----以双汇发展为例

栗颖  湖北民族大学经济与管理学院

摘要：农副食品加工业作为我国第二产业的支柱，它的快速发展影响着居民的生活水平与消费高度。近年来，农副食品加工业经过持续发展，不仅带动了商业的兴盛，而且大大提高了居民的消费水平。本文针对双汇发展2016-2020年近五年的主要财务数据，运用有效的财务分析方法，对双汇发展的偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力、创新能力以及政府补贴六个方面进行评价，结合行业的特征、公司经营现状提出合理的建议。

关键词：农副食品；财务指标评价；双汇发展

一、引言

俗话说民以食为天，现阶段中国农业正处于一个大产业、大市场、大发展的行业，是千载难逢的机遇。2019年中央一号文件指出大力实施数字乡村战略。2月19日，党中央《关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的若干意见》发布，该《意见》指明大力发展农产品加工业，助力扶贫，着力解决突出的问题，巩固和扩大脱贫攻坚成果。双汇发展在食品加工行业处于领先位置，通过对双汇发展的财务指标进行分析，不仅可以为企业可持续性发展做出贡献，还可以为类似的企业提供参考意见。

二、财务指标分析

（一）行业状况和公司概况

1.行业状况

农副食品加工业是农业深度发展的产物。农副产品加工业有效延伸了农产品的产业链条、增加了农产品的附加值、提升了农民的收入水平、最终促进了农业产业的繁荣发展。新世纪以来，随着社会经济的高速发展和人们生活水平的不断提高，消费者对于农副产品的安全、卫生和质量提出了更高的要求，这也促使我国农副食品加工业的市场规模始终保持在较高的水平。根据数据显示，2020年我国农副食品加工业的营业收入是47900亿元，同比增长2.2%；营业利润是1940.5亿，同比增长6%；利润总额是2001亿元，同比增长5.9%。(数据来源:国家统计局)       

2.公司概况

双汇发展是我国农副产品加工行业的领头羊，亦是我国最大的肉制产品供应商，主要从事屠宰业和肉类加工业。双汇发展向上游推进饲料业与养殖业，向下游开拓包装、外贸、调味品等产业。

双汇发展成立于改革开放发展的新阶段，在万隆的带领下，通过三十多年的发展成为我国规模最大的猪肉食品加工体系，跻身全球500强企业。双汇发展成立初期积极引进世界先进技术和设备，改造传统的肉类加工产业。新世纪将冷鲜肉生产线引入国内，专注于打造国内最大肉类加工基地。八年前，双汇发展成功收购世界上最大的生猪养殖企业--美国史密斯菲尔德食品公司，一跃成为全球最大的猪肉食品企业，实现了国际化。

（二）双汇发展财务评价分析

本文选取偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力、创新能力及政府补贴对双汇发展进行财务状况分析。

1.偿债能力              

表1   偿债能力分析

流动比率一般在1.0-2.0之间比较好，流动比率数据越高证明企业在日常的经营活动中越不需要短期资金的支持。但是如果该比例过高的话，证明资金的利用效率相对偏低。2020年双汇发展的流动比率相比之前有所增加，且超过了2.0，表明企业中部分资金并没有得到充分的利用。

速动比率是衡量企业流动资产中是否可以及时变现用来偿还流动负债的能力，一般维持在1.0附近会比较好。若速动比率等于1说明资产恰好可以抵消债务；若小于1表明企业必须通过出售部分库存来偿还短期债务,可能会出现资不抵债的情况；若大于1说明一旦企业出现清算，企业也有能力偿债。在现实工作中，我们应当考虑到企业所处行业的性质。例如在快消品行业中会采用大量的现金结算，应收账款是微乎其微的。这种情况下速动比率远远低于1的话也是合情合理的。相反，虽然有些企业的速动比率大于1，但是速动资产中大部分包括应收账款，也并不意味着企业的偿还能力强，因为应收账款是否能够收回，何时可以收回有待进一步商榷。双汇发展每年的应收账款保持在2亿多，是一个不小的数目，这就大大增加了成为坏账的风险。所以，2016年-2019年速动比率不太合理，但是2020年增长到1.49，整体来讲短期偿债能力还是在向好的方向发展。

从资产负债率的指标来看，双汇发展近五年来的资产负债率基本上维持在30%-40%之间，资金来源比较充足，保持了公司良好的偿债能力和应对财务风险的能力。

2.盈利能力

表2  盈利能力行业对比表

销售净利率高，完全可以说企业的获利能力强；相反，该利率越低，表示企业的获利能力有待进一步的提升。由表2可知，双汇发展2019年销售净利率相比去年下降了9.80%，2020年下降了8.20%，同为食品行业的三全食品，销售净利率2019年增长率为100%，2020年增长率为202.73%，连续两年创造了新高。

净资产收益率可以衡量企业自有资本的使用效率，可以反映股东权益的水平。该指标数值越高，说明企业的运营效益就越好，与之相对应的投资带来的收益也就愈好。净资产收益率建议在15%-39%是最为合适的。表2显示：与双汇发展同类型的牧原股份2019年净资产收益率同比上升了1142.25%,达到了一个高峰。双汇发展的净资产收益率从2016年-2019年存在一个稳步上升的趋势，2020年略微有些下降，应该是受到年初新冠疫情的影响。整体来看，双汇发展的盈利能力相对较稳定。

3.营运能力

表3    营运能力分析

存货周转率越高说明存货周转的速度越快，即资金回笼的速度越快。2018年-2019年连续下降，表明存货变现的能力有所下降，流动性有待进一步提升。

通常情况下，应收账款周转率越高越好。高周转率，不仅可以增强企业的现金流量，缓解企业偿债压力，也可以减少坏账发生的可能性，增强企业的盈利能力。由表3可以看出来：双汇发展2019年的应收账款周转率呈现上升趋势，2020年下降了将近20%，表明坏账发生的可能性加大，企业的管理者要加强相关方面的管控。应收账款周转天数越短，表明应收账款变成现金的速度就越快，企业流动资金使用的效率越高，那么资金管理的效率就会提高。反之，该数字越大说明债务人拖欠的时间较长，信用程度变低，无形中增加了成为坏账的风险。从表中可以看出，双汇能发展的应收账款周转天数还是比较可观的。

4.发展能力             

表4  双汇发展主要现金流量表       单位:亿

表5   发展能力指标

通过分析最近六年间投资活动所产生的现金流量净额，除了2016年以外全部都是负数，说明双汇发展业近几年的投资支出是大于投资收入的。投资活动产生的现金流量净额为负数，表明企业很有可能产生了大量的应收账款，也可能是企业只有资金的投入，没有资金的回笼。筹资活动产生的现金流量净额为负数表明企业对于前期的借款进行了归还，企业的负债率有所下降。

根据所收集到的数据，双汇发展净利润同比增长率近两年呈现良好的增长趋势，现金净流量同比增长率也出现持续增长，2020年达到了一个峰值。总体来讲，双汇发展能够紧跟市场的变化来不断调整自身的经营战略，实现市场占有率的稳步增长，企业拥有一个光明的未来。

5.创新能力

表6   创新能力变化

研发投入程度=研发支出÷营业收入。积极加大研发投入在可以开发新产品的基础之上，无形中提升企业的可持续性竞争力。

一定程度上来讲，只有眼光长远的CEO才可能会加大研发的投入力度，进而增强本企业的核心竞争力，拉大与同类竞争者的差距。反之，双汇发展极有可能被其他紧随其后的同类型企业赶超。长远而言，缺乏研发投入的企业，最终的结果就是慢慢被市场所淘汰，消失在历史的长河之中。双汇发展的研发支出虽然每年都有所增长，但是与营业收入并没有呈现明显的正比例关系，且研发投入程度相对较低。这就需要双汇发展的管理层正确看待研发支出，把眼光放长远，把格局加大。

6.政府补贴

表7    政府补助程度变化

政府补助的程度=政府补助÷营业收入。依据表格7可以看出来，2018年政府补贴的力度相对较大，究其原因应该是2018年8月以来爆发了非洲猪瘟事件，对于全世界范围内生猪养殖业的发展都产生了重大的影响，这就需要政府无形的手去助力企业度过难关。

双汇发展的高管在制定战略部署时，要时刻考虑到政府补助的时效性，贴补的政策会不会有变化，是否会稳定、持续性补助下去。

三、基于财务指标分析的政策建议  

目前来看，我国不仅是猪肉生产大国，同时也是猪肉消费大国。双汇发展在经历了三十多年的不断创新进步，在一定程度上来讲是拥有良好基础与巨大潜力的，但同时要注意发展中所面临的问题。双汇发展可以从以下几个层面进行改进:

（一）加强应收账款的管理

建立良好的规章制度，各部门分工明确。对于信用等级低的公司，不予合作；对于资金状况不佳的公司，可以重新评估其信用，并派专人催收；对于确认无力清偿债务的客户，可进行协商解决，如进行财务重组。只要企业领导不断加大对公司财务人员的监督力度、提高财务人员的业务水平、积极采取合理的事前预防，事后控制措施，就一定能最大程度上减少坏账所带给双汇发展的损失。

（二）加强对突发性公共卫生事件的应对策略

目前国外新冠肺炎疫情仍然没有得到有效的控制，受2020年新冠肺炎疫情和2018年非洲猪瘟疫情的影响，双汇发展应强化预警体系，严格做好饲料安全、人员活动的相关管理。通过不断提高智能化水平、增加通风系统等措施，尽量减少人畜接触，防止疫情的发生，提升生产管理效率。 
（三）加大研发投入力度

双汇发展的高管可以利用2013年跨国并购美国史密斯菲尔德公司的成功经验，把握好国内外优质的资源，努力编织属于自己的人才网。研发经费是否合理科学规划、研发人员专业胜任能力是否具有可持续性也是双汇发展需要密切关注的问题。时代在不停地进步，市场在不断地变化，消费者的需求也在追求多元化发展，研发人员亦需要树立终身学习的理念，牢牢把握好市场的发展方向，研发出受到消费者广泛好评的产品。

（四）销售渠道多元化

在肉类产品同质化、结构性陈旧的今天，与双汇发展同类型的新希望集团将销售与直播相结合，使小酥肉迅速成为了全国的网红产品，集团利用阿米巴模式，年销售额超过六亿元。双汇发展可以借鉴此类销售模式，提高营业收入，占据市场份额。牧原股份将智能化技术引入到生猪养殖之中，如：云计算、大数据、智能设备、移动物联网等。不仅降低了生产成本，还提升了企业的竞争力。这些都能够成为双汇发展可借鉴的优势。双汇发展可以加大营销广告的资金投入力度，积极将明星代言与火炫风、辣吗？辣、酱卤熟食等新产品相结合，进一步提升品牌的影响力。

双汇是陪伴一代代国人成长的国民品牌，相信其通过不断研发推陈出新，紧跟市场变化，牢牢把握消费者，加强管理等方式不断优化自身，最终拥有一个光明而又灿烂的未来。

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