吴思蓉 广州南洋理工职业学院

摘要：为了对公司的盈利水平进行正确的评估，具备一定的财务分析能力是很必要的，其中，杜邦财务分析体系比较适用于盈利能力综合评价。杜邦财务分析体系是一个很不错的财务分析工具，经过杜邦财务分析体系可以很全面的分析了解某个公司具体财务概况的优点。

关键词：杜邦财务分析体系；盈利能力； 财务比率

如今市场经济发展迅速日益加快，企业之间的竞争越演欲裂，也加大了企业的经营风险和财务危机。而财务报表是反映企业财务状况和经营成果的载体，它是由会计主体提供的。以会计准则为规范编制的依据，向所有者、债权人、政府、社会公众及其他有关利益者反映企业财务状况和经营成果的报表。

对财务报表进行分析的方法有很多，主要有比较分析法，财务比率法，趋势分析法和因素分析法。但这些方法的作用是有限的，它不能将企业的财务状况和经营成果全面的反映出来，只能反映出一个方面。所以，就需要一个综合的财务指标对企业的财务状况进行一个整体的反映，与此同时还必须把各个有联系的指标结合起来，然后再运用一定的方法对企业的财务状况和经营成果进行全面深入的研究，而这个特定的方法就是综合分析方法。现存财务分析的综合体系主要有两种，一种沃尔综合评分法，一种是杜邦财务分析体系。

杜邦财务分析体系最显著的特点是把企业经营效率和财务状况等若干个比率有机地结合起来，构建一个相对完备的指标体系，并采用净资产收益比率体现出来，作为一个公司盈利能力体现的关键数据，净资产收益率是杜邦财务模型的重点，也是具有系统性的财务指标。

杜邦财务模型为净资产收益比率为权益乘数与总资产净利比率之积，其中，权益乘数为总资产金额与总权益资本金额之间的比值，总资产净利比率为净利润金额和总资产金额之比；而总资产净利比率为资产周转比率和销售净利比率之积，其中，资产周转比率为总收入金额和总资产金额之比，销售净利比率为净利润金额和总收入金额之比；所以，净资产收益比率为销售净利比率、总资产周转比率和权益乘数之积。 在杜邦财务模型中，大致有下面四个重要的财务指标联系：

    （1）净资产收益率是该体系的最关键指标，其高低表现出公司的盈利水平的大小。净资产收益比率取决于销售净利比率、总资产周转比率与权益乘数这几个关键指标。

（2）权益乘数与资产权益率互为相反数，它体现出一个公司的负债情况，该指标越大，表明公司的负债越大。

（3）总资产周转比率是体现一个公司获取销售收入金额的水平。在对该指标研究时，要判断长期与流动资产之间的比率是否合理，同时还要对应收账款周转比率、存货周转比率、流动资产周转比率等相关的资产周转效率指标进行研究，从而找到决定总资产周转比率的关键原因。

（4）总资产净利率是总资产周转率与销售利润率之间的成绩，能够体现出一个公司的运营水平与销售成果，可经过降低资金的占用额度，提高公司的销售金额，来提升公司的总资产收益比率。

一、净资产收益率分解分析

净资产收益率又称权益净利率，作为评价一个公司盈利水平的关键性数据，可以由利润金额除以平均股权得到。净资产收益比率越大，投资该公司的回报就越高，相反的，净资产收益比率越小，投资该公司的回报就越低。这项指标体现出自由资本获得净回报的大小。净资产收益比率是公司资金使用效率评价的一项重要的财务指标。

净资产收益比率能表示为权益因子、资产周转比率与销售净利比率之积，其中，净资产收益比率为净利润金额与净资产金额之比，权益因子为总资产金额和净资产金额之比，资产周转比率为销售收入金额和总资产金额之比，销售净利比率为净利润金额和销售金额之比。

净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数

或：净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/ 销售收入）×（销售收入/总资产）×（总资产/净资产）

净资产收益比率具有很强的系统性，在对会计信息进行利用时，净资产收益比率指标的计算应该运用加权的计算方式，该项指标能够体现出过去一年中公司的综合盈利水平与财务状况，对于领导层制定公司发展战略具有重要的意义。因此，在采用杜邦财务模型对公司的财务情况进行评价时，应该运用加权的方法对净资产的所取得的收入进行计算。除此以外，该指标还可以用来对公司的经营业绩进行正确评价。

二、总资产收益率分解分析

公司所有资产的收益比率是影响净资产收益率的最重要的指标，具有很强的综合性，作为影响权益净利比率的关键指标，总资产净利比率是一项具备较高系统性的财务指标，主要由总资产周转比率与销售净利比率来确定。总资产周转比率能表现出总资产的周转效率，在对资产周转比率进行研究时，需要详细分析造成资产周转改变的各种原因，从而确定造成公司资产周转改变的重要原因。销售净利率能够体现出公司的销售收益，减少公司的经营成本，增加销售收入，不仅可以将公司的销售净利润提高，而且对于提升公司的资产周转率也有很大帮助。

总资产收益率=净利润/平均资产总额 [ (年初资产总额+年末资产总额)/ 2 ]× 100%

总资产收益比率为净利润金额和平均资产总金额之比，而净资产收益比率为净利润金额和股权金额之比。通过将净资产收益比率与总资产收益比率结合对公司的财务状况进行评估，能够经过对这两个指标进行比较来评价公司在运营过程中需要防范的风险。如果一个公司的净资产较少，尽管这两项指标值攀高，也不能证明公司所需要防范的风险很小。而作为公司进行利润调节的关键指标，净资产收益比率也是股权配置所必备的条件。

三、权益乘数分解分析

权益乘数是资产总额除以股东权益所得的商，与资产权益率(资产权益率=1-资产负债率)互为相反数。权益乘数越大，在公司全部资产中，所有者投入的资本所占比重就越低，公司的负债就越大。权益乘数越大，说明在公司全部资产中，所有者投入公司的资本所占比例越低，公司的负债就越高；反之，权益乘数越小，说明在公司全部资产中，所有者投入公司的资本所占比例越高，公司的负债就越低，债权人的权益就更能受到公司的保护。

权益乘数=资产总额/ 股东权益总额= 1/ (1-资产负债率)

权益乘数越大，公司的负债就越大，通常会造成公司的杠杆比率更高，公司就会承担更大的风险，在公司的管理过程中，寻求资产结构的最优化，来获取公司盈利的最大化，是必然的选择。例如，当公司的资产报酬大于借用资本成本率时，借用资本就可以获取债务利息的税前扣除，公司的杠杆提高，而公司的盈利也会随着债务的提升而提升。然而，杠杆的提升也会使公司破产的几率提高，并导致公司的价值降低等。

     综合以上论述，杜邦财务分析体系以净资产收益率为主要因素，将依次表现公司获利水平、偿债水平和运营水平的销售净利率、总资产周转率、权益乘数的因素根据它所具有的内部联系进行依次解析，构成一个层面清楚的解析模板，以此来成为经济解析和运营成绩断定供应一个体系上的办法。杜邦财务分析体系是一个很不错的财务分析工具，经过杜邦财务分析体系可以很全面的分析了解某个公司具体财务概况，但是作为一个分析模型它也具备了一些常见分析工具都有的通病，也不够全面，放大几个要素忽略某些因素，所以使用杜邦财务分析时要注意不能忽略某些特别要素。从优点来看，通过杜邦财务分析体系可以很全面的分析了解某个公司具体财务概况，也能照顾到细节，比如能够查明影响财务状况变化的各因素。在使用者具备对各大财务指标有很深的理解能力后，使用者可以发现杜邦财务分析可以将几大财务指标和经营指标都很好的反映了出来，并且十分的便捷。但从缺点来看，正如前述作为一个分析工具它也具备了一些常见分析工具都有的通病即“不全面”，杜邦分析体系机械的分析了一些财务指标的集合，忽略了一些入“流动比率”之类的财务指标。所以使用者在使用杜邦财务分析时，要注意扬长避短，要结合其他的分析工具来分析一个公司的各大财务以及经营指标，这样才能得到更为可客观的结论。

参考文献

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