龚幸雲 王潇然 周瑶

（上海立信会计金融学院，上海  201209）

摘要: 由于美国的通货膨胀到达近40年的高峰，美联储提高了联邦基金利率。随着美联储加息和经济衰退风险增加，作为硅谷银行主要储户的科技初创企业为了确保现金流，从银行大量取款，银行资产大量流失，同时硅谷银行对风险管理不足导致了银行倒闭。本文对硅谷银行关于美联储加息周期引发的流动性风险的管理不足以及该银行对自身投资项目的风险的防范不足进行探究，探究在未来的金融背景下如何加强风险管理以及如何才能最大限度的规避风险。

关键词：硅谷银行；风险管理；资产配置

一、研究背景与意义

    随着美国的通货膨胀到达近40年的高峰，美联储提高了联邦基金利率，使银行借贷成本上升，同时导致消费者和企业贷款成本上升，从而减少贷款需求，以此达到控制通货膨胀并维持经济稳定的目的。但美联储加息导致的债券价格大幅度下降，使硅谷银行资产受损，同时由于科技公司是硅谷银行的主要储户，而美联储加息使高科技企业经营变得更加困难，导致储户从银行大量取款，使银行造成了挤兑风险，加上硅谷银行对风险管理不足，最终银行倒闭。

硅谷银行倒闭事件对外界影响很大，包括但不限于初创公司、美国银行业、金融机构、政府监管等方面的影响，这就需要我们的研究证明其完全影响。同时，近年以及未来几年的金融行业波动会很大，因此金融业对硅谷银行倒闭事件非常关注，我们的研究能为金融业对未来的风险管理提供一定思路。基于硅谷银行倒闭这一时事，我们团队通过查阅相关报道和资料文献，结合近几年来的疫情大背景下，美联储和市场的调整，并查阅硅谷银行的存款量，以及相关时期金融决策，对硅谷银行关于美联储加息周期引发的流动性风险的管理不足以及该银行对自身投资项目的风险的防范不足进行探究，证明加强风险管理和防范处置的重要性，探究在未来的金融背景下如何加强风险管理以及如何才能最大限度的规避风险。

二、研究内容

    硅谷银行成立于 1983年，是美国第16大银行，也是硅谷本地最大的银行之一。硅谷银行的地位非常特殊，没有零售业务，只面向企业和机构客户，主要是高科技初创企业和投资机构，不像普通银行那样依赖家庭储蓄账户。长期以来，硅谷银行一直声誉良好，而且被认为经营稳健，不久前，硅谷银行刚刚被评为“2023 美国百大银行”榜单中加州第5名、全美第20名。根据海外媒体的统计，迄今为止硅谷银行已经支持了3万多家初创公司（包括Meta，推特等）和700多家投资机构，在初创企业的信贷市场占据了50%以上的份额。截至 2022 年底，公司管理资产2120亿美元。除美国之外，硅谷银行在包括中国、印度、以色列、英国、德国等几乎全世界最重要创业市场都有分支机构。

    3月9日，美国硅谷银行突然宣布，因为出售投资组合中的部分证券将导致18亿美元的亏损，决定寻求通过出售普通股和优先股募资22.5亿美元。这直接导致硅谷银行股价暴跌超过 60%，市值一日蒸发94亿美元。不到72小时，3月11日，硅谷银行被加州监管机构关闭，美国联邦存款保险公司被任命为破产管理人，接管硅谷银行。

    硅谷银行的两大主营业务主要为投资基金提供过渡用的短期过桥贷款和为初创企业提供银行信用贷款。这些企业及基金的存款主要是用于日常经营及投资活动所沉淀的活期现金，对现金利息没有太大要求。因此该银行近年吸收了大量低成本活期存款，存款规模增长迅速。存款暴增很难快速找到如此多匹配的借款人，因此SVB选择大量配置债券用手产生收益，而美联储持续加息导致这部分长期债权快速贬值浮亏，对于此流动性风险，SVB没有做到有效管理，对外部释放了大量的不利信号，引发了大规模的储户挤兑，最终导致流动性危机，资不抵债并宣布破产。

   本文研究内容包括4部分：

1.硅谷银行倒闭对外界的影响

2.硅谷银行倒闭的原因

(1)以疫情为时间背景，美联储加息为经济背景，研究导致硅谷银行倒闭的外部原因。

(2)从其营业手段、风险控制、危机管理等方面出发，研究导致硅谷银行倒闭的内部原因。

3.加强风险管理和防范处置的重要性

（1）银行存款保险制度的价值和作用。

（2）我国组建国家金融监督管理总局的意义。

4.对银行风险管理的对策与建议

三、硅谷银行倒闭对外界的影响

    从宏观环境来看，SVB破产倒闭大大提升了全球市场的避险情绪，对流动性的担忧加剧，这在一定程度上利空股市，利多债市。硅谷银行倒闭导致美国市场对中小银行以及部分非银行金融机构的经营前景更加担忧。因为部分中小银行存款集中度高、受保护存款占比较低，资产端长久期利率风险敞口规模较大，会面临与硅谷银行相同的经营困境，易产生挤兑风险。另外，一些持有美国国债头寸高的银行迎来信用或者挤兑危机。同时由于硅谷银行的倒闭，美国的四大银行总市值合计蒸发524亿美元。

    对于股市，美国科技股和银行股遭遇重创，同时影响金融股的走势，中国、英国等部分国家和地区的科技和银行板块股价受到波及。但据资料显示，硅谷银行事件对中国金融市场冲击其实十分有限，硅谷银行倒闭事件让中国的主权投资者与私人投资者再次看到了大规模投资美国金融资产可能面临的市场风险。这并不利于我国出口尤其是科创型产品的出口，外需进一步承压，全年预计很难实现同比增长。

    得益于金融监管制度的完善，风控标准的提高，金融机构在资本储备方面更谨慎。虽然硅谷银行体量不大，其客户也主要集中于美国本土，业务类型也相对简单，硅谷银行倒闭是一个区域性银行因挤兑而导致的资不抵债事件，但政府反而会再次加强对银行业的监管以确保金融系统的稳定性和安全性。

四、硅谷银行倒闭的原因

1.外部原因

    在美联储加息的情形下，资产负债期限结构错配导致银行净息差下降。金融机构常用资产负债期限结构错配来管理利率风险和调节净息差收益。在决策久期配置时，应根据基准利率趋势进行平均到期期限的调整。当金融机构的资产端久期长于负债端久期时，基准利率不变或下降环境下会导致正的净息差。这是因为资产的久期比负债的久期长，资产的重定价周期也相对延长。当基准利率下降时，负债的加权平均成本不断减少，而资产由于其相对较长的重定价周期，保持较高利息收益不变，从而导致净息差收益增加。相反，基准利率上升将不断侵蚀金融机构的净息差收益，减少其净利润。

    硅谷银行截至2022年末，其总资产为2,117.93亿美元，包括持有到期投资913.21亿美元，占比43%。其中，抵押支持证券和商业抵押支持证券的总额高达827.16亿美元，绝大部分资产超过10年，而且抵押支持证券具有负凸性属性，即当利率上升时，居民提前偿还房贷的意愿下降，导致抵押支持证券的久期延长。

    同时，硅谷银行的负债总额为1,954.98亿美元，其中存款余额为1,731.09亿美元，占比89%。这些存款中，有大量活期存款和货币市场存款，与资产端形成明显的期限错配。以2022年的加息周期为例，硅谷银行因资产负债期限错配而遭受了巨大的净息差损失。

2.内部原因

（1）高流动性储备资产配置过低导致在流动性危机发生时不能有效应对

    金融机构对于高流动性储备资产的利弊十分明显。持有大量高流动性储备资产可以换取流动性，但也会增加机会成本并降低经营收益。然而，配置适当的高流动性储备资产是金融机构有效应对和化解流动性危机的最佳方式。

    在2020年下半年，全球迎来了科技企业的融资热潮，科技初创企业的风险投资快速增长，导致这些企业积累了大量现金，并以存款的形式大量流入了硅谷银行。从2020年6月到2021年12月的一年半时间里，硅谷银行的存款从760亿美元增长到超过1900亿美元，增幅接近2倍。当硅谷银行收到大量科技初创企业的存款时，它配置了大量的美债和抵押支持证券等资产，高流动性储备资产的配置较少。从2020年中到2021年中，它的现金和现金等价物从140亿增长到了220亿，但到2021年末下降到了130亿，甚至低于2020年中的水平。

    随着2022年美联储加息和通胀的累积，企业的现金消耗加速，而该行的客户主要集中在高科技企业，这些客户有着极高的资金支出需求，导致该行的存款稳定性较弱。并且，由于高流动性资产匮乏、打折资产出售以及负面舆情增加等原因，存款资金加速外流，引发了螺旋式的挤兑和流动性危机的产生。

（2）资产“稳健”的会计处理导致未实现亏损一次性确认从而加速恶化企业财务报表并发酵负面舆情

    根据新的会计准则，金融资产可以根据三种分类进行会计处理。这三种分类分别是：以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）、以公允价值计量且变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）、以摊余成本计量的金融资产（AMC）。不同的会计处理方式对金融机构的利润表产生的影响也不同。按照FVTPL计量，金融资产价值的波动会直接显示在当期利润表中，这会增大金融机构损益和利润表的波动。按照FVOCI和AMC计量，金融资产价值的波动只有在出售或持有到期时才会在利润表中反映出来，基本不会对金融机构的利润表产生影响。然而，由于这些利润是一次性确认的，没有经过平滑处理，在确认时可能对利润表产生一定程度的冲击，如果出现大额亏损，很可能会引发次生的舆情风险。

    硅谷银行拥有超过100亿美元的美债资产，这些资产主要按照FVOCI计量，而近1000亿美元的抵押支持证券和商业抵押支持证券则主要按照AMC计量。因此，这些资产的市值波动不会直接反映在损益上，最多会影响其他综合收益中的未实现损益。但一旦资产被迫出售，就需要在当期确认一笔损益。由于硅谷银行在低息时期的2020年至2021年集中购买资产，因此这些资产的平均收益率非常低，不足2%。

    随着美联储在2022年的快速加息，这些在低息时期购买的资产给硅谷银行带来了约150亿美元的未实现损失。当流动性危机发生时，由于硅谷银行高流动性资产储备不足，被迫出售美债和抵押支持证券等资产，这些未实现损失就会被确认和公开披露，导致硅谷银行陷入巨大的舆情风波。科技初创企业和风投机构作为储户开始挤兑硅谷银行，而风投机构由于担心科技初创企业的资金链问题而撤资，这些事件叠加在一起形成了恶性循环，最终导致硅谷银行在宣布出售部分资产并造成18亿美元亏损后的不到72小时内倒闭。

（3）资产或负债的同质性与集中度风险对流动性危机的应对形成巨大掣肘

    金融机构在应对和处理流动性风险时，核心手段是通过变现资产端和借贷融资负债端。当发生流动性危机时，资产端的策略是依据资产的流动性水平进行折价变现；而在负债端，必须确保原有负债稳定，同时通过多样化的融资渠道增加债务资金，两者缺一不可。如果投资的资产具有相似的风险特征或者债务融资来源单一，这种集中度风险将极大地限制流动性危机的应对能力。

    就硅谷银行而言，大约一半以上的资产是抵押支持证券类的定向投资资产，这些资产具有较强的经济周期属性和风险的同质性。硅谷银行在尝试同时折价出售这类资产时遇到了极大的困难，并遭受了巨大的损失。在负债端，由于硅谷银行没有零售业务，科技初创企业成为其主要的企业客户，这类企业具有较高的同质性。随着美联储加息和经济衰退风险增加，科技初创企业上市和融资变得更加困难。为了确保现金流，这些企业开始从硅谷银行提取存款。

    自2022年3月以来，硅谷银行的存款持续流失，全年存款总额减少了160亿美元，约占存款总额的10%。特别是活期无息存款从1260亿美元急剧减少至810亿美元，一年内流失了400亿美元的存款。考虑到硅谷银行资产端和负债端的高度同质性，较高的集中度风险对其应对和处理流动性危机造成了巨大的限制。

五、加强风险管理和防范处置的重要性

1.银行存款保障制度的价值和作用

    存款保障制度，是国家通过立法的形式，对公众的存款提供明确的法律保护。银行存款保障制度规定当个别金融机构经营出现问题时，依照规定依法对存款人进行及时补偿，以保障存款人的权益。银行作为信用中介，面临着较高的风险和不稳定性。银行的大部分资金都是以负债的形式吸收的，而自有资金只占银行全部资本的一小部分。因此，当银行经营管理不善或其他因素作用下无法按时清偿债务时，很容易引发银行信用危机。存款保险制度可以保护存款人的利益，增加储户对银行的信心，对维持银行的稳定性发挥着重要作用。

    在经济全球化背景下，国际金融市场动荡加剧，金融风波频发，而存款保险制度有利于稳定国家金融体系，如果发生银行破产风险事件，将由存款保险基金管理机构偿付赔款。硅谷银行倒闭后，第一时间就由美国联邦存款保险公司（FDIC）接管，FDIC是美国为银行专设的保险机构，在银行破产后，第一时间保障存款人的权益。

    《存款保险管理条例》的颁布，既是一种有力的措施，使得利率市场得以有序推动，而且为应对银行在利率化进程中遇到的风险提供了法律保障，同时代表着我国正式从隐性担保过渡到了显性存款保险制度，而这可能诱发银行存款人道德风险。一方面，存款保险制度的存在使得存款者的风险意识下降，特别是在利率市场化实现以后，他们就可能忽视银行经营业务和风险状况，选择将钱存到利率更高但却高风险的商业银行。另一方面，商业银行的风险约束机制也会弱化，在经营活动中就可能为追求高额利润而过度投机，给金融体系注入不稳定因素并增加银行体系的经营风险。

    由于我国存款保险制度仍处于起步阶段，其完善程度还待加强。同时，存款保险制度的宣传与落实需要一个过程，目前存款人保险意识薄弱，加之信息不对称性、滞后性等因素影响，稍有风声就容易产生谣言与社会恐慌情绪，从而发生挤兑现象，无法有效发挥存款保险制度的作用。为进一步激励金融创新、约束市场风险、及时监测纠正银行经营手段，存款保险制度的完善与实践依然任重而道远。

2.我国组建国家金融监督管理总局的意义

    首先，金融监管无疑是市场经济的基础，但它也面临着许多挑战。例如，垄断、价格粘滞、信息不平衡和外部因素的影响，这些因素使得竞争无法充分发挥其功能，从而导致经常性的市场失效。因此，完全的自由放任并不能使市场运行实现规范，合理和效率最优需要借助政府的力量，从市场外部采取有针对性的法律、政策、技术等手段和各种措施对市场主体及其行为进行必要的管制，保证市场的有序发展。

    其次，随着现代科技与金融行业的融合度越来越高，金融领域的多元化、创新能力的提升以及对于保护投资者的需求日益迫切，金融市场的结构、运营模式、监管机制以及安全措施等方面正在发生巨大的改变。同时，随着风高浪急的国际形势不确定性增大，金融风险形势也呈现出复杂严峻、新老问题交织叠加的特征。存款保险制度虽然可以在一定程度上促进银行稳定经营，但并不意味着风险完全消除，只有进一步深化国内金融体系的改革，发挥监管机构的职能，才能充分发挥存款风险规避的强大作用。对此，需要调整、形成和完善更适应当下发展格局需求的金融监管机制，在提高金融促发展动力的同时，持续强化金融风险防控能力。

    具体来说，在我国分业经营、分业监管的总架构下，上一轮金融监管体制改革将银行业、保险业监管体系进行了整合，此次改革将中国人民银行对金融控股公司等金融集团的日常监管职责、有关金融消费者保护职责以及中国证券监督管理委员会的投资者保护职责划入国家金融监督管理总局，解决原有监管体系职能分散与重复、监管能力不足的问题，整合中央与地方、各监管机构之间的职能目标，精简机构集中资源，避免资源浪费，完善加强宏微观审慎监管，为后疫情时代经济稳定复苏提供保障。

   六、对于银行风险管理的对策与建议

1.加强利率研判，及时调整资产负债期限结构

    建议公司在加强对利率走势的研判的基础上，及时调整资产负债期限结构，即调整资产端与负债端期限结构的配置。这样做可以使资产负债期限结构的配置能够适应利率变化，从而有效管理利率风险，并提升公司的净息差收益。

2.统筹考量，审慎稳健配置高流动性储备资产

    建议公司在综合考虑外部宏观经济、货币政策以及市场流动性状况的基础上，结合内部业务发展需求，进行风险、收益和成本的权衡考量。公司应该审慎稳健地配置高流动性储备资产，根据情况增加或减少高流动性储备资产的配置。当外部银根收紧导致市场流动性紧张，并且公司没有有效的资金运用途径时，应增加高流动性储备资产的配置；反之亦然。

3.根据持有目的，合理化金融资产会计分类与计量

    建议公司按照新的会计准则要求，根据金融资产的持有目的进行合同现金流测试，以确定金融资产的分类结果。公司应严格执行金融资产的持仓管理、会计计量和披露处理，并避免将金融资产分类为FVOCI或AMC，以规避短期内金融资产价值波动对公司利润波动的负面影响。从长期来看，未实现损益将在利润表中得到体现，而在危机发生时则可能产生负面的放大效应。

4.分散化投资，降低具有同质化高风险属性的方向性投资敞口

    建议公司在资产端采取分散化的方式，根据风险程度将金融资产进行配置，以降低具有高风险同质属性的方向性投资敞口。以公司债券投资为例，截至2023年2月末，公司的公司债券投资规模约为520亿元，DV01约为1300万元。在基准利率上浮300个基点的情况下，可能导致损失近40亿元。此外，公司还应加强对金融资产变现能力的计量、监测和管理，结合市场流动性状况，及时进行压力测试。根据测试结果制定有针对性且具有执行力的流动性风险缓解应急预案。

5.拓宽融资渠道，降低单一来源负债依存度

    建议公司采取措施在负债端拓宽融资渠道，以降低融资负债中交易对手方、融资负债品种及交易场所的集中度，进一步降低依赖于单一来源负债。这样，在流动性危机发生时，可以减少单一负债渠道对流动性缓释措施有效执行的限制。

6.多渠道存款，分散化与金融同业机构的业务合作

    由于硅谷银行倒闭事件仍在持续发酵，其他银行金融机构可能会受到其波及和影响，进而产生挤兑风险和流动性危机。此外，近年来国内也发生了包商银行等风险事件致使倒闭。鉴于此，建议公司在业务合作方面采取分散化的策略，例如将资金存款分散到多家银行，并选择多家同业交易对手方进行货币市场交易业务。这样能够降低公司对单一金融机构的依赖性，减少风险暴露和波及范围，保护公司免受不利事件的影响。

参考文献：

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基金项目：上海立信会计金融学院大学生创新创业训练计划项目（S202311047137）