律姣 同济大学中德学院

摘要：2013年6月13日，余额宝上线，作为一个基于互联网金融的创造性尝试对理财市场发起了有力冲击。本文运用SWOT分析工具，对余额宝在此背景下的优势、劣势、机会和威胁，得出余额宝依托支付宝强大客户资源、便捷灵活、高收益，但是对消费者关于货币基金的风险告知不足以及其政策擦边球境地，给其发展埋下隐患，最后对其战略选择提出了建设性意见。

关键词：余额宝 互联网金融 SWOT分析

一、背景

2013年6月13日，由支付宝打造的余额增值服务“余额宝”上线，首期合作对象为天弘基金管理有限公司。上线第二天，支付宝就为天弘基金带来了13万客户和5000万元的申购数额，被认为是电商联合基金公司“改变”理财市场格局的历史性事件。在此刺激之下，腾讯、百度、苏宁等多家电商企业联合基金公司谋求推出理财产品，互联网金融微理财市场抢占之争日趋白热化。

二、国内外相关研究

互联网金融是金融电子化发展到一定阶段的产物。国外文献主要集中在电子支付方式的探究及网上银行的发展和接受程度影响因素.比如Allen等总结网络金融现状，分析研究了网络金融在电子支付、金融服务公司运营、金融市场操作的三方面运用和影响。在中国，互联网深入人们生活也十几年的时间，而人们对个人理财的重视随着中国经济发展而逐渐加深，成为很多人日常思考问题之一。国内在此领域的研究尚在初步阶段，由于缺少数据，研究集中在对风险和运营模式的定性探讨上。龚衍斌从网络信息技术和网络金融业务两个方面介绍了网络金融风险种类及其影响，并提出了防范网络金融风险的措施。王琴和王海权通过研究BeatThatQuote.com这家国外金融网站业务模式，并与国内情况对比，从而对中国互联网金融发展提出了建设性意见。相比已有的定性研究，本文则用SWOT分析“余额宝”这一互联网金融新宠儿，并为余额宝的战略选择做出建议。

三、余额宝SWOT分析

“余额宝”业务是支付宝用户将资金转入余额宝内，就等于购买合作基金公司的相应基金产品，待基金公司确认即开始计算收益，同时，又能像支付宝余额一样随时用于消费、转账等。它涉及三个角色：支付宝、支付宝用户和基金公司。

（一）外部环境分析

1、潜在外部威胁（T）

首先，外部竞争压力大。余额宝一战成名后，很多电商企业巨头和基金公司都纷纷用实际行动响应。腾讯联合华夏基金推出微信微理财服务，百度和华夏基金合作的”百发“上线，新浪和基金公司合作的“微财富”将于2013年年底推出。同时，来自银行的竞争压力不容小觑。业界一般认为余额宝是传统活期存款的强大替代品，而银行也在此背景下积极寻求应对策略：广发银行和易方达联合合作的“智能金账户”以及银联推出的依托230万POS用户的”天天富“。这无一不是对余额宝在短短几个月建立起来的互联网金融的老大地位的挑战。

再次，互联网安全风险和货币基金市场风险有被低估嫌疑。阿里巴巴对余额宝的宣传偏重高收益、灵活便捷，对其风险则如此回答：“货币基金作为基金产品的一种，理论上存在亏损可能，但从历史数据来看收益稳定风险极小。”余额宝实际是货币基金投资，其收益情况受货币基金市场影响有波动性。如果市场形势不好，收益变差甚至亏损，就可能造成法律纠纷，尤其支付宝用户数量庞大，纠纷反作用于支付宝，对支付宝的声誉和发展会造成重大伤害。

2、潜在外部机会（O）

首先，微理财市场潜力巨大。余额宝在最初形成主要是为了更有效的管理支付宝余额，加强客户黏度，而支付宝的注册用户就有八亿，潜力可见一斑。另外，近几年在通货膨胀压力下银行存款，尤其是活期存款的收益几乎可以忽略不计。而随着人们对余额宝的认识和接受程度的提高，其相比传统活期存款的高收益率和定期存款的灵活方便的优势会进一步体现，余额宝作为活、定期储蓄的替代品的潜力就会逐渐释放。

第二，未来余额宝能供用户选择的基金产品会更丰富多元化。现阶段，天弘基金公司为支付宝的唯一合作基金公司，其推出的”增利宝“基金就是用户用余额宝购买的基金。据悉，已有二十余家基金公司在和支付宝洽谈合作事宜，支付宝目前处于谈判优势地位，有话语权，可选择比较优秀的基金公司进行合作，这也意味着余额宝的对应基金产品的质量和数量将会得到提高。

（二）余额宝内部优劣势分析

1、潜在内部优势（S）

首先，有全国最大的第三方支付平台支付宝最为强大依托。余额宝的目标客户首先是支付宝的使用者，这意味着有庞大的客户来源、资金储备及较高的客户忠。支付宝已有超过8亿注册用户，日均交易额超过200亿元。假如有一般用户花十元购买基金，那就可以创造40亿基金销售。

其次，起购资金低，收益高，风险低。市场上的大部分理财产品都有最小金额限制，如交通银行 “稳添利”系列理财产品起购金额最低需要50000。而银行的一般活期存款年收益率约0.35%，两年期定期存款利率约为3.5%，相比而言截止资料收集为止的2013年11月2日，余额宝的年化收益率基本都大于4%（见下图），其年化收益率已逼近、甚至超过一般银行理财产品。

第三，流动性强，操作方便。与银行储蓄业务相比，余额宝可以随时转入，第二日货币基金公司确认到账开始计算收益，同时可实时用于网购、转账、信用卡还款、充话费，也可转回至支付宝账户余额或银行卡，相比其他的货币基金而言流动性强，不影响使用。此外，用户可随时通过客户终端进行收益查询，提高理财意识。

2、潜在内部劣势（W）

首先，余额宝具有一定风险。如上文所说，互联网金融自出现之日起，其风险问题就一直备受关注，这涉及计算机信息安全和金融安全两个方面。余额宝亦然。淘宝就曾出现过很多个通过钓鱼网站获取支付宝密码盗取其中余额的网络犯罪案件。另外，相比银行的活定期储蓄，余额宝还是存在损失的概率。

第二，余额宝的合法化问题没有完全解决。支付宝有基金第三方支付牌照，而非销售牌照。余额宝服务将基金公司的基金直销系统内置到支付宝网站中，用户将金额转入余额宝同时也用个人信息创建了自己的基金账户。支付宝表示其不涉及销售环节。另一方面，余额宝官网上倾向性宣传以及余额宝的基金销售业绩都表明了支付宝在其中并不只是支付的角色，可以说实际上支付宝是打了政策的擦边球，存在法律隐患。

第三，支付宝对基金行业经验不足，而作为其首期合作的天弘基金规模不大。支付宝是阿里巴巴旗下的第三方支付平台，虽然有阿里金融团队，但是本身就支付宝而言，对货币基金市场——尤其是风险情况认识相对先天不足。同时，与支付宝合作的天弘基金的基金运营能力是目前余额宝能否盈利的关键。据专业投资顾问好买网站统计，业内规模前五的基金公司为华夏、南方、嘉实、工银瑞信以及易方达基金管理有限公司。今年以来的回报数据来看，除嘉实基金（45.93%）和工银瑞信（28.04%），其余三家基金管理公司的数据都高于100%，远高于天弘基金管理公司的13.58%。此外，目前余额宝对应的“增利宝”基金年化收益率也在货币基金中排名第16名，表现并不突出。在风险被故意轻化的情况下，收益高低在基金销售的意义更为重要，百度、腾讯和华夏基金的合作很可能会给余额宝带来冲击。

（三）结论——余额宝战略选择

总的说来，余额理财市场潜力巨大，很多电商、基金公司、银行纷纷都想在其中分得一杯羹，竞争也剧烈。而余额宝有强大的支付宝作为后盾，抢占了先机，其高收益、便捷灵活的优点使其在短时间内为基金公司创造了大量基金销售。在此情况下，阿里巴巴支付宝应该谨慎选择未来合作的基金公司，从而丰富余额宝对应的货币基金，比如实力比较坚强的嘉实基金、南方基金等，来弥补自己电商出身对货币基金操作及风险认识不深的弱点。

第二，余额宝应该立足于自己的市场定位——是小白领、月光族等有一定闲钱但是还不足够进入银行理财市场的人群的零用钱理财方式，其形象是平易近人、方便灵巧，好好利用支付宝的强大背景和客户来源，加强客户黏度和忠诚度，来应对来自其他虎视眈眈的电商和基金公司、银行的挑战。

第三，支付宝应该就余额宝的风险向用户尽告知义务，更好地维持其平易近人、是年轻人余额理财的最佳伙伴的形象，而不要心存侥幸，可以咨询合作基金公司，在官网上附加基金市场收益及风险的说明链接。另外，支付宝应该尽早解决余额宝的合法问题，积极寻求和银监会等相关监管机构进行对话，对所有的基金销售支付结算账户进行备案，以保证用户的权益。

参考文献：

[1]Dennis Campbell、Frances Frei. Cost Structure, Customer Profitability, and Retention Implications of Self-Service Distribution Channels: Evidence from Customer Behavior in an Online Banking Channel. Management Science. Volume 56 Issue 1, January 2010: 4-24.

[2]Franklin Allen, James Mcandrews, Philip Strahan：E-finance:An Introduction.Journal of Financial Services Research.2002(22)：5-27.

[3]龚衍斌.网络金融风险防范措施研究.金融经济.2013(4)

[4]王琴、王海权.网络金融发展趋势研究.商业时代.2013(8)

[5]支付宝/余额宝.2013年11月2日。

[6]战宇.支付宝“余额宝”基金销售支付战略解读. 软件工程师,2013(8)

[7]好买.2013年11月2日.