王柳羽  西安石油大学经济管理学院

摘要：本文以中国最具创新的新锐民族自主品牌比亚迪公司为研究对象，选取2016年～2020年的财务报告，从盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力四方面来计算和分析财务指标，在此基础上分析报表项目质量和公司整体财务状况，进而提出提升比亚迪公司的财务对策建议。本文的研究对企业的经营管理者更好地进行经营决策有一定的参考价值，有助于提升公司竞争力。

关键词：比亚迪公司；财务比率分析；报表项目质量分析

一、比亚迪股份有限公司背景分析

（一）公司基本情况

比亚迪股份有限公司是一家在中华人民共和国广东省注册成立的股份有限公司。前身为深圳市比亚迪实业有限公司，于2002年6月11日整体变更设立。目前持有深圳市市场监督管理局颁发的《企业法人营业执照》(统一社会信用代码：91440300192317458F)，住所为广东省深圳市大鹏新区葵涌街道延安路1号，办公地址为广东省深圳市坪山新区比亚迪路3009号。直接第一大股东和最终第一大股东均为自然人王传福，持股比例为19%。

比亚迪股份有限公司主要从事包含新能源汽车及传统燃油汽车在内的汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务，并积极拓展城市轨道交通业务领域。

（二）公司的发展沿革

1995年2月，比亚迪公司成立，注册资本250万元人民币，员工20人左右；1996年7月，通过ISO9002认证；1998年12月，通过ISO9001认证；2002年5月，比亚迪获得QS-9000认证。

2002年7月，在香港主板上市，创下了当时54支H股最高发行价记录，股票代码1211-HK；2011年6月30日，比亚迪股份有限公司在深交所挂牌上市股票代码002594。

2017年10月31日，比亚迪股份有限公司公告称，其控股子公司比亚迪汽车工业有限公司拟出资人民币2.28亿元与佛吉亚（中国）投资有限公司，合资设立深圳佛吉亚汽车部件有限公司。

2018年是比亚迪新产品周期的开启之年，换代车型和新车型密集上市，产品吸引力大幅提升，广受消费者欢迎，销量屡创新高。

2021年4月7日，比亚迪股份有限公司宣布了旗下未来全系纯电动车将搭载比亚迪的最新技术刀片电池的消息。尤其是刀片电池的出现，属于新能源汽车行业的一项变革。

二、比亚迪股份有限公司审计报告的类型和结果

（一）2016年到2020年审计报告的类型均是标准的无保留意见。

（二）2016年到2020年审计报告的结果：

2016年到2020年间，中国注册会计师审计了比亚迪股份有限公司的财务报表，包括各年度12月31日的合并及公司的资产负债表，各年度合并及公司的利润表、股东权益变动表和现金流量表以及相关财务报表附注。

他们认为，后附的比亚迪股份有限公司财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了比亚迪股份有限公司2016年到2020年间各年度12月31日的合并及公司的财务状况以及各年度的合并及公司经营成果和现金流量。

三、主要财务比率分析

（一）评价企业盈利能力的指标

表1　比亚迪2016年～2020年度盈利能力各项指标

1.总资产利润率（X1）=利润总额/资产平均总额。它反映企业资产综合利用效果，用来说明企业运用其全部资产获取利润的能力。2016年～2019年，总资产利润率呈下降趋势，表明比亚迪投入产出的水平变差；2019年～2020年，该指标变高，表明比亚迪投入产出的水平变好，企业的资产运营有效。

2.主营业务利润率（X2）=(主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加)/主营业务收入。该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力。主营业务利润率的走势在2016年～2018年有小幅下跌，说明企业的主营业务市场竞争力减弱，发展潜力小，获利水平低；2018年～2020年逐步回升，说明比亚迪营销策略得当，主营业务市场竞争力变强，发展潜力变大，获利水平变高。

3.销售净利率（X3）=净利润/营业收入净额。2016年～2019年销售净利率一直下降，说明比亚迪的获利能力一直减弱；2019年～2020年销售净利率上升，说明企业的获利能力增强。

4.净资产收益率（X4）=净利润/股东权益。该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。净资产收益率的变动趋势与销售净利率的变动趋势一致。2016年～2019年净资产收益率一直下降，说明比亚迪公司投资带来的收益变低；2019年～2020年净资产收益率上升，说明投资带来的收益变高。

（二）评价企业偿债能力的指标

表2　比亚迪2016年～2020年度偿债能力各项指标

1.流动比率（X5）=流动资产/流动负债。该指标用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。比亚迪近五年的流动比率接近于1，指标较低，说明企业资产的变现能力弱，短期偿债能力差。

2.速动比率（X6）=速动资产/流动负债。速动比率，相对流动比率而言，扣除了一些流动性非常差的资产，如待摊费用，这种资产其实根本就不可能用来偿还债务；另外，考虑存货的毁损、所有权、现值等因素，其变现价值可能与账面价值的差别非常大，因此，将存货也从速动比率中扣除。这样的结果是，速动比率非常苛刻的反映了一个单位能够立即还债的能力和水平。速动比率的分析：比亚迪近五年的速动比率较低，说明短期偿债能力差。

3.资产负债率（X7）=负债总额/资产总额。比亚迪近五年的资产负债率较高，说明整体的负债高，整体的还款能力弱，所能从外部取得的用于发展的资金较为困难。

（三）评价企业营运能力的指标

表3　比亚迪2016年～2020年度营运能力各项指标

1.应收账款周转率（X8）=赊销收入净额/应收账款平均余额。一般情况下，应收账款周转率越高越好，周转率高，表明赊账越少，收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力强；可以减少坏账损失等。反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。2016年～2017年成下降状态，说明公司的收账速度慢，平均收账期长，坏账损失多，资产流动慢，偿债能力弱。2017年～2020年处在一个上升的趋势，说明公司的收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。

2.存货周转率（X9）=销售成本/平均存货余额。该指标用于反映存货的周转速度。比亚迪近五年的存货周转率是波动的，从2016年的4.97下降到2017年的4.61又增长到2018年的4.71，接着再次下降到2019年的4.12后又增长到2020年的4.43。存货周转率下降，说明存货管理效率低，存货的占用水平高，流动性低，会减小企业的变现能力。相反，存货周转率上升，说明存货的占用水平低，流动性强，会提高企业的变现能力。

3.总资产周转率（X10）=销售收入/平均资产总额。该指标反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。总资产周转率和存货周转率的变化趋势基本一致。从2016年的79.42%下降到2017年的65.55%又增长到2018年的69.80%，接着再次下降到2019年的65.47%后又增长到2020年的78.96%。总资产周转率下降，说明企业销售能力变弱，资产投资的效益不好，资产利用效率变低。总资产周转率上升，说明公司资金周转速度加快，公司的销售能力不断增强，也就是说企业对资金的利用效率是不断提高的。

（四）评价企业发展能力的指标

表4　比亚迪2016年～2020年度发展能力各项指标

1.营业收入增长率（X11）=本期主营业务收入增长额/上期主营业务收入总额。主营业务增长率是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。在2016年～2020年这5年里，只有2019年的营业收入增长率为负数，说明2018年的营业收入基数太高了，2018年的营业收入增长超过正常的水平，是跨越式的；其余4年的指标大于零，表明企业营业收入有所增长，指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。

2.净资产增长率（X12）=（期末净资产-期初净资产）/期初净资产。净资产增长率反映了企业资本规模的扩张速度，是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标。2016年的净资产增长率最高，说明企业在2016年具有较强的生命力。2017年～2020年净资产增长率偏低，说明比亚迪的投资回报率偏低，企业发展能力较弱。

3.总资产增长率（X13）=（期末资产总额-期初资产总额）/期初资产总额。总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。2016年～2019年，比亚迪的总资产增长率持续下降，说明公司发展变慢，预期收益在降低。2019年～2020年，总资产增长率增高，说明比亚迪资产经营规模扩张的速度变快。

四、报表项目质量分析

（一）资产质量分析

1.资产总体状况的初步分析

合并报表的资产从整体来看，截至2020年12月31日，资产总额为2010.17亿元。

从结构上来看，流动资产的期末余额为1116.05亿元，流动资产占总资产的55.52%。其中，货币资金144.45亿元，占比为12.94%；应收账款412.16亿元，占比为36.93%；其他应收款10.51亿元，占比0.94%；存货313.96亿元，占比为28.13%。

在非流动资产方面，非流动资产的期末余额为894.12亿元，非流动资产占总资产的44.48%。其中，固定资产净额及在建工程606.96亿元，占比为67.88%；无形资产净额及开发支出166.9亿元，占比为18.67%；投资性房地产0.94亿元，占比为0.11%；长期股权投资54.66亿元，占比为6.11%；递延所得税资产17.69亿元，占比为1.98%；长期应收款18.05亿元，占比为2.02%；其他非流动资产1.08亿元，占比为0.12%。

2.流动资产质量分析

货币资金项目：从合并报表的总体规模来看，货币资金比年初上升0.72%。其中因抵押、质押或冻结等对使用有限制的货币资金7.07亿元，占货币资金的4.9%。货币资金的流入，一般包括募股资金、金融机构贷款等。

应收账款项目：与年初相比，下降6.15%，说明了应收账款在减少，坏账损失的风险在降低。虽然，应收账款有所下降，但还是金额很高，后期坏账计提值得关注。

其他应收款项目：主要是保证金及押金、代扣代缴员工社保、未发货预付款转入、出口退税及税金和员工借款等事项。与年初相比，下降32.67%，原因在于2019年有3.71亿元的政府补贴，而今年没有这一事项。

存货项目：与年初相比，账面余额上升22.78%，增幅较大。从其结构来看，在产品和周转材料下降，原材料和库存商品上升，库存商品计提大额的减值准备。

3.非流动资产质量分析

固定资产项目：固定资产账面价值较年初增加58.25亿元，上升10.40%。发生重大的变化主要是本期购置增加机器设备和办公及其他设备，以及在建工程转固定资产增加所致。

在建工程项目：较上一年度减少45.64亿元，下降42.75%。主要是由在建工程转固定资产影响所致。

无形资产项目：与上一年度基本持平。

长期股权投资项目：较上一年度下增加14.05亿元，上升34.61%。主要是对联合营公司的投资额增加所致。

投资性房地产项目：大部分是房屋建筑物出租，采用成本模式计量。较上一年度减少0.03亿元，下降2.77%。

（二）资本结构质量分析

1.从合并报表的负债项目来看，公司的负债以流动负债为主，占负债总额的77.94%。流动负债项目主要集中在短期借款（占流动负债总额的15.41%）、应收票据及应收账款（占流动负债总额的48.77%）、合同负债（占流动负债总额的7.69%）、其他应付款（占流动负债总额的8.72%）、应付职工薪酬（占流动负债总额的4.54%）上。

根据其披露金融负债明细来看，应付账款及大部分其他应付款（1142.09亿元）分类为摊余成本计量的金融负债，说明均为有息负债。合同负债主要为本集团在履行履约义务前向客户收取的预收款。合同负债增加36.84亿元，同比增长81.82%，并且预收账款增加0.06亿元，同比增长275%，体现了集团的话语权可能增强或业务量增加。

应付职工薪酬上升，其中短期薪酬占比99.80%，同比上升27.57%；离职后福利-设定提存计划占比0.20%，同比上升9722.75%。结合合并利润表中研发费用明细披露来看，可能在于研发人员的增加。

短期借款项目全部为信用借款。预计负债项目全部为售后服务费。

2.从合并报表的所有者权益项目来看，投入资本（股本、资本公积、其他权益工具合计）期末余额285.21亿元，留存收益（盈余公积和未分配利润合计）289.05亿元。其中，投入资本占所有者权益44.25%。

（三）利润质量分析

1.营业收入项目

（1）在公司业务板块上，涉足汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务三大业务领域。

汽车、汽车相关产品及其他产品：毛利率最高，为25.20%，比上年同期增加3.31%，是公司营利毛利的核心来源。

手机部件、组装及其他产品：毛利率为11.20%，比上年同期增加1.84%。

二次充电电池及光伏：毛利率为20.16%，比上年同期增加1.53%，销售费用也增加，业务成增加态势。

（2）在地域上，国内市场营收占比显著高于海外市场。2020年，在国内市场(包括港澳台地区)实现营收974.68亿元，占公司整体营业收入的62.24%；在境外市场实现营收591.30亿元，占公司整体营业收入的37.76%。

2.利润质量分析

从合并利润表数据来看，2020年实现利润总额68.83亿元，其中营业利润为70.86亿元，营业外支出4.85亿元（包括对外捐赠、违约金及赔偿、非流动资产清理损失等）。营业利润中，营业收入为1565.98亿元，核心利润67.62亿元，其他收益16.95亿元；资产减值损失9.07亿元，信用减值损失9.52亿元。

核心利润中，销售费用50.56亿元，同比增长16.33%，主要是本期广告展览费增加所致；管理费用43.21亿元，同比增长4.36%，与上年基本持平；财务费用37.63亿元，同比增长28.84%，主要是汇兑损失增加所致；研发费用74.65亿元，同比增长32.61%，主要是本期职工薪酬及物料消耗增加所致。

其他收益中，与日常活动相关的政府补助小计16.86亿元，占比高达99.47%，属于政策性收益。

资产减值损失项目中，存货跌价损失占比55.07%，合同资产减值损失占比23.65%。

（四）现金流量质量分析

1.经营活动产生的现金流量净额为正，同比变动207.93%，主要是本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。本期销售商品、提供劳务收到的现金为1386.67亿元，比上期增加315.01亿元。

2.投资活动产生的现金流量净额为负，同比变动-30.83%，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少所致。从流出结构来看，购建固定资产和无形资产支出的现金远远超过对外投资支付的现金，表明公司年度内实施的扩张是以扩大固定资产和无形资产为主的。

3.筹资活动产生的现金流量净额为负，同比变动-537.31%，主要是本期取得借款、发行债券较上年同期减少所致。筹资减少说明企业杠杆的下降，公司的偿债能力有一定的保障。

（五）公司财务状况的整体评价

在资产质量方面，比亚迪股份有限公司的资产总体质量较高。该企业的经营性资产占资产绝大部分，长期股权投资规模较小，盈利模式是典型的经营主导型。集团的应收账款规模过大，会给企业的经营管理带来不利影响。

在资本结构质量方面，本集团资本管理的主要目标是确保本集团持续经营的能力，并保持健康的资本比率，以支持业务发展并使股东价值最大化。本集团根据经济形势以及相关资产的风险特征的变化管理资本结构并对其进行调整。

在利润质量方面，支撑公司利润总额的四个项目，分别为核心利润、其他收益、投资收益与营业外收入，再结合上述的资产质量分析，可知公司偏向于经营性和投资性并重型，但投资收益变现并不是很理想，核心利润占比偏小。

在现金流量质量方面，经营活动现金流量净额为正，投资和筹资活动现金流量净额为负，说明公司处于稳定发展期，自由资金较充足。

潜在法律风险及财务风险分析，披露信息的不足，此项信息主要来源于“或有事项”方面的披露信息。关于未决诉讼或仲裁，根据年报或有事项披露信息来看，集团涉及2个案件。截至本报告日，案件仍在诉讼程序中，从其披露的案件进展来看，该诉讼的最终结果及赔偿义务(如有)不能可靠的估计，会对集团未来的财务状况及经营成果造成潜在不利影响。

五、提升比亚迪股份有限公司的财务对策建议

首先，针对比亚迪股份有限公司存在偿债能力较弱的问题，应该提高公司的偿债能力。提出以下对策：

第一，减少库存数量，提高资产变现能力。通过对流动比率和速动比率的分析，存货积压不能很快变现是短期偿债能力弱的主要原因之一。公司应该加强库存管理，合理优化库存结构，建立完善的库存管理流程和体制来管理库存。

第二，优化资产结构。公司的资产负债率一直处于较高的水平，对此应加强对各种投资形式的，提高投资效率；拓宽融资渠道，降低融资成本，进一步降低企业偿债风险。

第三，加强偿债风险防范，提高企业偿债能力。

其次，针对比亚迪股份有限公司在资产质量方面，存在的应收账款规模过大的问题，应该加强完善应收账款管理政策和日常管理工作。提出以下对策：

第一，完善应收账款风险管理，从加强应收账款预算管理、建立风险预警机制、树立风险意识这三方面入手。

第二，强化应收账款日常监管，通过完善汽车销售渠道建设、加强部门间信息沟通、健全责任追究机制和分散现有风险，来落实这一对策。

参考文献：

[ 1 ]左放.比亚迪集团应收账款管理问题研究[D].辽宁大学，2018.

[ 2 ]刘小海.质量视角框架下企业财务状况分析——以五粮液为例[J].财会通讯，2018(02):56-61+129.

[ 3 ]马玥琨.上市公司财务分析——以小米集团为例[J].现代商业,2020(13):183-184.