侯英 上海电机学院商学院

基金项目：本文得到上海电机学院重点学科（13XKJ02）、上海电机学院科研启动基金项目（15QD017）、上海高校青年教师培养资助计划（ZZSDJ15016）资助。

摘要：2015年全国两会如期召开，这一年成为了全面深化改革的关键之年。我国讨论已久的金融市场体制改革问题被再次提上议程,并成为理论和学术界讨论的焦点。资本市场注册制改革、“互联网+”和“中国制造2025” 、“一带一路”与亚投行实质性开放合作等将对金融体系的发展产生深刻地影响。本文拟主要分析资本市场注册制改革、“一带一路”与亚投行合作、“互联网+”和“中国制造2025”对我国证券业发展的具体影响。

关键词：两会 证券业 影响

引言

两会围绕十八届三中、四中全会确立的经济与司法改革路线图，全力推进各项改革。金融与资本市场改革引领经济改革，金融市场核心的表现为利率市场化掀去最后一页，资本市场则是注册制改革的临近。对内“互联网+”和“中国制造2025”为代表的两化融合；对外寻求“一带一路”与亚投行实质性开放合作。两会之后的政策密集出台，热点事件频出，如自贸区扩容落地、“一带一路”愿景与行动发布、加快创新驱动战略、推进大众创新创业等，备受关注的《中国制造2025规划》也正式印发。中央一系列重大举措提振了国内市场经济主体对发展的信心，也吸引世界各国对中国的聚集。在此背景下，中国证券业未来发展格局也将发生巨大变化。

一、注册制改革推动证券行业转型发展

注册制改革写入今年政府工作报告，被誉为今年资本市场改革的头等大事、“牵牛鼻子”工程，也是监管转型的重要突破口。股票发行注册制改革总的目标是：“建立市场主导、责任到位、披露为本、预期明确、监管有力的股票发行上市制度”。肖钢主席认为“推进注册制改革，实际上是要构建一个宽进严管、放管结合的体制，所以和监管转型、转变职能结合得非常紧密。” 十八届四中全会确立了“重大改革要于法有据”的原则，遵循此原则，注册制落地的一个重要前提条件就是对既有证券法进行修订。依照规划，《证券法》修订在经历去年12月份出一审稿、今年4月份出二审稿、8月份左右出第三稿交由人大常委会审议并向全社会公开征求意见这一历程后，市场预期，最快在2015年下半年正式确立实施注册制。

以注册制为核心的资本市场改革，对证券行业最大的冲击是源自对市场的认同。换而言之，有效的市场比有效的政府更适合中国未来资本市场发展。注册制改革的本质是让市场选择企业，尊重投资者的选择，而不是由监管部门拍板决断。注册制对金融市场的影响是提高直接融资比例；对中介组织的影响是提高了交易所和券商的话语权。注册制将降低企业上市门槛、上市成本并提高市场效率，有利于提高企业直接融资规模，优化社会融资结构。随着注册制提速、供给增加、退市趋严、监管加强，上市公司壳价值降低，市场与公司估值趋于合理。注册制实施也将改变上市公司结构，提高代表创新和经济转型方向的上市公司比重，奠定股市长期繁荣之基。

从欧洲版、美国版以及中国香港注册制的推行思路看，有三个共同点：一是以信息披露为核心；二是发行和上市相分离；三是要有相应的整体监管监督流程。注册制改革必将对投行转型、并购重组、新三板等资本市场的多个领域带来深远影响，也将对证券业的组织模式和券商的服务模式带来较大冲击。作为中小券商，未来要在投行市场有自己的一席之地，必须要更加注重投资者的认可程度，根据投资认可的行业和企业类型选择企业，提高定价和承销能力，进行项目培育开发。注册制也将对并购和新三板有积极的促进作用，使让资本市场并购呈现新常态、新模式；同时也会实现新三板与主板市场的无缝对接。券商只有真正做到接地气，切实融入到产业格局中去，服务实体经济、服务投资者，才能分享注册制改革的制度红利；否则，将被市场淘汰。

二、“一带一路”与亚投行助推证券业双向开放

“一带一路”构建了中国对外开放的新格局，突破的是WTO确立的贸易秩序，亚投行则冲击IMF和世界银行主导的国际金融秩序。习近平主席2013年访问哈萨克斯坦和印度尼西亚时，分别提出建设丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路合作倡议。目前，已经有60多个沿线国家和国际组织对参与“一带一路”建设表达了积极态度，有42个国家表态加入亚投行，成为亚投行的创始国，且数量还在不断增加。3月28日，“一带一路”的愿景与行动终于揭开了神秘的面纱，“一带一路”战略已经从酝酿筹划落在纸面上，绘成蓝图。“一带一路”战略涵盖26个国家和地区的44亿人口，占世界63%；约将产生21万亿美元的经济效益，占世界29%。2014年，中国与“一带一路”沿线国家的货物贸易额达到11206亿美元，占全国贸易总额的26%。“一带一路”将是世界上最长经济走廊、最大的市场，将产生最大的投资机会。

亚投行则是为亚洲量身定制的政府主导多边金融机构，按照国际上多边金融机构的规则来运作。其成立反映了中国在新常态下，第一次从被动的全球化的参与者成长为主动的新全球化秩序的塑造者。这既是对二战后以美国为首确立的国际金融秩序的重要补充和完善，也是最大的挑战，终将成为亚洲金融新秩序的引导者，并引领亚洲走向世界。有充分理由相信，“一带一路”和亚投行改变的不仅是中国，而是亚洲与世界。

“一带一路”和亚投行并不是中国简单的贸易投资和金融资本的输出，其本质是中国致力于新的世界贸易和金融格局的重构，更多的是融入世界，引领世界。而在不到两百年前，中国还处于闭关锁国的状态。因而，“一带一路”与亚投行对国人的心理冲击更是无穷的，让中华民族更为自信、自豪。其对中国经济保持高中速增长也是长期有益的，扩大了中国经济的均衡范围，拉长了经济波动的周期。“一带一路”与亚投行必然伴随着资本的输出，拓展了国内证券公司施展拳脚的国际舞台，对证券业的开放影响是积极的，但也带来诸多挑战，因为开放是双向的。只有在市场中能够积极走出去的证券公司，其竞争力才能得以有效提升。

三、“互联网+”和“中国制造2025”促使证券业创新升级

两会政府报告中，“互联网+”、“工业2025计划”、“大众创业”和“万众创新”等令人为之振奋的新提法、新概念层出不穷，让证券市场兴奋不已。李克强在两会政府工作报告中首次提出：“制定‘互联网+’行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展，引导互联网企业拓展国际市场。”3月25日召开的国务院常务会议部署新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械、农业机械装备等十大领域加快推进实施“中国制造2025”，实现制造业升级发展。推动“互联网+”离不开制造业技术创新与金融资本的双轮驱动。此前两天，中共中央、国务院刚刚印发了《关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》，与3月12日下发的《国务院办公厅关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》一道，均剑指不同领域的创新，鼓励新常态下的创新驱动，让创新从中国制造到普通大众，实现经济增长由过去的投资驱动向创新驱动的转变。

《若干意见》指出必须深化体制机制改革，加快实施创新驱动发展战略。其中，“强化金融创新的功能”是主要内容之一，强调发挥金融创新对技术创新的助推作用，培育壮大创业投资和资本市场，提高信贷支持创新的灵活性和便利性，形成各类金融工具协同支持创新发展的良好局面。《指导意见》明确股权众筹融资试点，积极探索和规范发展服务创新的互联网金融。互联网金融作为创新服务工具对金融业的盈利模式和竞争格局都将产生深远影响，也在改变着人们的生活方式。

管理层在今年以来的政策风向上，一直对互联网金融“情有独钟”。“互联网+”推动“中国制造2025”的目标实现，实质是工业化和信息化的两化深度融合，也是对十八大确立的“新四化”的重要实践。“两化融合”的商业驱动下的通信、电子、计算机、机械以及新能源等行业；政府政策和创新驱动下的大环保行业，如环保、环保设备、新能源等；以及由互联网推动带来传统行业转型升级思路下的行业和板块都将成为证券行业广有作为和深耕细作的新天地。

四、结论

改革催生政策，政策护航改革。新一届政府执政以来，开启了新时期的经济社会改革，其挑战与改革阻力高于30多年前。综观中国改革的历程，前35年是改革开放总设计师邓小平同志主推及后任继承发扬，使得市场经济在中国得以确立，并保持30多年的经济高速增长，在此期间，中国积极融入世界，对外开放。而十八大以来，习近平总书记主推的经济社会各个领域改革无疑是中国第二次改革，习总书记成为新时期的改革开放总设计师。本轮改革除约束政府、让渡市场权力之外，对外的战略业已经转变。中国作为世界最大的发展中国家，由参与制定世界金融规则到主导制定规则转变，让世界的目光聚焦这片古老的土地。本轮改革势必奠定中国未来35年发展基础，也就是在21世纪中叶，在新中国成立100周年，建成富强、民主、文明、和谐的社会主义现代化国家。中国梦，证券梦，“两个一百年”目标下，如何抓住新机遇，积极布局新一轮改革，拓展海外市场业务，成为证券公司面前的重大改革机遇与政策红利。

参考文献：

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