蔡瑶琳   华南农业大学经济管理学院

摘要：本文以2016-2020年我国制造业A股上市公司的数据作为样本，总结了有关变量的研究进展，基于资源依赖理论以及谈判力理论提出假设并建立回归模型，运用stata对数据进行分析，验证供应商关系与企业绩效之间的关系，然后进一步引入现金流量作为调节变量，验证其调节作用。最后得出以下结论：（1）供应商关系与企业绩效之间呈现显著的负相关关系，即供应商集中度越高，供应商关系越紧密，企业绩效就会越低；（2）现金流量在供应商关系与企业绩效之间有显著的调节作用，即现金流量越高越能够缓解供应商关系对企业绩效的不利影响。本文结论表明，企业要注意降低供应商集中度避免材料来源过于依赖对方，同时也要注重现金流量的稳定性，保证企业的正常运营以及避免负债压力。

关键词：供应商关系；现金流量；企业绩效

一、引言

在中国，制造业是一个很庞大的行业，其数量在所有行业中占比很大，是支撑中国经济发展的重要力量。制造业在中国占据及其重要的地位，是中国经济稳定发展的靠山，因此关注制造企业的未来发展是重中之重。在不断变化的社会环境中，制造企业的发展与创新也面临这巨大的挑战。就如今的网络时代而言，信息技术高度发达，人们的生活方式以及观念都有了一定的变化，同样的企业要想长期生存，必须适应社会的变化以及在制造出符合人们需求的产品的同时，想尽各种策略发展企业，提高企业绩效。企业绩效衡量着企业的综合发展前景，透漏着企业的价值。无论在什么时候，企业绩效都很重要，它影响着企业的未来发展的空间以及速度。在现在的快节奏社会，如果企业不进步、不在各个方面寻求生机，那么结果必将走向消亡。如何提高企业绩效是学术界以及商业界都很关系的问题，其中，学术界对于供应商关系对企业绩效的影响受到大量学者的讨论，探究如何就两者关系为企业提出建议，以期企业能够有效提高其绩效，推动企业运营发展。

供应商为企业提供生产产品所需的原材料，只有处理好了与供应商的关系才能保证产品质量以及工期。因为企业的发展与收入很大程度受到供应商的影响，所以很有必要降低企业受制于供应商的程度。供应商的集中度越高，其话语权越大，在谈判中，企业会处于下风，容易损害企业利益，为了企业的发展，要发展多供应商，避免过少的供应商，降低企业更换供应商的成本，使企业拥有更多的自主选择权，能按计划实施各项目，使自己的决策不受外部环境干扰。对于企业来说，现金流量也是企业按计划发展的重要因素。现金净流量反应了企业的价值，生产经营活动净流量反映了企业能支配用与各个项目的现金的多少。稳定的现金流量能够保证各个项目以及决策的实施，保证企业的正常运营，减少企业的外部压力，使企业获得更多的自主权。本研究以企业绩效为被解释变量，供应商关系为解释变量，现金流量为调节变量，探究三者之间的关系。

二、文献综述

（一）有关供应商关系与企业绩效的研究

企业的根本目的便是盈利，因而和企业盈利有关的各种因素必然都会受到极大的关注，企业绩效是人们常用的衡量企业经营结果的指标，企业的很多努力最终都是为了提高企业绩效，其中供应商就是其中受到人们极大关注的一环。供应商关系是指在企业的整个供应链上涉及的合作伙伴关系。企业要想盈利，最重要的是其自身产品，企业所有的活动都围绕这产品进行，产品的制作材料涉及供应链上游卖家。从供应链来说，与上游供应商保持良好的合作关系才能保证自身的利益。1999年Carr和Pearson在其研究中提出企业在与其上下游企业进行频繁的业务往来的过程中建立了稳定的合作关系，进而降低了成本，提高了自身的绩效^[1]。2010年国内学者刘莉通过问卷调查对制造企业进行了研究，发现其供应商的集中度越高，企业越能够对供应商进行整合进而降低采购成本，提升企业绩效^[2]。2017年周雪茹研究了供应商集中度与企业绩效的关系，发现供应商集中度越高，企业绩效会显著降低，两者呈现显著的负相关关系^[3]。2019年刘小清通过对2013-2017年共554家A股上市制造企业的面板数据进行研究，发现客户集中度和供应商集中度均与企业绩效有显著的正相关关系^[4]。2021年幸清凤对中药上市公司2014-2019年数据进行了研究，发现中药上市公司供应商集中度与绩效存在显著正相关关系^[5]。

综上所述，对于实证供应商关系与最终企业绩效的关系这一方面还没有统一的结论，一些文献指出供应商与企业绩效有显著正相关关系，也有一些文献提出供应商与企业绩效呈现显著的负相关关系。虽然结论并不统一，但可以确定的是供应商关系与企业绩效显著相关，对于其中的正相关和负相关还需要进行更多更深入的研究。

（二）有关现金流量的研究

现金流量是指企业在满足再投资需要之后所剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。现金净流量一般指企业在一段时间内生产经营活动中流入与流出的现金流量之差。有关于现金流量，Chen等从财务指标出发，通过建立以现金流量为核心的指标体系更直观地说明现金流量的变化对企业绩效评价的影响^[6]。现金净流量就是现金流量表中的其中一个指标，从过往的研究可以确定，现金流量与企业财务息息相关。现金流量可以分为生产经营活动带来的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。对现金流量进行分析管理可以更好地计划分配企业资金以及管理运营企业，减少损失以及风险，从而保证企业绩效。

三、理论分析与研究假设

（一）供应商关系与企业绩效

资源依赖理论是杰弗瑞•菲佛和杰拉尔德•萨兰基科在1978年正式提出的，其表明组织的依赖程度取决于三个方面，即资源对组织的重要性、资源的稀缺程度、替代性资源的存在程度。资源依赖理论中提到组织的生存需要借助外部资源的帮助，而组织的最重要的存活目标就是要想尽各种办法减少自身对于外部外部资源的依赖程度，把关键性的资源稳定掌握在自己手中，获取更多自主选择的机会，让企业的运营更加灵活。根据资源依赖理论，企业与供应商的关系越密切，则企业对于供应商的依赖程度越高，这意味着企业会为了满足供应商的要求而做出妥协与让步，进而损害企业利益，降低企业的经营灵活性，最终影响企业绩效。“谈判力”是由Schelling在1956年提出的一个概念，也称为议价能力^[7]。谈判力是在双方进行交易谈判时所展现出来的，双方在进行合作时，都会想方设法让自己成为更有话语权的一方，从而为企业争取更多的利益。在采购市场上，供应商关系代表了企业与供应商的相对议价能力。当企业与供应商关系密切时，企业更换供应商可能会产生更多的时间与交易成本，此时，于供应商而言，其可以借此降低材料质量或者要求提高交易价格，以损害企业利益的方式提高自身的利益。波特五力模型认为当供方所提供的材料严重影响企业产品质量时，供方讨价还价的能力越高，并且，一般来说作为供应商，买方企业对于它来说就是其众多客户的一个，而对于买方企业来说，要找到同类型供应商进行替换是比较困难的，其转换成本很高，高度集中的供应商更是限制了企业的选择权，因而，供应商集中度越高，企业的议价能力越弱，越会在双方交易时处于下风。综上所述，供应商与企业关系越密切，供应商的议价能力越强并且企业更换供应商的成本越高，进而会使企业做出让步，损害企业自身利益，最终影响企业绩效。由此，提出本研究的基本假设：

H1：供应商关系与企业绩效呈现负相关关系

（二）供应商关系、现金流量与企业绩效

至今，现金流量表已经广泛应用于企业中，各企业也越来越重视现金流量的管理，现金流量在一定程度上是可以反映企业自身偿还债务的能力、创造现金的能力、发展能力等。现金流量包括生产经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。生产经营活动现金流量中包含了现金采购与现金收入等。在供应链中，则涉及了可供采购的供应商。生产经营活动现金净流量越多则意味着企业在不影响其他项目运营的情况下会有更多的现金可供调用，在供应商高度集中，企业不得不在价格上做出让步的情况下，保证企业妥协的那部分现金全部可在生产经营现金净流量下调用，从而不会影响企业其他项目的运营以及决策的施行，进而降低供应商高度集中对企业绩效的不良影响。由此，提出本研究的基本假设：

H2: 现金流量在供应商关系和企业绩效的关系中具有负向调节作用。

四、研究设计

（一）样本选择与数据来源

本研究选取了我国2016-2020年A股上市公司的数据作为研究的初始样本，为了保证选取数据的有效性，对数据做了以下处理：所选数据均为2016-2020年间的非ST公司；删除了财务数据不连续、异常和有缺失的公司；所选公司均为制造业，分类标准按照证监会行业分类2021版；数据均来源于CSMAR数据库(原名国泰安数据库)和RESSET（锐思）金融研究数据库；为了避免极端值的影响，本研究对所有样本数据进行了上下1%的winsor缩尾处理；本文主要通过Excel和Stata软件对数据进行处理分析。经过上述处理最终获得7115个有效样本数据，共1423个公司。

（二）变量定义

1.被解释变量：企业绩效（ROA）。有关于衡量企业绩效的指标有：总资产收益率（ROA）、净资产收益率（ROE）和托宾Q值等，本研究借鉴叶方冰等学者的研究方法，选取总资产收益率作为计算企业绩效的指标。

2.解释变量：本文借鉴王迪和李任斯等学者的研究方法，在供应链中把供应链集中度作为衡量供应链关系的指标。对于供应商关系，本文采用前五大供应商采购金额与全年采购总金额之比来衡量供应商集中度(Sup)。

3.调节变量：现金流量（cfo）。本研究采用生产经营活动现金净流量来衡量现金流量。

4.控制变量：本文选取上市年限（age）、资产负债率（lev）、股权集中度（top1）、市净率（pb）、营业收入增长率（growth）和抵押能力(pled)作为控制变量。

被解释变量、解释变量、调节变量和控制变量的具体定义可见下表1。

表1 变量定义

（三）模型构建

为了分析供应链中供应商关系对企业绩效的影响，本文建立了如下模型1:

ROA=α₀+α₁ Sup +α₂ age+α₃lev+α₄ Top1+α₅ pb+α₆ growth+α₇ pled+∑Year + ε

为了进一步验证现金流量在供应商关系对企业绩效的影响中的调节作用，建立交互项进行回归，本文建立了如下模型2:

ROA=α₀+α₁ Sup +α₂ cfo+α₃ Sup*cfo+α₄ age+α₅lev+α₆ Top1+α₇  pb+α₈ growth+α₉ pled+∑Year + ε

五、实证分析

（一）描述性统计

如下表可知，我国制造业A股上市公司的企业绩效（ROA）的均值为0.04，最小值为-0.28，最大值为0.2，标准差为0.07，说明不同的制造业企业之间的企业绩效会有一定的差距；供应商集中度（Sup）的均值为32.33，最小值为6.82，最大值为88.37，标准差为17.83，说明不同的制造业企业之间的供应商集中度差距较大；现金流量（cfo ）的均值为0.05，最小值为-0.12，最大值为0.24，标准差为0.06，说明不同的制造业企业之间的现金流量会有一定的差距；第一大股东持股比例（top1）的均值为0.32，最小值为0.09，最大值为0.7，标准差为0.14，说明不同的制造业企业之间第一大股东的持股比例相差较大；资产负债率（lev）的均值为0.41，最小值为0.06，最大值为0.91，标准差为0.19，说明不同的制造业企业之间资产负债率相差较大；营业收入增长率（growth）的均值为0.15，最小值为-0.49，最大值为1.84，标准差为0.32，说明不同的制造业企业之间营业收入增长率相差较大；抵押能力（pled）的均值为0.23，最小值为0.02，最大值为0.62，标准差为0.13，说明不同的制造业企业之间抵押能力相差较大；市净率（pb）的均值为3.29，最小值为0.63，最大值为16.63，标准差为2.66，说明不同的制造业企业之间抵押能力相差很大。

表2  各个变量的描述性统计

（二）回归分析

回归结果如下表3所示。从变量回归分析结果可以看出，在列（1）中，供应商集中度与企业绩效的的回归系数为-0.00035，在1%的水平上显著，表明供应商集中度越高，企业绩效越低，供应商集中度与企业绩效呈现显著的负相关关系，H1得到支持。在列（3）中，可以知道现金流量（cfo）与企业绩效的回归系数为0.40915，并且在1%的水平上显著相关，这说明现金流量对企业绩效有显著的促进作用。列（2）的结果显示供应商集中度与企业绩效的回归系数为-0.00012，在1%的水平上显著；供应商集中度与现金流量的交乘项（Sup_cfo）的系数为-0.00148，并在1%的水平上显著，这说明现金流量在供应商关系与企业绩效之间起到负向调节作用，也就是说，现金流量增加会抑制供应商集中度降低企业绩效的程度。因此H2得到支持。

（三）稳健性检验

前文企业绩效是用总资产收益率（ROA）进行衡量，为了验证前文结果的稳健性，本文将用以下两种方法进行稳健性检验。

1.采用上市公司的A股托宾Q值作为衡量企业绩效的指标进行稳健性检验。结果如下表3所示，列（4）中供应商关系与托宾Q值的回归系数为-0.00078，在10%的水平上显著；列（5）的结果显示交乘项（Sup_cfo）的系数为-0.01495，并在5%的水平上显著，这说明现金流量在供应商关系与企业绩效之间起到负向调节作用。结果与H1和H2一致。

2.只选取样本中2016-2018年的数据进行稳健性检验。结果如下表3所示，列（6）中供应商关系与总资产收益率（ROA）的回归系数为-0.00031，在1%的水平上显著；列（7）的结果显示交乘项（Sup_cfo）的系数为-0.00166，并在1%的水平上显著，这说明现金流量在供应商关系与企业绩效之间起到负向调节作用。结果与H1和H2一致。

表3 回归结果

六、结论

本研究以企业绩效为被解释变量，供应商关系为解释变量，现金流量为调节变量，以制造业A股上市公司为研究对象，选取其2016-2020年数据为研究样本，基于资源依赖理论以及谈判力理论提出假设并建立回归模型，研究了供应商关系对企业绩效的影响，并进一步探究了现金流量在供应商关系与企业绩效之间的调节作用。结果表明，在供应链中，供应商关系与企业绩效呈现显著的负相关关系，即供应商集中度越高，供应商关系越紧密，企业绩效就会越低；现金流量在供应商关系与企业绩效之间有显著的负向调节作用，即现金流量越高越能够抑制供应商关系降低企业绩效的程度。根据以上结论，企业应该注意降低供应商集中度避免材料来源过于依赖对方，提高自己的变动能力，若过于依赖固定的几家供应商，则会增强供应商的议价能力，出现机会主义，从而提高原材料价格或减少给予企业的商业信用，这样一来，企业处于不利地位，被迫接受供应商提出的要求，损害自身利益。从长远来看，这也不利于企业的未来发展，因此企业要寻找多家供应商进行合作，避免出现“大供应商”，使得企业自身发展受制于他人。企业也要增加经营活动产生的现金流量，保证充足的现金应对风险、进行企业项目运营以及避免负债压力，提高企业竞争力，同时，高现金流量也能够缓解供应商关系对企业绩效的不利影响，给予企业更多的发展空间以及谈判资本。

参考文献：

[1] Carr A S, Pearson J N. Strategically managed buyer-supplier relationships and performance outcomes[J]. Journal of Operations Management, 1999, 17(5):497-519.

[2] 刘莉.供应链绩效、竞争优势与企业绩效的实证研究[J].中国软科学,2010(S1):307-312+377.

[3] 周雪茹.供应商集中度、产权性质与企业绩效[J].财会通讯,2017(06):56-58.

[4] 刘小清. 供应链集成度对企业绩效的影响[D].广东外语外贸大学,2019.

[5] 幸清凤. 供应链关系对中药上市公司绩效的影响研究[D].江西师范大学,2021.

[6] SU C, LU J C,CHEN D,et al.A random coefficient degradation model with ramdom sample size[J].Lifetime Data Analysis,1999,5(2) : 173-183.

[7] Schelling, T. C. ,An essay on bargaining, American Economic Review, 1956,46(3):281-306.