——以海尔并购通用家电为例

熊威¹    张高畅²    屈广玉¹

1.江汉大学商学院   湖北武汉   430000

2.曼彻斯特大学   英国曼彻斯特  999020

基金项目：受江汉大学城市圈与产业管理学科群资助。

摘要：在“一带一路”倡议的背景下，国内众多企业通过“走出去”来提升国际影响力，而跨国并购也是企业进行国际化经营的重要手段之一。本文将以海尔并购美国通用家电为例，分析并购动机，阐述并购流程，探析海尔集团所遭遇的财务风险，总结其在面对不同财务风险的应对措施，且基于此案例，得出企业想要应对跨国并购中的财务风险，需要企业强化自身的财务风险识别能力，完善财务风险控制体系，要根据企业自身的特点，摸索出一套方法论来防范并购过程的财务风险，帮助企业良好发展。

关键词：跨国并购；财务风险；风险控制；海尔；通用家电

一、引言

跨国并购业务近些年增速迅猛，跨国并购相较于直接开发国外市场，能够更快速地进入新市场，实现国内企业快速扩张的需求，能够相应地减少进入国外市场的阻力，在新市场中达到快速发展的目的。而中国企业跨国并购业务相较于西方发达国家起步较晚，与西方发达国家相比，我国企业跨国并购方面还没有完善的理论体系，也没有对于跨国并购业务所产生的财务风险有完整的预防和解决方案，同时也还缺少相应的案例实践，而现如今我国企业跨国并购业务数量激增，同时并购成功率相对较低，所以加大对跨国并购财务风险的分析和防范是必要的。

海尔集团作为中国老牌家电企业，在上世纪九十年代该企业就提出国际化战略，以此来提高海尔品牌和产品的全球影响力，而其在早期开发耕耘海外市场的过程中，发展并不是特别顺利，所以跨国并购对于海尔来说是机遇也是挑战，能更快地帮助海尔开拓海外市场，其对通用家电的成功并购对其它中国本土企业有很好的指导意义。

二、青岛海尔并购通用家电案例分析

（一）集团概况

1.海尔集团概况

海尔集团于1984年创立于青岛，海尔集团从最初家电单一产业生产商，到现如今物流、贸易、金融、实体制造业等多产业协同发展。自海尔集团创立伊始，海尔集团就秉承锐意进取的海尔文化，研发工作中不断地变革，积极发展开拓业务领域，开辟现代生活解决方案，引领现代生活方式潮流。

在其多年的发展中，就能看出该企业已经意识到了国际市场对于其本身的重要性，也在不断为海尔品牌的全球化布局。2001年，海尔并购了意大利迈尼盖蒂冰箱工厂；2007年，海尔收购日本三洋的泰国冰箱厂；2012年，海尔收购费雪派克；2016年，海尔并购美国知名企业通用家电集团，不仅为海尔在美洲大陆打开市场提供了有力的组织保障，并给国内市场打了一剂强心针。

2.通用家电集团概况

美国通用电气公司创立于1892年，现如今，美国通用电气公司是世界上最大的立体化服务型企业，其致力于用多项技术和服务创造更美好的生活，公司本身由材料、工业产品、保险金融、设备保障这四大业务集团构成，每个集团都包括多个共同增长部门，并且每个集团的业务也推动着全球经济的发展和人类生活条件的改善。

海尔所并购的是通用电气集团的家电业务，从创立伊始，通用家电就一直在家电产业保持研究和创新，通用家电这样的大型家电企业，在自身优质的产品基础上，又有通用电气这样巨无霸式的母公司给其背书，在数百年的技术沉淀下，拥有消费市场良好的口碑。

(二）并购动机

1.发挥协同效应

美国通用电气公司家电业务拥有世界一流的供应链网络以及销售渠道优势，在海尔并购通用家电之后，两家企业可以形成销售、生产、研发、采购、供应链优势互补，帮助海尔打开美洲市场，细化市场拓展，能够在新产品开发和提升议价能力实现收入协同效应，同时提高采购规模优势，提升家电产品的质量能力和提高产品的生产效率来实现成本协同效应。海尔在全球共有五个研发中心，通用家电在美洲和亚洲拥有共四个研发中心，在并购之后，双方可以进行资源共享，进行一体化产业链协同运作，从而达到外部延展性发展要求，保持海尔的行业领先地位。同时，美国通用电气公司成立时间早，发展时间长，在管理方面，拥有更多更先进的管理方案和经验，当并购完成后，通用家电也将保持独立的管理组织架构，并保留原有的领导团队，再与海尔的发展理念相互兼容，改善双方企业团队管理能力水平。

2.全球化发展

从海尔的早期品牌发展战略就可以看出海尔集团想走全球化的战略发展道路，从2006年开始，海尔收购三洋电机的冰箱制造业务，再到海尔收购新西兰高端家电品牌费雪派克，弥补自身高端家电空缺，接下来的10年间，接连在欧洲、东亚、大洋洲、美洲布局，贯彻落实集团全球化品牌发展战略，而这一次并购北美家电巨头通用家电，无论从发展历史，还是品牌宣传力度都是好的机会。我国家电行业品牌在发达国家地区还是略显单薄，而且当前国内市场竞争激烈，处于营收增长乏力的阶段，正是这样一个契机能够为海尔集团打入美洲市场、走向全球化做一个良好的铺垫，更是能为海尔品牌提升在发达国家地区的影响力，帮助海尔集团整合世界研发、制造、销售资源。

(三）并购流程

由于海尔集团前期对于通用家电的调研充分，使得海尔集团能在六个月内对通用家电完成收购。2016年1月14日，海尔集团内部通过并与通用电气集团签订有关家电业务的《股权与资产购买协议》；2016年1月15日，海尔集团宣布收购预案，将用54亿美元收购通用家电；2016年3月12日，海尔集团收购通用家电业务通过美国司法部门反垄断审查；2016年3月15日，海尔集团内部董事会议通过有关收购通用家电《重大资产购买报告书》相关文件；2016年3月31日，海尔集团召开临时股东大会，在会中以接近100%的通过率，通过《通用电气集团与青岛海尔股份有限公司股权和资产购买协议》等文件报告；2016年6月6日，海尔集团正式签订并购通用电气集团家电业务的相关文件，并支付共计55.8亿美元的并购费用。

三、青岛海尔并购通用家电财务风险表现及控制措施

跨国并购是众多企业进行扩张的重要方式，整个并购过程通常被分为并购准备阶段、并购执行阶段和并购整合阶段，在并购活动中的不同阶段也会面临不同的财务风险。

（一）定价风险

1.定价风险表现

海尔集团在对通用家电进行并购前，需要对于通用家电进行严谨的调查报告，运用合理的定价评估方法对通用家电进行定价。在海尔集团准备并购通用家电的前两年，来自瑞典的家电企业伊莱克斯已经就并购通用家电达成合作协议，最终由于美国司法部对于反垄断调查的影响，导致这一场并购业务面临失败，而当时瑞典伊莱克斯与通用家电的协议当中并购总价值仅为33亿美元，在两年后，海尔集团经与通用家电多方交流，将其定价55.8亿美元，比两年前溢价接近23亿美元，而同年通用家电全年的净资产也仅19亿美元，海尔对于通用家电的定价是其本身净资产价值的2.95倍，所以可以说在这一场并购业务中存在较高的评估风险。本文认为此次并购中所遇定价风险原因如下：

（1）评估方法的选择

在并购过程中，需要选择合理的价值评估方法给标的公司进行估值，而现如今存在很多价值评估方法，比如相对估值法、绝对估值法、可比公司法、可比交易法等。不同的方法在使用过程中会受不同的因素影响，每一种方法都有自己所需要的条件和假设，以及其所适应的环境，所以在最终确定合适的估值方法中，海尔集团选择了可比公司法和可比交易法进行估值，以防止大的评估误差出现，影响定价的合理性，导致财务风险的出现。

（2）信息的不对等性

海尔集团和美国通用都位于不同的国家，并购双方所属国家的法律条款、经济体制、社会环境、文化理念，监管系统等都有很大的差异，而通用家电从未上市，这就意味着该公司没有权威的公开财务资料可供查询，基于上述原因，海尔集团很难保证在获取通用家电的信息中，保持一定的准确性和真实性，当海尔集团对于被并购企业的信息掌握有一定的偏差，会导致最终定价风险的出现。

2.定价风险控制措施

（1）对通用家电进行尽调

通用家电在金融危机之后就谋求在个别行业精尖发展，有意于缩减业务，所以早在2008年通用电气集团就有出售家电分支业务的想法，而此时，海尔集团也有意继续扩张自己的业务版图，所以在2008年至2016年，这八年间海尔集团一直保持对通用家电的持续关注，在家电市场将通用家电与众多竞争品牌进行定量对比，并派工作人员前往通用家电进行参观学习，同时在对于通用家电财务状况的了解基础上，海尔集团还从其在北美市场的行业定位、科研情况、发展战略等展开了调查，为日后进行并购业务掌握了充分的信息，有效规避了并购中可能出现的部分定价风险。

（2）定价方法的选择

从当前众多并购交易中，可以看到许多企业会运用可比公司法、可比交易法、现金流折现法等对企业合理估值，但由于现金流折现法要求从企业整体营业角度度量企业情况，所以会要求运用很多的财务模型，估值会依据企业未来的营业情况进行评估，而通用家电所处的家电行业又是竞争极强的行业，企业的营收会受市场变动影响，导致最终对于企业的估值不准确，因此，最终对于通用家电的估值采用了可比公司法和可比交易法。

①可比公司法

通用家电作为北美地区第二大家电品牌销售商，其产品业务线众多，所以在对比公司选择上要挑选那些规模、品牌力、业务体量相当的企业进行对比，最终选择七家家电企业进行可比公司相关价值的计算对比，如表1所示。同时，现阶段主要的估值手段为企业价值比率、市净率、市销率、市现率，由于企业价值比率可以消除可比公司财务杠杆间的差异，市净率能够通过净资产的账面价值反映企业真实拥有的资产情况（家电企业大部分为实物资产），所以最终选择企业价值比率和市净率这两种估值指标。

表1 可比公司相关指数计算

以通用家电披露的数据，在2015年年末，通用家电的EBITDA为5.52亿美元，净资产为20.85亿美元。根据对于相关数据的核算，如表2所示，可以得到对于通用家电在本次评估过程中的EV/EBITDA倍数为9.78，P/B倍数为2.59。从前文中的对比公司可以得到其EV/EBITDA倍数的中值为9.55，平均值为9.62；P/B的中值为2.31，平均值为2.55。将通用家电与这些数据的对比可以看出这一次交易中的企业价值比率和市净率与平均值和中值接近，所以本次并购业务过程中对于通用家电的交易定价存在合理性，能够预防定价过程中存在的风险。

表2 海尔集团相关指数计算

②可比交易法

 可比交易法是基于目标企业所处的行业，选取最近十年中相似企业完成并购的交易作为对比案例，所以在这一次针对通用家电的评估报告中，选择了七个交易案例。可比交易一为Middleby Corporation 收购英国Age Rangemaster Group；可比交易二为Whirlpool Corporation 收购意大利家电制造商Indesit；可比交易三为美的集团要约收购无锡小天鹅12.59%股权；可比交易四为博世-西门子家用电器收购波兰小家电生产商Zelmer SA；可比交易五为海尔集团收购新西兰奢侈家电品牌费雪派克80%股权；可比交易六为Electrolux收购智利家电品牌Compania Tecno Industrial SA；可比交易七为Manitowoc 收购Enodis。

表3 可比交易相关指数计算

如表3所示，通过对比交易情况，我们可以得到通用家电的EV/EBITDA=9.78和P/B=2.59倍数低于可比交易案例中的平均值，所以对于通用家电的定价评估具有合理性和公允性。

（二）融资风险

1.融资风险表现

海尔集团在这一次跨国并购通用家电的业务中，主要使用内部融资和银行贷款的融资方式筹集资金。首先，海尔集团得到来自国开行的33亿美元的五年期贷款，这一融资行为使得海尔集团的负债急剧上升，和并购活动前相比，海尔集团的资本结构也发生了很大的改变，会使得海尔集团面临高资产负债率的财务风险。同时，在得到33亿美元的银行贷款之后，还有22.8亿美元（约为150亿人民币）的资金款需要海尔集团从内部筹集，这样大笔资金的筹措可能会影响海尔集团在日常的运营活动，同时也会使企业在背负巨额长期借款的债务压力下遭遇经营过程中的现金流紧缺的问题，使海尔集团用其资产偿还长期债务的能力减弱，最终造成企业难以按时还本付息，资金断裂的局面。

2.融资风险控制措施

海尔集团在对于通用家电的并购业务过程中，采用的是混合融资的方式，即通过外部融资和内部融资同时进行，首先海尔集团得到了来自国家开发银行的33亿美元的贷款，这一笔贷款帮助企业快速筹集到并购所需货币资金，但这笔长期存款的存在也使海尔集团的负债压力变大，但企业仍旧需要22.8亿美元完成并购，而此时海尔集团账面金额充足，能完成这一笔并购金额的支付，但在同年的11月29日，海尔集团为了缓解自身经营过程的现金流压力，所以其提出了员工持股计划，提高员工持股比例，合理有效进行内部融资，缓解企业未来偿还债务的压力，在员工持股计划中，海尔集团也及时筹集到了现金，减轻了企业的融资压力。

（三）支付风险

1.支付风险表现

在当前市场中，支付方式主要是全股权支付、全现金支付、股权和现金的混合支付。

（1）股权支付

股权支付是当今并购市场中使用最多的并购支付方式，使用股权支付的优点是，在支付过程中限制条件小，不会因为并购方的现金流受到制约，同时完成支付过后，不会使企业在后续经营过程中面临现金压力，但是采用股权支付会使被并购方股东获得管理权，分散海尔集团原有股东的管理职能，在增发新股的过程中也会使每股收益下降，造成每股净资产值的减少。

（2）现金支付

①运营风险

现金支付，当企业使用现金支付时，其可以帮助企业迅速完成支付，同时在对于被并购公司的估值也会更简单，让并购企业快速决策，但是使用现金支付会让并购公司在短时间内拿出巨额并购现金，会使企业的面临现金流断裂的风险，导致企业的日常运营受到一定的影响。

②汇率风险

海尔集团在进行并购通用家电过程中，由于是跨国并购业务，且双方国家结算币种均不同，所以在进行并购过程中会出现一定的汇率风险。由前文对于海尔并购通用家电的进程可知，海尔在结算并购费用的方式是采用现金支付的方式进行交割，尽管海尔并购业务整体过程相对较快，但对于汇率而言，其变化没有规律，极易受到全球经济形势、国家政策走向等的影响。从前文提及的海尔集团并购通用家电流程得知，自2016年1月海尔集团与通用家电签订股权与资产购买协议至2016年6月海尔集团完成支付，中间间隔六个月，而在这段时间内，汇率也会不断地发生变化。

图1   2016年美元对人民币汇率变化

由图1可知，美元对人民币的汇率在2016年1-7月的变动情况，尽管海尔集团仅在六个月之内完成对通用家电的收购，但在这段时期当中，美元对于人民币的最高汇率差达到了0.2元，而整体并购案的总价达到55.8亿美元，所以在不同时期支付会使海尔集团支付的并购价款出现很大的差异，说明巨额的并购金额数量对于币种的汇率变化是非常敏锐的，因此可见汇率变化也会给整体并购交易金额带来巨大的变动。

同时，在未来合并后，海尔集团规整通用家电的业务进程，在通用家电运营的过程中，其销售盈利的本位币也均是美元，所以在这一过程中，海尔集团也要合理调整运营策略，最大限度降低销售盈利受到汇率变动的影响，减少营运过程所遇的汇率风险。

（3）混合支付

股权和现金的混合支付，该种方式从某种意义上能够结合现金支付和股权支付的优点，但是当支付方式变得多元化，其支付过程也会变得繁琐冗杂。

2.支付风险控制措施 

（1）支付方式选择

海尔集团在与通用家电的多次会议中得知，通用电气集团想要快速完成集团转让，而要满足通用电气集团这一要求，现金支付是一种能够帮助实现的支付方式，但对于海尔集团来说现金支付确实会给企业本身带来一定的现金流压力，不过国开行向海尔集团提供了33亿美元的长期借款，所以海尔集团此时账面现金充足，能够支撑整个并购活动的进行，而现金支付也能给海尔集团带来一定的优势，当海尔集团使用股权支付时，意味着对方企业会获得海尔集团相应的管理权，使海尔集团的股权被稀释，而使用现金支付就规避了这一情况的出现，同时，现金支付能够帮助加速推进并购业务活动的进程，减少交易中断可能性的发生。

（2）汇率风险控制

在海尔集团跨国并购通用家电过程中，由于交易本位币为美元，所以在这一次并购过程中，需要将人民币与美元的汇率波动范围纳入风险考虑范围。海尔集团为了应对这一风险的存在，在外汇团队基础上引进了专业跨国交易精英人才、数据处理专家等，并注册成立海云汇，为海尔集团自身以及其他客户提供外汇交易过程总的金融风险评估服务。

①深度调研，整合方案

海云汇团队对过去三年间美元汇率变化进行调研，整理出美元汇率变化规律，建立模型运算预测出当美元人民币汇率变化5%时，30亿美元的并购交易会带来接近9亿人民币的价格变动，所以海尔集团要严格对待汇率风险管理问题，基于美国2016年国家发展政策、国内外经济发展情况、外汇汇率的变动情况，市场会对美元产生较强的升值预期，海云汇根据政策变动提出期权组合锁汇的方案，帮助海尔集团积极避险。

②合理操作，总结经验

海云汇团队通过期权组合锁定汇率风险的操作，海尔集团最终节省了0.45%的财务成本，节省了近亿元人民币的财务费用，同时通过这一次的外汇交易，在进行汇率风险控制过程中，海云汇需要分析企业所在行业的特性，选择合适的外汇避险方案，建立合理的汇率风险防控体系，这一次的外汇交易流程也为后续其他企业在进行并购活动等外汇交易提供了宝贵的经验。

（四）整合风险

1.整合风险表现

海尔集团在对通用家电的并购过程中，完成定价、融资、支付后，并不代表整个并购业务已经结束，海尔集团还要对这个通用家电进行整合，因为整合也是整个并购过程中非常重要的一部分，整合的成功与否代表着企业能否在未来的发展过程中健康地运营下去，所以企业需要制定一个合理的整合方案，规避整合过程中遇到的风险。

（1）文化差异

中国企业与美国企业有着截然不同的文化底蕴，在文化理念完全不同的情况下，如何合理整合外国公司是海尔集团需要攻克的难题，因为不同的文化理念代表着两家企业不同的工作风格，同时，并购双方的语言使用也有差异，在进行交流的过程中，也有可能出现理解的差异，所以在并购后的整合过程当中，海尔集团应该将文化差异作为重要影响因素思考对策，对通用家电进行有效地整合。

（2）管理差异

海尔集团和通用家电由于处于在不同的国家，所以两个集团在很多管理体系上着明显的不同，首先在人员分配，领导层的设置，机构架设，会有一定的差异，其次在合并过程中，海尔集团对于通用家电的职能部门的分配会存在一定的重复，最终造成营运效率的下降，造成企业成本的损失。

（3）制度差异

由于海尔集团设立于中国，其运营过程的财务核算会以人民币作为本位币，并且在核算过程中使用中国的会计准则，而通用家电设立于美国本土，其主体业务基本在美国本土进行，而美国的会计准则也与中国并不相同，同时中国方工作组进入通用家电，通用家电的内部财务部门设置和财务执行制度也会存在一些差异，所以在并购后海尔集团对通用家电进行整合的过程中，财务合并将会是一个很重要的课题，如若不能及时整合好财务内容，将会对企业整体的后续营运带来一定的影响。

2.整合风险控制措施

海尔集团在并购后期的整合阶段，面临来自于文化差异、管理差异、财务合并的问题，所以海尔集团为了平衡不同地区企业的营运节奏，提出了“轻度整合”的概念，让通用家电有独立的营运能力，为通用家电的发展赋能。

（1）文化整合

在整个并购后期整合阶段中，海尔集团为打破交流壁垒，强化通用家电员工对海尔集团的企业认知，协调组织多次交流会议，促进双方企业员工相互了解，构建新的文化交互平台，兼容不同的文化理念，让企业能在未来经营过程中实现多方联动，展现海尔集团文化发展格局，为未来双方企业合作经营打下了坚实的基础。

（2）管理整合

海尔集团在对于通用家电的整合提出，在通用家电的未来的经营活动中，其将保留原有管理团队，延续通用家电管理和运作体系，保持自身领导体系的影响力，这一举措将保证原有领导团队对于通用家电的管理权和重大事务决策权，同时，在保留原有结构的基础上，海尔集团部分高管团队也将进驻通用家电，为未来公司经营发展出谋划策，协商公司规划方案，充分发挥自身的反哺作用。

（3）财务整合

财务整合作为整合过程中最为重要的一部分，海尔集团聘请专业的会计师事务所毕马威来协助对通用家电的审计工作，并根据中国的会计准则进行相关的整理，并于2016年年末，毕马威将海尔集团与通用家电的财务报表以人民币为本位币完成了合并，在企业的内部控制、会计核算等制度上达成共识，加快并购后期财务整合的推动，为企业的后续经营做好铺垫。

四、总结与建议

（一）并购准备阶段

1.加强尽调，了解企业

在当前国家“一带一路”政策的引导下，我国的大部分企业在实现全球化的路上，仍会合理运用跨国并购的方式来帮助企业实现自己的发展战略，所以在并购前期对于目标企业要进行充分尽调，吃透目标企业所有信息，聚焦所涉企业经济环境，了解对方企业品牌受众，明确该企业未来发展趋势，联动多部门对企业市场、财务、运营进行调研，并在后续过程中对调查资料数据进行审查，保证企业数据的精确性，打磨出标的企业详细调查评估报告，全方位考量标的企业。

2.寻求专业机构，合理估价

跨国并购作为一项重大经济业务活动，关系整个企业未来发展走向，所以要对目标企业合理定价，能及时分析并购可行性，对未来发展以及资金筹集做好准备，因此要充分利用当前所存在的专业性机构，向他们寻求帮助，比如海尔集团在本次并购案中将对通用家电的估值委托给中国国家金融股份有限公司，让其出具专业性报告，因为专业性金融机构能对整个行业发展有更深刻的认识，并且掌握一定的实操技巧和经验，能够提供更准确的估值报告，其次在估值方法的选择上，也能协助找到适合标的企业的评估方法和对比案例，充分降低定价误差，减少定价过程中出现的风险。

（二）并购执行阶段

1.汇率变动有效分析

越来越多的企业进行跨国并购的活动，而这其中巨额的资金交易难以避免，不同的国家企业之间进行交易，汇率的变动也会使企业的并购成本发生改变，所以要使汇率变动尽可能小地影响企业并购成本，企业应该在前期对于外部经济环境、并购企业国家经济形势、两国政府政策走向及时进行调研，并可招募专业金融汇率人员，开拓专业金融汇率分析机构，以不同金融工具组合模式为打法，降低跨国并购业务过程中的汇率风险。

2.合理选择融资方案

跨国并购业务活动所涉资金额巨大，往往在很多时候只靠企业的营收难以达到跨国并购中的资金要求，所以企业为筹集足够的资金会选择融资的方式来达到目的。现如今的资本市场当中，存在有多种融资方式，包括银行贷款、发行股票、债券等来筹集资金，而不同的融资方式有不同的特点，所以企业在融资过程中选择融资方式时，要根据企业的战略发展决策、现金流情况、预期还本付息的压力等，选择合理的融资方式。当前资本发展过程中，资本融资的方式逐渐多样化，企业在进行融资时可以综合不同的融资方案进行组合融资，但在此过程中，企业就需要合理评估融资顺序，达到降低融资风险的目的。

3.谨慎选择支付方式

大多中国企业在进行跨国并购业务活动时，都会选择现金支付的方式来完成对并购企业的资金的支付，现金支付的优势在于可以帮助企业快速完成交易过程，但这样一种方式会使企业大量现金流出，短时间内面临一定的资金周转压力，导致财务风险的出现。所以在未来企业在并购业务活动中使用现金支付时，企业在支付前应及时考虑企业资金现状，并对未来企业发展有完善的资金规划。同时，现有体系中，还有众多其它支付方式可供选择，所以企业在选择支付方式的过程中，要考虑适合自身企业发展特点的支付方式，也可以将多种支付方式进行组合，合理利用各支付方式特点，降低并购过程中面临的财务风险。

（三）并购整合阶段

众多企业在完成并购支付后往往会忽视并购整合的阶段，导致对被并购企业投入资金人力后难以看到合并带来的优势效果，因此会对企业带来整合风险，而事实是整合阶段才是决定整个并购业务能否成功的关键因素之一。在企业并购后整合阶段过程中，有许多方面需要企业协同考虑，企业需要从文化差异、管理制度、组织架构、财务整合这几个方面为抓手，使不同方向整合方案落地，推进企业间并购整合进程，并以此总结出企业未来并购发展进程的方法论，在不同管理体系中实现双方的深度共建，达到企业并购目的，促进协同效应和规模经济的发挥和达成。

参考文献：

[1]薛安伟.后全球化背景下中国企业跨国并购新动机[J].世界经济研究,2020（2）：97-105+137.

[2]李媛.关于企业并购中的财务风险分析及其防范措施探讨[J].财会学习,2020(01):33-34.

[3]石佳颐.企业并购财务风险分析及整合[J].当代经济，2017(11):136-139

[4]刘芷莹.企业并购财务风险及其防范研究——以中国平安银行为例[J].现代营销(经营版),2019(12):226-227.

[5]麻文婉.美的集团并购库卡财务风险控制研究[J].现代商业,2020（31）:138-140.

[6]孙欣鹏，王淑梅.跨国并购中的财务风险与防范-以青岛海尔并购通用家电为例[J].商业会计,2018(11):42-44

[7]Welch, X. et al. (2020). The Pre-Deal Phase of Mergers and Acquisitions: A Review and Research Agenda. Journal of management, 46(6), pp.843–878.

[8]Ott, C. (2020). The risks of mergers and acquisitions—Analyzing the incentives for risk reporting in Item 1A of 10-K filings. Journal of business research, 106, pp.158–181.