张楠   中国冶金科工股份有限公司

摘要：在市场经济的推动下，我国上市公司的规模不断扩大，现已成为重要的经济行为主体。随着改革的不断深入推进，我国上市公司得到了长足性的发展。但是，通过近年来对上市公司利润分配的研究发现，其存在着一定的问题。基于此，本文对当前上市公司利润分配中存在的五大问题进行探讨，并有针对性地指出相关解决办法，以期待为我国上市公司的可持续发展提供有价值的参考。

关键词：上市公司；利润分配；问题；解决方法

前言：为了保护投资者的利益，上市公司采取适当的利润分配政策。该政策是确保公司内部健康持续发展及维护资本市场正常运作的重要工具。但是，近年来，通过有关研究成果发现，我国上市公司在利润分配上存在诸多不稳定因素。该现象，击垮了投资者对公司的信任和信心，严重阻碍了资本市场的健康有序发展。因此，有必要对上市公司利润分配中存在的问题加以考究和解决，切实维护好投资者的合法利益及整个资本市场的持续健康有序发展。

一、我国上市公司利润分配的五大问题

（一）分红意识谈薄

上市公司的资金来源于各投资者，因此，应给予投资者一定的回报。但是基于中国股市长期以来重筹资轻回报观念的影响，很多上市公司对利润分红的意识淡薄。据有关部门统计，2014年的披露年报中的821家上市公司中，对投资者不予以回报的公司达289家，占35.2%。大部分上市公司这种行为，严重损害了投资者的利益，使其对该企业丧失信任，大大降低了上市公司的公信力，长此以往，不仅使上市公司在融资方面形成困境，更给整个资本市场带来巨大的冲击。

投资行为本身就是一种高风险的行为，投资者希望从中能获得大于风险的利润，但是，上市公司对投资者这般“一毛不拔”将在很大程度上打击投资者的投资愿望，如果任势态发展下去势必会导致资本市场融资的困难，从而不利于整个金融市场及社会经济的持续平稳增长。即使有的上市公司对投资者有所分红，但是其股利的支付率也是极低的，只是象征性地分配一下而已^[1]。

（二）用送转股的方式代替分红回报

当前，我国很多上市公司用送转股的方式对投资者进行“虚假”分红，事实上，送转股与分红是两个概念，送转股不是分红，更不是对投资者的利润回报。送转股及分红是上市公司利润分配的两种形式，但是分红才是对投资者的真正的回报，送转股只是其分配的一种附加形式，其最终也是为分红服务的。虽然，通过送转股，股东可以获得更多的股票，拥有更多的股权，但是在除权后，其股票的市值是不会发生变化的，与分红所得真实利润是大相径庭的，因此，送转股并不属于利润分配的范畴，只是利润分配的一种路径形式，属于上市公司财务上的转账，上市公司分配方案总是会对其进行披露，其分红意义不大，是一种“虚假”分红行为。

送转股对上市公司的经营活动不会带来实质性的影响，也不会给投资者带来任何额外的回报，只是股票市场上的一个宣传手段，是用来使股票价值化，使更多的人对其投资的一种类似于“炒作”的行为。但是，上市公司如果仅凭此是得不到长效发展的，唯有拥有良好的现金流量，不断提高其市场占有率和盈利能力，才能得到投资市场的认同，才能够拓宽融资渠道，提高自身的生命力与竞争力^[2]。

（三）分红不公，大股东高分红

上市公司通过现金分红对投资者的投资行为加以回报，从理论上讲，分红越高，投资者的回报就越高。但是，当前，我国上市公司大部分在股权结构的布置上不尽合理，尤其是大小限和大小非的持股成本十分低，导致高分红成了上市公司大股东的合法输入资金的渠道，使其获得高额的利润，严重损害了其他股东的利益。

当前，我国很多上市公司实行巨额融资，高额派现的利润分配政策，进一步加大了大股东的利益，但是在融资上，大股东往往放弃投资，使其成为净流入资金的一方。

但是信贷的通货膨胀，致使各个银行的资本并不充足，那么其便会对资本金进行及时地补充，提出巨额再融资的方案和高额派现的方案，在很大程度上进入了一个“死局”，不利于资本市场的长期稳定发展。事实上，无论是大股东还是小股东都有义务对上市公司经营负一定的责任，适当降低分红比例，取消或减少再融资额，以留存一部分利润对资本金进行补充。

（四）道德风险

上市公司的委托代理关系往往会产生信息不对称，从而导致道德风险的存在。在委托代理关系中，代理行为主体的利益目标在很大程度上与股东的利益目标并不完全一致。由于信息不对称及不完备的契约条件，很容易引发道德风险的发展。管理层面的代理行为主体往往通过对不符合股东利益项目的扩大投资，实现自身利润的最大化。

（五）股利政策缺少稳定性和连续性

当前，我国上市公司大多对投资者缺乏一定的责任感，对公司的长远股利分配没有明确的计划，更没有具体的分配比例，没有将投资者的利益放于应有的位置，而且在红利的分配上也没有较高的透明度。利润分配政策总是大幅度变动，现金分红时低时高，送转股更是随意，频繁地对股利的支付方式进行改动。

二、解决我国上市公司利润分配五大问题的有效方法。

（一）注重集体与企业损益管理的博弈

旧有传统的会计体系对企业损益的管理规定只注重个体层面的行为研究，强调个体与集体之间的博弈行为，而在新的社会经济学角度下，企业损益管理更加注重团体层面，强调集体与企业损益管理的博弈关系。因此，在利润分配过程中下，应在进行合理的权力资源配置的基础上设计企业损益计量，从而发挥企业损益计量在集体权力中的横向制衡与纵向配置的作用。将企业损益管理加入到社会的网络结构中，合理地计量个体成员的退出成本，以达到寻求公平与效率的平衡点。

（二）优化企业内部控制环境，为分配的有效性提高内部保障

从根本上优化企业内部环境，满足内部需求，建构健康积极的企业文化，培养员工对企业的认同感和使命感，增强企业的凝聚力和战斗力，促进内部控制的有效实施。与此同时，建立健全人力资源管理体制，完善绩效考核制度，创造和谐、公平、民主的企业氛围，以此，实现内部控制作用的最大化，从而保证分配的公平、有效性^[3]。

（三）建立风险内部控制机制，提高计量对财务风险把控作用

建立有效的风险内部控制机制，强化风险防范能力，是企业规避风险、查漏防弊的重要保障。因此，企业应培养内部成员正确的风险意识，建立专职风险评估分析及管理防控部门，扎实推进风险“预警”建设，强化内部控制对风险的管理力度，形成科学严密的风险管理系统，有效地防范各类风险的发生，以此提高公允价值计量对财务风险的把控作用。

（四）建立具有连续性和稳定性的利润分配制度

为了避免上市公司的利润分配受到市场需求、公司业绩及每股收益的影响，公司应制定具有相对连续性和稳定性的利润分配政策。当公司本年度的利润增加时，股利的幅度要尽量控制在利润增加的幅度以下，从而加大未分配的利润数，以保证以后年度利润亏损或下降时的股利支付，以此确保利润分配制度的连续性和稳定性，提高投资者的信心。

结语：我国上市公司的稳定可持续发展，有赖于科学、公平的分配制度，因此，应及时解决上述五大问题，提高企业形象和融资能力，促进我国资本市场的有序健康发展。

参考文献：

[1]寇丽.对我国上市公司利润分配问题的思考[J].中国证券期货，2012，02:21-22.

[2]季琼.上市公司利润分配方式选择及其对股价的影响[J].中国外资，2014，04:149-151.

[3]高翠莲，刘畅.我国公司利润分配基础辨析[J].山西财政税务专科学校学报，2010，03:57-60.