——以华为为例

肖蕾  长江大学

摘要：如果我们要从企业的财务报表中挖掘利于决策的可靠信息，就需要对企业的财务报表进行系统、科学的财务分析。随着我国市场化改革的不断深入，前瞻性的决策方式对企业的长远发展至关重要。而战略已经成为企业存亡兴衰的关键因素。因此，文章将以华为为例，运用项目质量分析法，从战略视角对华为2020年度财务报表进行分析，了解公司的相关战略以及战略的实施状况，挖掘其中蕴含的深层财务信息。

关键词：华为；战略视角；财务报表分析

一、背景分析

（一）企业经营背景与行业分析

1.企业经营背景分析

华为，作为全球领先的信息通讯基础设施和智能终端提供商，致力于将社会中的每一份子都纳入到这个万物互联的智能世界中来。作为一家服务于30多亿人口的行业龙头企业，华为已经成为我国通讯智能行业的标杆企业，获得了大量关注。

2.行业分析

在当今数字化的时代，5G、云、IoT和AI正在融合塑造一个万物感知、万物互联和万物智能的世界。当前,全球信息产业正在发生一系列巨大而深刻的变革：微软与英特尔的“Wintel”联盟开始瓦解，苹果公司快速崛起成为全球市值最大的科技企业，IBM提出“智慧地球”的战略新思路。华为，无疑需要着眼更长远的业务发展布局，抓住行业数字化、智能化的历史机遇 ，实现整个企业的跨越式发展。

（二）企业经营活动以及经营战略

1.企业经营活动

华为的一般性经营活动一共由4个方面构成：为客户创造价值、保障网络安全稳定运行、推动产业良性发展和促进社会可持续发展。华为年报中披露显示，企业的关键业务进展在以下4个方面取得了亮眼的成绩：推动5G链接、推广智能、促进用户的个性化体验以及打造全新的数字平台。

2.企业经营战略

2020年是危机重重、机遇与挑战并存的一年：新冠疫情和地缘政治的负面影响，使得华为的未来发展面临着极大的不确定性。在这样一个复杂动荡的大环境下，华为轮值董事长针对企业的战略发展，在2020年度选择坚持低成本战略以及差异化战略：

（1）低成本战略

华为的低成本战略主要体现在3个方面：

①控制研发活动成本。借助我国的人口红利，华为具备了研发人力资源方面的低成本优势；将研发活动与市场相结合，将市场需求作为研发导向；在产品研发前期环节采取跟踪研发的策略，通过模仿和借鉴成熟技术降低自身成本；在成熟期则通过领先型研发奠定自身的竞争优势；在配置研发资源时采用“压强原则”，集中资源在重点领域实现突破。

②控制销售活动成本在销售环节，华为积极与渠道代理商、客户结成战略合作伙伴，降低市场开拓成本；进行技术专利的跨国互换，减少进入海外市场的技术许可费用。

③控制生产后动成本。在这一环节，华为采取了“后向一体化”的战略。近年来，华为逐步并购上游生产供应商，形成了较为完整的供应链，提升了企业的整体竞争力。

（2）差异化战略

华为的差异化战略主要表现在以下3点：

①建立客户需求响应体系。华为优化了企业的资源配置，建立了以实现客户需求为导向的客户需求响应体系，提高客户的满意度与忠诚度。

②创立解决方案营销模式。华为通过创立解决方案营销模式，满足客户的个性化需要，提高了客户转换成本并通过咨询服务获得了相应的增值收益。

③建立客户关系网络。因为客户关系管理会影响客户采购决策流程。因此，华为将销售、客户与采购串联起来，形成一个相互影响的循环。

（三）企业竞争优势与未来挑战

1.企业的竞争优势

 华为的企业竞争优势，我们可以用SWOT分析来清晰展示：

图  华为的SWOT分析

2.未来挑战

在日新月异的数字化时代，华为在内部、外部两大方面面临着巨大的挑战。内部，华为不断进行企业内部管理优化，落实内部管理、内部监督；外部，要面对客户的多样化需求以及业内各大竞争对手。对华为来说，未来机遇与挑战并存。

二、会计与财务分析

2021年3月25号，毕马威为华为出具了无保留意见的独立审计师报告。本文将从资本结构状况与资本引入战略、资产质量与资源配置战略、利润质量与战略实施效果以及现金流量质量与战略支撑能力这四个方面对华为的2021年度财务报告进行质量分析。

（一）资本结构状况与资本引入战略

1.资本结构状况

（1）流动负债

2020年，华为的流动负债达到了392,332百万元，占总负债比为71.80%；流动资产为691,394百万元，占资产总额的78.85%；短期借款177百万，占总借款的0.12%，与2019年同期下滑75.85%。这些数据表明华为近期的偿债压力较去年有所缓解，后期资金流动状况较好。

（2）非流动负债

长期借款。2020年，华为长期借款总额为141,811万元，比2019年同期增长了20.91%，增长势头大幅度放缓。长期借款的占比是反映借入资金成本高低和筹措非流动负债成本水平的晴雨表，适当适当长期借款的额度与占比，可以缓解企业的短期偿债压力，有利于企业的长期稳定发展。但是也要注意到，长期借款通常金额较大，还款期限较长且弹性相对较小，因此具有更高的资本成本。

（3）负债结构及增减变化情况分析

①金融性负债。从华为2020年度的整体负债状况中可以看出，在2020年这样一个困难时期，华为依然保持了对重点业务及面向未来研究与创新的持续压强投入和对品牌与渠道建设、业务连续性等的重点投入。

②经营性负债。华为的经营性负债主要体现在应付账款及应付票据两个方面。2020年，华为的应付账款及应付票据金额为78,977百万元，与2019年同期相比，下降了44.45%。这些数据反映出华为的资金状况良好，出现资金供应链断裂的风险有所下降。

2.股权资本

（1）股东入资资本

在股东入资方面，2020年华为的本公司所有者应占权益与2019年同期相比，增长了11.93%，在权益中的占比高达99.97%，与2019年基本持平；非控制权益方面，公司中股权在公司股本结构的占比过小，对公司的运营和决定的影响可以忽略不计。

（2）利润积累

本公司所有者方面，2020年，华为归属于本公司所有者的净利润为64,595百万元，与2019年同期相比略微上升；在净利润中的占比为99.92%，与2019年基本持平；非控制权益方面，2020年，华为归属于非控股股东的净利润达到54百万元，与2019年基本持平。这表明，华为当前所面临的外部风险依然可控，公司的整体运营状况较为稳定。

（二）经营资产与资源配置战略

1.经营资产

现金等价物。截止到2020年12月31号，华为持有的现金及现金等价物为人民币162,323百万元，与2019年同期相比增长了14%。且当前持有的计入现金等价物的短期投资为高流动性、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资；2020年，得益于企业应收账款回款效率的提高，华为应收账款的账面余额为78,704百万元，比2019年同期下降了12.61%。应收账款周转天数(DSO) 为52天，同比下降6天；2020年华为的流动资金使用效率与2019年相比有所提高，应收账款管理工作的效率较高，公司的经营能力有所增强；固定资产项目，2020年，华为的物业、厂房及设备费用的金额为118,378百万元，较2019年增长了21.14%，幅度相对较大。基于相关资产的用途，本年计提的折旧分摊至概要合并综合收益表的“销售成本”、“研发费用”和“销售管理费用”，减值损失计入“销售成本”和“其他净收支”；2020年，受到新冠疫情和地缘政治等外在因素的影响，华为的在产品、产成品和库存商品的期末余额均出现了较大幅度的下滑，存货周转天数(ITO)为 107天，同比下降4天。从企业内部、外部两个角度切入分析，除了华为内部相应管理制度与风险应对措施的完善，企业当前且可能长期面临的外部风险也应被合理考虑评估。

2.资源配置战略分析

（1）财务资源配置

从经营资产的占比比重来看，华为的投资资产明显低于经营资产，从公司的资产布局来看，它是典型的经营主导型公司。由于华为母公司保留了较为完整的生产经营体系，因此母公司拥有一定的生产经营能力。华为对外控制性投资所形成的联营公司与合营公司与母公司形成了上下游的产业链关系，从而最大限度的提升整个产业链的财务绩效，从而实现整个产业链的多元化战略协同。

（2）其他资源配置

除了财务资源之外，华为也对人力、产品研发领域也进行了相关资源的分配。华为在世界主要发达地区均建有研究所，充分发挥所处地区的“智力优势”。截止到2020年底，公司的技术人员占比达到了公司总人数的53.4%，研发支出约占全年收入的15.9%；在产品研发领域，华为聚焦数字化转型架构，搭建相关产业生态圈，寻找企业新的发展立足点。

3.利润质量与战略实施效果

（1）利润质量

①收入。华为的年度财务报告相关数据显示，2020年，华为实现全年收入891,368百万元，同比2019年增长了3.8%。其中，华为的三大支柱业务：运营商业务、企业业务和消费之业务均较2019年同期呈现不同程度的上涨。华为三大收入领域的普遍增长，体现了华为收入增长结构的均衡性，展现了华为极大的发展潜力。

②毛利。2020年，华为的销售毛利为327,132百万元，比2019年增长了4,443百万元，增长幅度为1.38%，与2019年相比有所下降；同期销售毛利率为36.7%，相对于往年相比基本持平。这些数据表明，虽然2020年华为受到新冠疫情和地缘政治的不利影响，外部环境恶劣，但是却依然保持了稳定增长的势头，体现了华为整体发展的企业韧性。

③净利润。对净利润的分析主要分为3个方面：核心利润、投资收益和营业外收入。2020年，华为实现营业收入891,368百万元，营业成本564,236百万元，期间费用254,631百万元。因此，通过企业核心利润的计算公式：核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用可以计算得出：华为2020年核心利润为72,501百万元>0；2020年，华为实现净财务收入-367万元，与2019年的178百万元相比，下降幅度极为明显，这说明投资收益与营业收入相比，占比相对较小。结合2020年的外部环境分析可以看出，在严峻的外部环境的影响下，华为的相关投资活动有所放缓；从营业外收入的角度来看，华为2020年度的营业外收入（其他+政府）为350,6百万元（其中政府补助为2,785万元），占比为79.44%,整体占比较高。

除了上述3个方面，对于期间费用的分析也很重要。2020年，华为的销售和管理费用合计113,430百万元，财务费用合计367百万元。三者较去年同期均呈现除不同程度的下降趋势。销售和管理费用在期间三费中的占比达到了90%以上，占据了主导地位。综上所述，虽然华为在2020年面临着巨大的发展下滑压力，但是其核心利润依然大于零，体现了华为核心利润的巨大影响力与整个企业的核心竞争力。相对于核心利润而言，投资收益居于次位。且通过对营业外收入的分析，华为的营业外收入受政府补助、政策的影响较大，这些数据也从侧面印证了华为的经营型战略。

（2）战略实施效果

对于战略实施效果的分析将从营业利润、营业利润率和净利润3个方面展开。2020年，华为的营业利润为72,304百万元，较2019年同期相比下降了7.33%；

营业利润率较2019年同期略小幅度下滑依然，为8.1%。虽然呈现了小幅度下滑趋势，但是在同业中的表现依然抢眼；2020年，华为的实际净利润为64,649百万元，与2019年同期的62,656百万元相比略有上升，总体表现较为稳定。因此，从上述分析中我们可以看出华为2020年战略实施的整体效果较好。

4.现金流量质量与战略支撑能力

（1）现金流量质量分析

对于华为现金流量质量的分析，本文将从三个角度展开：经营现金流、投资现金流和筹资现金流。

①经营现金流

2020年，华为实现经营活动现金流35,218百万元，较2019年大幅下降，下降幅度达到了61.46%。但是，其中销售商品及提供服务收到的现金金额为989,447百万元，较2019年同期相比出现了小幅度的上升，上升幅度为3.09%。华为2020年的运营资产及负债变动贡献经营性现金流为97,765百万元，较2019年同期相比有所上升。这一趋势主要受益于华为三大支柱业务的业务的快速增长，以及管理改进所带来的运营效率的提升。由于华为加大了对前端先进的资金投入，进而使得长期资产增加。此外，华为的营业现金流在补偿完当期的非现金成本之后还有剩余，这说明华为有能力支付当年的现金股利，也有能力为企业的投资活动提供现金流的支持。这无疑表明，华为2020年的经营现金流的质量整体较好。

②投资现金流

2020年，华为的投资现金流为30,793百万元，与2019年同期的145,001百万元相比大幅度下降，下降幅度高达78.76%。虽然华为在汽车领域数字化、3MM芯片以及相关操作系统领域，以及进行权益性投资和债权性投资等方面依然保持相应的资金投入，但是受到企业所面临的外部环境的负面影响，在2020年出现了暂时性的大幅度下降。因此，华为的投资现金流的质量并不能用简单的高低来衡量，需要结合企业的实际投资情况与外部环境状况。

③筹资现金流

整个2020年度，华为的实际筹资现金流为1,653百万元，较2019年同期相比大幅度下降，降幅同比高达95.62%。筹资现金流的大幅度下降主要可以归因于华为2020年债券发行数量的大幅度增加。2020年，华为发行了9000百万元的债券，较2019年相比上涨约50%；与筹资活动有关的其他负债中，其他借款项目的变动幅度最大，变动了约30%。但是上述项目的变化依然在可控范围之内。

三、总结

将华为2020的年度财务数据与外部风险相结合，通过将华为2020年的财务数据与2019年的相关数据进行对比分析，可以看出，华为在2020年的整体表现依然抢。虽然部分指标出现不同程度的下滑，但是几个主要的核心指标依然不错，企业的整体发展质量较高，仍然是业内极具竞争力的龙头企业。

参考文献：

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