魏鑫 中国光大银行股份有限公司上海分行

摘要：现如今，基于新时期发展背景下，绿色理念逐渐受到整个社会的高度重视。因此，要想更好的满足时代发展要求，首先需要加强环境保护工作，将绿色债券理念贯彻到整个市场经济发展中，这对于我国经济水平提升有着非常重要的推动作用。2020年，我国正式向世界宣布，争取在2030年之前实现碳达峰，在2060年之前实现碳中和，这也是我国为实现构建人类命运共同体的责任担当与实现可持续发展内在要求作出的重要战略。与发达国家相比，我国预计完成碳达峰与碳中和的时间非常短，因此，在整个战略决策部署中，需要付出非常大的努力。在整个实施过程中，我国逐渐加强了对煤电产业的控制工作，并且在生态文明建设工作中，将碳达峰与碳中和作为其中的核心内容，从而促进碳达峰工作的全面开展。在我国人民银行所召开的会议中重点提出，高度重视碳达峰与碳中和战略部署的实施工作，结合自身发展情况与未来发展目标，对现有的绿色金融政策框架以及激励机制等进行优化与完善，从而构建出相应的绿色金融产品以及市场体系，这对于加强绿色金融国际合作有着非常重要的意义。本文主要基于碳中和目标下，对绿色债券市场发展进行了深入分析，并结合实际情况提出了一些有效的发展策略，希望能为相关人员提供合理的参考依据。

关键词：碳中和；绿色债券；市场；影响；发展

    现如今，随着绿色发展理念的全面普及，人民银行、银保监会以及证监会逐渐将自身的引导作用充分发挥出来。在各主体以及市场的共同作用下，为绿色金融体系建设工作开展奠定了良好的基础条件，进一步加强了对绿色金融研究以及产品的研发工作。对外积极宣传我国绿色金融理念，因此，在全球绿色金融环境中，我国逐渐成为了非常重要的角色。基于碳中和理念发展环境下，我国逐渐加强了对绿色金融政策与制度的完善工作，有效解决绿色债券市场发展中存在的问题，这对于绿色金融市场创新与改革有着非常重要的意义。

一、碳中和目标与绿色金融的概念分析

    现如今，可持续发展理念逐渐受到整个社会的高度重视，并且进一步加强了生态环境保护工作，在市场经济发展中，逐渐向绿色经济发展方向转变。而随着现代经济发展水平的不断提升，碳中和目标与绿色金融可以很好的满足未来经济发展要求。首先，在经济发展中，绿色金融起到了非常重要的保障作用，在经济发展中只有全面认识到环境保护工作的重要性，才能够更好的提升经济发展水平。目前，全球气候变暖是人类所面临的重点问题，世界经济在快速发展的同时，虽然在一定程度上提升了人们的日常生活水平与质量，但同时也增加了温室气体排放总量，从而对人们的生命健康和安全产生影响。为了能对温室气体排放问题进行有效缓解，各个国家通过协商采取了有效的制约措施，从而对地球环境达到了一定的保护作用。对于温室效应的产生，会对自然环境带来非常严重的破坏现象，该问题已经引起各个国家的高度重视，并且对于生产过程中需要排放气体的企业，已经认识到了绿色金融发展的重要性。而碳中和目标则是推动绿色经济发展的重要基础条件。对于碳中和目标而言，实质上指的是一种新型绿色发展理念，在具体的实施过程中，主要是采取了植树造林以及产业结构调整等策略。最终达到减少碳能源消耗的重要目的，并保证温室气体排放量与吸收量之间的平衡关系，进而实现零排放。通过碳中和目标的实现，可以对生态环境起到非常重要的保护效果，从而促进环境保护工作可以实现更加长远稳定的发展。

二、碳中和目标对我国绿色债券产生的影响

（一）推动绿色债券市场发展

    对于我国绿色债券市场而言，在整个绿色金融体系中占据着非常重要的地位，并且已经取得了非常好的发展效果。现如今，金融市场逐渐加强了对绿色债券产品的创新工作，在产品类型上呈现出了一定的多样性。人民银行、发展改革委以及证监会之间加强合作，共同颁发了“绿色债券支持项目目录（2021年版）”，主要是移除了传统化石能源生产以及消费类等内容，然后将气候友好型项目列入到支持范围中。从而更好的实行减排承诺，也正是在此环境下，我国绿色债券市场迎来了新的发展前景。

（二）促进金融体系由资本向低碳经济型发生转变

    我国最近的“绿债目录”与欧盟修订发布的“可持续金融分类方案-气候授权法案”，在内容上都重点突出了绿色转型以及碳减排等策略。其目的主要是为了促进我国金融体系由传统资本型面向低碳经济型发生转变。具体差异主要体现在了以下两个方面：第一，结合“法案”中的相关内容进行分析，对于欧洲国家而言，需要所有的投资者、大型企业在固定的时间内报告投资组合以及经营活动中所涉及到的可持续内容。而在我国“绿债目录”当中，并没有对这项内容作出相关规定；第二，在我国“绿债目录”当中，一共涉及到了六个一级分类，重要体现在了环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业、生态环境产业、基础设施绿色升级以及绿色服务等多个方面。而在“法案”当中，所包含的行业主要有能源、交通、农业、林业、制造业以及建筑行业等。对于欧盟分类方案而言，在标准组成方面，主要涉及到了低碳、转型、扶持以及适应等几个方面。其中在转型阶段中，要求每三年的时间需要开展一次评估工作，并保证在未来发展中不断走向严格。

（三）更具有金融市场适用性

     在我国“绿债目录”当中，也体现出了“绿色债券支持项目目录（2015年版）”、“绿色债券发行指引”以及“绿色产业指导目录（2019年版）”中的相关内容，所以，在面对不同类型的绿色债券类型以及绿色债券相关行为时，都能体现出非常明显的适用性。对于其中所采取的统一标准，也能保证在不同场所以及不同经济环节中绿色债券都能实现有效流通，并且在整个流通过程中可以有效降低成本方面的投入，从而推动市场有效融合^[1]。

（四）对未来绿色债券业务发展方向进行指引

    在“绿债目录”当中，又新融入了绿色农业、绿色建筑、可持续建筑、水资源节约以及常规水资源使用等相关内容，将原本的化石能源生产以及清洁利用等内容删除。结合相关的数据统计结果进行分析，在2020年当年，我国煤炭化石能源企业发债余额达到了三千亿元，在当年整个市场余额中，占据了将近6%。而在未来经济发展中，该项目发行人不但会限制绿色债券的发行，并且在碳中和目标背景下，相关的金融项目也会因此而发生相应的变化。

三、目前绿色债券市场发展现状

（一）绿色债券产品类型不断增加

    基于新时期发展背景下，我国金融市场在发展过程中也逐渐加强了对债券的创新工作，发行了碳中和债券以及可持续发展相联系的债券，并且在交易市场中，也逐渐出现了碳中和债券。对于碳中和债券而言，在绿色债券当中，属于其中一项组成部分，也就是将收集到所有资金，应用到与碳减排相联系的绿色债券项目中。针对于可持续发展相联系的债券，主要指的是一种债务融资方法，将债券条款以及发行人可持续发展目标实现进行有效连接。也正是因为这些新型产品的出现，激励更多的发行人主动加入到绿色转型融资项目中，从而对碳中和目标实现起到了非常重要的促进作用^[2]。

（二）绿色债券市场参与机构管理不断完善

    我国绿色债券市场在经过一定时期的发展之后，其市场参与主体不断增加，并且在整体上呈现出了非常明显的多元化特点。其中，第三方认证机构在其中起到了非常重要的作用，具体主要体现在了以下几个方面：第一，可以帮助投资主体在作出各项投资判断时，能充分参考专业的绿色认证报告；第二，在金融市场发展中，可以有效避免“洗绿”问题的产生，进而保证市场在发展过程中可以满足一定的规范性；第三，对于大多数的绿色认证机构而言，都已经具备了国际认证资格，从而可以促进金融市场探索工作可以实现顺利开展。结合目前的实际情况来看，我国绿色债券标准委员会对绿色评估认证机构备案工作引起了高度重视，并积极推动该项工作的实施。在面对可持续发展相关的各类债券时，整个推出过程中银行市场交易商协会加强了对认证机构服务合同权责条款的规范工作，并在整个市场发展中，将监督管理工作进行全面落实，通过这种方式可以对第三方评估认证工作起到非常重要的规范作用，对于第三方认证机构境内外市场服务水平提升有着非常重要的作用。

    基于发行人主体角度进行分析，对于工商企业而言，已经超出了金融机构，并且在绿色债券发行过程中，占据着非常重要的核心地位，基于整体上来看，在发展趋势上体现出了多元化的特点。基于金融债发行角度上进行分析，无论是在国内还是国外市场，各大银行都加强了对绿色债券的发行工作，从而为绿色发展奠定了非常重要的基础条件。基于企业发行人角度上进行分析，央企与国企在其中起到了非常重要的作用，并且在碳中和债券以及可持续发展相关债券发行中，可以对其进行有效指导，从而可以将企业担当充分体现出来，并且在整个碳中和目标实现中，起到了非常重要的示范效果^[3]。

    目前我国绿色债券市场正处于非常重要的发展阶段，但同时也面临着一些问题，比如，在绿色可持续发展范围中，目前仍然没有形成专业的投资主体。与国外一些发达国家相比，我国绿色债券市场在发展中缺少专业的投入队伍。目前，监管机构采取多项措施，加强了绿色债券投资的推动工作，从而使金融机构投资积极性有了一定提升。但是，在面对与可持续发展相关的债券时，投资者仍然只是观望。对于民营企业而言，在面对各类债券时，很难获取到资金方面的支持，基于总体角度上来看，我国绿色债券市场在发展中，仍然还面临着非常大的难题。

四、碳中和目标下绿色债券市场发展存在的问题

（一）绿色债券市场发展标准与碳中和目标不相符

    我国绿色债券市场在发展中是具有一定的标准的，需要结合该标准来完成各项工作，从而提升整体发展水平。但是，结合目前的实际情况来看，绿色债券市场主体发展目标不统一，这就导致投资主体在面对各项绿色项目时，所需要投入的成本不断增加，并且也会在一定程度上降低绿色债券相关机构的权威性。因为标准不统一，造成认定成本的提升，使标准之间出现非常严重矛盾或者会分裂等现象，这就使资金在流通时存在很大的难度。另外，在经济成本增加的基础上，也会造成资金经济效益产能降低。因此，我国绿色债券市场在未来发展中，应该根据实际情况制定出统一化的标准，并保证与碳中和目标相符，这也是未来绿色金融行业发展的必要需求。

（二）环境信息披露与碳中和目标不相符

    在现代经济发展中，环境保护起到了非常重要的基础作用，同时也是经济得以发展的前提条件。因此，对于各企业而言，在经营发展过程中需要全面认识到环境保护工作的重要性，并保证绿色经济发展模式的全面实施。但是，在落实各项环境保护工作时，经常会出现环境信息披露与碳中和目标不相符的现象，这也是现代经济发展中所面临的重要问题。现如今，一些金融机构将绿色信贷相关信息进行披露，但是，我国并没有要求所有的碳排放信息都需要披露。另外，还存在很多机构并没有对自身的碳排放水平进行准确评估，缺少相关数据的收集与计算等工作。比如，当金融机构没有对贷款投资环境或者是碳排放信息进行评估时，那么在实体经济低碳发展中，就无法具体掌握资金所起到的支持作用，那么在此环境下，会对碳中和目标实现形成一定的阻碍。因此，在对碳中和目标进行实施的过程中，一定要保证信息披露与碳中和目标之间的一致性。

（三）缺少完善的激励机制，没有认识到碳中和目标的重要性

    对于碳中和目标而言，实质上指的就是一种理念，而在对新理念进行贯彻落实的同时，需要对现有的激励机制进行优化与完善。而目前绿色债券市场缺少完善的激励机制，这就导致现代绿色金融在实施过程中，经常会面临一些问题的产生，因此，对于相关部门而言，一定要对碳中和目标实现引起高度重视。目前，绿色债券市场激励机制不够完善，并且在内容上缺少低碳以及零碳排放等内容，由此也反映出，对碳中和目标的重视程度不够，还需要根据实际情况，对现有的激励制度进行优化与完善。我国本身就将环境保护作为一项重要的工作内容，绿色债券市场通过有效实施碳中和，也能对环境保护工作开展起到非常重要的推动作用^[4]。

（四）缺少气候风险分析能力，无法满足碳中和目标实现要求

    通常情况下，碳中和理念在实施过程中，对于气候方面有着一定的要求，需要对所面临的气候风险进行准确评估，在更大程度上提升自身的气候风险分析水平，有效满足碳中和目标的实现，这对于整个社会经济发展也有着非常重要的促进作用。结合目前的实际情况来看，在绿色债券市场发展中，我国部分机构已经进行了环境以及气候压力方面的测试工作，但是，对于大部分的金融机构而言，还无法对转型风险以及数学模型等专业知识进行全面掌握，缺少丰富的经验，其分析能力达不到相应的标准要求，从而无法满足碳中和目标的实现。

五、碳中和目标下绿色债券市场发展策略

    目前，我国绿色金融标准体系仍然存在一定的缺陷，结合最新的“绿债目录”中的内容进行分析，细节方面比较清晰，不但涉及到了国际标准，同时对于市场参与主体而言，也起到了非常重要的指导作用。因为，在国际资本市场中，如果能够加强对“绿债目录”的宣传工作，可以帮助全球投资主体对我国绿色债券有更加全面的认识与了解，从而可以激励更多的投资主体走进中国绿色金融市场中。

    在企业转型发展过程中，债券属于非常重要的融资工具，并且具有非常明显的直接性与创新性。目前，在绿色债券基本框架中，主要是由一般类绿色债券以及碳中和债券共同组合而成。而在绿色债券框架之外，转型债券有利于传统企业通过融资支持开展节能技术创新工作，从而在更大程度上提升能效，最终促进减碳甚至零碳目标的实现。在对转型金融方法进行使用的过程中，一般可以应用到碳密集或者是环境影响比较高的行业中，同时也可以应用到一些相关的经济活动中，所以，转型金融在应用过程中具有非常明显的灵活性、针对性以及适用性，对于我国实体经济向能源结构转型有着非常重要的促进作用。

（一）绿色债券市场发展标准与碳中和目标统一性

    在我国需要采取统一的绿色标准，这对于金融产业发展有着重要的推动作用，因此，需要加强对绿色债券统一标准的研究工作。基于国际角度上进行分析，现有的国际绿色债券主要是参照发达国家而制定的，我国绿色债券标准还没有与国际之间进行有效连接。因此，在对绿色金融产品进行创新时，应该加强对世界各个国家的沟通交流工作，逐渐鼓励更多外资引入到绿色金融产业中，对双边合作政策进行合理应用，从而促进我国绿色金融餐产业在创新发展中，能够产生更多的经济效益。另外，在我国绿色债券标准与国际统一绿色标准全面实施的基础上，还能对现有的绿色债券标准进行优化与完善，从而促进我国金融产业在未来实现更加长远稳定的发展。

（二）金融机构开展环境信息纰漏与环境风险分析工作

    通常情况下，在绿色债券市场发展中，加强环境信息纰漏与环境风险分析工作有着非常重要的作用，同时也是绿色金融工作可以得到顺利开展的重要基础条件。因此，首先应该转变传统的思想观念，在认识上形成先进的环境保护意识，对环境影响工作引起高度重视，通过这种方式可以对碳排放进行有效控制。另外，对于金融机构而言，应该加强对企业环境的分析工作，在该阶段中可以采取一些先进的绿色金融工具，从而对项目的碳排放水平进行全面检测，可以适当降低对棕色产业的投入，将投入尽量放在绿色产业方面，通过这种方式可以有效促进碳中和目标的完成。碳中和目标实现需要经历一个漫长的阶段，金融机构通过开展环境信息纰漏与环境分析工作，也能为碳中和目标实现营造出良好的环境。

（三）加强激励绿色投资

    发行规模大，,绿色债券市场迎来黄金期 Wind数据显示，2022年1月份共发行绿色债券56只，共计规模达880.63亿元，而2021年1月份仅发行绿色债券12只，共计67.3亿元。这意味着，今年1月份债券市场绿色债券发行规模是去年同期近13倍，因此，在我国绿色债券市场发展中，加强绿色投资属于其中非常重要的内容。目前，中国银行为商业银行提供了专属绿色中长期的流动条件，而商业银行通过对绿色信贷以及绿色债券进行抵押之后，可以在资金方面获取到央行的支持。同时，在绿色企业以及绿色项目发展过程中，商业银行也应该对其提供更加广泛的贷款途径，同时降低对绿色贷款的要求。对于监督管理工作人员而言，应该引导商业银行对低碳经济、循环经济以及绿色经济等引起高度重视，从而保证在绿色信贷方面，可以获取到更多的资金支持。

    目前，在绿色债券市场发展中，所涉及到的债券种类非常多，呈现出了非常明显的多样性，在此基础上所形成的可持续金融体系如下图1所示。在面对绿色企业以及传统企业时，通过加强各方面的支持工作，可以对碳中和目标实现起到非常重要的推动作用。结合下图中的相关内容进行分析，图中所标注的生物多样性保护债券以及转型债券，在我国债务市场发展中还没有形成，因此，在绿色债券市场未来发展中，可以起到一定的参考作用。

图1 可持续发展金融体系

    在绿色债券市场未来发展中，在面对第三方绿色认证机构时，应该将相应的管理工作进行全面落实，在此基础上不但可以保证评估认证工作可以实现顺利开展，并且也能保证评估认证结果满足一定的客观性与真实性，从而提升认证报告的权威性。首先，加强对第三方绿色认证机构的管理工作，可以保证整个绿色债券市场在发展中满足一定的规范性要求，对各项行为进行有效管理。其次，可以方便境内外投资人员更好的应有认证报告，从而顺利开展各项投资决策工作，为境内外绿色金融市场稳定发展奠定良好的基础条件。

    在整个绿色债券市场发展中，一定要全面认识到投资人所发挥的重要作用，因此，在我国绿色债券市场中，应该进一步形成专业的以及可持续的债券领域投资群体，鼓励更多的投资人员可以参与到绿色债券发展领域中，全面认知到绿色以及可持续发展债券投资工作的重要性，通过这种方式可以在更大程度上提升绿色债券的流动性，同时也能促进绿色债券市场从根本上实现快速发展，将投资主体的价值作用充分发挥出来。

六、结语
    综上所述，现如今，绿色发展理念逐渐受到整个社会的高度重视，国家为进一步加强环境保护工作，对绿色债券市场发展引起了高度重视。基于碳中和目标下，绿色债券市场发展也因此受到了一定的影响，我国金融体系由传统资本型面向低碳经济型发生转变。但是，在绿色债券市场快速发展的同时，也逐渐带来了一些问题，缺少统一化的金融标准，与碳中和目标不相符，同时缺少完善的激励机制。因此，基于碳中和目标下，我国需要采取统一的绿色标准，加强对世界各个国家的沟通交流工作，逐渐鼓励更多外资可以引入到绿色金融产业中，加强对世界各个国家的沟通交流工作，逐渐鼓励更多外资可以引入到绿色金融产业中，可以适当降低对棕色产业的投入，将投入尽量放在绿色产业方面，通过这种方式可以有效促进碳中和目标的完成。对第三方绿色认证机构进行严格监督与管理，从而才能实现碳中和目标与绿色债券市场发展目标之间的统一。

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