黄哲凝 对外经济贸易大学金融学院

摘要：本文主要针对我国上市公司普遍存在的股票更名现象，结合市场和企业的发展状况，系统分析了上市企业更名的动因，利用事件分析法研究了更名对股票价格产生的影响，在此基础上检验我国证券市场的有效性。

关键词：上市公司；股票更名；事件分析法；累积超额收益

前言

随着我国经济社会的快速发展，我国证券市场也得到了很大的发展，在发展过程中，取得了巨大的成绩和良好的效果，也出现了许多现实问题。这些问题中一个根本的问题就是证券市场的有效性问题。因为只有证券市场有效性大幅度提高，证券市场在资源有效配置中的作用才能得到很好的发挥，经济才能得到大发展，因此如何衡量证券市场有效性是一个理论上和实践中都非常重要的问题。上市公司由于各种原因变更股票名称，进而对公司股价产生影响，证券市场效率越高，这种影响就会越小，影响产生的时间段也会越短。因此从股票名称变更的角度分析证券市场效率是一个可行的途径。

一、股票更名的概念

股票更名主要是指上市公司为了寻求发展，以主动更改或被动更改的方式对公司股票简称进行更改的过程。其中主动更改主要是结合公司的实际需要，通过向上级领导部门申请和批准，来实现对公司股票名称进行更改的行为。而被动更改主要是指在中国证券市场上出现的异常事件进行处理的过程，一旦上市公司出现财务异常和投资者权益受到损害的情况，证券交易所需要对公司股票的较易行为迅速的做出处理。

二、股票更名原因分析

（一）股权结构变更

在企业在发展过程中，由于股权转让、兼并收购和资产置换活动，导致企业的产业结构发生重要的变革，企业的股东出现变更，股权结构发生变化。当新股东出现后，应该结合企业的实际发展情况，通过股东的作用，来实现对企业主营业务调整的过程，导致企业的主营业务发生变革，新股东和旧股东之间的转换行为，影响着公司的主营业务发展，通过公司主营业务之间的不断转换，促进了企业重组业务的重新构架，促进企业经济效益的提高，实现质的变化。上市公司由于股东不断转换的过程，能够深刻的体现出企业的发展特征，通常在选取公司名称的时候，会选择公司名称的中心词作为企业的名称的简称，该种股票更名的形式在企业中被广泛使用。

（二）主营业务更改和产业升级

要想促进企业主营业务的更改，加快企业产业升级的步法，在企业的实际发展过程中，在保证上市公司控股权在不发生转移的背景下，应该对当前公司的实际发展现状进行了解，采取适当的措施，制定合理的发展战略，满足当前企业发展的客观要求。控股股东在企业的主营业务发展过程中，应该对企业内部的各项事务进行有效的整合，加快控股企业的产业升级，以促进企业的重组为主要目的。在主营业务更改和产业升级过程中，没有导致公司股东发生转变，但公司需要结合实际的经营情况，对企业的各项行为进行不断的整合和发展，在不断调整过程中，促进公司的主营业务发展情况发生了根本性的转变，上市公司通过股票更名的方式，对企业的发展情况进行了系统的反应。

（三）其他原因

企业在发展过程中，由于企业的经营发展制度和所属行业之间存在着一定的差距，受行业性和地域性的限制因素，导致企业股票出现更名现象。另外，有一些上市企业为了促进企业经济效益的提升，采用了违法的手段，因此而受到罚款，为了消除企业的不良影响记录，企业采取更名的形式，来消除企业的负面影响。还有一些企业为了提高自身的知名度，突出公司的形象，而进行的更名行为等。

三、上市公司股票更名效应分析

（一）基于事件分析法的股票更名对股票收益率的影响

通过对实际案例进行研究可知，公司股票在更名数天后，会对企业的收益率造成较大的影响，并且收益率的波动呈现出较为剧烈的情况，但是随着时间的不断推移，在公告前一日，就出现股票收益率上升的情况，并且会在公告当日达到最大的峰值。在股票信息公布之前，相关的人员能提前对股票的信息进行获取，为了营造市场的提前反应情况，主要是采取炒作的方式，对股票的各项状况进行了解。通过不断检验的过程，表明企业的更名事件在一定程度上会引起企业股价的波动，导致企业出现超长收益率的情况。在公告日之后，企业的股票收益率会出现负数的情况，导致股票下跌，应该对公告前后两个阶段的不同反应做出分析。

（二）不同更名原因引起的市场反应分析

通过对企业不同更名调查研究可知，在股东更名中，占有比例最高的是第一股东股票更名，其次是主营业务变更型。各公司为了促进自身的快速发展，纷纷采取了以股票更名的形式，来促进企业经济效益的提高。当前，第一股东股票更名情况呈现逐年减少的情况，公司的股票更名情况，不能够通过主营业务变更的形式来实现，要想促进企业经济效益的提高，必须要通过对自身的调整和产业升级形式来变更企业的经营范围。该种改变股票名称的方式，比较适合一些大规模的企业，能够促进公司的长远发展，促进公司经营领域的整合。因此，股票更名的较大比例主要体现在控股股东易主方面，成为股票更名的最主要原因。

通过对某一公司2000到2003这4年间更名的股票进行了分类，其显示的数据如下：

通过上表可以看出，比例最大的是第一股东变更型，其次是主营业务变更型，所占比例最小的是其他类型。股票更名较为火热的要素2000到2001年间，股票更名达到了高潮，2001年美国经济泡沫破灭，中国的更名还处在热潮中，但第一股东更名较少，主营业务变更型的上市公司控股权没有发生改变，通过自身的调整和产业升级来达到经营的目的。

（三）不同规模公司股票更名的市场反应分析

通过对不同规模的公司股票更名行为进行分析可知，市场对出现大规模股票更名行为能够迅速的做出反应，通常在公告发布当天就会出现平均超长收益，导致股票价格呈现逐年上涨的趋势。市场不能对该行为迅速的做出反应，过后对该项行为的反应情况也相对比较微弱。因此，说明投资者在对上市公司进行投资的过程中，所采取的投资行为是相对比较理性的，能够明确表现出公司的具体收益。而对于中等规模或者小规模的公司，在对超常收益进行检测的过程中可以看出，在对股票进行更名时，常因为公司的规模相对较小，容易被当成炒作的对象。

（四）不同交易所上市公司股票更名的市场反应分析

通过对不同交易所上市公司的股票更名的市场情况进行分析可知，可以看出该公司存在着提前反应和过度反应情况。在公告当天，股价主要表现为逐年上涨的趋势，应该对股票的显著性进行检验，以此来分析股票更名对市场造成的反应。通过对两个公司更名的样本进行分析可知，两个企业具有相似的特征，能够呈现出非有效的市场变化。通过对两个企业的年度样本进行分析，能够判断出当前市场的变化趋势和股市的发展状况，能够实现对企业经济情况的了解，以便获取更加准确的结论。

四、结论

通过对上市公司股票更名效应实证分析可知，上市公司出现的更名潮对企业的经济效益有着重要的影响，进而影响着上市公司的产业选择，实现了企业的政策导向，加快了企业的产业升级。当前我国的市场长期处于非有效的时期，并且向着成熟和有效的发展趋势进行迈进。通过股票更名可以说明，更名不会改善公司的经营现状，也不能反应公司的真实需求，但是随着财务指标的不断上升，展现出了股票更名的重要意义，并且适应了当前企业发展的需要，与我国证券市场的发展现状实现了有效的结合。

参考文献：

[1]刘钰莹.上市公司股票主动更名效应探析[J].价值工程,2015,32:1-5.

[2]陈素,孙建东,申宇.我国沪深股市股票名称的“中国”效应[J].投资研究,2012,02:113-131