周茜   黄游游  肖心怡  程艺丽  浙江农林大学暨阳学院

基金项目：浙江省哲学社会科学规划课题（21NDQN300YB）；国家大学生创新创业训练计划项目（202013283008、202113283009）；浙江省自然科学基金资助项目（LY19G030026）。

摘要：随着互联网经济快速发展，互联网金融成为众多科技型小微企业主要融资模式，网络众筹融资模式成为互联网金融重要融资模式之一。文章分析了网络众筹运作模式，并结合网络众筹模式下科技型小微企业主要信用风险的文献分析得到：投资者信息不对称程度、监管力度等是网络众筹模式下科技型小微企业信用风险主要影响因素。针对信用风险主要影响因素，构建了基于激励机制与监管力度的科技型小微企业信用风险管控机制，从而提升了网络众筹模式下科技型小微企业信用风险管控能力，引导更多金融资源支持科技型小微企业。

关键词：网络众筹；小微企业；激励机制；信用风险管控

一、引言

根据相关数据统计，在中国目前约有1000多万家小微企业，提供了75%的城镇、农村就业机会，微型、小型企业在促进就业方面也有着突出的贡献，是新增就业岗位的主要吸纳器^[1]。随着企业规模的逐步增大，资本的集中程度和有机构成越来越高，吸纳的劳动力就业所需的资本也就越多。科技型小微企业在促进增加税收、技术创新等方面起到了重要作用。但是限制科技型小微企业发展的问题很多，包括部分发展基础薄弱，科技效率低下，人力资源管理不完善，这些都在一定程度上制约了科技型小微企业免疫力能力，尤其在免疫防疫、免疫监视等特异性免疫表现尤为突出。科技型小微企业融资风险巨大，融资难、融资贵严重困扰了科技型小微企业发展。随着网络众筹这种新型众筹回报模式的出现，为亟待破解科技型小微企业融资难问题提供了新的融资视角。

二、网络众筹模式下小微企业主要信用风险分析

（一）网络众筹业务模式与产品方案

网络众筹平台有信息服务、项目风控、实现筹资、增值扩展，监督与服务等功能。其主要风险有：针对投资者，如果项目还处于虚拟阶段，未产生任何销售收入就被收购或者破产，投资者存在颗粒无收的风险。对于项目方来说，风险也并不是全无，因为付给投资者收益回报需要从利润中支出，这部分原本可以用于业务扩张的收入却用来支付了投资者收益，因此影响项目的进一步发展和业务扩张。网络众筹主要业务模式^[2]如图1所示：

图1  网络众筹业务模式

网络众筹中的子系统有项目子系统、会员子系统、支付子系统、规则管理子系统，它从申请到风险管控，到审核发布流程，再经过一系列环节，最后到筹资项目结束^[3]。它的具体产品方案图2所示：

图2  网络众筹产品方案

（二）网络众筹模式下信用风险的相关研究

科技型小微企业是技术创新的主要动力，所涉及的领域、行业比较多，拥有较强的核心竞争力。科技型小微企业发展速度的特点决定了其需要充足的劳动力，使得绝大多数劳动力增量和存量的转移，缓解了就业压力。支持小型、微型企业发展就意味着创造社会就业岗位，也意味着使小型、微型企业在解决民生问题、推进经济增长方面发挥更大的作用。李媛媛等人（2014）通过建立和完善科技型小微企业信用风险评价指标体系，采用BP神经网络模型为科技型小微企业信用风险评价开辟新途径^[4]。肖斌卿等人（2016）运用线性判别分析、二项逻辑回归和十种基于不同学习算法的BP神经网络模型构建内部信用评级模型^[5]。肖斌卿等人（2016）将模糊集理论与神经网络相结合，提出基于模糊神经网络开展小微企业信用评级的研究^[6]。钟明等人（2013）利用科技型小微企业的微观数据，对企业异质性、融资模式和信用水平之间的关系进行了实证研究^[7]。鲍静海等人（2014）以C-D生产函数为基础结合委托代理模型,对科技型小微企业信用风险分担原理进行了深入分析^[8]。岳中刚等人（2016）认为众筹平台具有一定信息挖掘能力，筹资人的信用评价和网络上真实信息有效地揭示了信用风险，众筹平台在信用风险揭示上可以有效降低筹资人的信息噪音^[9]。邵飞飞等人（2017）把众筹分为股权众筹、债券众筹、捐赠众筹、回报众筹，对其在发展中所面临的风险问题进行探究，并提出了相关众筹风险特点及其建议^[10]。陈秀梅（2014）从众筹平台和融资项目两个方面对众筹融资的有关信用风险进行研究，从平台环境经营环境、政策环境这三个方面建立众筹风险管理机制^[11]。曾燕（2017）认为股权众筹在一定条件，投资方与融资方都能到达最优策略，最优策略也受预期回报率、项目成功概率、边际收益等因素等方面的影响^[12]。郭巍（2017）从群体智慧理论角度提出了构建开放性股权交流平台并提出了相关的监管制度以及对策^[13]。吴松强等人（2015）从利益主体角度出发，运用演化博弈理论进行分析,建立政府参与下科技型小微企业策略选择系统的演化模型，在此基础上运用数据对理论模型进行仿真模拟^[14]。

根据网络众筹业务模式与产品方案的特点，然后根据上述文献的研究^[4-14]，再依据文献[15-18]关于网络众筹模式下小微企业主要信用风险分析归纳得到：投资者信息不对称程度、监管力度等是网络众筹模式下科技型小微企业信用风险主要影响因素。针对信用风险主要影响因素，构建了基于激励机制与监管力度的科技型小微企业信用风险管控机制。

三、基于激励机制的科技型小微企业信用风险管控机制

五、结论与政策启示

目前主要的信用风险测度有KMV模型、CreditMetrics模型等，这些模型主要用来估计小微企业违约概率，不能有效的判别出影响小微企业信用风险的关键因素及其权重，因此找到行之有效的信用管控手段显得尤为必要。本文结合网络众筹模式下科技型小微企业主要信用风险的文献分析得到：投资者信息不对称程度、监管力度等是网络众筹模式下科技型小微企业信用风险主要影响因素。本文构建了基于激励机制与监管力度的科技型小微企业信用风险管控机制，在一定程度对网络众筹模式下科技型小微企业信用风险管控起到效果，但是还需进一步改进。

随着经济内生动力不断涌现，科技型小微企业发展的关键与落脚点在于人才，小微企业中有一大部分是年龄偏大、知识素养不高的群体，其中懂互联网技术、懂运营、懂区块链的人才尤其匮乏。围绕区块链发展和应用需求，我国依托国家重大人才工程、创新型青年人才培养计划等，加快区块链人才培养，加强人才队伍建设力度；区块链3.0技术人才的引进与培养从本质上提升科技型小微企业免疫力，创造良好的人本文化。在区块链3.0技术人才大力引进与培养的基础上，政府应建立小微企业供应链的区块链总账服务平台；利用区块链3.0技术，进行数据保存、认证，加大智能化管控，从而保障数据最大程度共享；实现与金融区块链等共享、共识，这对科技型小微企业的免疫监视与免疫自稳起到重要作用，进而有效减少小微企业网络众筹的信用风险。

今后可以依据网络众筹模式下科技型小微企业信用风险为切入点，结合区块链3.0技术提出了科技型小微企业免疫力提升路径，从而健全科技型小微企业信用风险缓释机制；加强区块链3.0技术人才大力引进与培养，建立小微企业供应链的区块链总账服务平台；加快完善融资担保体系，引导更多金融资源支持科技型小微企业，从根本上提高科技型小微企业免疫力水平，有效提升网络众筹模式下科技型小微企业信用风险管控能力。

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