孙曜天  许爱林 郑州大学国际学院

摘要：数字货币Libra是Facebook新推出的虚拟加密货币，预计于2020年推出。Libra最初由美元、欧元、日元和英镑这4种法币计价的一篮子低波动性资产作为抵押物。与已有的以比特币为主要代表的数字货币相比，Libra在发行方式、发行效率、储备管理和币值稳定上均得到了一定程度的提高。由于Libra货币的创新性与稳定性等特性，它在全球范围内对金融体系稳定、商业银行经营模式、用户隐私数据以及中央银行经营产生了重要的影响；同时对于中国而言，它对于中国在数字经济发展中的主动权、人民币国际化的进程以及中国的移动支付方式也造成了不可忽视的影响。数字货币Libra在未来经济体系中，会因为其安全性、便捷性与高效性受到广大公众的欢迎，并为其主要相关机构Facebook提供商业规模的改进与转型。同时，数字资产的交易对稳定币的需求是不可忽视的，但是由于诸多外部阻碍的存在，Libra是否能作为稳定币在短期内顺利推行也仍有待未来依据实际发行情况进行考究。

关键词：数字货币Libra；金融体系；影响；展望

一、数字货币Libra的内涵

Libra是以区块链为基础、有真实资产作为担保、由独立的协会管理的全球数字货币，旨在建立低成本、无国界的金融基础设施，首批共有联合创始人28家机构，涉及全球数十亿用户。Libra可以视作是对原有数字货币的一次优化与升级，在这里，我们选择以比特币来代表已存在的数字货币。Libra相比已存在的数字货币在货币产生方式、货币发行效率、货币储备管理和币值稳定程度等方面都进行了改进与提升。

（一）与原有数字货币的生产方式不同

早先的数字货币主要指比特币（Bitcoin），于2008年11月1日由中本聪提出，并于2009年1月3日正式诞生。比特币是一种P2P形式的虚拟的加密数字货币，它依据特定算法，通过大量的计算产生，并借助大功率与超负荷的计算机并依赖复杂的计算路径来实施。所以，比特币的产生极大程度的依赖于计算能力。而Libra的制造依据则是市场需求，它根据市场需求制造出来，并通过实体需求者利用法定货币进行购买的过程来赋予其相应价值。因此，Libra的生产不会伴随着大量的耗能，也不会受制于计算机的复杂计算能力，使其产生过程更加经济与便捷。

（二）货币发行效率相较原有数字货币有所提高

比特币网络通过“挖矿”来生成新的比特币，所谓“挖矿”实质上是使用计算机解决一项复杂的数学问题，来保证比特币网络分布式记账系统的一致性。比特币会自动调整数学问题的难度，让整个网络约每10分钟得到一个合格答案。自2009年比特币诞生时，区块奖励是50个比特币，当总量达到1050万时，区块奖励减半，现如今比特币的总数量被永久限制在约2100万个。不仅如此，比特币采用的是PoW（工作量证明）机制，PoW机制是区块链技术共识机制的一种——所谓共识机制，就是区块链中的节点，其中包括诚实节点和恶意的节点，就如何写入一个区块链达成共识，比特币通过增加算力来增加获得记账权的概率。 PoW机制的容错率为50%，也就是说只要超过一半的节点是诚实的，就可以保证区块链数据的有效性。但PoW存在出块慢、吞吐量小以及耗能大的局限。与之不同的是，Libra是由需求者在各个交易所兑换产生，不存在总量限制。并且Libra用的是拜占庭容错（BFT）容错共识机制。在拜占庭容错机制中，参与运行区块链分布式网络的各方，他们相互间以网络作为通讯的方式，写入一个大家公认的区块记录。在这之中，每一个参与运行区块链分布网络的主体将维持一个持续的特定信息状态，当运行方接收消息时，他们将消息与其内部状态结合使用，以运作计算或操作。算法研究显示，当容错率达到1/3时才可决定货币的数量。由此可见，BFT相较PoW具有以下优势：

1.效率高

BFT要求所有节点之间的两两通信，而且这种通信机制要求节点数量要适中，因此，节点达成一致的速度更快，延时更低。

2.吞吐量高

由于对于节点数量有所控制，BFT网络不需像大型PoW网络那样，受限于处理能力最低的节点，因此带来了全网吞吐量的大幅提升。

3.节能

与PoW不同的是，BFT使用无需利用工作量证明的耗电模式，因此更加节能环保。

（三）货币储备管理不同

比特币国际储备体系是基于比特币的金融理财产品体系。区块链技术是比特币的底层技术，比特币是区块链的第一个应用。比特币的本质是大量复杂算法产生的特解，特定的算法不但生产比特币，也管理比特币，自行决定对比特币的持有、储藏和交易。比特币的初次交易由“矿工”和其他市场主体完成，在比特币经济体系中，所有的交易行为由整个P2P网络中众多节点构成的分布式数据库来确认并记录，具有完全的去中心化。在这之中没有管理者，依靠的是比特币庞大的用户量来保持。Libra从技术角度讲与比特币类似，但其交易和储存主要通过联盟链，联盟链由类似一个“central bank”的会员组织来行使储存和管理职能，即非营利性Libra协会（Calibra），它包括Facebook在内的28家创始人。协会通过建立在LibraBFT 共识算法机制基础上的集体决策安排来管控货币的供应与储藏数量，每位创始成员负责运行一个验证者节点。协会发起人并不直接参与交易，而是通过授权经销商为 Libra 的需求者提供兑换交易服务。

（四）币值稳定程度不同

比特币是没有实体资产作支撑的完全的虚拟货币，缺乏来自主权机构的价值背书，用户可通过算法挖掘比特币，其市场价格受投机、套利交易影响较大，具有较强的波动性，因此比特币只是一种货币圈的储藏或投资品。

Libra是稳定币，它追求其实际购买力相对稳定，避免套利和投机交易活动。Libra协会每发行或者销毁一个单位的 Libra的同时都增加或除去相应价值的真实资产，Libra协会是唯一能够“发币”和 “毁币”的机构，不存在个人增发货币的可能，用户就无法炒作Libra的市场价格；同时，Libra的购买与法定货币按固定比率，从而有效的减少了通货膨胀的影响。其次，拥有Libra需要真实的储备与资产抵押，比如银行存款、国债或一篮子货币，同时也就拥有了主权国家的共同背书。可见Libra的价值具有低波动性的特点，弥补了比特币缺乏信用背书、市场监管不够严格、币值不稳定、易导致虚拟货币炒作等缺点。

二、数字货币Libra产生的影响

（一）对全球的影响

1.Libra会对全球金融体系的稳定性造成威胁

Libra几乎涉及经济金融的所有领域。从货币运行角度看，Libra构建了锚定美元等一篮子法定货币的发行和流通体系；从消费角度来看，由于Facebook的用户群体规模十分壮大，在全球已达到27亿的规模，如果这些用户均使用Libra来作为其购物和转账的支付方式，则可能会推动Libra成为全球最大的金融实体之一，对全球商业及政府管制造成冲击；从储蓄方面来看，Libra对于用户储蓄存款的吸收可能会造成大量存款外逃，迫使银行缩减对外贷款规模；从跨资金的方面看，Libra会影响新兴市场国家的货币主权地位，有些交易渠道和市场会选择以Libra作为计价货币，致使央行采用基于资本管制的货币政策被打破，造成新兴国家国际收支失衡，影响金融稳定性。由于Libra的发行源于现行法定货币的购买或兑换行为，它便具有一定规模的资产池可用于投资银行存款和短期政府债券，其收益归Libra联盟所有，这使得Libra货币具有上市公司的某些性质。此外，与比特币不同，Libra被称为“稳定币”，因此具有充当货币的资格；Libra的稳定性是由现有的主权法币基础以及资产基础共同保证的，体现了《皮尔条例》中的某些精神。目前，全球范围内已有不少国家认可数字货币的合法性，而Libra背后的联盟将对其合法性提供进一步增信效果，它代表了一个不可逆的数字货币发展方向。

2.Libra对现有商业银行及其经营模式的影响

2019年6月18日，Facebook推出其稳定币Libra配套钱包Calibra，其官网介绍称该钱包希望用户通过发送信息、照片的方式进行汇款，并表示将在几秒内完成一笔转账交易。用户可以通过Calibra将当地货币转换为Libra，以便为钱包增加资金，提款时可将其转换回来。无论是银行用户还是非银行用户，都可以通过Calibra数字钱包进行Libra的传输、花费以及储蓄。显而易见，Libra及Calibra将会对现有商业银行及其运营模式造成巨大冲击：一方面，有些发展中国家金融体系并不发达，从而导致其用户分布出现不均衡、不广泛的情况，即使有些国家金融体系已相对完善，但其原有商业银行设定的门槛以及费率问题也会使其失去很多潜在用户；另一方面，目前全球跨境支付主要依赖SWIFT系统，是国际银行同业间的国际合作组织，SWIFT的转账主要通过银行间转账来实现，相较数字货币具有费率较高和速度较慢的特点。而Libra承诺不收取手续费利息，且使用点对点直接交易方式进行传输，对原有SWIFT系统存在的缺陷进行了改善，使得金融服务的高效性、普惠性及便利性得以实现。

3.Libra对于用户隐私数据保密性的影响

基于从前的Facebook隐私数据泄露问题，Facebook的隐私泄露可能造成股东、投资者的巨额损失。2019年7月10日，Facebook区块链负责人表示Facebook不会从Libra项目上获取个人财务信息。与现在广泛使用的加密货币，如以太坊和比特币相似，在Libra区块链上进行的交易是匿名的，这意味着Libra的用户身份并不是公开可见的。交易中的区块链地址、时间戳和交易金额将是公开的，但任何了解您的客户或反洗钱信息都必须由钱包提供商进行存储。实际上处理上述交易的是Facebook Payment Inc，而Facebook本身并没有访问人和支付凭证信息的权限，但它会收集与交易相关的其他信息，如商家、交易金额、日期和时间以及购买的商品。同时，Calibra钱包作为Facebook的独立、受监管的子公司，将保护消费者的财务数据，并且不会将这些数据用于广告营销。2019年8月6日，英国数据监管机构发表了一份由多国数据隐私机构的专家们所发起的联合声明，声明中指出，在Libra能正常运作的范围内，要使用最少量的个人数据，且必须确保资料处理过程的合法性；除却用户隐私的充分保护外，Libra也应该提供简单的步骤让用户方便的行使隐私权，其中包括不受限制地删除自己的账户，同时Facebook也要能及时达到客户的隐私要求。尽管Libra已在运营上保持了一定的独立性 ，但Facebook还是控制了大量Libra用户，所以Libra对于用户隐私数据保密性的作用大小还视未来实际作用结果而定。

4.Libra币对中央银行运作的影响

Libra储备基于一篮子法定货币，其价值与一篮子法定货币有效挂钩，也就意味着一篮子法定货币对应的效应国家的中央银行是完全可以有效影响Libra价值的。实际上掌握Libra的并不一定是Facebook，而是其抵押价值的资产所有者。只有当实体以法定资产购买Libra货币时，相应价值的Libra才会制造出来。同样，当Libra被售出换取法定资产时，相应的Libra也会立即被销毁。但是，实际上Libra的发行还是销毁都是由Libra协会负责与掌控。与中央银行对法币的铸造、发行与收回的调控相比，Libra协会对于相应行为的参考指标是不同的，但二者行为的实质是一样的，Libra协会实际上行使的就是中央银行的职能。与此同时，Libra货币可能会降低央行货币政策的有效性。如果虚拟货币对于传统货币的替代越来越多，也就致使中央银行可操作的货币政策工具中介指标变少，从而对中央银行货币政策有效性造成冲击。并且，基础货币所对应的法定货币储备，将可能使其得到越来越多的价值储藏，甚至可能被用于信贷，以至于影响货币创造与派生的结果，从而削弱了对央行调控货币发行与信用规模的作用。

（二）Libra对中国的影响

Libra预计将于2020年推出，短期内对中国造成的影响较小。但长期来看全球化的支付平台确实将会给用户带来极大便利，Libra运用脱离银行账户、点对点转账和本对本的资金结算机制，且具有无国界、低成本等优势，如果Libra能够取得足够多的客户的信任和使用，国家态度往往会被市场的选择所左右，Libra甚至可能倒逼各国选择与其合作。如果Libra未来打破各个国家中心化资金结算体系，其将对我国数字经济发展、人民币的国际化进程、移动支付产业产生深层影响。

1.中国可能在数字经济发展中丧失主动权

“超主权货币”“第三股经济治理力量”等是经济金融界对Libra的标签，除了Facebook外，Visa、Mastercard、PayPal、Uber等大型机构都参与其中，它与金融巨头、卡组织、电商平台、通讯运营商等多个行业领域具有全球影响力的机构进行合作，旨在成为一款全球性的数字原生货币。如果我国经济体系及企业被排斥其外，很可能丧失未来数字经济发展的主动权，在经济和政治格局等方面受到较大的不利影响。

2.人民币国际化进程受影响

Libra的发展可能像美元侵蚀弱势货币一样，形成货币替代，动摇一些国家主权货币地位。人们币目前缺席Libra锚定的一篮子货币，而美元却占统治地位，导致美元可能会成为全球数字信用的重要定价基础，对于国际经济的影响将也将进一步增强。另一方面，Libra通过将美国监管部门对其监管要求纳入Libra协会的治理规则中，美国实现了间接管辖。目前多数商业机构发行的数字货币实质上也是借用美元的购买力，若这些数字货币也随Libra发展，将挤压人民币国际化的空间。

3.移动支付的领先优势可能被赶超

目前我国移动支付产业在全球处于领先地位，拥有超大规模的社交平台和电商平台公司，而Libra将会给我国微信、支付宝等新型支付方式的一大竞争者，为我国移动支付行业带来巨大挑战。与Paypal、微信、支付宝锚定单一法币不同，Libra 的优势在于所锚定的是一篮子主权货币而不是单一主权货币，这形成了其独立的且更加稳定的交易环境；Libra的另一优势是微信、支付宝为中心化运作，而Libra有多个超级结点，不经过第三方结算而通过平台交易，在摆脱对金融机构依赖的基础上，会实现速度更快、更为便捷的支付效果，从而与微信、支付宝等支付工具争夺用户与资金Libra海外市场的拓展，将削弱我国移动支付在全球的领先优势。

三、关于Libra发展前景的展望

（一）Libra会调整虚拟货币在市场主体中的定位与形象

当前的数字货币由于受到区块链等特殊技术的支持，已在全球形成以比特币、以太币等为主要代表的1200余种数字货币，并且具有交易成本低、交易速度快、高度匿名性的特点。但数字货币是一把双刃剑、一方面它凭借的区块链技术实现了去中心化，可以用于数字货币以外的其他领域；另一方面，由于缺少抵押资产的担保与支持，这些数字货币可能被用于投机炒作，甚至成为洗钱、金融诈骗以及非法集资的工具。Libra货币以一篮子法定货币资产作为支持，并且保持一定的兑换汇率，从用户使用法定货币购买的过程中获得价值，在换取法定资产时销毁，增强了数字货币的币值稳定性以及资信等级，使其可以在某种程度上充当流通手段、支付手段、贮藏手段等货币具有的职能。同时，由于数字货币的便利性、流通的高效性以及低成本性，使其越来越多的被社会公众所接受与支持。所以，Libra有望成为未来流通体系中的主要支付手段之一，推进金融系统普惠性、高效性与便捷性的发展。

（二）Libra将促进Facebook商业模式的转型并为其构造新的商业空间

Libra以及与其配套的Calibra钱包，是一个部分独立于Facebook的系统。一方面，它自身以区块链技术为支持，采用BFT容错机制，通过Facebook Payment Inc来实现其用户间支付转账的记录，保障了用户隐私信息的安全；另一方面，它的客户群体大部分还是Facebook原有的用户群体，由于它便捷的支付方式----通过发送短信或照片的形式来完成支付，为用户提供了极大的时间便利并且节省了支付成本，有利于提高它在用户群体之间的好评度，形成用户之间的推广效果，从而增加了Facebook的用户群体数量。用户在使用Libra以及Calibra时，可以将当地货币转换为Libra货币进行支付，在法定货币被转换为Libra货币的同时，Facebook的储备资产实际也得到了补充与增值，形成一笔可观的储备资金，为其在其他方面的业务操作和经营策略提供了经济支持。更为重要的是，Facebook对于用户社交群体、爱好、消费习惯与水平、生活环境、日常需求结构等了如指掌，可以为Libra的建设与运营提供信息支持。由此可见，Libra可以与Facebook系统建立起一种互惠互利的双赢体系。不可忽略的一点是，作为Libra创始成员的一百家商业机构以及与其有经济交易往来的大型企业公司，均可以使用Libra以及Calibra进行直接交易，Facebook在获得更多人气的同时，还可以从中得到高额的服务费收入，这对于一个互联网平台商业模式的转型起到了非同小可的助益。

（三）Libra将满足数字经济时代对稳定币的客观需求

数字经济是指人类通过大数据进行的识别、选择、过滤、存储与使用。引导、实现资源的快速优化配置与再生、实现经济高质量发展的经济形态，是引领全球经济增长的重要引擎之一。数字经济通过不断升级的网络基础设施与智能通信工具，如互联网、云计算、区块链和物联网等技术不断推动世界经济向一体经济、智慧经济转化。其中，区块链很可能成为数字资产登记与交易的主要技术平台之一，而 “代币”很可能成为数字资产的主要技术表现形式之一，区块链生态由此可能进入新的发展阶段。Libra作为具有发展前景的稳定币，是经济全球化、数字经济时代发展的产物。

（四）Libra作为最合适的稳定币，但短期内难以正式推出

首先，Libra形成的完整的全球货币系统可能弱化各国货币政策调控效果，其对主权国家货币政策独立性的影响将不可避免，由此必然招致不小的国家主权阻力。其次，Libra 需要接受多元化、立体性监管，在全球金融监管、货币监管体系不统一的情况下，Libra的合规风险管理问题会成为其全球化进程的一大障碍。就Libra本身来看，它作为新型货币，其信誉度与公信力以及它是否对于世界经济稳定具有积极作用也会受到各界的怀疑。可见，虽然Libra发展前景广阔，但由于内外部阻碍的存在，它的发展应是一个漫长的过程。

四、结语

随着科学技术的发展，网络经济在社会经济体系中必将占据越来越重要的地位。Libra数字货币的推出，满足了人们对于稳定币的客观需求，也为人们提供了一种新型的全球化支付方式。无论是对中国还是对世界，Libra的上市为现代经济带来的推动与冲击都不容小觑。尽管Libra的上市道路可能充满挑战与困难，但Libra终将成为数字货币经济发展过程中的一个里程碑。

参考文献：

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