许彤 郭晖  新疆农业大学

摘要：现金流作为企业生产经营活动的重要影响因素，对企业整体的发展起着非常关键的作用。本文从天润乳业2016年～2018年的现金流量结构、偿债能力以及获取现金能力做分析并对此进行评价，从增强营收能力、加强筹资活动和加强投资活动三方面提出改善建议。

关键词：现金流量管理；经营活动；投资活动

     一、天润乳业的基本介绍

（一）公司简介

新疆天润生物科技股份有限公司创立于2002年，在2013年通过重大资产重组于2014年上市，公司拥有天润生物科技和沙湾盖瑞两家乳品生产企业，拥有天润、佳丽、盖瑞等品牌，产品构成中约60%为低温酸奶，已形成集饲草料种植加工、奶牛养殖、乳品生产、科研开发、市场营销为一体的全产业链发展模式。公司以强城市型市场体系建设为主，坚持现代与传统相结合的策略，以产品布局市场渠道，建立电商平台，创新营销模式，实现疆内县级市场全覆盖，成为新疆液态乳销量最大的企业。

（二）行业环境

目前，随着我国居民收入水平的不断提高，乳制品市场也有着广阔的发展空间，全产业链的均衡发展将引领我国乳制品行业进入稳定增长时期。但目前我国乳制品市场同质化竞争严重，伊利、蒙牛等龙头企业也在进行渠道下沉，瓜分更多的市场份额。在此背景下天润乳业则避开竞争激烈的常温酸奶市场，直接以低温酸奶切入行业，且注重流量传播效应，以个性化的酸奶占领市场。

二、天润乳业现金流指标分析与评价 

（一）现金流量结构分析

天润乳业2016年～2018年现金流量结构分析如表1所示：

表1天润乳业2016年～2018年现金流结构分析表

资料来源：新浪财经网

 天润乳业的经营现金流始终占据着现金流的主要部分，2016年～2018年间，整体的现金流量结构趋于平稳。2018年的经营现金流入占比下降，是因为主营的常温乳制品、低温乳制品和畜牧业在材料采购成本上有所上升。2017年，天润对芳草天润以及天润北亭两个项目投资3.88亿元，导致投资现金流出占比的上升。再者，天润的投资现金净现金流一直为负，主要是产能的扩张所引起的。2017年，筹资现金流入有较大的变动，主要是公司设立新的子公司收到的少数股东投资款及去的银行短期借款增加。总体来看，现金流的收入及支出结构是适当的，持续性好，现金流稳健，从所处的发展来看，是比较保守的。

（二）偿债能力分析

 偿债能力是企业的综合能力的一个组成部分，主要分为两个部分：短期偿债能力和长期偿债能力，其中题写企业短期偿债能力的有以下几个指标，2016年～2018年年度财务报表数据为根据得出的短期偿债能力的指标如表2所示：

表2天润乳业2016年～2018年短期偿债能力指标

数据来源：新浪财经网

 由表2可知，公司流动负债的增速大于流动资产，导致了流动比率的下降，由此加大流短期偿债的风险。究其原因，是应付账款所导致的。应付账款的增加主要来源于子公司固定资产投资以及购买奶牛的款项，符合公司近几年加强奶源建设的经营战略目标。公司近年来一直致力于产业链上游的牧场建设，有助于提升奶源地自給率，保障奶源质量，为扩大优质产品的生产规模打下坚实的基础，所以流动比率的下降，是在可接受的范围内的。再者，现金比率是最能反映企业直接偿付流动负债的能力，2018年现金比率虽然下降，但还是处于20%以上的水平，说明公司的流动资产正在被合理地运用。

以2016年～2018年的财务数据为例，得出的长期偿债能力指标如表3所示：

表3天润乳业2016年～2018年长期偿债能力指标

数据来源：新浪财经网

从2016年～2018年，公司的资产负债率均保持在合理的水平，远低于50%的警戒线，近几年的负债也处于平稳，说明公司的偿债能力不错，目前处于低风险的经营环境下。权益乘数这个指标，权益乘数越大，企业的长期偿债能力越强，天润的股东权益比率下降，说明企业的偿债能力有所减弱。再看，负债权益比率，是负债总额除以股东权益总额，负债权益比率实际上是企业对于股东的利益保障程度，负债权益比率越小，则说明企业负债所占比率越低，企业的风险也就越小，公司的负债权益比率虽然上升，是因为应付账款的增长速度过快，通过分析存货周转率等，应付账款的增加与营业收入是同比例增长的，该笔资金属于会计循环过程中营业现金流的资金正常占有，因此，天润有较强的偿债能力，是属于发展型的公司。

（三）获取现金能力

获取现金能力分析主要是了解当期经营活动获取现金的能力。一般情况下，比率越高，说明获取现金的能力越强。

表4：天润乳业2016年～2018年获取现金能力指标

数据来源：新浪财经网

资产的经营现金流量回报率，反映着每一元资产通过流动所能形成的现金净流入以及企业资金的经营收现水平，一般来说该指标越高，表明企业的资产综合管理水平越高，对于投资人和债权人来说，利润的质量就有保障。在2016年～2018年期间，该指标趋势平稳，说明公司投资所带来的回报，并没有明显得是高收益。

经营现金净流量与净利润的比率，反映着本期经营活动产生的现金净流量与净利润的比例关系，一般来说，该比例越大，表明企业盈利质量越高，利润的实现程度越高。公司近3年的该指标，并未有明显得变化，说明公司目前的策略并没有带来过高的收益，盈利能力未见明显提高。

三、天润乳业现金流量管理完善策略

（一）开拓多元化市场，增强营利能力

 根据财报显示，目前天润的主打产品仍然是酸奶，然而目前酸奶业务已经做到极致，很难有大幅度的增长趋势，从2016年～2018年，酸奶业务在天润乳业营收中的占比分别为69.77%、66.91%、63.24%，其贡献度不断地在下降，如果仅靠单一的产品来扩张市场，这种方式很容易有局限性，公司需寻求多元化的策略来占领市场，以此来增加经营性现金流量，提高营利能力，确保公司整体的发展态势。结合现阶段公司的扩张策略，公司应留有足够的现金量用以提高财务的灵活性。

（二）增强核心竞争力，加强筹资活动

    根据数据显示，2018年，疆外市场营收同比增长25.12%，而疆内市场营收同比增幅则为14.52%。鉴于新疆本地发展水平有限，公司一直致力于发展疆外市场，但是疆外市场受伊利、蒙牛等多种品牌的挤压，能不能拓展出一片新的天地还很难说。天润乳业一直坚持自己的低温奶业务，但是低温奶业和酸奶的发展已经发展到极致，公司需完善供应链，找准市场定位，增强核心竞争力，以个性化优势来发展。与此同时，公司要提高自身的信用能力，来获取投资者的关注；引进先进的技术来扩大产能，增加研发投入，为提高自身核心竞争力给予强劲的支持。结合自身条件，合理地进行筹资规划，降低财务风险。

（三）加强基础建设，增强投资活动

2017年公司投资烽火台示范牧场、芳草天润、天润北亭项目，有利于公司奶源地管控、优化产业结构，有利于促进公司畜牧业板块想管理规模化、技术集成化和资源综合利用化方向发展。2018年公司加大牧场改进力度，提升牧场智能化水平，推动产业链升级和各板块的协同发展。从长远来看，公司所做的投资，能在增加长期的价值，短期内可能会造成现金流的减少。公司在做长期投资的同时，也需要考虑投资项目在短期内所能获得的现金现值。

四、结论

总之，企业的现金流量管理是企业管理中不可缺少的环节，对企业未来的发展起着决定性的作用，为满足时代发展的需要，提高企业自身的竞争力，现金流管理显得至关重要。现金流量的数据所反映的情况，有利于企业做出正确的决策，一个良好的现金流量是能满足企业的生产经营需求，同时也能满足投资的需要。公司必须加强对货币资金的重视，对现有的资金进行合理规划，加快完善现金流量管理制度和体系，满足公司战略发展的需要，为公司创造更高的价值。

参考文献：

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