叶翔

（福建省福能兴业股权投资管理有限公司，福建 福州  350001）

摘要：我国正处于经济转型的攻坚期，国有企业作为市场化改革的重要主体，其改革进程关系到国民经济转型升级的整体效果。而产业基金作为新型的市场化金融投资工具，在支持和引领国企改革方面具有独特优势。因此，探讨产业基金在推动国有企业改革发展进程中的作用与机制，对于拓展和利用产业基金的资本撬动和产业引领的功能具有重要意义。本文拟在梳理产业基金和国企改革基本情况的基础上，分析产业基金支持国企改革的主要方式与作用机制，并就完善支持机制提出相应建议。

关键词：产业基金；国有企业；转型；作用

近期，在经济下行压力加大的环境下，国有企业改革发展面临重大困难，改革红利率先提出，前置须进一步释放改革活力，推动国企优化升级。同时，产业基金作为我国局部地区或某些行业推动产业升级的重要力量，正在逐步探索更大范围的以政府引导基金、国有企业出资产业基金为代表的国有资本在推动经济转型进程中的战略性作用。因此，研究如何在新时期背景下，推动产业基金在国企改革中发挥更大作用，是理论上和实践上值得关注的课题。

一、产业基金的概念及特点

1.产业基金的概念

产业投资基金作为一种集合投资制度，通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资等实业投资。产业投资基金对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务，体现了利益共享、风险共担的特点。根据资金来源的不同，产业投资基金主要可分为政府出资产业基金、国有企业出资产业基金和民营企业出资产业基金。其中，以政府引导基金和国有企业出资产业基金为代表的国有资本，在支持相关产业的结构优化升级和创新发展方面发挥了日益重要的作用，充分发挥了资本杠杆效应。

2.产业基金的特点

（1）聚焦特定产业领域

产业基金通常专注于某一特定的产业或领域，如新能源、生物医药、信息技术等。这种专注性使得产业基金能够更深入地了解该产业的运行规律、发展趋势以及市场需求，从而做出更准确的投资决策。

（2）强调战略性投资导向

与传统的财务投资不同，产业基金更注重对被投资企业的长期战略价值。它不仅关注企业的短期盈利能力，更看重企业在产业链整合、技术创新、市场拓展等方面的潜力。因此，产业基金在投资时往往会与企业进行深度合作，共同制定发展战略，实现资源共享和优势互补。

（3）兼具财务性与政策性目标

产业基金在追求财务回报的同时，也承担着一定的政策性目标。这些目标可能包括促进产业升级、推动区域经济发展、支持国家重大战略等。因此，产业基金在投资决策时会综合考虑财务收益和政策导向，以实现经济效益和社会效益的双赢。

二、国有企业转型发展中的现状分析

1.盈利能力下滑，资本实力较弱

随着经济全球化深入发展和国内改革红利逐步释放，我国国有企业正面临着前所未有的转型升级压力。在市场竞争不断加剧的环境下，部分国有企业盈利能力出现不同程度的下滑，资本实力也较为薄弱。主要表现为利润增速放缓，资产负债率居高不下，负债结构以短期债务为主，现金流状况欠佳等。诸多国有企业生产经营效率偏低，与先进企业之间的差距不断拉大，亟须进行深化改革，实现技术创新和管理创新，降低运营成本，提升核心竞争力。因此，加快推进国有企业改革创新，实现产权清晰、机制灵活、管理高效的现代企业制度，是维护国有资产价值并支持国有企业做强做优做大的内在要求。

2.管理水平与市场需求不匹配

随着市场需求日益多元和消费升级的快速推进，不少国有企业在经营管理和产品研发上均面临着深刻的转型压力。一些国企的管理水平与现代企业制度要求仍存在距离，组织结构臃肿，决策效率不高，激励约束机制不健全导致人才流失严重。另外，相当一部分国企对市场和消费需求判断不准确，研发投入不足，关键核心技术受制于人，产品创新不够，服装轻工、家电等行业国企正面临着来自民营企业的强大冲击，这导致国企效益每况愈下，处在经营困境之中。

3.体制机制障碍制约转型升级

我国国有企业转型发展的进程在一定程度上受到体制机制障碍的制约。政企不分、管办不分等情况在一些国企仍较为普遍，不能形成科学有效的决策机制，影响发展战略的制定和组织实施。政府对国企的管制力度过重也不利于市场化运作和技术创新。一些地方政府依然通过行政干预的方式对国有资本进行运作，这阻碍了企业生产经营的自主性，也弱化了市场环境的竞争压力。有些国企改革举步维艰，员工积极性和创新精神不足，转型发展内生动力缺乏^[1]。

三、产业基金支持国企转型发展的主要方式

1.产业股权投资基金

产业股权投资基金主要通过股权投资支持国有企业及其相关公司，以促进资源的优化配置、提高运营效率，并实现转型升级。这种基金通过引入高校、科研机构等参与者，加强了产学研合作，促进了科技成果的转化和产业应用，为国企带来了创新活力。同时，产业股权投资基金通过与其他企业建立战略合作关系，集合了各方的优势资源，实现了互利共赢，为国企的转型开辟了新的发展路径。产业基金还能动员社会资本，引入多方力量共同参与，形成强大合力，为国企的转型发展提供了强有力的支持。

2.政府引导产业基金

政府引导产业基金作为地方政府支持国企转型发展的重要方式，发挥着关键作用。地方政府通过联合地方国有企业设立政府引导产业基金，运用政策引导和财政资金支持等手段，有效弥补市场机制配置资源过程中出现的“市场失灵”问题，显著提高政府资金使用效率。政府引导基金重点支持处于创业初期的高科技产业以及新兴战略产业的发展，推动这些产业加速成熟和壮大。同时，政府引导基金还致力于引导产业落地发展，积极推进产业配套，全面提升产业竞争力，促进产业结构的优化升级。

3.产业并购基金

产业基金与国企建立产业链合作，支持国有企业转型发展。依靠与国企在产业链上的上下游关系进行战略合作，产业基金可以发挥自身在要素配置、风险管理等方面的专业优势，拓展和延伸国企在产业链中的布局，实现产业链上企业的有机衔接。例如，产业基金可与国企旗下的核心企业进行深度合作，帮助其拓展上下游客户，打通产业链的环节；也可以通过兼并重组整合上下游相关企业，帮助形成规模效应^[2]。

四、产业基金在国有企业转型发展中的作用机制

1.弥补国企自身资本不足

产业基金通过向国企注入资本金，可以直接帮助国企弥补自身资本不足的局面。产业基金可以面向国企开展股权投资，通过认购国企增发新股或二级市场收购等方式，实现资本金的直接注入。补充国企的资本金实力，也有利于扩大国企的股权结构，为后续引入战略投资者提供空间。产业基金还可以以国企相关资产为基础进行股权置换，实现对国企资本的间接补充。国企可以获得进一步发展所需的资金支持，推动技术改造和结构调整，加快实现转型升级。

2.推进公司治理结构优化

产业基金通过介入国企治理结构，引入外部董事等方式，推动国有企业公司治理现代化。第一，产业基金可利用自身在公司治理、市场运作等方面的专业能力，为国企引入职业经理人和相关领域专家担任董事，提升国企决策的专业性和科学性。专业董事的介入，能够提升国企的研发、生产、营销等经营决策的前瞻性与市场适应性。第二，产业基金可通过股东大会等渠道，对国企现任经理层和董事会成员进行选聘与监督，建立约束激励相结合的业绩考核机制。严格的业绩考核有助于深化国企内部治理结构的变革。第三，产业基金还可以推动国企实行员工持股计划。员工持股能将企业与员工个人利益统一起来，有效调动员工主动性，形成员工与企业的利益共同体。

3.促进产业链协同创新

产业基金可发挥资本聚合和配置功能，整合产业链上相关主体形成利益共同体。依靠与国企的深入合作，带动其上下游形成技术创新和成果转化联动。例如，产业基金可连接国企与科研院所，支持其共建研发平台，促进技术和成果转化应用，使创新活动更加贴近市场需求。也可通过兼并重组上中下游相关企业，推动形成协同配套的产业集群。这能打通产业链环节、优化协作模式，提高产业链整体竞争力。因此，产业基金可发挥融合配置功能，有效促进国企与产业生态伙伴的深度协作与共同创新。

4.提升国企国际化经营能力

产业基金可以通过直接介入国企的公司治理，发挥重要作用，推动国企治理机制和经营模式的国际化升级。产业基金可以利用自身在资本市场的丰富经验， 选择优秀的国际独立董事、职业经理人加入国企董事会和管理团队。这可以为国企引入国际先进的公司治理模式与经营理念，完善国企的激励和约束机制，提高研发、生产、营销等环节的标准化和规范化水平。此外，产业基金还可以充分利用在全球范围内的信息网络与人脉资源，协助国企拓展融资渠道、寻找国际战略投资方和业务合作伙伴。在产业基金的直接作用下，国企的决策与经营都将变得更加国际化和专业化。这将使得国企能够更好地适应全球市场的竞争与合作^[3]。

五、完善产业基金支持国有企业改革发展的建议

1.完善激励约束机制

（1）建立弹性薪酬体系

为完善产业基金支持国企改革的激励约束机制，应建立灵活弹性的薪酬体系。首先，产业基金可以引入股权激励，允许基金管理团队根据业绩完成情况获取股权奖励。这能激发团队最大限度发挥专业能力，推动国企改革取得成效。其次，要建立浮动薪酬与业绩挂钩的薪酬体系，按照投资收益率、国企改革成效等指标，实行弹性薪酬。最后，要建立严格的业绩评估考核机制，对标国际基金公司，规范薪酬管理。

（2）强化考核问责制度

为规范产业基金的经营运作，完善对基金管理团队的约束机制，应建立科学严格的业绩考核和问责制度。考核制度要充分参考国际通行做法，针对投资策略制定、风险控制、国企改革推进等方面设置合理指标，使考核更加全面客观。考核结果应作为调整薪酬、优化人员结构的重要依据。同时要加强过程监管，对团队执行失误与违规行为及时予以警示或处分，形成鲜明问责。完善考核问责机制将有利于规范基金运营，确保基金稳健经营的同时更好发挥国企改革的作用。

（3）建立科学的绩效评估体系

为了更有效地利用产业基金支持国有企业改革发展，建立科学的绩效评估体系是至关重要的。①明确评估目标：需要明确绩效评估的核心目标，这包括提高国有企业的运营效率、促进产业升级、实现可持续发展等。②设定合理的评估指标：评估指标应该全面、客观、可量化，并且能够真实反映国有企业的运营状况和发展潜力，这些指标可以包括盈利能力、市场份额、创新能力、社会责任等。③采用多样化的评估方法：除了传统的财务指标分析，还可以引入平衡计分卡（BSC）、关键绩效指标（KPI）等现代管理工具，从多个维度对国有企业进行全面评估。④强化绩效评估结果的运用：评估结果不仅应该作为奖励和惩罚的依据，更应该作为改进工作的参考。对于表现优秀的企业，可以加大产业基金的支持力度；对于表现不佳的企业，则需要深入分析原因，制定针对性的改进措施。⑤确保评估过程的公正与透明：绩效评估体系应该公开透明，评估过程应该公正、客观，避免主观臆断和人为干预。同时，应该建立健全的申诉机制，确保评估结果的公正性。通过建立科学的绩效评估体系，可以更好地衡量产业基金对国有企业改革发展的支持效果，为未来的投资决策提供有力依据。同时，这也有助于激发国有企业的活力，推动其实现高质量发展

2.健全风险控制体系

（1）建立风险预警机制

产业基金投资国企改革的一个重大风险是判断错误，即对国企的发展潜力和改革前景做出错误评估。为减少这一风险，基金需要建立一个综合的评估框架，对国企的战略定位、业务模式、管理水平、技术实力等多个维度进行系统性分析，明确国企改革后可能的发展路径。这需要配备专业的产业研究团队，持续跟踪监测国企以及所在行业的发展动态。与此同时，还需要引入第三方评级机构，提供独立专业的评级报告。基金内部与第三方的评级结果进行交叉验证，形成关于国企改革前景的判断。之后，改革进程中继续跟踪国企的落实情况，以便及时发现，判断偏差因素并作出调整。构建这一动态的评估与验证机制，可大幅提升基金投资的准确性，降低风险。

（2）制定风险防范措施

为有效防范风险，产业基金需要建立系统化的风险应对机制。重点是构建动态的投资决策过程。在投资前，要由风控专家深入评估和模拟项目风险，明确各种情况下的应对策略。投资执行中，要持续跟踪被投企业的经营状况，一旦发现可能隐患，立即启动风险应对程序，比如派驻管理团队直接介入或委托专业机构进行业务辅导。投资后，要进行严格的风险评估，避免无序扩张带来的风险累积。而对于已结业务也要建立常规跟踪机制，对可能出现的经营亏损、资产转让风险等及时采取措施化解^[4]。

（3）建立多元化的风险分担机制

在产业基金支持国有企业改革发展的过程中，建立多元化的风险分担机制不仅可以降低单一投资者的风险，还能增强整个投资体系的稳健性。首先，引入多方投资者。通过引入不同类型的投资者，如金融机构、社保基金、保险公司等，可以分散投资风险。多方投资者的参与不仅可以提供更多的资金来源，还能带来不同的投资经验和风险管理策略。其次，建立风险共担机制。在产业基金中，可以通过合同或协议的形式，明确各方在投资过程中的风险承担比例和责任。这样，当投资风险出现时，各方可以共同承担，减轻单一投资者的压力。再次，利用金融衍生工具，如远期合约、期权、掉期等，可以用来对冲和转移投资风险，产业基金可以利用这些工具，降低投资风险，保护投资者的利益。

3.强化产业协同配合

（1）产业链深度合作

产业基金应主动拓展与上下游企业的合作，深化产业链分工与协作。例如针对国企，产业基金可以给予其在产业链上关键环节的企业投融资支持，与国企共建技术研发平台，联合开拓国际市场，推动供应链数字化协同等，使产业链上企业形成利益共同体。这既能促进国企向产业链中高端环节积极延伸，获得更高附加值，又能增强产业链企业之间的战略协作与互补，最终将提升我国重要产业的整体竞争力与影响力。

（2）打造产学研一体化战略联盟

产业基金应倡导并支持产学研主体之间建立战略性合作联盟，实现优势互补与深度融合发展。例如通过与科研院所或高等院校战略对接，联合制定关键战略技术的研发规划，建立共享的研发平台，推动科研成果产业化应用。再如带动整合产业上下游及相关大学与科研院所的人才、技术、信息等创新资源要素，共同打造技术创新联合体。也可以直接参与引导建设或进驻一流产业科技园区与创新集聚区。这种通过产业基金主动参与搭建的高效率合作网络，将有助于实现从基础研究到产业化应用各个环节的有机衔接与一体化重构，亦可显著降低创新链条中的协同成本与时间成本，推动关键共性或战略性技术的攻关与产业化实施。

4.加大政策支持力度

（1）给予税收支持激励

政府可以给予产业基金以及其投资企业更低的企业所得税优惠，降低投资门槛。对产业基金开展的员工持股、国企改制等重点领域的投资项目，提供必要的税收返还。此举可以增强产业基金投资国企改革的积极性。同时自身税负下降，也意味着企业可利用保留的资金进一步扩大技术研发与转型升级的投入力度。这将形成政策支持、产业基金投资、国企改革发展的正向循环。因而政策层面应该积极作为，用税收等经济杠杆引导和支持产业基金深入推进国有企业改革与创新。

（2）提供项目贴息优惠

政策层面应针对其投资国企技术改造、管理提升、业态转型等重点领域的项目，提供必要的贴息资金扶持。这类贴息资金可用于补充项目的运营资金需求，减轻企业的融资成本压力。在项目运作过程中遇到资金缺口时，企业也可以申请借贷，由政策性银行提供流动资金支持。这种直接的金融资源倾斜将能减轻产业基金以及国企在改革发展过程中的资金压力，有助于更好聚焦于转型升级相关任务的推进，也将提高其参与重大国家战略的积极性[5]。

（3）营造良好的营商环境

一个优质的营商环境不仅能够吸引更多的资本流入，还能激发国有企业的创新活力，推动其健康发展。以下是关于如何营造良好的营商环境的建议：1.简化审批流程。减少审批环节，提高审批效率，降低企业的时间和成本投入，通过数字化手段，如建立在线审批系统，实现审批流程的透明化和高效化。2.加强法治建设。完善法律法规体系，确保政策的连续性和稳定性。加大对违法行为的处罚力度，提高法律的威慑力，保护企业的合法权益。3.优化税收政策。制定合理的税收政策，减轻企业的税收负担。同时，提供税收优惠政策，鼓励企业进行技术创新和产业升级。4.强化知识产权保护。建立健全知识产权保护机制，加大对侵犯知识产权行为的打击力度。提高知识产权的审查效率，保护企业的创新成果。5.提升公共服务水平。加强基础设施建设，提高公共服务水平，为企业提供便捷、高效的服务，降低其运营成本。6.促进公平竞争。打破行政垄断和市场壁垒，促进公平竞争，加强对市场的监管，防止不正当竞争行为的发生，维护市场秩序。

5.提升产业基金运作专业化水平

（1）加强专业人才队伍建设

产业基金的运作是一个高度专业化和复杂化的过程，一支具备专业知识和实践经验的人才队伍尤为重要。首先需要加大对现有员工的培训力度。通过定期组织内部培训、邀请行业专家进行授课、鼓励员工参加外部研讨会等方式，不断提高员工的专业知识和技能水平。其次，积极引进具有丰富经验和专业背景的基金管理人才。通过招聘业内精英、挖掘潜力新人等方式，不断为团队注入新鲜血液，不仅能够带来新的思维和方法，还能够提升整个团队的专业素养和综合能力。此外，建立完善的激励机制也是激发员工积极性和创造力的重要手段。

（2）借鉴国际先进基金管理经验

国际上的基金管理行业已经发展得相对成熟，积累了丰富的管理经验。通过借鉴这些先进经验，可以快速提升我国产业基金的管理水平。这包括：加强与国际先进基金管理机构的交流与合作，学习其成功的管理模式和经验。引入国际通用的基金管理标准和规范，完善自身的管理体系和流程。学习国际先进的风险评估和管理方法，提高风险应对能力，确保基金运作的安全性和稳定性。

（3）推动产业基金信息化建设

信息化是提升产业基金运作效率和专业化的重要手段。通过推动产业基金信息化建设，可以实现信息的快速传递和高效处理。这包括：加大对信息技术的投入，引入先进的信息管理系统和工具，如大数据分析平台、云计算技术等，以提高数据处理和分析能力，不仅可以帮助企业更快速、更全面地了解市场动态，还可以为投资决策提供更加精准的数据支持。同时推动与其他金融机构或政府部门的信息共享和互通，提高信息的利用效率和准确性。最后，需要建立完善的信息安全体系，采取多种措施，如数据加密、访问控制等，确保数据的安全性和保密性，防止信息泄露和滥用

六、结语

综上所述，产业基金具有资本实力和专业化优势，能够在多层面发挥推动国有企业改革发展的关键作用。完善激励约束机制、健全风险控制、加强产业协同配合以及加大政策支持力度，是深化和拓展产业基金在国企改革中的作用的重要途径。未来，在国家深化国资国企改革的总体布局下，产业基金作为市场化运作的重要金融工具和手段，将在撬动社会资本、整合创新资源、联动产业链发展等方面承担更大责任，推动国有经济加快实现由规模扩张为主转向质量效益为主的转型升级。

参考文献

[1]王清海.新经济周期下产业基金对企业金融加速的影响[J].中国市场,2022(12):54-56.

[2]姚春扬.传统化工企业转型期的筹资问题研究[D].宜昌：三峡大学, 2021.

[3]徐健男.组织发展理论视角下商业模式变革对国有企业转型发展的作用机制研究[J].产业与科技论坛,2020,19(24):188-191.

[4]李建青.浅析经济新常态下产业基金对企业的金融效力[J].山西财税,2020(7):49-50.

[5]李华.发展产业基金助推钢铁企业转型跨越发展[J].冶金财会,2018,37(7):22-24.