林卫

（浙江三美化工股份有限公司，浙江 金华 321200）

摘 要：数字经济发展及产业结构升级速度加快，民营企业在国民经济发展中发挥重要作用，数字经济背景下民营企业资本提高企业转型效率，对于保障企业可持续发展具有深远意义。基于此，研究以数字经济背景下民营企业资本化对企业转型升级的赋能机制及实践路径展开分析，对其概念进行界定后，系统剖析数字经济背景下民营企业资本化对企业转型升级的多维度赋能机制，识别当前赋能中存在的内外部制约因素，最终从企业、市场两个层面提出针对性优化路径，为民营企业借助资本化实现高质量转型升级提供理论参考与实践指引。

关键词：数字经济；民营企业资本化；企业转型升级；赋能机制；实践路径

一、引言

数字经济时代下，数据成为企业关键生产要素，民营经济作为市场经济中活跃力量，在吸纳就业、推动创新、促进经济增长等方面发挥重要作用，但普遍存在资金缺乏、技术投入少、企业治理不规范、商业模式落后等问题，严重影响企业转型升级质量提升^[1]。资本化运营泛指企业整合资源、优化配置、增强核心竞争力的重要手段，以股权融资、债权融资、资本市场运作为核心，实现资本的集聚、流动与增值，为企业的发展提供动能。数字经济打破传统资本市场的时空壁垒，优化资本配置效率，鼓励民营企业资本化模式创新，为民营企业转型升级提供新赋能^[2]。数字技术与资本化的融合应用，拓展民营企业的融资渠道，也推动了企业技术创新、治理优化、模式升级，重构民营企业转型升级的赋能体系。基于此，研究以数字经济背景下民营企业资本化对企业转型升级的赋能机制及实践路径展开研究，为相关研究与企业实践提供理论参考与实践指引。

二、核心概念界定

（一）数字经济

数字经济泛指以数据资源为核心生产要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力，促进效率提升和经济结构优化的一系列经济活动的总称^[3]。主要表现为数据驱动、互联互通、高效协同三个方面：数据驱动是数字经济的本质特征，数据作为可复制、可共享、可增值的生产要素，贯穿于生产、分配、流通、消费全链条，实现对生产方式、商业模式的根本性变革；互联互通打破了传统产业的时空壁垒，高效的协同是基于数字技术对不同主体之间、不同产业之间及不同地域间进行信息共享、资源整合，形成协同共进的产业生态体系；有效的协同是利用数字技术提升配置效率，降低信息成本，在生产、管理和服务等环节的高效衔接，提升经济运行的整体效能^[4]。

（二）民营企业资本化

民营企业资本化泛指民营企业通过各类资本运作方式，实现资本的集聚、整合与增值，将企业资产、技术、品牌等要素转化为资本形态，进而优化企业资源配置、提升企业价值的过程。主要包括股权投资、债权融资、资本市场三部分：其中股权投资是指民营企业出售企业股权来筹集资本的过程，如天使投资、风险投资、IPO、定向增发等，可为企业带来长期稳定的现金流，并且可带入外部治理资源；债权融资指民营企业发行债券、向银行借款以及融资租赁等获得债务性资本，拥有融资成本低但不稀释企业股份的特点，作为民营企业短期流动资金、长期项目建设的重要融资方式存在；资本市场运营是民营企业通过并购重组、资产证券化、市值管理等方式，优化企业资产结构、整合产业资源、提升企业市场价值，推动企业实现规模化、高质量发展^[5]。

三、数字经济背景下民营企业资本化对企业转型升级的赋能机制

（一）资金赋能机制：破解转型升级资金瓶颈

资金短缺作为民营企业转型升级的首要瓶颈，数字经济背景下民营企业资本化通过直接赋能、间接赋能与数字放大效应，构建多元化资金供给体系，为民营企业转型升级提供坚实的资金支撑。

1.直接赋能

对技术研发、数字设备投入的资金进行股权融资、债权融资等方式的支持。股权融资可为民营企业带来长期稳定的权益资本，不需要还本付息，降低企业的资金负担，比较适用于民营企业的技术研发、数字转型等方面的长期项目资金投入；风险投资、天使投资等属于股权融资方式的同时，可为企业提供技术帮扶、市场资源等增值服务，帮助企业进行技术改造以及开拓市场。债权融资则可快速弥补民营企业短期资金缺口，为数字设备采购、生产规模扩大、市场推广等提供资金支持，银行贷款、企业债券、融资租赁等债权融资形式，可满足民营企业不同场景下的资金需求，丰富企业的资金供给渠道^[6]。

2.间接赋能

民营企业在资本市场上市进行资本运作可提高企业的知名度和信誉度，增加企业的信用等级，从而降低银行借贷、发债等方式融资的利率水平，降低融资成本。同时，资本市场规范化的倒逼作用能促进民营企业健全财务管理机制、提高信息透明度，在一定程度上改善企业融资环境，吸引更多的外部资金进入，从而形成资本市场背书、信誉增加、融资成本下降、融资渠道扩大良性循环局面，为民营企业转型升级源源不断地输送血液养料。

3.数字经济放大效应

数字金融提升资本化融资效率，大数据、人工智能等数字技术与金融领域深度融合，催生大数据风控、供应链金融、数字信贷等新型金融产品与服务，打破了传统资本市场的信息不对称问题，提升民营企业资本化的融资效率。大数据风控可利用对企业经营数据、信用数据分析企业的还款能力和风险程度，降低银行的信贷风险，从而提高民营企业的融资可得性；供应链金融是基于数字化手段将供应链上下游企业的信息进行整合，围绕核心企业提供给上下游民营企业的一种融资服务，解决民营企业缺抵押物难融资的问题，进一步打开民营企业融资通道，放大资本化资金赋能效果。

（二）技术赋能机制：推动技术创新与数字化转型

1.资本化促进技术研发

资金投入促进核心技术创新、数字技术引入和应用。技术研发具有投资规模大、研发周期长、研发失败率高、风险高等特征，民营企业内部积累不足以支撑企业进行技术研发，资本化可为企业的技术研发提供充分的资金保障。民营企业通过股权融资、债权融资获得的资本，可重点投入在核心技术的研发、数字技术的引进、研发团队的构建等方面，打破原有的技术壁垒，促进技术成果的转化；同时，在资本化的中，外部的投资者通常也具有较多的技术资源和行业经验，他们可对企业中的技术研发进行指导，帮助企业同科研机构、高校进行合作，提高企业技术开发能力^[7]。

2.资本市场推动技术迭代

通过并购重组、产学研合作，整合技术资源，加快成果转化。资本市场是民营企业进行技术资源整合的有效途径，民营企业通过并购重组拥有核心技术的企业可迅速获得先进的技术和研发队伍及专利，缩短技术研发的时间，加速技术迭代更新；此外，民营上市企业利用资本市场配置资源的能力，与高校、科研院所进行产学研合作，把科研成果转化成生产力，提高企业的技术使用能力，帮助企业由技术跟跑转向技术领跑，为企业转型升级提供核心科技支持。

3.资本化与数字经济结合

数据资本化促进企业数字改造，提高生产经营效率。在数字经济条件下，数据是重要的生产要素，而数据资本化则是民营企业资本化的新的形式，可促使企业进行数字化改造。民营企业以资本化的方式对数据加以整合，投资构建企业的数字化生产和管理以及营销系统，实现生产过程智能化、管理流程数字化、营销渠道精准化，提高企业生产率水平、管理水平及市场反应速度。

（三）治理赋能机制：优化企业治理结构，适配转型升级需求

1.资本化推动治理规范化

引进外部投资者，健全股东会、董事会、监事会治理机制，通过股权融资引入外部投资者特别是机构投资者，可促进企业健全股东会、董事会、监事会“三会”治理架构，明晰各治理主体权责边界，形成权力制约关系。外部投资者可凭借其专业的管理经验，推动企业建立规范化的财务管理制度、信息披露制度、决策制度，打破家族式管理的局限，提升企业的治理规范化水平，为企业转型升级提供制度保障。

2.数字技术赋能治理效率

数字经济背景下，数字化工具与企业治理深度融合，民营企业通过资本化投入资金引入数字化管理系统，优化决策流程、提升管理效率。大数据、人工智能等数字技术可整合企业的经营数据、市场数据、财务数据，为企业决策提供精准的数据支撑，减少决策的盲目性，提升决策的科学性与高效性；数字化管理系统可实现企业各部门、各环节的信息共享与高效协同，优化管理流程，降低管理成本，提升管理精细化水平，推动企业治理从传统粗放式管理向现代精细化管理转型^[8]。

3.培育专业化管理团队

民营企业转型升级需要专业化的管理人才与技术人才，而资本化可为企业人才引入提供支撑。一方面，外部投资者在投入资本的同时，往往会向企业推荐专业的管理人才与技术人才，充实企业的管理团队与研发团队；另一方面，民营企业通过资本化提升企业的市场知名度与薪酬待遇，可吸引更多优秀的专业人才加入，培育一支专业化、高素质的管理团队与研发团队，提升企业的管理能力、决策能力与技术创新能力，为企业转型升级提供人才保障。

（四）模式赋能机制：推动商业模式创新与产业融合

1.资本化支撑平台化转型

平台化发展是产业发展的主流趋势，民营企业通过资本化获得资金支持，搭建数字化平台，整合产业链上下游资源，实现产业链协同发展。数字化平台可打破传统产业链的时空壁垒，实现供应商、生产商、经销商、消费者之间的信息共享、资源联动，优化产业链资源配置效率，降低产业链运营成本。

2.推动业态融合

民营企业借助资本市场的并购重组功能，跨界收购数字产业企业，将数字技术与传统产业深度融合，推动传统产业数字化转型，培育数字制造、数字服务等新型业态；同时，通过资本化引入数字技术、人才等资源，推动企业向高端化、智能化、绿色化方向发展，打破传统产业的发展瓶颈，实现业态创新与产业升级。

3.加强品牌建设

民营企业借助资本化获得资金支持，增加品牌建设投入，开展线上营销、品牌推广等活动，提高品牌知名度、美誉度；此外，资本市场规范运行还能促进企业提高产品及服务质量，加强品牌信誉，打造具有核心竞争力的品牌，适应数字经济下市场竞争的需求，推动企业由产品竞争转向品牌竞争。

（五）风险防控赋能机制：降低转型升级风险

1.资本化带来风险共担

民营企业在转型升级中，技术研发、市场开拓等方面存在较高的风险，单个企业很难独自承担全部的风险，在资本化的进程中，民营企业通过股权融资的方式引入外部投资者，形成风险共担机制，外来资本和企业共同承担转型升级的技术风险、市场风险、资金风险，降低企业的风险压力。

2.数字技术提升风险管控能力

数字经济背景下，大数据、人工智能等数字技术为民营企业风险管控提供了新的手段，民营企业通过资本化投入资金引入数字风险管控系统，利用大数据技术实时监测企业的经营数据、市场数据、财务数据，及时识别经营中的各类风险，提前预警风险隐患；人工智能技术可通过数据分析，模拟风险场景，为企业风险应对提供科学的决策支撑，优化企业的风险应对策略，降低风险损失，保障民营企业转型升级进程稳步推进。

四、数字经济背景下民营企业资本化赋能转型升级的制约因素

（一）外部制约因素

1.资本市场体系不完善

民营企业融资门槛高、资本市场分层机制不健全。目前我国资本市场以主板市场为主导，科创板、创业板、北交所等多层次资本市场功能无法得到充分发挥，对民营企业的融资支持不足。主板市场对于民营企业的上市门槛过高，要求企业有较强盈利能力、规范治理结构，大多数中小民营企业发展达不到上市条件；科创板、创业板虽然针对科技创新型民企，但仍然存在审核严、上市费用高、融资规模小等问题。

2.数字经济基础设施不均衡

中小企业数字化投入不足，数字技术应用成本高。数字经济基础设施是民营企业数字化转型、资本化发展的重要基础，当前我国数字经济基础设施建设存在区域不均衡、城乡不均衡的问题，中西部地区、农村地区的数字基础设施建设相对滞后，影响了民营企业数字化转型的进程。同时，数字技术应用成本较高，中小民营企业由于资金有限，难以承担数字化设备采购、数字化系统建设、数字人才培养等方面的投入，导致数字化转型进展缓慢，难以充分利用数字技术提升资本化效率，制约了资本化赋能转型升级的效应。

3.市场环境不完善

数字经济下的市场监管、数据安全、知识产权保护体系不健全。数字经济背景下，民营企业资本化与数字化转型中，面临着市场监管不完善、数据安全风险突出、知识产权保护不足等问题。市场监管体系未能及时跟进数字经济的发展，对于数字金融、股权众筹等新型资本化形式的监管跟不上发展速度，一些不法分子利用新型资本化形式进行非法集资、诈骗等违法活动，侵害民营企业正当权益；数据安全体系不够完善，民营企业在收集、存储、使用、共享数据过程中，面临数据泄露、数据滥用等风险，影响到数据资本化开展。

（二）内部制约因素

1.民营企业自身资本化能力差

缺乏融资意识、财务不规范。部分民营企业的经营者对于资本化的认知程度不高，融资意识淡薄，过度依赖于内源性融资，忽视了股权融资、债权融资等外源资本化的手段，缺少积极运用资本市场的能力；同时由于民营企业的财务制度不够健全，财务信息不够透明，在财务报表方面存在虚假信息，无法满足资本市场的审查条件，导致民营企业很难得到外部资金的帮助，阻碍了资本化的进程。

2.数字化转型能力欠缺

数字化转型是数字经济下民营企业资本化赋能转型升级的前提条件，当前一些民营企业数字化转型能力不足，主要表现为两方面：第一，缺少数字技术人才，数字技术人才匮乏使得民营企业无法进行数字化系统的构建、数字技术的应用、数据价值的挖掘等等，限制了数字化转型的步伐；二是技术研发投资力度不够，一些民营企业重眼前利益而轻视技术研发及数字化投入，致使企业技术含量低下，跟不上数字经济发展的步伐，无法通过数字化实现转型升级。

3.治理结构不完善

家族式管理模式是我国民营企业的普遍特征，这种管理模式在企业发展初期可发挥决策高效、凝聚力强的优势，但随着企业规模的扩大与转型升级的推进，其弊端日益凸显。家族式管理模式下，企业决策权掌握在家族成员手里，决策缺乏科学论证，容易出现决策失误；同时，家族成员把控企业关键管理职位，难以引进外部优秀管理人才，企业管理水平落后，企业治理结构不规范，难以适应资本市场的要求，阻碍了民营企业资本化转型升级步伐。

4.风险管理控制水平不高

资本化及转型升级中风险识别应对能力弱。民营企业在资本化及转型升级过程中面临的技术风险、市场风险、资金风险、数据安全风险等各类风险，而一些民营企业风险管理控制意识淡薄，缺少健全的风险管理控制机制，对各种风险的识别、评价、应对能力不强。部分民营企业资本化中盲目求大求多，忽视融资风险，造成企业债务过大、资金链条断裂的现象；部分民营企业在研发创新、市场开发中缺少风险预测和预警机制，无法很好地防范因技术失败、市场萎缩带来的风险，阻碍了资本化赋能转型升级的步伐。

五、优化数字经济背景下民营企业资本化赋能转型升级的路径建议

针对当前数字经济背景下民营企业资本化赋能转型升级的制约因素，结合民营企业的发展实际与数字经济的发展趋势，研究从企业、市场两个层面提出针对性的优化路径，推动民营企业资本化赋能转型升级的效应充分释放，助力民营企业实现高质量发展。

（一）企业层面：提升自身资本化与转型升级能力

1.增强资本化意识，优化融资结构

民营企业经营者要转变经营理念，增强资本化意识，充分认识资本化在企业转型升级中的重要作用，并积极学习资本运作方面的知识，提高企业的资本运作能力。民营企业应该根据自身发展的阶段以及资金的需求，优化融资结构，适当配置股权融资及债权融资，在充分利用股权融资获取长期稳定资金的同时，也应运用债权融资满足短期的资金需求，并有效降低融资成本。此外，民营企业应积极利用多层次资本市场，根据自身条件选择合适的上市板块，主动对接天使投资、风险投资等机构投资者，拓宽融资渠道，提升资本化水平。

2.加大数字技术研发与投入

企业应重视数字技术研发与投入，将资本投入重点向数字技术研发、数字化设备采购、数字化系统建设等方面倾斜，推动企业实现生产、管理、营销等环节的数字化改造。同时，民营企业应加大数字人才的引进与培养力度，通过高薪招聘、校企合作、内部培训等方式，培育一支专业化的数字技术人才与管理人才队伍，提升企业的数字化应用能力与数据价值挖掘能力，推动数字技术与资本化深度融合，提升资本化赋能转型升级的效应。

3.完善企业治理结构

民营企业应打破家族式管理的局限，引入外部专业管理人才，完善股东会、董事会、监事会“三会”治理结构，明确各治理主体的权责边界，形成权力制衡机制。民营企业应建立规范化的财务管理制度、信息披露制度、决策制度，提升企业的治理规范化水平与信息透明度，满足资本市场的审核要求。与此同时，民营企业还应构建科学化的决策机制，引入专业的决策咨询机构，强化决策的科学论证，降低决策失误率，提高决策效率，为企业的资本化发展以及转型升级提供制度保障。

4.加强风险管控

民营企业应强化风险管控意识，建立健全风险管控体系，加强对资本化与转型升级中各类风险的识别、评估与应对。民营企业应构建起风险监测预警机制，借助于大数据、人工智能等数字技术手段，对企业经营数据、财务数据、市场数据进行实时监测，发现风险隐患，提前预警风险；同时民营企业也应制定好科学的风险应对举措，合理地把风险分散出去，积极寻找外部投资者、金融机构的帮助，积极防范化解各类风险，确保企业资本化转型升级工作稳健推进。

（二）市场层面：发挥市场资源配置与协同作用

1.推动金融机构创新金融产品，适配民营企业数字化与资本化需求

金融机构应顺应数字经济的发展趋势，加大金融产品创新力度，推出适配民营企业数字化与资本化需求的新型金融产品与服务。一方面，银行机构应该借助于大数据、人工智能等信息技术对信贷业务进行流程再造，开发数字信贷、供应链金融等新型金融服务，打通民营企业的融资瓶颈，提高民营企业的融资便利程度；另一方面，银行机构应积极介入民营企业的股权融资活动，提供股权众筹、风险投资等金融服务，给民营企业提供稳定的资金供给以及相应的增值服务，推进民营企业上市融资。

2.培育数字经济服务平台，为民营企业提供一站式服务

政府与市场应共同发力，培育一批专业化的数字经济服务平台，整合技术、融资、人才、法律等各类资源，为民营企业提供一站式服务。数字经济服务平台应为民营企业提供数字化技术支持、数字化系统建设、数据价值挖掘等服务，帮助民营企业提升数字化转型能力；同时，平台应搭建民营企业与金融机构、投资者、高校、科研机构的对接桥梁，为民营企业提供融资对接、人才引进、技术合作等服务，破解民营企业资本化与转型升级中的资源短缺难题。

六、结论

综上所述，数字经济背景下，民营企业资本化通过资金、技术、治理、模式、风险防控五大协同赋能机制，为民营企业转型升级提供了重要支撑，可有效破解民营企业转型升级中的资金短缺、技术薄弱、治理滞后、模式单一、风险较高等突出难题，推动民营企业实现高质量发展。为促进民营企业资本化赋能转型升级效应的充分发挥，在企业层面应增强资本化意识、加大数字技术投入力度、完善企业治理结构、加强风险管理，提高自身资本化能力和转型升级水平；在市场层面应推进金融市场产品创新、发展数字经济服务平台、开展产研学合作，改善民营企业的资本化和升级转型的外部环境，帮助民营企业实现升级转型，促进国民经济高质量发展。

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