季书伊 长春工业大学

摘要：伴随着国民生活水平提高，人们的娱乐生活也越来越丰富，这也大大地促进了影视行业的蓬勃发展。华策影视作为影视行业的龙头企业，是国内少有的涉及影视行业多项领域包含经纪、电视剧、影院、综艺、音乐等全方位立体化影视公司。本文以哈佛分析框架为基础，从财务、盈利模式等角度，对华策影视公司2018年～2020年年度报告数据进行剖析并得出相关结论，为该行业企业发展提供相关参考。

关键词：华策影视；盈利模式；哈佛分析法

一、浙江华策影视股份有限公司简介

浙江华策影视股份有限公司前身为浙江华策影视有限公司，原系由杭州华新影视制作有限公司。公司属影视行业。主要经营活动为影视剧制作、发行及衍生业务。产品和提供的劳务主要有：制作、复制、发行：专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧, 设计、制作、代理国内广告。经济信息咨询(除证券、期货)，承办会务、礼仪服务，经营演出经纪业务，经营进出口业务。2007年公司开始不断横向涉入其他产业，而自2011年开始，华策影视加快了多元化的步伐，除了积极布局影院建设、VR、旅游等，还在2011年～2014年三年时间入主佳韵社，强化了公司的网络视频内容营销以及管理；2013年控股海宁华凡星之，在艺人经纪方面获得了一定的协同资源，并由此创建了营销业务的整合平台—海宁华娱；同年并购克顿传媒，获得其良好的大数据应用以及量化研究分析功能，促进华策影视业务及版权规模的扩张；2014年收购韩国Next Entertainment Co. Ltd（简称“NEW”）电影公司15%的股权，进入韩国市场。由华策影视近年来的动作可知，华策影视不仅建立了核心电视剧业务的企划制作、投资控制、营销研发的产业链，同时也致力于利用其现有的品牌、媒体等资源和强大的制作能力丰富其他产业，将中华文化推向世界，打造国际化全能传媒影视企业。^[1]

华策影视主投的2021年上半年影视剧包括《长歌行》《你是我的城池营垒》《锦心似玉》《觉醒年代》等均为爆款热剧。其中《觉醒时代》平均收视率为1.290%。豆瓣评分9.3，近两周在微博热搜榜上出现了15次，顺利的成为上半年口碑热搜双丰收的热播剧。2020年公司总共开机电视剧18部，在2020年报告期内取得发行许可证的电视剧8部，报告期内首播电视剧22部。（数据来源：2020年年度报告）。因此，本文对华策影视基于哈佛分析框架，从盈利模式、战略及财务角度进行分析，对行业内企业发展具有一定的借鉴意义。

二、行业环境

（一）政策环境

从2008年开始，我国的影视文化产业经历了“黄金十年”，在政策的扶持与跨界资本的不断涌入下，传媒行业经历了一段加速发展期，在2014年到2016年间到达了阶段高点。在此期间不仅大型企业兼并重组小型企业，延伸、完善了整个产业链，还有很多非此行业的企业跨界进入了文化传媒行业，从2018年“阴阳合同”曝光以来，广电总局下发了“限薪令”，外部环境政策监管趋严，一直以“轻资产”模式运营的影视文化产业步入了加强规范管理的调整期，伴随资本寒冬及市场的理性回归后的即是行业降温，狂欢后的泡沫破灭，伴随三年并购期到达后商誉减值的集中爆发，轮番暴雷。2018年，主流的20家上市影视企业里仅有4家实现盈利，而行业整体亏损总额近60亿。^[2]

（二）经济环境

仅以2020年为例，即使受到了新冠疫情的严重冲击，全国居民的人均教育文化娱乐消费支出较同期下降了19.1%，但仍旧达到了人均总消费支出的9.6%，显示出了我国人民旺盛的文娱需求。在此文化娱乐的旺盛需求和消费升级背景下，2018年中国电影票房增长逾50亿，正式进入600亿时代；而在2021年，受疫情管控限制上座率的背景下，春节档电影票房依旧创出了新高，在春节结束时达到了78.22 亿元的高峰，刷新了世界纪录。

三、华策影视现有盈利模式要素分析

（一）华策影视的盈利增长点分析

本文将华策集团最近这些年的营业收入数据进行了整合，如表1所示，从中可以得知公司目前的各项业务的布局较为集中且总范围小，近几年均未呈现明显变化。核心业务一直是制作、发行全网剧。^[3]公司坚持“内容为王”战略，公司的内容核心正升级为头部电视剧十电影双线协同发展的新发展模式，并坚定、持续布局和加码版权、音乐、短视频等内容业务，加强各产品线的组织能力、业务能力，提升其在业内的口碑度、美誉度和资源集聚能力；建立新业务团队积极开拓新模式和新渠道，推进生态战略业务新发展。公司尝试在红人培训、品牌孵化、电商直播等赛道进行探索。加强内容第一、质量优先的制作理念，头部地位持续加强。公司产品在各大播出平台持续霸屏，保持20%的头部影视内容作品市场占有率，为客户创造价值的同时自身收获、巩固了良好的品牌口碑。2020年公司现金流连续第四年为正，公司整体现金储备超20亿元。逆势整合资源，产业链生态业务跨越式发展。2020年公司对影视产业链关联产业深度布局。公司艺人经纪业务快速发展，艺人梯队不断增强，为公司项目开机带来稳定艺人资源支持。后期制作团队和音乐团队水平持续提升，为公司30%的项目提供了支持。上游产业链要素的深度布局为公司高质量、规模化产出带来了强力支撑。

表1　 华策影视各产品营业收入情况

（二）华策影视的盈利对象分析

1.主要定位于收视率排名前列的省级卫视频道

从客户选择这个层面来进行分析，上星卫视是华策影视的最主要市场定位。

据相关公司资料可以得知，2020年，公司电视剧开机16部573集，比上年同期多112集。其中，第一季度开机项目1个，第二季度开机4个，第三季度开机5个，第四季度开机6个。华策影视与数家省级卫星电视、视频网络等播放平台达成战略。2021年预计有二十多家卫视实现合作，华策影视希望可以借助这些具有影响力的电视台，来将公司的业务领域进行扩大，扩大华策影视的知名度，以便于进一步发展公司。

2.注重海外市场的开发

在华策集团的年度报表中没有将个地方的收入状况显示出来，可是通过其合作方可以发现，其大多是来自于华中、华东和华南地区的客户。依据表2中显示的华策影视的营业收入情况，公司高度重视国际交流与合作，实施全球化布局。公司一方面扩大海外渠道，不断丰富输出内容的主题和形式，重点关注在非华语区的影视内容传播，使“华剧场”海外频道的进一步落实，凭借丰富的经销经验和优秀的销售团队，目前的“华剧场”品牌涵盖传统媒体，网络电视，视频网站和各种点播平台。另一方面，在海外高质量内容作品需要翻译的机会下，华策影视不仅可以承包公司的翻译工作，还可以为其他公司提供高质量的翻译服务。已向 30 多个国家发布了20多个电视节目。华策的海外销售一直相对稳定，甚至可以说是一直保持领先水平。

表2　 华策影视分地区营业收入情况（万元）

四、财务分析

（一）偿债能力分析

表3

偿债能力分析本文主要从流动比率、速动比率、资产负债率这三个指标综合来分析。从上表中可以看出，从2018年开始，华策影视的流动比率和流动比率逐步升高，这意味着公司的短期偿债能力越好。正常情况下流动比率在1.5～2.0之间比较好，速动比率在1.0之间会更准确。通过表格可以看出2018年和2019年华策影视的速动比率和流动比率之比在这个标准比例之间，因此华策影视的短期偿债能力较强。到了2020年华策影视的流动比率和速动比率增高，可能是因为受到2020年的疫情影响，经营者保守并未进行投资，这就导致企业短期资金的利用效率较差。

（二）营运能力分析

表4

对于影视公司而言，电视剧作为其存货，因为投资、拍摄周期时间、后期制作、修改耗费时间均比较长，周转慢、存货积压久、减值概率高等特性，因此存货周转率比较低。由上表可以看出，华策影视的存货周转率和总资产周转率逐年减少，由此可以看出：一方面华策影视的营运能力仍有较大的提升空间，另一方面也可以分析得出华策影视近几年投资拍摄制作的电视剧较多，未来发展前景较好。

（三）盈利能力分析

表5

    2019年为负数的原因是2019年广电总局颁布“限薪令”，责令单个演员的单集片酬（含税）不得超过100万人民币，总片酬（含税）最高不得超过5000万，每期综艺节目艺人总片酬不超过80万。这让当时高举“大明星+大IP”电视剧商业模式的华策影视遭受了巨大的冲击，导致高价拍低价卖的尴尬情况。同时2020年由于疫情影响公司的项目开机减少，之前的存货销售状况良好，因此营业净利率增加。

五、华策影视目前存在的问题

（一）政策监管风险

文化影视行业具有涉及意识形态的特殊属性，现阶段国家对此执行较为严格的监管政策。影视作品的制作、进口、发行等环节均实行许可制度，禁止出租、出借、出卖、转让或变相转让各类许可证。因此，华策影视公司面临以下政策风险：

1.若未来行业准入和监管政策松动或放宽，行业竞争将进一步加剧，外资企业及进口电影、电视剧对国内影视文化行业的冲击可能加大。

2.从资格准入到内容审查，国家对文化影视行业的监管贯穿于行业的整个业务流程，若公司在作品制作过程中违反了相关监管规定，公司将受到国家广播电影电视行政部门通报批评、限期整顿、没收所得、罚款等处罚，情节严重的还将被吊销相关许可证及市场禁入。

3.公司提交的剧本若未获备案，则筹拍阶段面临的损失主要是前期筹备费用，对公司的不利影响较小；公司已经制作完成的作品，若未获内容审查通过并取得《电视剧发行许可证》或《电影片公映许可证》，则公司作品将报废处理，将损失该作品的全部制作成本；公司作品若在取得行政许可后被禁止发行或放（播）映，公司除承担作品报废带来的全部制作成本损失外，还可能面临因行政处罚带来的损失。

（二）市场竞争加剧的风险

文化影视行业一直处于充分竞争状态。近年来，业内企业与资本的合作更加紧密，资源加速集聚，行业竞争愈发激烈，行业格局发生变化，视频网站自制内容开始兴起。华策影视始终专注于优质内容的提供，充分发挥运营优势，继续巩固行业领先的内容营运平台地位。若未来无法持续产出优质内容，则公司可能面临行业竞争力减弱的风险，从而对公司的经营业绩造成不利影响。

（三）知识产权纠纷的风险

公司原创作品存在被盗版盗播等知识产权保护的风险。近年来，司法和行政两个途径在保护知识产权方面取得了一定成效，但版板保护仍是一个长期过程，公司在一定时期内仍将面临盗版和知识产权被侵害的风险。此外，随着国内知识产权体系的日益完善和 IP（原创网文、小说、漫画、游戏、节目模式等）的兴起，版权授权愈加细化，客观上也造成了知识产权纠纷增多的风险。

六、对企业的建议

（一）坚持创意领先，持续保持战略定力

公司应该内容领域各业务板块，立足于创意领先、研发领先，成立专项小组，制定专项策略，持续、规划出品“人民喜爱、政府满意、平台认可、公司盈利”的各类内容作品，巩固头部内容市场绝对领先地位。

（二）加强组织赋能建设，强化知识产权管理

进一步提高大数据和工业化生产、制作体系向电影、动画、音乐等内容业务上的协同赋能作用。建立知识产权数字化平台，旨在建立最专业的全版权管理与运营平台，提升知识产权运营效率，探索“知识产权+科技”、“知识产权+生态”等创新业务模式。

（三）改革组织管理

组织人才升级是公司新一轮发展中最核心、最重要的任务之一。开启业务板块的公司化运营，将原本部门化运作的业务单元逐步公司化，通过共享股权的形式，形成二次创业的氛围和热情。推进多层次的员工激励计划，形成员工与上市公司的利益共享机制。

（四）完善业务生态，促进协同发展

依托公司在电视剧、电影两大内容主业上的优势，带动艺人经纪、内容营销、音乐、影视后期制作、短视频、影城等生态业务的协同发展。

（五）深化华流出海战略，巩固国际化先发优势

充分利用中国（浙江）影视产业国际合作区、中国电视剧（网络剧）出口联盟等资源，主动出击为文化出海搭建对话、交流、互动、共赢的平台，持续扩大“华剧场”和华语内容的影响力。

（六）持续加强战略性研究和行业趋势把握

紧密围绕公司战略和核心主业，升级公司投融资业务，充分发挥投资在资源集聚、战略布局、外延拓展等领域的作用，推动已投资的伙伴公司在华策生态体系中资源和业务上的协同。加强资本对产业的赋能支持，强化公司的资产质量、盈利能力和现金流管理充分利用定增融资带来的资金支持，整合影视导演、编剧、IP等核心资源，强化公司在影视行业的龙头地位。并通过版权业务、新内容营销等业务板块的独立资本化运作，不断推升公司资产增值。

七、结语

    2020年以来，尽管遭遇了突如其来的疫情冲击，但文化影视行业的韧性已经彰显。行业格局进一步清晰：行业龙头公司迎来业绩拐点，大浪淘沙后的行业骨干力量和新生力量也将陆续脱颖而出，共同带动全行业的复苏。华策影视作为年产电视剧1000集以上的影视行业龙头企业，公司在电视剧制作量、播出量、黄金时段播出量三项指标上均名列行业榜首，由此可以看出华策影视拥有绝对的核心竞争力。华策可依靠这一核心竞争力，发挥资源优势，进行下一轮布局。通过第一阶段的布局，华策已经构建起以IP价值增值和变现基础，通过其强大而优质的IP资源得以反映。第二阶段的发展模式主要是产业链上的拓展投资，探索包括营销、衍生品、经纪、广告等在内的变现模式，配合公司的泛娱乐发展战略，使得公司整体发展步入新阶段，实现升级。例如，通过与海外大型娱乐集团合作，持续投资布局项目，以求几年内转化为明显的投资收益贡献，并且发挥业务协同效果，不仅为公司带来了更多内容资源，也为公司走向海外市场拓宽了渠道。公司还向互联网领域拓展，与多家互联网、新媒体等企业的合作，都体现公司在全内容、粉丝经济开拓及娱乐全营销领域的“泛娱乐”决心。这种拓展与投资使得公司在业态升级后，得以在新的高度再次布局内容、IP，扩大规模以形成范围经济等，企业的战略升级对价值创造十分重要。^[4]

参考文献：

[1]黄茜.华策影视财务风险控制改进研究[D].湖南:湘潭大学,2019.

[2]杨嘉璠.华策影视财务风险识别与预警研究[D].重庆:重庆工商大学,2021.

[3]朱宣颖.华策影视盈利模式研究[D].湖南:南华大学,2019.

[4]林愫.泛娱乐业态基于知识产权的价值创造模式研究——以华策影视为例[J].吉林工商学院学报,2021,37(03):26-31.