任新平 渠顺奇 河南工业大学经济贸易学院

摘要：本文基于风险偏好理论，从风险厌恶、风险中性和风险爱好三种市场不同参与者的视角对当前MMM融资现象进行剖析，深度分析MMM金融互助社区融资路径、融资风险和人们对于MMM金融互助社区融资偏好选择，以给出合理化的政策建议，避免投资者误入庞氏骗局，引致盲目投资带来的高风险。

关键词：风险偏好； MMM； 融资风险

1、引言

最近，一个登陆中国不足半年，名为MMM的金融互助平台获得超高人气，它打着“普通人的社区，互相之间无私帮助”的旗号，以每月30%的超高收益率吸引了众多的参与者，发展形势相当火爆。MMM金融互助社区的创始人是俄罗斯数学家谢尔盖•马夫罗季， 2011年10月在俄罗斯正式上线，2011-2013年俄罗斯、哈沙克斯坦、乌克兰等欧洲国家在线会员增至几十万；2013年印度尼西亚、印度、菲律宾、美国、新加坡、南非等国会员相继加入，在线会员持续增至上百万；2015年4月，中国、泰国、越南、缅甸等国会员也开始加入MMM社区。随之，我国迅速掀起了一股MMM金融互助社区投资热潮，据传参与者已达200万人之众。近日，银监会等部门刊文《以“金融互助”名义投资获取高额收益风险预警提示》，针对近期国内多地出现的以“金融互助”为名，承诺高额收益，引诱社会公众投资的行为进行预警。

2、MMM融资平台的运作模式

2.1MMM金融互助社区融资路径

MMM金融互助社区通过社区会员之间的循环“帮助”来进行融资，新手不断加入，老手退出，周期一般为15-30天。通过观察上面MMM互助社区融资路径图，可以发现，投资者在整个投资过程中需要进行六个主要的程序，投资者首先需要按照相应的规则在MMM系统注册，同一台电脑只能注册一个账户，否则注册的账户将会被冻结，接着投资者可以登录MMM系统账号排队挂单，此时系统会将投资者账户进行自动随机匹配，匹配成功后要求投资者在48小时内完成打款，在“帮助”期限满后，投资者可以获得约定的投资收益。

 2.2MMM金融互助社区融资收益

投资者免费在MMM系统注册后，所能投资的金额在60元至6万元之间，投资者一旦约定援助日期，最快可在满15天后提现，日收益高达1%，月收益30%，静态收益如下表所示：

此外，投资者又可以通过发展其他投资者加入的方式，斩获推荐奖（下线投资额的10%）、管理奖（根据会员等级确定相应比例）等额外收益。

3、MMM金融互助社区“火爆”现象分析

3.1风险偏好理论

根据风险偏好理论，投资者在选择融资产品时往往会秉持着不同的态度，有的投资者愿意以较低的风险选取具有稳定收益的理财产品，有的投资者则更趋向于高风险、高收益的理财产品，针对投资者对待市场风险态度的不同，风险偏好理论将其归为三种类型：风险厌恶型、风险中性型和风险爱好型。

风险厌恶是投资者由于资产选择所引致最小化风险发生的选择态度，当预期收益一定时，这类投资者就会热衷于具有低风险的资产，而在同一资产面前，风险厌恶者将会选择收益更高的那一类资产；风险中性者在投资资产时，其秉持的态度是：他们往往注重资产所能够带来的收益状况，同时也不回避资产风险的大小，即选择资产的唯一标准是资产预期收益的大小；风险爱好是和风险厌恶相对的概念，这一类型的投资者偏好于在风险中获取高额收益，当资产预期能带来的收益相同时，风险爱好者会选择风险高的资产，以期在过程中获取更大的效用。

  3.2 MMM参与人群分析

“MMM金融互助社区”以门槛低，利诱性强等特点，吸引大量的投资者参与，其宣称目前已在全球107个国家建立融资平台，拥有会员1.38亿名，而据第三方数据也显示，我国目前发现有“MMM”相关推广社区数量达35个，推广网站56个，投资者人数高达百万计，究其原因有二：

（1）部分投资者无法辨识“MMM金融互助社区”投资的真正面目，只看到宣传的高额收益而被诱惑。这部分人群往往年龄偏大，自身的文化水平不高，或对于金融知识理解甚少，加之对日星月异的互联网金融发展不熟知，在旁人的蛊惑下容易参与进来。据不完全统计，在整个“MMM”投资群体中，该人群占到的比重不足20%，数量较少。

（2）部分投资者抱着投机的心态，认为自己未必是最后的“接盘侠“，试图赚一把就跑而前赴后继。这部分人群特征是较多的以年轻人为主，具有一定的学历，主动性较强，能够对出现的新事物有着跃跃欲试的欲望，同时怀有“一夜暴富”心理，这一群体是“MMM金融互助社区”的主要参与者，占到整个社区数量的80%以上。

3.3参与者风险偏好分析

（1）第一部分人群可以归属于风险厌恶型和风险中性型。从风险厌恶者角度来看，风险厌恶者往往存在最小化的风险偏好选择，他们一旦决定投资的话，往往会在MMM中投入较低的金额，以期核实本金和收益能否得到保障，之后会放松警惕，继续投到互助平台上来；风险中性者往往会参与进来，此时投资数额将在限制范围内存在分歧。

（2）第二部分人群以风险偏好者为主，风险爱好者因高收益和高风险的特性迎合了其偏好需求会选择大举进入。一夜暴富心理促使这类人群抱着“赌”的心态进入互助社区，在提供“帮助”和“被帮助”过程中获取高额收益，并乐此不疲或至最终损失殆尽。当前，由于我国经济社会日益浮躁，全社会风险偏好显著上升，大批风险厌恶和风险中性者向风险偏好人群转移，为诸如MMM类骗局提供了丰富的基础人群。据此可以推测，在当前的环境下，该类骗局还会继续火爆下去。

4、政策建议

4.1加强政府融资监管，提高市场预警

随着P2P网上融资规模的迅速扩张，政府应加强对网上借贷活动的监管力度，及时关注市场发展动向，为投资者做好融资预警工作，特别地，针对一些金融平台以低门槛、高收益为幌，提出明显不符合市场价值规律的回报率给予关切，履行监管分工职责。要严格依据国务院办公厅于2014年出台的《关于加强影子银行监管有关问题的通知》一文，明确监管责任分工，我国人民银行应会同有关部门共同研究制定办法，对第三方理财和非金融机构资产证券化、网络金融活动等进行监督管理，使P2P行业处于央行协调监管之下，避免出现“真空”地带。

 4.2甄别项目风险，避免盲目投资

 投资者在选择融资项目时，要对项目风险进行充分的甄别，合理把控自己的风险偏好，避免盲目投资。在甄别融资产品时，投资者不要单单只注重收益，要保持清醒的头脑，理清该产品预期收益是否符合价值规律，是否是融资平台精心编制的庞氏骗局，同时投资风险是否在自身的实际状况能够承受的范围内。若投资者是风险厌恶者，则当预期收益一定时，应尽可能选择具有低风险的资产，若投资者是风险中性者，在不回避风险的情况下，应努力获得投资资产的回报率，若投资者是风险爱好者，则要将风险控制在可承受的范围内，避免盲目投资的高风险性。

 4.3拓宽融资渠道，理财方式多样化

投资者应积极拓宽融资渠道，实现理财方式的多样化。当前在“互联网+”金融时代背景下，P2P网络融资平台为投资者们提供了各种各样的理财产品，融资渠道可谓是畅通无阻，但真正有投资价值的却不多，融资渠道还需要投资者进一步发掘，从而避免投资渠道过分单一化，避免若一旦投资失败，引致重大经济损失情况的发生。拓宽融资渠道，投资者要深入了解融资机构的基本面，理清经营业务、资产等能够体现收益保障的条件，避免误入庞氏骗局，在理财方式上，投资者可以选择购买政府债券、基金和保险性质的理财产品等，通过资产组合，最大程度地分担投资风险。

5、结论

“MMM金融互助社区”在登陆我国短短几个月的时间内，拥有众多的投资者和较大的融资规模，引起银监会的风险预警，这从侧面反映出目前我国投资者有着较高的风险偏好。投资者只有保持理性的风险偏好，遵循价值规律，避免误入庞氏骗局，这样才能获得资本市场公允的投资回报。

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