郭华   中国兵器装备集团有限公司片区监事会第四工作组

摘要：2019年我国处于经济下行期，汽车市场在多年繁荣后出现下跌，使上万家汽车经销商应对不及，汽车经销商企业快速转入转型升级和并购重组的新阶段，前期通过债务融资扩张的4S店经销模式面临巨大挑战，财务风险凸显，众多较大的汽车经销商已陆续经历资金断链风险并采取了相应的收缩战略，通过出卖资产和引入战略投资者来缓解资金压力和债务风险。本人结合对所属全国性汽车经销商企业开展监督的切身体会，就汽车经销商面临的财务风险和应对措施提出刍荛之见。

关键词：经济下行；汽车；经销商；财务风险；业财融合

2019年1月，李克强总理在主持国务院会议讨论《政府工作报告》时指出，2019年我国发展的环境更加复杂，困难挑战更多，经济下行压力加大。在此大环境下，我国汽车市场在多年的繁荣之后，开始出现下滑。全国上万家汽车经销商大部分出现利润下降，据《2018年中国汽车经销商调研报告》发布的信息显示，2018年全国汽车经销商盈利单位不足1/3，仅有10%单店盈利同比增长，并推断关停并转将成为2019年中国汽车经销商新常态。可以预见，经济下行等因素叠加影响到居民消费不足，未来一段时间汽车经销商财务风险将集中爆发，提前做好财务风险管理至关重要。

一、汽车市场的现状与趋势

据中国汽车工业协会发布数据显示，2018年全国汽车销量2808万辆，同比下浮2.8%，为28年以来首度出现同比下滑，销量排名前十的汽车品牌有一半出现下跌。根据乘联会公布的数据，截止2019年一季度，全国乘用车累计销量507万辆，同比下降10.5%，下滑状态还在持续中，这让众多汽车厂家和经销商始料不及，即使潜心行业十多年的业内专家，仍然对汽车市场的巨大波动预计不足，更谈不上有效的防范和应对此类风险，致使汽车市场哀鸿一片。据汽车行业协会预计，未来行业淘汰赛将持续深入，竞争加剧，进口增加，消费升级，风险将进一步增大。

二、经济下行情况下汽车经销商的财务风险

经济下行，汽车经销商将面临更严峻的市场环境，财务风险将更加凸显并集中爆发，对此，本文尝试梳理如下：

（一）库存管理风险：销量下降，随之而来的便是库存积压，库销比上升，2019年1月，中国汽车流通协会发布信息显示，2018年12月汽车经销商库销比1.73，同比上升92%，高于1.5的警戒线，库存管理风险增加。汽车经销商一方面由于汽车和零配件库存增加带来的管理费用增加，另一方面不得不为库存增加占用更多流动资金而考虑额外筹资。库存加大，意味着增加盘点工作量，库销比增加则意味着存货周转率下降，不可避免地带来呆滞件和高库龄车的出现，汽车经销商的资产面临着大幅贬值风险。

（二）资金风险：汽车经销商是典型的资金密集型企业，销售下滑对于汽车经销商来说最为直接和致命的影响就是资金断链风险。首先销量下降，资金回笼将延后；其次库存积压，占用更多资金；再有，经济下行，银行收紧银根，企业筹融资风险加大，加上资金流转不畅，资金利息成本增加等，都会直接影响汽车经销商经济运行质量，甚至出现资金断链风险。据公布的年报数据显示，全国知名汽车经销商庞大集团2018年度亏损61.55亿元，这成为庞大集团上市8年来亏损之最（前七年累计亏损7亿元）。为了挽救危局，化解资金断链风险，庞大集团相继出售19家4S店变现。另一汽车经销商龙头企业广汇集团也在2018年下半年接受恒大145亿元入股，以缓解其自身的资金压力。

（三）投资风险：目前4S店仍是汽车经销商的主要运作模式，单店投入基本都在1000万元以上，包括购买土地、店面、库房、车间、设备等硬件投入以及装修、租赁等必要支出，同时，现在各品牌供应商对4S店建设都有差异化要求，一家4S店投入后并不能轻易转换品牌，致使品牌切换成本加大，一旦投资某品牌，则意味着与该品牌和汽车市场荣辱与共，在汽车市场疲软的时期，投资风险将放大，需要汽车经销商在扩大投资上慎重考虑。

（四）应收账款回收风险：经济下行情况下，汽车消费转型调整，资金趋向外流其他消费体，不能及时回收账款风险加大，汽车赊销和按揭贷款坏账风险相应增加，注定影响企业的正常经营，汽车经销商应适时调整营销策略，注重现金销售和资金回笼。

（五）高负债风险：汽车市场繁荣时，经销商快速扩张，债务迅速积累，经济下行期，需求下降，银根收紧，债务融资扩张的模式已不适应，并且前期累计的债务风险将集中爆发。通常认为，汽车经销商60%的资产负债率是良性的，据德勤发布的《2012中国汽车经销商风险状况调研报告》显示，截止2012年6月，中国汽车经销商资产负债率就已接近85%的警戒水平，庞大集团财报显示2011-2017年的资产负债率均值在80%以上，遇上汽车寒冬，这种高债务风险迅速转变为巨大的资金压力，如同急速冻结的寒冰使企业踩刹不急，快速脱离良行轨道，陷入困境。

（六）人员流动、关停并转等风险：由于汽车销售状况不好、资金缺乏、效益下滑等因素影响，2018年底，众多4S店财务人员出现大范围辞职潮，甚至有的4S店财务部整体辞职，对公司运营来说雪上加霜，直接影响到部分经销商业务停滞甚至加速走上兼并重组或破产清算的道路，汽车经销商重新洗牌在所难免，对此相关财务人员更应该提前做好应对。

三、财务风险管理对策与业财融合

业财融合是财务工作发展的趋势，也是解决业务部门和财务部门长期矛盾的有效途径，这要求财务人员要了解和熟悉企业经营业务，将业务人员积极乐观充满自信的心态与财务人员谨慎保守的职业习惯相结合，更好地促进企业客观理性的健康发展。面对汽车市场寒冬，更需要财务人员熟悉汽车业务，把握市场脉搏，提升综合能力，为企业新的发展提供更多支持和保障。

（一）利用时机，在企业中深入培植风险管理意识。根据企业发展的生命周期来看，目前汽车行业处于市场发展的转型期，也造成各大汽车经销商处于企业生命周期的衰退期，主要表现是市场萎缩、增长趋缓或为负、盈利能力下降、经营活动产生负现金流、财务风险集中，部分竞争者选择转型或退出，此时，企业应结合自身企业特点和发展趋势，及时转换相应的风险管理策略，由积极或稳健型风险偏好转为保守型，通过收缩投资、变现资产、降低负债等方式来化解发展问题，同时积极寻求企业新的利润增长点和发展方向，为企业的蜕变和新一轮发展贡献力量。

（二）建立健全财务风险预警机制。企业发展的好坏核心竞争力起决定作用，尤其在经济下行期更是凸显，对于汽车经销商来说服务价值无疑是最具竞争力的，财务人员也应围绕提升服务价值构建财务风险预警机制，结合企业的业务特点，建立可视化风险预警和应急处理工作机制和操作规范，如建立销量、投资收益率、存货周转率、应收账款周转率、零服吸收率、库销比、资产负债率等指标体系，与行业内优秀值、中值和差值进行实时对标监控和预警，切实为企业及时判定趋势、防范风险、提升核心竞争力和转型升级提供支持。

（三）优化资本结构，降低资产负债率。经济下行期各企业暴露的最大风险就是资产负债率居高不下，而偿债能力日趋下滑，此时，需要汽车经销商优化资本结构。根据经营杠杆系数（DOL）计算公式可知销售额下降，则经营风险变大，同时，财务杠杆系数（DFL）反应出，销售额下降利润降低，在利息不变情况下财务风险相应加大，二者叠加反映出处于衰退期的汽车经销商将面临更大的综合风险（DTL），对此，从管理财务风险的角度需要企业调整资本结构，及时偿还借款，减少举债规模，同时，加强与厂家沟通，充分利用厂家商务政策融资，降低财务风险。

（四）强化资金管控，降低成本费用支出。根据经营情况，汽车经销商应加强资产变现能力以应对经济下行压力，财务人员要融入业务体系中业财一道深入分析企业资金需求的紧迫性和成本费用支出的必要性，制定保守型的经营策略，降低库销比，减少赊销，催收账款，增强企业变现能力和偿债能力，同时控制成本费用支出，制定可控成本降低指标，并重新审视减少酌量性固定成本，细化分解各项费用预算控制指标，建立成本费用降低的配套奖惩考核机制，促进企业切实做好“勒紧腰带度过寒冬”的准备。

（五）针对“人员流动、关停并转”等风险，应提前做好稳定财务团队工作。采取积极措施稳定财务骨干和关重岗位人员，避免忙中添乱，促进财务人员关心企业了解业务，将企业发展蜕变和转型升级作为自己职业发展的宝贵经历，增强员工对企业发展的信心，同时，财务人员应抓紧学习和掌握有关资产评估、企业估值、财务调查、财务整合、筹融资管理、优化资本结构、并购重组等知识和方法，提前为企业的蜕变发展储备知识，实现财务人员职业生涯的更大价值。

（六）财务应更深入融入业务中，辅助企业做好业务拓展和多元化经营。汽车经销商多元化细分化经营是发展的必然趋势，也是企业重生的必要举措，同时也是化解财务风险的有效途径，此时更需要业财深入融合，财务人员更深入地了解和熟悉相关业务，如汽车营销、维修保养、装饰美容、保险代理、零配件销售、汽车租赁、二手车业务、汽车文化产品销售、汽车综合体开发以及线上销售等，从而真正达到即有效化解财务风险，又增强企业抗风险能力，促进汽车经销商的蜕变和重生。