陈吉1  王右文2  

（1.沈阳大学商学院，辽宁 沈阳 110044；2.沈阳大学应用技术学院，辽宁 沈阳110044）

摘要：近年来，在数字经济下，国家积极推动国有资本和民营企业的高质量融合，并在党的十九大确定混合所有制经济是深化经济体制的基本方向，同时随着混合制改革地不断深入进行，从国有企业主导混改到民营企业主动进行逆向混改，通过增加股权异质性来增加民营企业的稳定性和资源获取能力，并通过分析民营企业推动逆向混合所有制改革的动因和阻碍，提出进行逆向混合所有制改革的相关建议。

关键词：数字经济；民营企业；逆向混合所有制改革

一、引言

基于数字经济快速发展，为实现国有企业和民营企业高质量发展，我国大力推行混合所有制改革。党的十九大提出混合所有制改革为中国特色社会主义进入新时代深化国有企业改革和促进民营企业发展的重大举措和关键环节，是深化经济体制改革的基本方向，是中国特色社会主义步入新时代后多种所有制经济共存共进发展的基本趋势。党的二十大报告提出促进民营经济发展壮大，并且2023年两会再次重申坚持两个毫不动摇，为民营企业的参与混合所有制经济提供了政策支持，也为优化民营企业发展环境奠定了良好的制度基础。从当前情况看，混合所有制改革的进展相对缓慢，混合所有制经济是一项系统、复杂而有长期的工程，既关系到我国经济体制转型，也关系到诸多利益主体。并且长期以来，与民营经济在我国经济体制中的重要地位不相同的是，在企业发展中面临的诸多问题，比如歧视民营企业所有制、银行机构融资困难、数字化转型难、国家资源信息获取能力弱等，导致大部分民营企业的经营状况雪上加霜，盈利能力下降，使部分民营企业将目光放在了逆向混合所有制改革，希望自家企业能够继续经营，并更好地为实现经济高质量发展贡献力量^[1]。

现有研究表明，混合所有制改革对民营企业的发展具有极大的推动作用，能够提供优质的发展机遇和资源，来帮助民营企业实现更换发展区域、提升发展质量、完善企业内部体制、改善和拓展企业内外部发展空间等战略目标，因此必须做好前期认识统一、中期规范推进和完善顶层设计等方面的详细安排和全程规划^[2]。本文以民营企业主导进行逆向混合所有制改革为切入点，因国有资本具有更好的社会声誉、资源和技术、有效信息等优势，理论分析民营企业进行逆向混合所有制改革的动因、障碍和可行的建议。

二、民营企业进行逆向混合所有制改革的动因

1.增加高层次人才认可度

逆向混合所有制改革地推行不仅向外界表明了国家对民营企业的重视度和关注度，还为其提升了声誉和知名度，更使市场和媒体聚焦于民营企业。同时，国有资本为了保持自身良好形象，会加强对民营企业的约束和监督。因此民营企业引进国有资本可以提升社会认可度，有利于高层次人才引进，拥有高学历、高技能的人才不会因担忧民营企业的经营稳定性或权益保护较差而入职国有企业。同时，基于股东资源理论，引进国有资本不仅能够为民营企业带来资金和技术的支持，更使民营企业与政府建立关联，有利于民营企业争取政府方面的政策性资源倾向，并且在企业债务方面拥有了隐形保障。因此，民营企业进行逆向混合所有制改革后，国有资本会改善民营企业的经营稳定性、发展能力、治理水平和担保能力，进而增强高层次人才对民营企业的认可度。

2.提升企业创新意愿

民营企业面临严峻的市场竞争，迫切需要通过创新研发来提升市场竞争力，然而由于创新活动风险大、周期长、投入高、成果不理想等引发的不确定性，民营企业难于充分释放创新行动力^[3]。因此，引进国有资本，并因其所带来的政治属性及相关权益保护，来向资本市场传递积极信号，增加银行发放贷款的可能性，进而使民营企业的创新行动力得以释放，并且国有资本地监督更能推动创新成果转化和价值发挥，使民营企业实现提升市场竞争力的目标^[4]。

3.提升资信水平

相较于民营企业，基于国有资本具有更加丰富的资源价值，民营企业推行逆向混合所有制改革来引入国有资本，缓解民营企业资源约束^[5]。其中包括两方面：一是在自然资源方面，民营企业与国有资本合作后，国有资本可以在能力范围内给予民营企业相关自然资源，缓解民营企业的自然资源紧张问题。二是在资金资源方面，民营企业在逆向混合所有制改革过程中可以直接获得国有资本的投资，并通过与国有资本合作而形成的隐形政治关系使民营企业公平拥有政策性资金补贴^[6] 和增加投资市场中的资信水平，以缓解民营企业的融资压力^[7]，使民营企业可以通过推行逆向混合所有制改革来获取一定的资源优势使民营企业的融资环境得以“纡困”。

4.提升数字化转型成功概率

在当今经济情况下，数字化转型被认定为企业高质量发展的途径之一，然而数字化转型是一项涉及多方面的复杂系统工程，包括数据、转型技术、转型流程、企业组织能力等方面，基于大多数企业的独特性，并且因为信息的不对称性、企业技术的不完善性，企业数字化转型成功与否必然会面临极高的不稳定性^[8]。国有资本作为数字化转型的先行者，在企业数字化转型具有相对的信息优势。民营企业进行逆向混合所有制改革后，国有资本可以成为民营企业数字化转型的引路人，帮助民营企业减少时间浪费，快速掌握和引导探索更多、更前瞻的数字化政策信息和战略变化，最大程度减少民营企业数字化转型的时间，进而实现民企数字化转型的目标^[9]。

因此，国有资本通过给予民营企业进行数字化转型所需的关键信息、匹配的资金和技术、对国家政策的敏感度，来帮助增强民营企业对数字化变革战略的理解能力和执行能力，加快对数字化战略变化的响应速度和统筹安排，提升企业数字化转型成功概率，帮助民营企业顺利完成数字化转型战略目标。

5.增加政策感知

随着数字经济的展开，国有资本的任务不仅是引领经济社会发展，还增加了促进民营企业发展的责任。因此，民营企业引进国有资本将有助于民营企业更好地理解国家使命和战略定位，同时通过提升其对国家政策的敏感性和捕捉能力，再将经营战略与国家战略相融合，实现民营企业追随国家变革战略^[10]。此外，民营企业通过进行逆向混合所有制改革，与合作的国有资本建立了一种共生关系，可以很好地帮助民营企业快速掌握政策决策的全面性和变化。

三、民营企业进行逆向混合所有制改革的障碍

1.思想误区

民营企业应走出关于逆向混合所有制改革一混就行的思想误区，尽管民营企业进行逆向混改存在诸多好处，可也在进行逆向混改的过程中，可能存在更加独特的问题和另样的风险，比如民营企业对于国家政策和相应管理成本增加而形成的利益冲突，会对民营企业的发展过程会产生不利影响。此外，民营企业引入国有资本参股，即增加来自国有资本的其他股东，可能做出和来自民营企业的控股股东不一样的经济决策，使得民营企业为了协调原有股东和新增国有股东之间的摩擦而消耗更多的运营管理成本，例如相应的时间、人力、精力等。同时，当引入的国有资本占比大于等于民营企业的资本占比，并且话语权较大时，国有股东的引进可能会加剧民营企业的委托代理问题，即更容易加剧激化国有股东与民营企业股东间的受托代理问题,因为各方均有可能采取损害对方的措施,使民营企业的利益损失。因此，民营企业进行逆向混合所有制改革并不是一混就行，即就能够达到初始目标，甚至拥有更好的效果。

2.只“混”不“改”

基于我国混合所有制改革已然进入全面深化阶段，当前民营企业的逆向混合所有制改革着重点不应是“混”，而应转到“改”上来，因为混合所有制改革是先“混”国有资本和民营企业两种所有制，而后需要进行“改”。大多数民营企业因为企业业绩不佳或者为了获取更多的资源价值而选择逆向混合所有制改革路径，然而，因为民营企业经营管理者对进行混合所有制改革的认知盲点，比如对混合所有制经济地理解不充分、对混合所有制改革改革性质的认识错误或对合作的国有资本了解不充分等，就可能使民营企业做出不合适的经营决策，比如会影响发展战略、形成短视的战略决定、做出保守的经营规划。因此，如果在民营企业没有完全理解混合所有制经济发展理念和混合所有制改革的时候参与逆向混合所有制改革，很可能降低民营企业优化自身发展战略和企业内部结构的积极性，甚至可能对逆向混合所有制改革的最终成果失去信心，缩手缩脚不敢有所作为，最终变成只“混”不“改”，使民营企业只拥有逆向混改带来的资源价值，而不能更好地利用参与逆向混改的机会来发展自身。

3.缺乏完善的退出机制

混合所有制改革是通过民营企业和国有资本合作在部分方面实现优势互通和相互进步的过程，例如资金补贴、技术帮助和信息对等等方面。并且，混合所有制改革是一个双向选择的过程，那么在参与混合所有制改革的过程中，就一定会存在不合适的混改对象选择，在这时对民营企业来讲，退出保护机制的存在和合理设计就非常重要。民营企业是否进行逆向混合所有制改革的另一个重要问题是有没有建立健全的民营企业退出机制，使民营企业得到自由的退出保障。同时，在混合后，民营企业和国有资本还会面临各方各面的磨合问题，也就会有磨合陈磨合成功和磨合不成功两个结果，当最终磨合不成功时，民营企业需要有路可退、有制可依。但在现有运行的市场中，民营企业进行逆向混合所有制改革且最终无路可退的现象是不可忽视的。如果没有健全的退出机制，一方面，民营企业混改对象是上市公司可以选择转让、抛售股票等方式退出，但若混改对象是未上市公司，民营企业想要退出就会相对困难；另一方面，民营企业也可能面临需要离开已经开发的行业和市场，就会产生大量的沉没成本。因此，需要建立完善的混合所有制改革退出机制，甚至对民营企业来说，完善的混改退出机制可以促进其以更积极的态度和行为参加混合所有制改革。

四、民营企业进行逆向混合所有制改革的建议

1.长远考量逆向混改带来的变化

对于逆向混合所有制改革，民营企业经营管理层应具有长远的目光，要重视在逆向混改过程中暴露出来的问题，在实施逆向混合所有制改革时应当与国有资本合作共赢、各取所需，例如内部治理问题需要进行逐点优化、健全现有治理结构、合理调整经营机制和管控模式，使民营企业获得高质量发展趋势。民营企业在进行逆向混合所有制改革后，可以从国有资本获得更好的治理结构、监督结构、资源倾向，并基于国有资本拥有丰富的内部治理经验，可以帮助改善民营企业的内控机制，从而实现民企拥有更好的治理结构、监督结构、资信水平等，最终使民营企业实现企业高质量发展^[3]。

2.以“混”促“改”

民营企业参与混合所有制改革实行过程中，已经不断实现股权的重新整合和相关资源的获得，即第一阶段任务已大部分完成，以“混”促“改”就成为民营企业在进行逆向混合所有制改革的第二阶段目标，期望充分把握逆向混改的机会，实现预期目标或超额实现目标。

首先，在财务状况上，民营企业进行逆向混合所有制改革能够在短时间减少财务压力，改善财务状况，并提升企业发展状况。在初步达成合作共识后，即民营企业和国有资本商议完全双方的合作机制和发展策略后，民营企业如果能合理科学的把握逆向混改这个机遇，并且国有资本也能最大程度给予民营企业需要的东西，比如相关项目的发展、市场准入的拓展、部分垄断的缓解等，就理论而言，民营企业可以获得长期的良好影响，给予国有资本良好反馈。

其次，在创新项目的选择上，应基于对企业顾客群体心理的了解程度和变化预测，投资前景评估良好的创新项目，并充分发挥创新项目的吸引作用积极招揽其他投资者，促进企业改制。并且，由于逆向混合所有制改革，民营企业会获得国有资本带来的税收优惠、政策补贴等经济扶持，在此基础上，民营企业需要尽量对创新项目进行科学化评估，来降低项目研发风险、提高企业创新科研能力，降低创新项目溢价风险。

最后，向国有资本汲取可行性高的优点，进一步夯实逆向混合所有制改革正向影响。并且，在全过程中合理接受外部媒体监管，主动开放渠道，强化监管机制，以期望用最快速度获得外界相关利益者的反馈，并通过企业官网等途径定期向外界公布相关信息，加强信息交流并合理设定信息披露范围，增强企业与媒体之间的良性互动，使民营企业更好的实现逆向混合所有制改革预期目标促。

3.选择合适国有资本

（1）选择双向混改

混合所有制改革推行以来，主动或被动参与混合所有制改革的民营企业数量和方式逐步增多，有单向混合所有制改革，即民营企业或国有企业主导推行参与混合所有制改革，也有双向混合所有制改革，即民营企业和国有企业共同主导参与混合所有制改革。从混合所有制改革开始运行至今发现，基于双向混合所有制改革可以主动引入业务契合度高的国有资本、改善企业业务模式和增加提高行业地位可能性，双向混改更有助于国有企业和民营企业各取所长、优势互补，最大程度减少双方混改后的磨合成本，巩固民营企业和国有资本之间的沟通、业务、资源等链接桥梁，也能更好地结合国有企业实力和民营企业活力，进而提升我国企业向上竞争力。

（2）慎重选择国有资本

民营企业在选择和国有资本合作时，要结合民营企业当前的发展经营现状、内外部环境和未来的发展趋势等自身需要，和国有资本的业务契合度、相关战略规划、资源情况等，来选择合适的国有资本。因为在混改后，国有资本一般会积极主动参与民营企业的日常经营决策，对民营企业的未来发展产生重大影响，帮助民营企业提升核心竞争力。同时，民营企业在逆向混合所有制改革中需精准规划国有资本的数量和质量，保证能同时发挥国有资本优势和民营企业发展活力，保证民营企业和国有资本的合作层次，实现民营企业高质量发展、纾困等逆向混合所有制改革目标。

4.不断提高企业治理水平

企业的股东和董事会对企业治理水平具有较深影响，即想拥有较高的治理水平需要董事会发挥有效的监督作用。因此，民营企业主导进行逆向混合所有制改革，引入国有资本，实施股权异质性操作，通过国有资本带来的治理效应使混改后的民营企业形成的两方制衡的新股权结构，一方是来自民营企业的控股股东，另外一方是来自国有资本的其他股东，新股权结构既对民营企业控股股东形成了更有效地监督，又帮助企业提升治理水平，进而形成更加完善的企业内部管理监督机制。民营企业主动进行逆向混改，会使其对外透明度增加，并且结合国有资本的优质治理模式，进而获得正向督促和反向督促，提升企业治理水平。凭借混改优势条件，民营企业应依据实际发展水平，明确内部治理结构，提升内部治理效率，进而实现民营企业绩效目标。

（1）有效保证民营企业合法权益，通过提升民营企业治理结构，促使企业所有权和控制权分离。可以选择从董事会结构入手，合理扩大董事会规模，并合理规划扩大后的董事会结构，增加给予国有资本的独立董事数量，最终形成包括各方利益的董事会结构兼顾多方利益，即国有资本、民企原有股东、管理层和职工，即发挥独立董事和监事会的正向作用，又在保障民营资本和国有资本双方权益的基础上，分配给民营资本相对多的监督权，来减少民营企业相关顾虑和保证民营企业在董事会和监事会上有充足的话语权。

（2）在现代企业制度方面，促进产权明晰化。职业经理人是企业为实现更好的市场业绩、帮助企业进行更优生产要素和人力资源分配的职业经营者。职业经理人可以通过市场化招聘获取，即面向全社会进行公开招聘行业高级经营管理者。完善职业经理人制度，可以实现决策权和经营权的分权制衡、保持董事和职业经理人的独立性和拥有董事层和管理层的独立判断性和决策性，并且要强化健全企业激励机制，选取多元激励方法，充分发扬职业经理人精神和促使职业经理人拥有较高积极性。

5.切实保障切身利益

在民营企业和国有资本合作过程中，需要建立合理的分红制度体系。如果企业缺乏合理健全的分红制度体系，会导致存在很多弊端，基于信号效应理论，分红能够增强市场投资者的投资倾向，合理的分红制度体系可以保障股东利益，对投资市场投资者有正向吸引作用。因此，健全并合理设计分红制度体系，严格执行、加强监督，并且在充分了解和听取股东关于分红决策的意见和想法，以保障各股东合法权益。在合作中切实完善相关制度体系，并合理监督全过程，保障切身利益，对民营企业和国有资本都有益处。

6.坚持党的领导

基于逆向混合所有制改革需要花费双方大量的时间、资源、精力等，还需要双方在诸多方面进行磨合，如治理观念、企业战略、经营目标、企业文化、业务经营和管理等，民营企业进行逆向混合所有制改革的全过程都离不开党建的保护，只有坚持党的领导方针，追随党的战略安排，把党建活动放置在民企的战略设置、经营决策、业务经营、企业风险管控等各项活动中，用党建促进和保障混改，混改的最终目标才能得以实现，实现企业高质量发展。

五、结语

民营企业作为社会主义市场经济的主要参与者，应当选择更适宜的混合所有制改革形式，才可以更好地促进民营企业的成长动力，推动民营企业高质量发展，为促进经济社会持续健康高质量发展提供强有力的支撑。民营企业主导引入国有资本有两方面好处，一是在行业市场方面，可以获得更大的市场份额、打破既有行业壁垒；二是在资信方面，可以提高资信水平和缓解融资压力和约束。进而获得企业规模的扩大和更优质的市场竞争力，实现民营企业长远且健康的高质量发展。

参考文献

[1]曹瑾,张东旭,杨蓉.中国混合所有制改革与微观企业经济后果研究：进展、综述与展望[J].会计研究,2023(2):65-78.

[2]邵剑兵,姜道平.混合所有制改革与民营经济高质量发展——基于企业ESG表现视角的研究[J].经济问题,2024(3):16-22.

[3]Nie P Y, Yang Y C. Cost‐reduction innovation under mixed economy[J]. Managerial and Decision Economics, 2020,41(7): 1195-1201.

[4]毛宁,杨运杰,尹志锋.“单向混改”还是“双向混改”?——民营企业混合所有制改革路径选择对企业创新的影响[J].经济管理,2023,45(1):85-104.

[5]Adam,N.A.,Alarifi, G. Innovation practices for survival of small and medium enterprises(SMEs) in the COVID-19 times: the role of external support[J]. Journal of Innovation and Entrepreneurship,2021,10(1), 15.

[6]Bernard O, Godspower O, Tasha N. Ownership Structure and Firm Performance: The Role of Managerial and Institutional Ownership-Evidence from the UK[J]. American Journal of Industrial and Business Management, 2021,11(07): 859-886.

[7]Wu Z, Deng Y. Does state-owned capital matter for private enterprise: a research based on trade credit[C].EDP Sciences, 2022, 45: 01093.

[8]余怒涛,池怡麟,王佳妮.国有资本参股会影响民营企业的内部控制质量吗？——基于“反向混改”的效用分析[J].科学决策,2023(12):19-36.

[9]刘胜,阮靖恩,陈秀英.“反向混改”与民营企业数字化转型：国有资本参股视角[J].广东财经大学学报,2024,39(1):100-113.

[10]廖雯婧,许世英.“逆向混改”下民营企业混合所有制改革效果——以中建环能为例[J].现代企业,2024(2):95-96.