靳思敏 陈宁 成都理工大学商学院

摘要：随着经济全球化的发展，企业之间的竞争愈演愈烈，传统的以会计核算为主的财务信息已经不能很好的反映企业的经营状况，以财务报表分析的理论框架开始进行研究，充分了解了财务报表分析和财务分析的作用。通过对万科集团资产负债表、利润表进行水平分析、垂直分析以及相关指标分析，发现了万科集团存在的问题，并给出一些建议，为企业管理者和报表分析者提供良好的参考资料。

关键词：万科；财务分析；财务报表

一、研究背景

在2016年，中国房地产市场突飞猛进，而规模房企凭借自身品牌优势、产品优势、融资优势以及城市布局的先发优势，紧扣市场脉搏，销售突飞猛进，同时还通过收并购，品牌输出等方式，大幅提升规模，行业集中度进一步提升。2015年的第一名的万科集团全年销售金额达到了2614.7亿元，而2016年，越过3000亿大关的房企就出现了三家，除了你争我赶的恒大万科，碧桂园在16年也厚积薄发，全年业绩提升121%，迈进三千亿门槛。

二、万科公司财务分析

（一）资产负债表水平分析

根据资产负债表编制资产负债表水平分析表。

1.资产方面

（1）流动资产（28.51%）

流动资产中变动情况最大的是衍生金融资产，2016年相较于去年增长了275.36%，对总资产的影响只有0.06%，其次变动情况比较大的是货币资本，相比于去年增长了63.65%，对总资产的影响为5.54%，从这点看，企业的流动性较弱，相应地短期偿债能力也降低，财务风险增加。

其次是应收款项类，应收账款对总资产的影响是-0.07%，其他应收款是4.90%，在商业信用制度不健全的情况下，公司的收账风险即坏账风险会增加。可能企业的信用政策有延长。从所有者权益来看，股本减少，根据年报可以看出有股东减少持股。

除此之外，企业存货对总资产的影响是16.23%，是流动资产中对总资产影响最大的，流动比率降低，短期偿债能力下降，可能企业生产销售情况不太乐观等原因。结合近年来的发展趋势，有助于未来盈利的增加。

（2）长期资产（70.18%）

    长期资产中固定资产的增加幅度高达38.50%，企业的盈利能力会大大增加，说明企业可能在扩大生产经营的规模，且盈利能力有所增强。此外，企业在建工程减少，说明企业扩张可能正在进行。

2.权益方面

（1）负债（40.85%）

负债中变动最大的就是短期借款，相较于去年增加了772.41%，企业短期偿债能力会下滑，财务风险会增大。企业采取的筹资方式是债务筹资，债务筹资的优点是资本成本低，有抵税作用，企业试图利用财务杠杆发挥正效应，使公司实现最大盈利。

应付账款和其他应付款的变动也出现了具体的增长，应付账款较去年增加了50.96%，对总资产的影响是7.62%，说明企业增加了赊购的业务，同时增加了企业的短期还款压力。

最后可以看到，企业长期借款增加了66.74%，这对于企业来说可能是另一种风险，毕竟长期借款的风险比短期借款低，企业增加长期借款的同时在增加短期借款，增加企业还本付息的压力。

（2）股东权益（18.61%）

股东权益中，明显可以看出企业将资本公积大幅度转增了资本，更加确定企业正在扩大规模。此外，企业留存收益又有所提高，说明企业处于盈利状态。

（二）资产负债表垂直分析

根据资产负债表编制垂直分析表和经营与非经营资产结构分析表。

1.经营性资产与非经营性资产的比例关系

从经营性资产来看，该变动主要集中在货币资金和存货方面，企业保证充足的流动资金，削减存货的比例，说明企业销售政策有所改变，加大资金的回收力度。在建工程转入固定资产，企业的生产能力稳步提升，盈利能力不断增强。

从非经营性资产来看，该变动主要是增加了对外的长期股权投资，可能说明企业可能减少对内投资。万科集团通过长期股权投资取得其他单位的股份，与被投资单位建立密切关系以扩大集团对被投资单位的控制力，能够分散经营风险，带来较大收益。

2.固流结构分析

根据资产负债表垂直分析表可以看出，A企业期初固流结构为流动资产89.49%，固定资产0.80%，期末为流动资产86.83%，固定资产0.82%。由此可以看出，该企业期末增加了固定资产的比例，流动资产下降，固定资产增加，企业的盈利能力就会有所提高，该固流结构较为保守，流动资产的比例较高，企业资产的流动性提高，风险会随之降低，但可能导致盈利能力下降。

从资本结构和资金成本来看，万科企业股份有限公司2016年的付息负债为13,234,904.37万元，实际借款利率水平为1.20%，公司的财务风险系数为1.75。从公司当期资本结构、借款利率和盈利水平三者的关系来看，公司增加负债能够给企业带来利润的增加，负债经营可行。

（三）利润表水平分析

根据利润表编制水平分析表。

1.净利润分析：

2016年公司实现净利润283.5亿，比上年增长24亿，增长率为9.25%，增长幅度较大。从水平分析表来看，公司净利润的增长主要来源于利润总额的增长。

2.利润总额分析：

2016年公司利润总额392.5亿，比上年增长54亿，增长率为16.13%，增幅较大。从水平分析表来看，公司利润总额的增长主要是由于营业利润和营业外收支等共同作用导致的，其中营业利润影响最大。

3.营业利润分析：

2016年公司营业利润总额390.2亿，比上年增长59亿，增长率为17.82%，增长幅度较大。从水平分析表来看，公司利润总额增长主要由于核心利润和投资收益共同作用导致的，其中核心利润影响最大。

4.核心利润分析：

2016年公司核心利润总额352亿，比上年增长51亿，增长率为17.12%，增长幅度较大。从水平分析表来看，公司核心利润增长主要是由于毛利，期间费用和资产减值附加共同作用导致的，其中财务费用和资产减值影响最大。

5.毛利分析：

2016年公司毛利707.3亿，比上年增长133.3亿，增长率为23.32%，增长幅度较大。从水平分析表来看，公司毛利增长主要是由于营业收入和营业成本共同作用导致。

6.营业收入分析：

2016年公司营业收入2404.7亿，比上年增449.2长亿，增长率为22.98%，增长率变动比较明显。

（四）利润表垂直分析

根据利润表编制垂直分析表。

1.静态分析

2016年净利润占营业收入的11.79%，主要是由利润总额决定的；利润总额占16.32%，主要是由营业利润决定的；营业利润占16.32%，主要是由核心利润决定的；核心利润占14.64%，主要是由毛利，销售费用，管理费用共同作用导致的，其中，毛利和营业税金及附加影响最大，分别占了营业收入的29.41%，9.14%；毛利占21.01%，主要是由主营业务导致的。

2.动态分析

2016年较上年相比，净利润占比增加了-1.48%，主要是由利润总额减少引起的；利润总额占比减少了-0.97%，主要是由营业利润减少引起的；营业利润占比减少-0.71%，是核心利润和投资收益共同作用的结果，主要是由于核心利润增加引起的；核心利润占比减少-0.73%，是由于企业期间费用增加的结果，管理费用和财务费用的增加引起的，管理费用占比增加0.32%，财务费用占比增加0.42%；但企业毛利率增长占比0.06%， 毛利率占比增加是因为营业成本占比减少0.09%。

三、结论

万科企业股份有限公司近年来保持盈利状态，无发生亏损情况，且净利润也在逐年增加，表明该公司有良好的利润增长率。企业资产净利率呈下降趋势，而权益乘数提高了，但权益乘数的上升未能弥补资产净利率下降带来的影响。且企业总资产增长幅度比销售收入和净利润的增长幅度较快，说明企业运用全部资产获取利润的能力在下降，企业的资产运营效果下降，同时企业在资本来源上负债增长速度比所有者权益快，通过利用财务杠杆提升权益乘数，但这并没有使企业的净资产收益率上升，反而下降。透露出企业在成本控制与销售利润上存在问题。四、对策与建议

随着我国经济的增长，城市化水平的加快，人们对住房的需求应该不会减少，开放二胎政策将带来庞大的居住及配套需求。但短期来看，部分地区房价增长过快，结合国家对房价的抑制政策，建议中长期投资，短期内注意国家调控房价政策对股票的影响，做波段投资较为合适，短期内涨幅有限，还应注意防范风险。

参考文献：

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[3]章页.万科财务状况分析[J].现代商业,2015,(20):239-240.

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