王有梅 广州开发区人才教育工作集团有限公司

摘要：本文基于精细化视角，对目标公司（AN调味品公司）盈利能力进行精细化分析，通过关键指标的精细化分析，深挖企业的盈利能力、利润质量。结合财务三大主表之间的关联关系，从AN调味品公司基本面情况入手，对AN调味品公司利润表关键指标、利润质量以及综合盈利能力进行精细化分析。采用点线面结合的方式，精细、全面分析目标公司的盈利能力，AN调味品公司具有非常好的自我造血能力，盈利能力非常可观、利润质量高，未来可持续发展能力强。

关键词：精细化分析；利润质量；盈利能力

一、 财务三大主表关联关系

财务三大主表分别是利润表、资产负债表和现金流量表，三大主表相辅相成，表间数据相互勾稽、相互映衬、相互验证。利润表反映的数据是时期指标，在某一时间段为企业拍摄的一段视频，按照权责发生制记录本期间企业的经营成果，着重反映企业的盈利能力。资产负债表反映的数据是时点指标，是一个企业在某个特定时点的家底情况，包括资产规模、资金来源等。资产负债表就像在某个特定的时刻给企业定格拍摄的一张照片，在这个时刻企业拥有或者控制多少经济资源，这些资源对应的权益归股东或者是实际债权人。现金流量表反映的数据是时期指标，在某一时间段为企业拍摄的一段视频，基于现金的视角，按照收付实现制记录企业现金的流入和流出情况。企业现金流量主要包括三大块内容：经营活动、投资活动、筹资活动现金流量。经营活动的现金流入、流出主要反映企业的经营过程中的自我造血能力，主要跟利润表中的营业收入、营业成本等指标相互勾稽。投资活动的现金流出、流入只要反映企业在特定时段的对内、对外投资以及资产处置等过程中对应的现金流走向。筹资活动的现金流入、流出主要反映企业在特定时段的融资、还本付息情况等，与企业的资金筹集情况息息相关。

二、 AN调味品公司基本情况

AN调味品公司在食品调料行业是极具成长力的国产品牌，主营业务为调味品的生产和销售，致力于国内市场的拓展和开发，深受消费者喜爱。经营范围主要包括生产经营调味品、豆制品、食品、饮料、包装材料；农副产品的加工；货物或技术进出口；信息咨询服务；批发兼零售预包装食品。AN调味品公司产品所属行业发展空间大，中国调味品行业的“油、盐、酱、醋”等是老百姓衣食住行中最基本的刚性需求，因为我国的人口红利及饮食文化，调味品行业与老百姓生活密切相关，市场非常广阔，行业前景可持续优势凸显。目前国内市场食品调料行业竞争格局明朗，AN调味品公司在调味品主业深耕细作，以品质为本，行业地位凸显，具有市场引领地位。AN调味品公司商业模式简单易懂，采用采购、生产、销售及品牌策略一体化的产业运营模式，其具有独特的生产工艺，拥有卓越的企业管理能力、持续多样的产品销售渠道、深受市场和消费者认可的品牌优势。

三、 AN调味品公司利润表精细化分析

表1   AN调味品公司2016年-2020年利润表数据

单位：亿元币种：人民币

资料来源：同花顺数据。

如表1显示，AN调味品公司2020年实现营业收入超过228亿元，营业总成本为154亿元，财务费用是负数，主要是利息收入，营业利润为76亿元，利润总额全部是营业利润贡献的，净利润是64亿元。

（一）  净利润增长分析

表2   AN调味品公司2016年-2020年净利润及增长率

单位：亿元币种：人民币

表2呈现了AN调味品公司2016年至2020年净利润及增长率，AN调味品公司过去5年的净利润持续稳定向上增长，2019年和2020年增长的绝对数都超过10亿元，目标公司的盈利能力稳健，公司的发展前景可期。从AN调味品公司过去5年净利润增长率分析，每年的增长率都非常可观，特别是从2017年开始，每年的净利润增长率超过了20%。

本文将从利润来源的主要指标进行精细化分析，对目标公司的持续盈利能力进行归因分析，从源头深挖其持续盈利能力和利润质量。

（二）盈利能力精细化分析

1.营业收入精细化分析

表3  AN调味品公司2016年-2020年营业收入分析表

单位：亿元币种：人民币

从表3明确显示，AN 公司的营业总收入全部来自主营业务收入，营业收入占营业总收入比重为100%，目标公司收入来源单一，主营业务具有绝对的竞争优势。在2016年至2020年，营业收入每年的增加额超过20亿元，增长率超过15%。营业收入走势和净利润走势非常相近，绝对数呈逐年稳定增长的态势。与此同时，净利润的增长幅度超过营业收入的增长幅度，可见，在收入增长的同时，成本总额的增幅比营业收入的增幅低，体现公司控本降费的成效。

2.营业总成本精细化分析

营业总成本包括营业成本、期间费用、营业税金及附加等。可以看出，AN调味品公司2020年的营业总成本由85%来自主营业务成本。销售费用、管理费用、营业税金及附加占比都低于10%，财务费用占比为-3%，主要是因为利息收入所致。

表4  AN调味品公司2016年-2020年营业总成本分析表

单位：亿元币种：人民币

表4显示AN调味品公司近5年的营业成本随着收入规模的增加而增加，绝对数增幅在17亿元之下，营业总成本的绝对数增加额低于营业总收入的绝对数增加额。就相对数而言，营业总成本的增长率在逐年下降，营业总成本的增长率低于营业总收入的增长率，公司营业成本管控情况良好。2020年营业总成本增长率低于营业收入增长率，主要是因为2020年销售费用相对于2019年下降8亿元，下降了37%。

3.营业成本精细化分析

表5  AN调味品公司2016年-2020年营业成本分析表

单位：亿元币种：人民币

2016年至2020年期间，营业成本占总成本的比重逐年上升。随着收入规模的增加，营业成本逐年增加，增长率也是逐年上升，其中2020年更为明显。但是2020年营业成本增长率17%超过了营业收入的增长率15%，导致2020年毛利有所下降。

4.毛利润和毛利率精细化分析

营业收入和营业成本单项分析之后，下年将进行营业收入和营业成本的对比分析。毛利润是一家公司利润的初始来源，突出主营业务对公司利润的贡献，是衡量目标公司持续盈利能力的关键指标。

表6  AN调味品公司2016年-2020年毛利分析表

单位：亿元币种：人民币

AN调味品公司2016年至2020年度毛利润逐年递增，呈现稳定上升的态势。目标公司毛利率每年增长率均超过40%，体现目标公司产品畅销，具有强势的定价权，且成本管控能力好，企业产品盈利能力后劲充足，目标公司的利润持续性稳健。

5.其他指标精细化分析

通过营业收入和营业总成本的占比分析可以发现，营业总收入全部来源于主营业务收入，营业总成本包括营业成本、期间费用、营业税金及附加等。AN调味品公司2020年的营业总成本由85%来自主营业务成本。其他成本费用占比为15%，销售费用、管理费用、营业税金及附加占比都低于10%，财务费用占比为-3%，对利润总额的影响是正向作用。综上所述，AN调味品公司的研发费用、期间费用以及营业税金及附加对毛利润的吞噬效应比较弱，毛利润完全可以覆盖，每年的营业利润和利润总额均呈稳步上升的态势。2016年至2020年营业费用（销售费用、管理费用）占毛利润的比重分别是38%、32%、31%、27%、18%，营业费用对毛利人的吞噬效应逐年减弱，2020年优势明显。

研发费用从2017年开始投入，2017年至2020年研发费用占营业收入的比重均为3%，在调味品行业中属于注重研发的企业。研发费用占毛利润的比重分别为6%、6%、7%、7%，目标公司研发费用对毛利润的吞噬作用不大。

四、 AN调味品公司利润质量分析

盈利质量分析主要是分析目标公司营业利润的持续性和营业利润的真实性。AN调味品公司营业利润具有可持续性。资产减值损失、公允价值变动收益、资产处置收益都可以忽略不计，非经常性损益项目对企业的影响微乎其微，利润总额几乎100%来自营业利润，营业利润是支撑企业可持续发展的关键，AN调味品公司利润持续性有保障。利润的真实性。本文将用现金流量表来测试目标公司的利润真实性，给利润照个“X光”。利润质量的高低与经营活动现金流量净额息息相关，高质量的利润对应的是非常客观的经营活动现金流量净额，且呈同向变动趋势。

表7  AN调味品公司2016年-2020年毛利分析表

单位：亿元币种：人民币

纵观2016年至2020年AN调味品公司净利润和经营活动产生的现金流量净额对比数据可见，每年的经营活动产生的现金流量净额与净利润呈同向变动、稳步增长趋势，而且，经营活动产生的现金流量净额大于净利润。表7呈现了2016至2020年AN调味品公司营业收入和销售商品、提供劳务收到的现金的对比情况，营业收入和销售商品、提供劳务收到的现金都呈现稳定增长的趋势，而且销售商品、提供劳务收到的现金大于每年的营业收入，表明AN调味品公司的营业收入有同步稳定的现金流支撑，利润质量可观。

五、 AN调味品公司盈利能力综合指标分析

综合盈利能分分析指标是精细化分析企业综合盈利的关键，本文选择分析目标公司盈利能力的综合指标分别是销售净利率、净资产收益率，通过三大主表核心要素关联数据之间的相互验证，深入检验AN调味品公司的综合盈利能力。

（一）销售净利率

销售净利率是净利润和营业收入的对比分析，反映目标企业营业收入对净利润的贡献，即通过企业每取得100元营业收入对净利润的贡献值来显示公司的综合盈利能力。

表8  AN调味品公司2016年-2020年销售净利率分析表

单位：亿元币种：人民币

表8呈现AN调味品公司2016年至2020年销售净利率均在20%之上，并且呈逐年增长的态势。2020年AN调味品公司每100元营业收入就可以贡献28元净利润，标志着目标公司的盈利能力非常可观，业务产品市场前景可期。

（二）净资产收益率

净资产收益率是净利润与所有者权益（净资产）的对比分析，反映目标企业所有者权益对净利润的贡献，即目标企业每100元所有者权益对净利润的贡献值来显示公司的综合盈利能力。

表9  AN调味品公司2016年-2020年净资产收益率分析表

单位：亿元币种：人民币

表9呈现AN调味品公司2016年至2020年净资产收益率连续5年在28%之上，2017年之后连续4年都维持在30%之上，2020年AN调味品公司每100元净资产可以产生32元净利润，标志着目标公司的盈利能力非常可观，业务产品市场前景可期。按照杜邦分析模型，净资产收益率是分析企业盈利能力时非常重要的综合指标，销售净利率、总资产周转率和权益乘数都可能影响该指标的走向和趋势。通过分析可知，AN调味品公司的财务费用为负数，主要是利息收入，所以目标公司有充足的资金保障经营发展，财务杠杆非常低，财务风险小，可以排除权益乘数对净资产收益率的影响。

财务精细化分析的关键在于核心经济指标的选择以及对指标的形成原因进行深入挖掘，透过财务数据分析企业的真实经营状况、盈利质量以及未来发展潜力。本文以精细化分析为切入点，通过精选财务指标对AN 公司利润形成归因、利润质量、综合盈利能力进行精细分析发现，AN调味品公司主营业务突出，且存在良好的竞争优势，营业收入和利润增长趋势良好，非经常性损益的影响微乎其微，毛利率每年增长率均超过40%，盈利能力后劲足。经营活动现金流非常可观，营业收入和净利润都有充足的现金流量予以保障，自我造血能力强，盈利能力非常可观、利润质量高，未来可持续发展能力毋庸置疑。销售净利率连续5年高于20%，2020年达到28%；净资产收益率连续4年超过30%，经营活动资金充足，对外融资金额非常小，财务杠杆非常低，财务风险小，营业收入和净资产对净利润的贡献结果凸显了目标企业良好的投资价值以及综合盈利能力。

参考文献：

[1]刘娜，陈换怡，王有梅.财务报表精细分析挖掘企业核心竞争力——以深圳奥拓电子公司为例[J].会计之友，2015(23)：96-99.

[2]曾繁荣，王有梅.基于战略管理的财务精细化分析[J].财会通讯，2012(32)：82-83.

[3]曾繁荣，王有梅.上市公司流动性比率精细化分析[J].商业会计，2012 (11)：96-97.

[4]刁文雪.业财融合视角下农村商业银行财务精细化管理分析[J].经济管理文摘，2021 (09)：21-22.