——以武汉为例

胡依凡   天津商业大学经济学院

摘要：基于作用路径对整体问题进行分析，可以发现产业政策在一定程度上，提高了制造业上市公司选择增加债务的方式，对资本结构进行调整的概率。重点产业政策提高了特定类型的企业，通过增加权益方式对资本结构调整的概率。由此可见，产业政策主要是通过债务融资的方式，对企业的资本结构调整速度进行影响，只有受过重点产业政策支持的相关企业，才能够通过权益的融资方式来提高资本的结构调整速度。

关键词: 产业政策；资本结构调整速度；调整成本

一、引言

近几年来，资本结构决策正在呈现出动态化的方向发展，已经成为了资本结构领域当中的重要研究热点。动态资本结构理论认为，公司存在着最优的资本结构或者是目标资本结构，该资本结构如果高于或者是低于最优质，都会对公司的价值造成不同程度的损害。在各项规章制度不完善的情况下，执行的工作效率会比较低，非正式的制度会代替补充政治制度。如果企业和银行建立了合作的关系，在一定程度上能够对融资进行适当的缓解，降低调整结构的成本，从而会有效提高资本结构的调整速度。

二、中国的产业政策与企业融资环境

现阶段，我国为了实现对企业的产业结构进行调整，产业政策的出现，在一定程度上能够推动制造业上市公司的发展，从而制定出更具有中国特色的经济政策。产业政策是站在战略层面，对于国家的重大建设项目进行规划和布局，按照经济发展的规律制定出不同的产业发展方向，以便于可以对经济的结构进行调整。在明确的产业政策之后，相关的部门会按照其中的要求展开工作，制定细化的实施方案以及相关的配套措施，共同的推动制造业上市公司稳定可持续的发展。不管是在资本市场还是现代市场，受到产业政策支持的制造业上市公司，都能够获得融资的支持。总的来说，产业政策能够改变制造业上市公司的外部融资环境，使得这些公司能够获得更加可靠的信贷资源和股权融资。

三、企业资本结构调整速度的研究进展

站在动态的资本结构理论来分析问题，公司存在的目标资本结构，当整体的资本结构和最初的目标设定有所偏离时，在发展上会逐渐的对目标资本结构进行优化和调整。资本市场存在着一定的不完备性，公司在调整资本结构的过程当中，目标值的速度会明显低于最初的预期。由于调整速度的估计结果会存在着较大的差异，在一定程度上激发了研究人员对于调整速度方面的分析，使得越来越多的学者注意到，模型估计是存在着一定的差异的，在调整成本的过程当中，需要对资本结构调整速度进行研究和分析。

四、产业政策与企业资本结构调整速度

制造业上市公司对资本结构进行调整的过程当中，在一定程度上会比较依赖自身的资源。制造业上市公司对资本结构的调整速度进行提高时，可以应用内部的现金流。在我国，制造业上市公司普遍认为，影响到企业发展的因素就是受到了融资方面的约束，融资约束意味着企业将很难获得外部的大量资金，或者是因为高昂的融资成本而无法进一步的进行融资。在这种情况下，如果企业想要改变现有的融资环境，就需要依靠产业政策，从而可以对自身的资本结构进行调整，降低资本结构的调整成本，加快速度，推动经济的发展。站在理论层面分析问题，产业政策在具体实施的过程当中，主要是通过债务和权益的两种渠道，从而会对企业的资本结构调整速度进行影响。从债务渠道的层面出发，国家在贯彻落实产业政策的过程当中，会使得银行将信贷资源倾向于制造业上市公司。与此同时，受到产业政策支持的，公司会具有较高的信用担保预期，在一定程度上能够有效的降低外部融资的成本，帮助企业获得更多的信贷融资。现阶段，还没有证据可以证明产业政策，也会提高企业的归还贷款时间，当企业的资本结构处于最优化的时候，产业政策不会通过债务渠道来提高企业的资本结构调整的速度，产业政策会向上调整企业的资本结构速度，但是不会向下调整。

五、产业政策、权益渠道与资本结构调整速度的回归结果

在产业政策的支持之下，更多的制造业上市公司可以获得较好的融资渠道。通过逻辑推理，当公司意识到企业需要改变现有的权益融资情形时，需要进一步的找到产业政策方面的相关内容，从而有利于对企业的资本结构进行调整。通常情况下银行贷款难获取的难易程度，在一定程度上会和企业的抵押资产有着密切的关系，固定资产拥有量较高的企业，相对来说会更容易的获得企业的贷款。当一个企业需要大规模的资金时，在产业政策的支持之下，相较于固定资产来说，能够更容易的获取银行的支持。在制造业上市企业当中，能够观察到产业政策会有利于企业权益融资，在一定程度上可以向下对资本结构的速度进行调整，提供理论依据。对固定资产的比例进行分析，上市公司会拥有比较高的固定资产比例，固定资产的分组也会比较理想，除此之外，还需要进一步的对资产负债率进行分析和讨论。研究目标只和最初的设定值，有效调整资本整体的结构速度。产业政策的扶持力度较大，在一定程度上可以通过权益融资的方式对企业的资本结构进行适当的调整，合理的为企业获得更多的外来融资渠道。

六、资本结构调整的路径分析

产业政策对资本结构进行调整的过程当中，不论是向上还是向下，都分为负债和权益两条主路。在调整的过程当中，只会是通过增加负债或者是减少权益的两种方式，向下调整的过程当中，包括减少负债和增加权益。产业政策在一定程度上能够减少融资的成本，为企业增加融资的机会，使得企业能够更加容易的获得负债或者是权益融资，但是产业政策和减少负债或者是权益资本没有直接的关系。产业政策的扶持在一定程度上，对企业的融资环境进行了优化和改善，降低了资本结构的调整成本，有效的提高了资本结构的调整速度。产业政策和企业的资本结构调整速度之间是呈正相关，制造业上市公司在整体发展的过程当中，需要依靠产业政策对自身的结构进行优化和调整，为企业的发展赢得更为广阔的空间，优化市场的发展环境。对于整体的发展方向进行调整的过程当中，要对资本的结构和最初的目标值进行区分，分析向上调整的速度和向下调整的速度之前所存在的差异，针对于一些重点产业政策，需要适当的对企业的内部结构进行调整。根据产业政策的扶持方式，对资本结构的概率进行调整，使得政策能够满足企业的资本结构发展需求。重点产业政策在贯彻落实的过程当中，可以对企业的资本结构概率进行调整，优化权益的方式，完善权益的措施落实。本篇文章分析了产业政策在债务融资过程当中的作用和相应的地位，发现产业政策能够对企业的融资环境进行明显的改善，也能够影响企业资本结构的调整速度，主要的影响方式是通过债务融资的方式。由此可见，企业的股权融资成本在一定程度上来说会高于债务融资成本，通过降低该方面的成本，能够为企业赢得更为广阔的融资空间。

在产业政策的支持之下，企业的资本结构调整的速度会大幅度的增长，比没有受过产业政策支持的企业要更快，能够实现预期所要达到的目标，进一步的对产权进行细化。和国有企业相比，产业政策对于企业的资本结构速度的影响会比较大，整体的研究也会非常明显。产业政策在进一步的推广的过程当中，需要了解企业的资本结构，考虑到产品在市场上的竞争力，当产品的市场竞争比较激烈时，产业政策对整个企业的资本结构会起到比较大的促进作用。通过了解我国的国情，能够对特殊制度环境背景进行研究和分析，选择合适的上市公司，对资本结构进行调整。

七、从企业角度来看产业政策的影响

企业在整体发展的过程当中，比较注重内部环境和外部环境的联动性，在长期的生产经营过程当中，需要对大体的宏观和微观环境进行研究。通过对各个方面的要素进行分析，能够了解公司目标资本结构的所处状态，从而公司能够对既定的目标值进行调整，使得各种变化不会影响到成本的大小。企业为了加强公司决策和宏观环境的联动性，在一定程度上会对公司发展战略进行调整，以便于可以使资本结构变得更加科学和全面，进一步的提高企业的产出水平，有效推动社会经济稳定可持续的发展，使得社会发展和企业发展能够形成良性循环。作为企业的管理层，要加强风险控制力度，强化自身的风险控制意识，对资本结构管理进行优化和调整。除此之外，企业也应该强化自身的风险意识，不断的提高应对风险的能力，企业在日常经营的过程当中，管理者需要做好投资渠道的储备，避免出现调整资本结构过多的问题，以此可以为公司减轻力量。管理层应该强化资本结构的管理员，在日常管理经营的过程当中，对相关的内容进行贯彻落实。企业可以根据自身的情况对资本结构进行调整，设置预警机制，以便于能够及时的发现企业资本结构的变化，当存在的偏差过大时，内部结构会对其进行灵活的调整。企业需要加强对自身的动态管理，强化管理者的分析能力，在研究的过程当中，无论是对于企业的实际资本结构还是标准结构，都需要进行动态的调整，这就需要企业对资本结构进行调整的过程当中，具备较强的动态分析。建立更加合理的资本结构，实现动态优化机制的发展，对外部环境进行动态化的观察，以便于可以做出对公司更加有力的选择和决策。

八、现在政府角度分析产业政策

通过大量的实践调查可以发现，产业政策能够对资本结构实现动态化的调整，对于整个企业来说都能够进行推动作用。产业政策作为一种国家的调控手段，可以对国家的资源进行合理的分配，相较于非国有企业，制造业上市公司在整体发展的过程当中，需要对企业的资源进行合理的利用，政府需要降低对于资本市场的概念，在制定产业政策的过程当中，需要结合企业的发展特点。政府和监管部门需要重视产权的性质，根据不同的需求对政策进行落实，政策在具体落实的过程当中存在着一定的差异，有效保障经济政策能够得到正确的引导，帮助企业更好的开展融资工作，有效提高产业政策的落实效果，合理的对国家资源进行配置。通过对制造业上市公司的竞争程度进行分析，能够更好的落实产业政策，强化政策的落实效果。各个部门在出台产业政策之后，需要针对于市场的发展方面进行关注，有效提升产品市场的竞争，充分的联合各个部门的工作内容，使得企业能够用较高的工作效率达成既定的发展目标。产品在竞争的过程当中具备一定的动态调整，政府在制定相关政策的过程当中要关注政策导向，以便于可以更好的推动市场经济的稳定可持续发展。将企业的财务行为和市场竞争充分的融合在一起，推动企业的内部管理机制持续的运作，对于制造业的资源进行合理的配置，有效提高上市公司的工作效率。�崳�

政府在完善市场经营和发展的法律制度时，需要对企业的资本结构进行调整，确保外部的投资渠道更为广泛，提高债权人的利益，为制造业上市公司的发展营造良好的融资环境。当投资者和债权人的利益得到了充分的保障时，企业才能够对资本结构进行优化和调整，以便于降低融资工作开展的阻碍。通过对产业政策进行深入的研究和分析，在一定程度上可以对资本的结构进行调整，强化运营的相关机制，探究产权的具体性质。在考察国家产业政策的过程当中，需要持续追踪产业政策的落实效果，在产业政策的扶持下，制造业上市公司的资本结构调整速度能否实现高速的发展。上市公司在产业政策的支持之下，对自身的资本结构进行了优化和调整，企业在政策的扶持之下也会做出更加积极的效应，不同的产权性质会有不同的竞争程度。企业需要对自身的发展方向进行重新的调整，考虑到自身的发展特征，合理的规划未来的发展方向和发展规模，加强资产之间的流动性，提升企业的抵押能力。没有受到产业政策支持的企业，产业结构调整的速度会低于受到产业政策支持的企业，产业政策能够为企业的发展营造良好的融资环境，有效提高企业的融资水平，实现制造业上市公司市场环境的稳定可持续发展。在未来的发展前景一下，无论是股票市场还是信贷市场，产业政策的扶持都能够形成良好的保障，这种保障是无形的，但是也是非常有效的。企业能够在短时间内快速的获取外部的资金支持，这对于企业来说是一种政策上的激励，良好的信号，能够持续的推动制造业上市公司的发展。政府所制定的产业政策，在一定程度上会形成良好的资源效益，为公司长期提供信贷资金，缓解公司在经营发展过程当中所存在的融资问题。那些没有受到产业政策支持的企业，在短时间内无法快速地获取融资支持，以至于资本结构在调整的过程当中速度过慢。针对于一些国有企业，产业政策的扶持力度会更明显，整体的效果也会更加的持久。

制造业上市公司资源再配置的过程当中，政府在其中起到了重要的影响，非国有企业的融资能力较弱，受到融资约束的程度也会比较高。当企业获取了国家的产业政策扶持时，企业的融资约束就能够得到进一步的缓解，产业政策的贯彻落实会给行政管制带来一定的缓解，增加信贷供给的优势。分析国家所出台的产业政策，能够具有针对性的对制造业上市公司的发展进行帮扶，突破制造业上市公司的行业限制，为企业的发展带来绝对性的优势。非国有企业在整体发展的过程当中，融资的渠道过少，在发展的过程当中会受到各方面政策的影响，如果不能及时的处理融资方面的问题，会给整个企业的发展带来深远的影响。制造业上市公司的资本调整速度越来越快，有利于对产权的性质进行区分，通过产业政策的推动，在一定程度上能够为未来的发展营造良好的空间。资本结构调整的成本逐渐在降低，资本结构调整的速度越来越快，与此同时，国家需要对制造业上市公司的融资动机进行分析，具有针对性的帮助制造业上市公司提升产品的竞争力。考虑到企业的财务和运营风险，降低竞争对手的入侵几率，根据市场的发展形势对财务决策进行调整，采取具有针对性的解决措施，使得资本结构在调整的过程当中达到最初的目标。当企业的外部融资环境发生变化时，产品的市场竞争就会越来越近，在政策的冲击之下，企业的反应会更加的迅速。当产品市场竞争程度越来越高时，产业政策对于企业资本结构的调整速度也会越来越快。国家在制定产业政策的过程当中要具有一定的导向性，着重的针对于制造业上市公司，分析产品的发展结果，搞活市场，推动制造业上市公司稳定可持续的发展，有效缓解融资约束所带来的影响，提升制造业上市公司的融资能力，减少企业在市场交易当中所存在的摩擦。

九、结语

综上所述，产业政策会有效的提高制造业上市公司资本结构的调整速度，帮助企业获得更多的融资资源，提高融资的期限，降低企业融资成本。产业政策能够对资本市场进行进一步的完善，减少政策商之间的摩擦，降低企业在权益融资过程当中的交易成本，帮助企业更快的对资本结构进行调整。

参考文献：

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