一、金融衍生品的内涵

(一)金融衍生品的内涵

金融衍生品也叫衍生工具或衍生证券。1994年，国际互换和衍生协会(Intematiolla1SwaPsandDerivativesAssoeiation，ISDA)对金融衍生品作了如下定义:“衍生品是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定”。任何金融工具都可以看作若干特性的组合。更直观形象地讲，金融衍生品是一种其收益由其他金融产品的收益衍生而来的金融产品。其大致可分为:期权、远期合约、期货合约、期货期权、互换及其他衍生金融工具。

现代金融衍生品是20世纪70年代出现的。随着布雷顿森林体系的崩溃，各国货币汇率开始剧烈波动，利率也开始剧烈波动。为避免因汇率和利率波动所带来的金融风险，美国芝加哥商品交易所推出场内交易的外汇合约，随后，芝加哥期货交易所和芝加哥商品交易所又于1975年分别发行了联邦政府全国抵押协会存单和财政部短期债券利率期货合约。到1982年，又有6个交易所推出了各种各样的期货合约，极大地丰富了金融衍生品的品种，交易规模也因此迅速扩展，并在金融市场上发挥着越来越重要的作用。据美国期货业协会的统计，2004年全球期货、期权成交量为88.7亿张合约，其中金融期货、期权成交量的比例超过九成。

金融衍生品的作用,主要体现为:

1.价格发现。金融衍生品之所以能够进行市场预期并且发现价格,是因为理论上认为现货和期货市场的价格紧密联系,而且市场中存在大量的潜在买家和卖家自由竞价,所以认为金融衍生品的交易是建立均衡价格的一种有效方法。

2.风险的管理和转移。金融衍生品的出现正是以风险存在为前提、并为适应风险管理的需要而产生的。通过衍生品市场的交易我们可以看出,这种交易实际上是将市场经济中分散在整个经济系统中的各种市场风险、技术风险、信用风险等集中在几个远期、互换、期货、期权等交易市场上,先将风险集中,进行“分割”、“打包”,再重新分配转移。因此,金融衍生品的出现虽然在表面上看起来降低了风险,但实际上只是将风险从风险厌恶者那里转移到风险中立者或风险爱好者,以新的方式重新组合,而经济体系的总风险并未降低。

3.交易效能。交易效能指在现金交割制度下,金融衍生品市场可以让参与者以较低的交易成本,取得指定的风险及回报的组合仓位。其实这一点恰恰说明了金融衍生品交易由于杠杆效应而存在着巨大的投机机会。由于市场价格波动频繁,存在着极大的不确定性,因此交易者希望从中抓住套取高额利润的机会,从而刺激了交易的频率,提高了交易效能。

（二）金融衍生品的风险类型

根据巴塞尔银行监管委员会1994年发布的报告，与金融衍生品交易相关的风险主要有以下一些。

1.市场风险，又称价格风险，即衍生品价格对衍生品的使用者发生不利影响的风险，也就是衍生品的价格发生逆向变动而带来的价值风险。

2.信用风险，又称违约风险，指交易的某一方无力履行合约义务引起的风险。

3.流动性风险，其包括两个方面的内容：一是市场的流动性风险，即市场业务量不足，无法获得市场价格，使得交易者无法平仓；二是资金流动风险，即用户流动资金不足，出现合约到期无法履行支付义务或无法按合约要求追加保证金。

4.操作风险，又称营运风险，通常被分为两类：一类是由于内部监管体系不完善，经营管理上出现漏洞，工作流程不合理等，使交易决策出现人为的或非人为的失误而带来的风险；另一类是指由于各种偶发性事故或自然灾害，如电脑系统故障、通讯系统瘫痪、地震、火灾、工作人员的差错等给衍生品交易者造成损失的可能性。

5.法律风险，是指金融衍生品合约的条款在法律上有缺陷，不具备法律效力原因无法履约，或者由于税制、破产制度方面的改变等法律上的原因而带来的风险。

二、金融衍生品的风险特征

金融衍生品在运作时多利用财务杠杆，即用交纳保证金的方式进行交易。这样市场的参与者只需动用少量资金，即可购买资金量巨大的合约。财务的杠杆作用可显著提高资金的利用率和经济效益，但另一方面也不可避免带来巨大的风险。金融衍生品的风险具有以下特征。

（一）流动性风险极大。金融衍生品的种类繁多，可以根据客户要求的时间、金额、杠杆比率、价格、风险级别等参数“量身订做”，满足客户保值避险等目的。但是，这些个性化的金融衍生品在到期前难以在市场上转让，流动性风险极大。

（二）风险的复杂性。金融衍生品对基础商品、利率、汇率、期限、合约规格等进行组合、分解，所产生的金融衍生品日趋复杂，不但使业外人士如堕云里雾中，就是专业人士也经常看不懂。近年来发生的一系列金融衍生品灾难，一个重要原因就是因为对其特性缺乏深层的了解，无法对交易过程进行有效监督和管理，运作的风险在所难免。

（三）风险发生的突然性。一方面金融衍生品交易是表外业务，不在资产负债表内体现；另一方面它具有极强的杠杆作用，这使其表面的资金变化与潜在的盈亏相差很远。同时，由于金融衍生品交易技术性很高、又很复杂，会计核算方法和监管一般不能对金融衍生品潜在风险进行充分的反映和有效的管理。因此，金融衍生品风险的爆发具有突然性。

（四）风险的联动性。金融衍生品的发展打破了衍生产品同基础性产品之间以及各国金融体系之间的传统界限，将金融衍生品的风险扩散到全球金融体系的每一个角落。一方面，由于金融衍生品市场与基础资产市场的紧密联系，一个市场体系发生金融动荡，必然导致另一个市场体系很快被蔓延和波及；另一方面，金融衍生品交易在国际范围进行，一国金融衍生品的风险极易跨国界传染，诱发超越本国范围的金融衍生品风险，甚至导致全球金融危机。

三、金融衍生品的风险管理策略

（一）加强立法,为金融衍生品发展创造良好的制度环境

1.制定和完善有关金融产品创新的法律。金融衍生品本身就是一个不断创新的工具,创新是其生命力所在,是其不断发展壮大的前提。新产品创新能提供新机会,提供新的交易手段,产生新的盈利模式,因而能促进交易量的持续增长;

2.制定有关衍生金融产品风险管理的法律,使风险管理主体的职责分工,管理程序、规则的制定都受到相应的法律约束和指引。针对不同种类的金融衍生品应分别制定相应的法律法规,强化各类规范的协调性和可操作性,为金融衍生产品的发展创造良好的法律政策环境。

（二）建立完善的风险监管制度与监管体系

金融衍生品的风险监管包括内外监管两个部分。外部监管是通过3层次的联合监管体系对衍生品的风险进行防范和控制的。

1.国内证券监管机构当局,这也是最高层次的风险管理组织。证券监管当局风险监管的主要内容主要体现在制度建设方面,目的是通过严格的市场监管,形成公开、公平、公正的市场环境。证券监管当局风险监管的重点主要在于市场参与主体“重收益轻风险”的非理性本能、市场信息不对称、市场操纵、欺诈客户等市场缺陷,以强化市场参与者的风险意识,提高市场信息透明度,遏制市场违规行为,保护投资者利益。

2.作为最基层的管理机构———交易所和行业自律组织之间的联合监管,它们所扮演的特殊角色能够对参与市场交易的各种参与者发挥明显的影响作用,使交易者的市场行为受到有效的约束和规范。

3.跨国的联合监管,由国内主要的监管部门与其他国家和国际组织合作,共同设计和制定对金融衍生品交易的跨国监管机制和规则,防止风险在主权管辖范围以外的生成和传递。

内部监管是交易主体自身建立的风险管理体系。市场交易主体应整合现有内部控制资源,统筹制定金融衍生品市场风险的识别、计量、监测和报告程序。加强内部控制,严格控制交易程序,将操作权、结算权、监管权分开,要有严格的层次分明的业务授权,加大对越权交易的处罚力度;设立专门的风险管理和监管部门,对交易人员的交易进行记录、确认、市值试算,评价、度量和防范在金融衍生品交易过程中面临的各种风险,逐步采用最新的市场风险管理技术及相应模型,对风险进行持续监控,提高管控能力。

（三）针对不同风险,采用不同的微观管理方法

1.市场风险的管理

就是对超过交易主体所能承受的风险总规模的市场风险部分,采取对冲措施或头寸充足的方法进行“自我保护”。越来越多的市场参与者采用在险价值测量法的方法来度量市场风险,机构可以建立相应的模型,将估价的市场风险与实际的市场风险进行比较,以便修改模型。还要设立与风险计量方法相应的市场风险限额,分配到业务单位和不同人员。

2.信用风险的管理

首先是市场交易主体需要根据交易对手的信用级别,确定每一交易对手的信用限额,对同信用级别的交易对手,尽量减少与每一家的交易量,这样就使信用风险得以分散,从而降低信用风险的总额。其次,还可以通过如要求交易对手提供抵押、保证、信用证、支付保证金等各种方法,进一步增加信用保障。

3.流动性风险的管理

最主要的是控制参与流动性较低的产品的交易量,对这类产品,需要使用能够长期占用的资金。管理资金流动性风险,主要是对资金流动缺口实行额度控制,从而保证资金流入与流出的平衡。

4.营运风险的管理

对于自然灾害或者事故所造成的营运风险,主要的管理方法是通过人身保险和财产保险等方式转嫁出去,对于经营上的漏洞和失误造成的风险,则应通过减少交易员操作失误,选择恰当的管理模式,采用正确的会计处理方法,加强风险警戒等措施来进行有效管理。此外,还应该加强基础设施的建设,也就是要培养和配备精通衍生品交易和能够迅速处理业务的人才以及相应的优良系统。

参考文献：

[1]谢群,武本建,谢婷.略谈金融衍生品的风险管理[J].工业技术经济,2008,07:156-157.

[2]杜鹏.我国商业银行金融衍生品的风险管理研究[J].中国外资,2013,01:202+204.

[3]梁凌江.我国金融衍生品的发展现状及风险管理探讨[J].现代经济信息,2012,20:163-164.

[4]李娜.金融衍生品风险类型及管理[J]. 经营管理者,2009,08:76-77.

[5]韩淑炜.新会计准则下金融衍生品的风险管理[J].内蒙古民族大学学报(社会科学版),2014,03:74-76.