赵欣     吉视传媒股份有限公司长春分公司

刘雪莹   吉林财经大学

摘要：与我国文化传媒板块市值排行榜前十的上市公司相比，东北文化传媒板块的上市公司的运营能力和盈利能力指标比较低，振兴东北文化传媒业任重道远。但是，东北文化传媒业以其特有的地方特色和根植于东北老工业基地基础上发展起来的文化，仍具有一定竞争力，东北文化传媒板块的成长性仍然可以期待。

关键词：东北传媒类上市公司营运能力经营绩效

一、基本背景

随着第二轮振兴东北老工业基地政策的推出，国务院同时印发了《国务院关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》，扶持东北地区文化创意、影视出版、演艺娱乐等文化传媒产业发展。东北地区文化传媒板块上市公司并不多，发展势头与北京、上海、广州、深圳等地区相比尚存在一定差距，但是，东北文化传媒业以其特有的地方特色和根植于东北老工业基地基础上发展起来的文化，在文化传媒领域仍然有着重要地位。在传媒业板块中，吉视传媒和出版传媒两家上市公司代表了东北传媒业发展的水平和未来的发展方向。

二、东北文化传媒板块上市公司运营能力分析

企业营运能力是指企业运用各项资产、驾驭经营运行能力，是保证偿债能力和盈利能力的基础，是反映企业经营过程的重要方面。

（一）企业运营能力指标体系

反映企业营运能力的指标主要包括存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率等。

1.存货周转率

一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，说明企业存货的流动性越强，存货转化为变现的速度就越快，可以增强企业的短期偿债能力及获利能力。

存货周转率= 销售成本÷存货平均余额，

不同企业存货占流动资产的比重差异较大，文化传媒类上市公司多数是提供现代服务业的企业，主要提供和传递信息，如广播、电视、网络媒体等，其存货占总资产的比重不超过5%，而有些文化传媒企业，如出版业存货占总资产的比重达到25%左右。

2.应收账款周转率

应收账款直接与企业的现金流量相关，会影响到企业的偿债能力、持续经营和运营能力。

应收账款周转率=赊销净额÷平均应收账款余额(由于赊销净额无法从企业披露的年报中获得，以主营业务收入来进行粗略计算)

由于传媒类公司提供的业务性质不同，营销策略和客户群体不同，应收账款在总资产中的比重也存在较大差异。

3.流动资产周转率

该指标反映企业流动资产的周转速度，它是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度，分析企业资产利用效率，是反映企业资产质量的主要因素。

流动资产周转率=主营业务收入净额/平均流动资产总额

在一定时期内，流动资产周转率越高，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用的效果越好。

4.总资产周转率

该指标反映企业总资产的周转速度，是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。

总资产周转率=销售收入÷总资产平均余额

总资产周转率高低反映了企业的运营能力以及企业的资产配置和资产使用的效率。

（二）东北文化传媒板块上市公司运营能力考察

采用上述指标，对吉视传媒和出版传媒作为东北地区文化传媒上市公司运营能力进行考察，并将东北地区两家文化传媒板块上市公司与我国传媒业上市公司市值排行榜前10名的公司比较，以便发现其中的共性和差距。

表1 2016年文化传媒板块上市公司运营能力指标（东北地区与全国前十比较）

数据来源：通过样本公司2016年年报公布的数据计算得出。

通过表1数据可以看出，2016年我国文化传媒板块市值排行榜前十的上市公司的运营能力指标存在较大差异。存货周转率平均值13.85，标准差18.34，最大值高达62.58（万达院线），最小值为2.18（电广传媒）；应收账款周转率平均值6.81，标准差5.06，最大值17.45（万达院线），最小值1.76（印记传媒）；流动资产周转率平均值2.84，标准差4.85，最大值17.30（东方财富），最小值0.47（万达院线）；总资产周转率平均值0.42，标准差0.27，最大值0.89（乐视网），最小值0.05（东方财富）。

东北地区文化传媒板块两家上市公司上述四个指标比较低。出版传媒有三项指标低于平均值，只有总资产周转率略高于平均值；吉视传媒三项指标低于平均值，应收账款周转率略高于均值。两家上市公司的存货周转率只达到平均值的1/6右，与万达院线相比，更是相差20倍之多；流动资产周转率达到平均值的1/2左右，与东方财富相比，相差10之多，东北文化传媒板块上市公司的运营能力有待进一步提高。

三、东北文化传媒板块上市公司盈利能力

（一）上市企业盈利能力指标

企业的盈利能力反映企业经营活动创造利润的能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。根据反映企业盈利能力的需要，同时，考虑上市公司特点，我们选择销售毛利率、销售净利率、主营业务利润率、资产收益率、股东权益收益率率等指标评价其获利能力。

1.销售毛利率

通过同业横向比较分析销售毛利率，能够反映企业获利能力的相对强弱程度，判断企业核心竞争力的变化趋势及其企业成长性，评价企业获利能力的状况。

主营业务销售毛利率=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%

毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。

2.销售净利率

该指标反映每单位销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平，是体现企业盈利水平的重要指标。

销售净利率=（净利润/销售收入）×100％

通过分析销售净利率的升降变动，反映企业经营管理状况和盈利水平。

3.主营业务收入利润率

主营业务收入利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比，反映企业主营业务创造净利润的能力。

主营业务利润率=（主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加）/主营业务收入×100%

该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力。一般而言，该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。

4.资产收益率

该指标是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标，它集中地体现了资金运动速度与资产利用效果之间的关系。

资产收益率=（净利润/平均资产总额）×100％

资产收益率的高低反映了企业经营管理水平高低和经济责任制的落实情况，是衡量企业盈利能力的重要指标之一。

5.股东权益收益率

该指标是衡量股东回报大小的指标，也是评价企业盈利能力、资产管理及财务控制效率的指标。

股东权益收益率 =（净利润/平均股东权益）×100％

净利润等于公司于财务年度内所产生的利润，股东权益则是代表投资者在公司中的利益。一般而言，股东权益收益率越高越好，高于15%是属于理想，而大于20%则是属于优异水平。

（二）东北文化传媒板块上市公司盈利能力

采用上述指标，测算我国文化传媒板块市值排行榜TOP10的上市公司、吉视传媒和出版传媒盈利能力，并将其进行分析比较。

表2  2016年文化传媒板块上市公司盈利能力指标（东北地区与全国前十比较）

数据来源：通过样本公司2016年年报公布的数据计算得出。

通过表2数据可以看出：2016年我国文化传媒板块市值排行榜前十的上市公司的盈利能力指标存在较大差异。销售毛利率平均值39.13%，标准差15.74%，最大值高达73.03%（东方财富），最小值为17.04%（乐视网）；销售净利率平均值23.30%，标准差16.75%，最大值59.22%（东方财富），最小值-1.01%（乐视网）；主营业务收入利润率平均值37.63%，标准差15.46%，最大值68.72%（东方财富），最小值16.35%（乐视网）；资产收益率平均值6.83%，标准差6.30%，最大值23.59%（印记传媒），最小值-0.90%（乐视网）；股东权益收益率平均值10.04%，标准差9.30%，最大值34.51%（印记传媒），最小值-3.10%（乐视网）。

东北地区文化传媒板块两家上市公司上述四个指标都比较低。出版传媒五项指标均低于平均值；吉视传媒有三项指标低于平均值，销售毛利率和主营业务收入利润率略高于均值。两家上市公司的股东权益收益率只达到平均值的1/2左右，与印记传媒相比，更是相差5倍之多。说明东北文化传媒板块上市公司的盈利能力与市值排行榜前十的传媒公司有较大的差距，盈利能力有待进一步提高。

通过运用能力和盈利能力两个系列的指标比较可以看出，东北文化传媒板块的上市公司与市值排行榜前十的传媒公司的营运能力和盈利能力均有较大的差距，同时也具有一定竞争力。目前，吉视传媒有线用户渗透率只有45%，后续增长空间较大。出版传媒传统的图书出版翘楚全国，现代传媒产品异军突出，中外优秀、畅销的出版物和文化产品增值服务特色鲜明。由此可见，东北文化传媒板块上市公司的成长性仍然可以期待。

参考文献：

[1]http://www.docin.com/p-700636642.html.

[2]禹建强，李姗.中国上市有线电视公司竞争力比较[J].国际新闻界，2012（6）：98-102.