。中国加入世贸组织，就要求本国汇率政策的安排可以兼顾内部和外部均衡两方面，这就对我国利率市场化改革提出了更高的要求。

3.2 汇率制度改革

我国加入了世贸组织之后，我国的许多项目以及资本项目都陷入了大额顺差的尴尬局面，所以，对于我国目前的汇率制度来说，若要维持人民币对美元汇率的稳定性，最终会将顺差所带来的外汇转化为中行的外汇储备，增大了压力，货币供应就丧失了少部分独立性。如能将资本管制放松以及人民币汇率的机制其改革相结合，就可能在一个资本进行自由流动的条件下，适当对浮动汇率进行管理以维持货币政策的良好独立性。而我国当前的汇率制度相关措施，也正围绕着这一思路进行和实施。

四、我国金融政策组合择优思路

4.1 优先考虑利率市场化

依据金融业自由化的词序，利率的市场化理应作为首道程序，只有当市场资金的真是供求对于利率具有决定性作用时，且经济资源中相应的延期支付的标准能够得到确立时，才具备开放项目资本的基本前提。要通过坚持渐进式的市场化的过度思想，并通过不断的扩大浮动的区间来逐步的形成基准的利率这一过程，最终实现利率的市场化。为了实现这一伟大目标，主要应该促进市场基准的利率能够科学合理的产生。具体来说，我国在进行利率市场化的改革时应该将工作重心放到以下方面：

（1）将同业拆借的市场规模稳步扩大，逐步消除其限制性，并增加拆借市场的利率的影响力，增强其对真是市场的利率进行反映的可信度。

（2）逐步的规范各个金融市场，并在此前提条件下，增强各市场彼此之间的联系，这样才能真正意义上促进货币统一市场。

4.2 将利率市场化以及汇率制度的改革进行有机结合

对现有的汇率制度进行相应的调整，并将汇率制度在改革前所需的准备工作以及国内的利率市场化进行有机结合，相互联系，这样不仅有利于改革利率市场化，且有利于此后的实质性汇率制度进行变更。在此过程中，应当重视以下两方面的问题。

（1）本国外国的利率关系要是协调统一的，本国可以将世界的利率水平作为利率市场化进行改革进程中的一个参考，碎玉本国外国的货币利率关系要进行合理科学的协调。

（2）要推进发达的、规范的、统一的金融市场，重视货币市场的形成。

4.3 要将资本管制的放松以及汇率制度的改革相结合

资本管制放松以及汇率机制改革对于货币政策的独立起到相反的作用，如果能够对二者进行有机较好的结合，就能够发挥出最好的政策效果。在对两个部门的改革进行协调统一时，还应当充分地发挥同时并行以及互相配合这两个原则，而汇率浮动，应当作为是在这两个原则坚持之后所进行的技术性调整。

4.4 应当结合货币相关政策以及汇率相关政策

在对利率进行市场化的改革以及对人民币汇率进行开放这一过程中，应当减少其对货币政策具有的独立性的影响，只有这样才能基本维持后者独立性的稳定，政策的制定要提高可预见性以及各项相关的政策的实施效力，分别促进内部和外部的均衡能够实现。对于具体的货币政策来讲，应该继续坚持货币的供应量对货币政策进行操作这一目标。由于目前利率对机制的决定性作用还不够充分，所以，应当在对利率的市场化过程进行不断推进的过程中，利用利率来作为中介，并将调控货币的供应当作汇率的政策目标中的一个来实现。

结束语：在开放经济的条件下如何更科学合理地选择我国的宏观金融政策组合这是施政者们都应该充分考虑的问题。从货币政策、利率市场化以及汇率的改革等方面着手进行操作，能够有效合理的对我国在开放经济条件下的宏观金融政策组合进行优化，才能有效促进国家经济的发展和金融市场的稳定。

参考文献：

[1]许文彬，开放经济条件下我国宏观金融政策组合探析[J].财经问题研究，2006-02-05

[2]周建元等，松货币紧财政：我国宏观经济政策组合的现实选择[J].中央财经大学学报，2004-02-20