——以Y公司为例

金萍 玉溪师范学院商学院

基金项目：云南省教育厅科学研究基金项目“生态文明建设视角下杞麓湖径流区补偿成本会计核算体系构建研究”（基金项目编号：2022J0767）；玉溪师范学院“应用型专业校企深度合作综合研究与实践——以工商管理专业为例”阶段性研究成果。

摘要：随着国内外经济的快速发展，环境污染、企业责任、公司治理等问题不断显现，综合考量环境、社会和公司治理三种因素，并长期产生有竞争力的财务回报和积极社会效应的价值理念、投资策略和评价工具ESG，成为了政府关注的焦点，ESG与企业高质量发展之间的关系也成为学术界研究的热点。笔者在对玉溪市中小企业进行调研时，发现大部分企业对ESG了解甚少。Y公司为云南省玉溪市发展较好的非上市中小型企业，公司在实际经营过程中，由于正确的经营理念，采用持续发展的经营方式与ESG不谋而合，故本文选择Y公司为样本企业，探索非上市中小企业在发展过程中践行ESG是否可以推动企业高质量发展，希望通过对Y公司的研究可以为玉溪市大量中小企业高质量发展提供参考与借鉴。

关键词：ESG；高质量发展；双碳；中小企业

一、研究背景

为应对经济、社会及环境挑战，推动全球可持续发展，2015年联合国可持续峰会提出在2030年前实现17项可持续发展目标。聚焦全球可持续发展的大趋势，2020年9月中国国家主席习近平在第七十五届联合国大会一般性辩论上，向全球作出“碳达峰”“碳中和”的郑重承诺，党的二十大报告明确“积极稳妥推进碳达峰碳中和”“积极参与应对气候变化全球治理”。

综合考量环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Corporate governance）三种因素，并长期产生有竞争力的财务回报和积极社会效应的价值理念、投资策略和评价工具ESG，已成为政府关注的焦点。2021年7月18日，国务院国资委委员、秘书长彭华岗在“ESG中国论坛2021夏季峰会”开幕致辞中指出“国务院国资委明确公布将ESG纳入企业履行社会责任的重点工作”。

中共云南省委十届十一次全会审议通过《中共云南省委关于制定云南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》，对云南省努力成为我国生态文明建设排头兵作了新部署，要求“促进全省经济社会发展全面绿色转型”。2022年玉溪市政府工作报告中提出2022年的重要任务之一是：“让绿色成为高质量发展的‘最美底色’”，要求：“要积极探索绿色低碳循环发展新路径，推动碳达峰碳中和迈出关键步伐，推进生产方式绿色转型、生活方式绿色变革，以高水平生态支撑高质量发展”。为实现双碳战略目标贡献企业力量，助力生态文明建设，是玉溪市企业高质量发展必须做出的“负责任”承诺，也是保障整个经济社会稳态前进的强大动力。研究玉溪企业ESG表现对于贯彻落实新发展理念、推动高质量发展具有重要意义。

二、ESG文献综述

ESG责任履行情况与企业绩效之间的关系正成为国内学界研究的重点。大多数研究结论支持ESG表现与企业绩效的正向关系，王双进等（2022)提出这种积极关系的产生很可能是由于企业通过ESG责任的履行树立了良好的市场形象，增强了政府、银行、投资者、供应商、消费者等利益相关方对企业的信任度，继而使企业获得了更多的财政支持、筹资机会、合作机会，同时降低了自身因发生安全事故而产生的各项成本。李井林等(2021)研究发现企业在表现出良好地履行了环境、社会和公司治理三个方面的责任后，绩效得到了显著的提升。袁业虎等(2021)也认可ESG表现对企业绩效的积极影响，并指出媒体关注度对两者间的正相关关系有削弱调节效应，说明过度的媒体关注阻碍了ESG责任履行对企业绩效的提升作用。徐益宁(2022)对企业类型做了细分，并指出ESG表现和企业绩效在不同类型的企业中均积极相关，并且该关系在民营企业和东部企业中更为显著。雒京华等(2022)补充研究了ESG表现对企业不同绩效的影响，结果显示ESG表现不仅能对企业长期绩效起到促进作用，也能为企业带来更佳的短期绩效表现。

学界也有不同的声音，一些学者不认为ESG表现对企业绩效有促进作用。张长江等(2021)提出ESG责任的良好履行虽然能促进非国有企业的绩效提升，但对国有企业而言，这种效应却并不成立。王琳璘等(2022)的研究表明有良好ESG表现的企业具有更高的企业价值，但不是任何ESG责任的履行都能起到提升企业整体价值的效果。王蓉(2022)认为ESG和企业价值的关系不是线性的，而是“U型”结构的，即良好的ESG信息虽然对企业长期价值有促进作用，但并不能短时间内做到提升企业价值。

但无论怎样，国内已有研究充分肯定了ESG表现给企业带来的正面效应，市场也对高ESG评分的企业投以青睐，这些积极反馈促使企业更加重视ESG责任的履行和披露。2020年，1129家A股上市公司（约占27%）披露了ESG或CSR报告，中国企业的ESG投入与披露水平正处于高速发展阶段(黄世忠,2021)。

综上，可持续发展理念和“双碳目标”共同推动了ESG体系在我国的高速发展，ESG表现对企业各个维度的积极影响得到了大量学者的充分验证。但是，我国现阶段的ESG评价体系和披露机制尚不健全，企业的ESG表现也并不理想，ESG理念尚未得到充分的运用。

三、基于ESG的玉溪企业财务绩效初步调查与分析

为调查ESG在玉溪市内企业开展的情况，笔者不限行业对52家企业进行了初步调查，主要是实地走访和电话调查，获得数据如表1所示。

表1　企业是否接触或者推行ESG

调查人员对了解或听说过ESG评价的21家企业，进一步询问其是否认同ESG评级与企业高质量发展的关系，绝大多数企业是认同的（18家，占比85.7%），并认为ESG评级是长期必经发展趋势，企业保护环境承担社会责任，提高公司治理能力，有利于提高企业的经营绩效和高质量发展。3家企业未发表是否认可的意见，认为两者之间不一定有正向关系。

由于玉溪市的绝大部分企业为非上市企业，中小企业居多，通过上述初步调查发现，企业对ESG认知度较低。对ESG是否会促进企业的高质量发展上，不论地区、行业或者规模，绝大部分企业都认同ESG和企业绩效及高质量发展之间的正向关系。通过调查和查阅文献可以发现，企业对ESG认知越发达地区了解越多，企业需求也在逐渐增大，ESG投资意愿强大，综合来看，ESG信息渠道匮乏仍然是制约ESG发展的主要因素。

四、ESG和企业高质量发展关系实证分析——以玉溪市Y公司为例

在前期初步调查了解的基础上，发现玉溪市Y公司实际做法与ESG理念高度重合，故深入该企业开展了实地调研。

（一）Y公司简介

Y公司成立于2004年2月，注册资本5000万元，主要从事高档日用卫生纸的生产与销售。公司占地面积157亩，拥有员工108名。公司目前已形成以高档日用卫生纸为主导、加工成品纸为补充的产品结构，是玉溪市内有影响力的纸品生产企业。公司目前拥有五大品牌80多支单品，其中一个品牌系列产品曾获“云南名牌产品”称号。2022年公司新增投产了一条年产1.2万吨的WT-2860/1300新月型高速纸机生产线，可年产大轴卷纸3.5万吨。

最近三年受疫情影响，公司生产周期严重减少：2020年正常经营月份9个月，2021年正常经营月份约6个月，2022年到11月正常经营月份6个月。考虑到最近三年的数据不具有可比性，故放弃采用近期实际收入对比的想法，深入企业进行实地调研，同企业财务人员一起结合以前年度收入状况和当年实际经营情况调整数据，采用还原法用系数（2020年采用1.2系数，2021和2022采用1.3系数）消除疫情影响，按照正常月份经营活动进行调整估算，数据如表2所示。

表2　Y公司主要产品及收入情况             （单位：万元）

数据来源：Y公司提供。

（二）Y公司践行ESG动因

Y公司并非上市企业，没有ESG披露的义务，甚至企业是在笔者调研过程中才更深入了解ESG评价，但企业在经营实践活动中依然存在对环境、社会和治理的理解与实践，其主要原因体现在以下三个方面。

1.积极响应国家“双碳”战略要求

Y公司属于造纸行业，污染较高，随着我国经济进入高质量发展阶段，我国经济绿色转型速度加快，国家高度重视环境保护问题，2021年颁布的《排污许可管理条例》强化对排污许可的管理，企业应当走绿色发展道路，担负起环境保护责任。Y公司在绿色节能、可持续性发展方面均做出积极响应，担负起社会责任。

2.传递企业积极信息，提高企业市场形象，保持可持续发展

我国经济高质量发展为企业发展提供了新的平台，企业要注重自身的可持续发展。企业需要与外界环境建立更好的联系，符合利益相关者对于企业兼顾社会价值与经济价值的期望。建立良好的生产环境，保障员工的生产安全并维护其合法权益，维系与客户、供应商良好的战略关系，从而保证企业正常的生产经营，提高企业声誉，向社会传递企业经营良好的信息。

3.企业负责人具有良好公司治理意识

Y公司创始人在东部沿海城市还同时经营企业，观念先进，具有良好的公司治理意识，Y公司虽然是家族企业，目前企业也在逐渐稀释中高层管理人员的家族占比，逐步引入现代化公司治理模式。

（三）Y公司践行ESG内容

1.环境（E）践行内容

近年来全球环境管理观念逐步发生变革，我国政府对于环境问题越发重视，相关政策规定愈发严格。Y公司重视环境保护工作，贯彻国家环境保护的相关法律法规，并据此构建了一系列相关的环保章程，同时持续改善相关工作的执行，节能减排契合国家发展战略方向与要求，力求将低碳理念贯穿于企业生产运营的整个过程之中。公司于2014年起就通过了三级安全标准化评审；2015年起通过了ISO9001：2008质量体系认证。目前申请知识产权专利共9项。

公司倡导绿色纸业、积极创建生态企业，同时实施清洁生产和节能减排，由末端治理向源头控制转变的资源化节约型路子。引进一整套污水及烟气、烟尘处理设备，并安装了污水和烟气、烟尘在线监测系统，成为玉溪市首家实现在线监测全覆盖的造纸企业，实现了人与自然和谐发展，环境效益、经济效益和社会效益“多赢”目的。

Y公司不断改进生产工艺，开展新建或者改造项目，将生产环节作为控制的开端，从废水回收利用、生产设备口径调整、生产过程精细化管理等多方面着手。2014年公司积极响应国家关于发展节能降耗新型产业的号召，引进了行业一流的HC-800高速造纸生产线，及利用锅炉蒸汽余热、余压发电系统项目。

公司2019年～2022年追加投资购入能源在线监测设备23.01万元，追加升级烟气在线监测设备13.65万元，实现环保税缴纳17.72万元。2019年～2022年投入固定检验费用74万元，如表3所示。

表3　Y公司投入固定检验费明细表             （单位：万元）

从表3可以看出，公司即使在疫情下，无法保证正常经营活动的情况下，依然每年坚持与疫情前年度保持同样的投入。

造纸行业在进行生产时会排放出工业废弃物和污染物，极易对环境造成伤害。Y公司坚持在环境保护方面进行投入，开展生产设备改造。2019年～2022年共投入环境治理以及节能减排费用293.61万元，如表4所示。

表4　Y公司投入环境治理及节能减排费用明细表      （单位：万元）

从表4可以看出Y公司在环保方面投入较多，重视生产环境保护工作，从Y公司披露每年在环境治理及节能减排支出，可以反映公司在环境实践方面的投入的态度与决心。

此外，公司专门就能源使用、废物及污染物管理方面制定内部规章制度，对污染物的排放与检测制定制度进行详细规范，为达标排放提供保障，推动企业绿色发展。企业废弃物排放连续多年符合国家标准，符合国家碳达峰、碳中和发展目标的要求，有助于使企业获得政府认可，提高企业在社会公众心目中的形象。

2.社会（S）践行内容

Y公司拥有员工108名，其中，生产工人占比达到80%，因此对于生产人员的安全等保障措施显得尤为重要，与员工构建一个安全、和谐的劳动关系一直是公司人事管理的重要工作。Y公司践行“以人为本”的管理理念，通过多项措施保障员工生产安全与职业健康。基于我国安全生产相关法律法规制定内部安全生产的标准化管理、隐患排查等制度，从生产基本设备条件的管理、生产作业过程中的安全保障到对于发生事故的应急处理以及评价改进等方面完善内部管理规定，明确不同岗位员工的具体职责。同时，公司关注残疾员工的福利，公司2019年～2022年实现残疾人就业保障金费用缴纳42.86万元。

重视保障员工权益能够改善企业形象，提高企业知名度与企业声誉，提升求职者对企业的评价并提高其加入的意愿，为企业带来更多优秀人才、加强人才储备，进而更有助于提高企业核心竞争力。

3.公司治理（G）践行内容

Y公司属于家族企业，还在探索经营权与所有权分离，完善公司的治理机制，加强运作规范化，提高治理水平，推动企业长远发展。但正如前文所述，公司负责人在“珠三角”还有生意需要打理，每年有很长时间居于广东，对Y公司管理深受粤商文化观念影响，Y公司管理有很多值得玉溪中小公司学习思考的地方。

(四)Y公司ESG实践的财务绩效分析

选择Y公司2019年～2022年的四项指标：盈利能力、偿债能力、营运能力以及成长能力分析ESG实践对于企业财务绩效方面的影响。以下所使用的数据除2019年外均为调整过数据，其中不免有部分数据不够严谨和准确。另外，由于企业为非上市公司，故无法获取同类型公司进行横向比较，是故分析以企业四年的财务指标纵向分析为主。

1.盈利能力

选择盈利能力指标中最具有代表性的毛利率、销售净利率以及净资产收益率为企业的盈利能力进行分析。

图1　Y公司2019年～2022年盈利能力变动情况

通过观察图1公司毛利率变动情况可以发现，Y公司的毛利率总体来看一直是较高的，说明企业重视市场形象，取得良好声誉，有助于推动企业获得较高的销售毛利率。Y公司的毛利率在经历2020年和2021年连续两年的下降后，2022年之后开始连续上升。据企业介绍，其下降主要还是收入略微下降导致。2022年尽管新冠疫情仍存，企业毛利率仍有所上升，体现了Y公司强韧的盈利能力与竞争力，也意料着企业快速恢复获利能力非常强。

Y公司的销售净利率始终保持较高的水平，主要还是由于产品质量过硬，价格能够高于其他同行业的产品，获得较高的销售净利率。销售净利率在2020年～2021年间下降，主要是企业的成本费用稍有提高2022年回升复苏，体现出企业较强的风险抵御能力和获利能力。

净资产收益率是企业盈利能力的最核心指标，可以衡量企业的盈利能力和投资者可以获得的利润率。通过上表净资产收益率的变动情况，总体和毛利率及销售净利率同方向变动，其获利能力相对较强。

从上述三个指标来看，Y公司的盈利能力较为稳定，风险较低，体现出企业具有较好的创造利润能力，2022年的三个指标均回升，说明企业的主要产品受到市场认可，销售水平稳定，一旦疫情结束恢复正常经营活动，企业的利润将快速提升。

2.偿债能力

选用短期偿债能力和长期偿债能力两组指标。

图2　Y公司2019年～2022年短期偿债能力指标变动情况

图2公司短期偿债能力指标变动情况。从流动比率和速动比率的变动趋势来看，在2019年后总体是下降的，主要是对外部环境的估计不乐观，企业增强风险管理，在资金投资方面较为保守，短期借款减少，同时也偿还部分流动负债，减少企业负债风险，在2022年略有回升，一是企业在今年的疫情形势对未来估计相对乐观，同时银行和政府对企业的减免和扶持力度加大，使企业获得相对稳定的资金，短期偿债能力在连续下降后有增强趋势。当然，从指标来看，四年的短期偿债能力均不弱。

图3　Y公司2019年～2022年长期偿债能力指标变动情况

在长期偿债能力方面，选取最重要的指标——资产负债率进行分析，可以看到，Y公司的资产负债率四年变动不大，企业没有进行更多的资产改变和负债的增加，还是源于企业对外部经营环境的估计相对较为保守。资产负债率基本不超50%，总体负债比率不高，长期偿债能力较强。总体来看，Y公司保持较强的长期偿债能力，说明企业经营相对稳健，提升企业的长期偿债能力可以有效降低企业的财务风险。

3.营运能力

Y企业在在进行经营过程中，重视供应商、客户的相关权益与良好合作关系的维护，提高了企业的营运能力。

图4　Y公司2019年～2022年营运能力指标变动情况

Y公司从2020年开始应收账款周转率一直呈略微下降趋势，主要是因为客户在此次疫情中资金周转缓慢，导致企业的回款周期延长，据企业保守估计，应收账款周转率回升至少应该是2023年下半年。但是在此过程中，Y企业也积极与客户沟通，为客户着想，稳定销售渠道，为企业提高应收账款周转率提供契机，故三年以来，应收账款周转率只是略微下降。

存货周转率在2021年下降后2022年逐渐回升，说明企业认识到存货存在的问题，注意维护销售客户，加强与客户沟通，同时持续提升企业自身对存货的管理能力，推动了企业存货周转率的不断提升。

通过图4可以看到Y企业的总资产周转率四年均比较平稳，主要还是源于企业自2020年开始公司就用稳健的经营模式，保持资产的平稳性，没有对资产进行大量的增加或减少，维持产量。

4.成长能力

Y公司坚持传递绿色发展、可持续发展理念，提升了企业在公众之中的形象，帮助企业提升知名度，提高利益相关者对企业的信任度和信心，提高其与企业合作的意愿，对企业长期发展产生积极影响。

图5　Y公司2019年～2022年成长能力指标变动情况

图5为Y公司成长能力指标变动情况，可以看到，Y公司的营业收入平稳或向上增长，特别是2022年取得大幅增长，净利润和净资产收益率一直保持增长态势，说明企业的市场认可度高，市场占有率稳定，也体现了消费者对企业产品和企业市场形象的认可。资产增长率呈平稳状态，主要是由于企业发展多年，已进入较为稳定的发展阶段，综合四项指标，可以看出Y公司有较强的成长能力。上述指标的变动能够说明企业重视绿色环保，精准定位市场需求，不断进行研发创新提高产品附加值，打造高质量产品，巩固提升了企业市场竞争力，增强了企业抵御风险的能力，使Y公司能够在市场波动的情况下依旧有较好的成长能力。

五、基于ESG表现的中小企业高质量发展的结论

（一）样本企业研究结论

本文选取玉溪市的Y公司作为案例公司，研究其ESG实践对企业绩效的影响，并分析其ESG实践对企业绩效产生了哪些影响。通过研究，得出以下结论。

首先，Y公司虽然没有意识到自身理念带来了ESG实践，但在实际经营过程中，由于正确的经营理念，采用持续发展的经营方式与ESG不谋而合：一是在环境方面，企业结合行业特性关注污染物和废弃物的管理，通过改造生产工艺取得较好的节能减排效果，契合国家绿色发展战略，同时提高资源利用效率进而降低企业的能源成本。二是在社会方面关注员工权益，保障生产安全并注重员工培养，维护与客户的良好关系，推动产业链上下游与本企业协同发展，稳定企业的营业成本与收入。

其次，ESG实践对Y企业财务绩效的影响方面，在观测历年数据的基础上，主要通过还原法还原2019年～2022年财务指标进行纵向对比分析，发现ESG可以帮助企业在面临外部经营环境波动的情况下，提高企业抵御风险的能力，提高企业盈利能力和成长能力，稳定企业的偿债能力，提高存货周转率和应收账款周转率，推动营运能力稳定良好增长，有助于企业长期价值的不断增长，对企业长期的可持续发展有积极意义。

（二）关于中小企业ESG研究结论

1.ESG实践有利于中小企业长期可持续高质量发展

中小企业应当认识到ESG实践长期来看有利于企业高质量发展。中小企业在ESG实践的过程中可能会面临短期大量投入资金、影响当期利润等问题，但企业既然追求长期发展，就必须着眼长远，ESG实践能够通过在生态环境保护、承担社会责任、完善公司治理等方面开展工作，帮助企业降低能源成本，推动绿色创新研发。协调与员工、客户、供应商等利益相关方的关系，增强企业的核心竞争力，促进可持续发展。在对Y公司的调研过程以及对其财务绩效分析的结果均显示，实际已开展ESG实践的Y公司的生命力旺盛，即使在疫情背景下也只是短暂的低落，一旦外部经营环境好转，企业可能快速复苏并获得高质量发展。

2.立足自身实际的中小企业ESG实践形态多样

良好的ESG实践需要企业结合自身实际，制定有针对性的策略。ESG包含环境、社会、治理三个部分，之下还有更多的细分层面，中小企业在遵循相关规定的基础之上，要结合行业和自身实际突出管理重点。行业不同，企业的发展特点和方式也有所不同，经营中面临的风险也不甚相同，需要企业在实践中关注关键问题。Y公司在ESG实践过程中最大的关注点就是环境保护，这就与Y公司自身所处的行业有极强关联度，只有实现对ESG实践的精准管控，才有可能从根本上提升企业的ESG实践水平。

3.ESG实践需要健全信息披露制度，推动ESG评价体系的合理构建

在本次调查调研过程中，遇到的一个最大障碍就是，处于西部小城市的绝大大部分企业规模不大，也非上市公司，绝大部分企业根本不了解ESG或者ESG的内涵。故而，建议政府、证监会等相关监管部门应当建立健全ESG信息披露制度，推动ESG评价体系的合理构建，进而引导中小企业合理配置资源进行ESG实践，提高企业对ESG的认知度，才能快速推进ESG在企业间的实践。

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