李思勇   黄富豪  长春大学

摘要：随着我国经济发展，投资者越来越关注财务信息的披露质量，而财务重述的发生会在某一程度导致会计信息披露质量的下降，因而可能会推迟或误导投资者的判断和决策。本文从财务重述角度，通过分层抽样抽取了50家沪深两市A股上市公司，收取了样本公司在2016年～2018年三年间的财务重述信息，并与上市公司披露的财务报告相结合，从数量，内容，行业分布等方面分析，得出样本公司财务重述数量逐年上升，财务重述信息披露质量较低等现状，并对此所导致的经济后果和原因进行了分析，最后从完善公司内部治理和加强外部监管两个角度给出解决方案。

关键词：财务重述；经济后果；内部治理

一、引言

自我国证券市场正式建立以来，经过近30年的发展，财务专家及学者对财务信息披露质量的研究日渐成熟,投资者也越来越重视企业年度披露的会计信息价值。而近年来，财务重述的发生已成为上市公司纠错的主要手段，其带来的经济后果在某种程度上已经对股票市场的健康稳定发展产生了深远影响。因此，研究财务重述现象对提高上市公司的信息披露质量和完善资本市场有重要意义。

二、财务重述的概念

由于较为发达的金融市场，美国最早对财务重述做出了详尽的定义，即财务重述是指修正前期发布的财务报告以反映前期报告中存在的差错被更正的过程。本文使用国内学者对财务重述的定义，即财务重述是指对历史财务报告进行的事后补救和重新表述的公告行为^①。

三、A股上市公司财务重述现状

财务重述的发生通常表现为三种形式，其一是发布更正公告，其二是发布补充公告，其三是发布补充及更正公告^②。本文为了更好的分析中国境内A股上市公司财务重述现状及趋势特征，以中国境 内沪深俩市1731家A股上市公司为总样本，按股票代码从小到大编号，采取等距抽样的方法最终以34为间隔抽取了50家上市公司为研究样本，其中沪市和深市各25家。并以2016年～2018年三年为研究区间，通过一一查阅上市公司公告，共获得26家上市公司发布的33份补充、更正或补充及更正公告。通过统计分析，发现上市公司财务重述主要有以下的表现：

（一）发生财务重述的数量逐年上升

2016年～2018三年间，本文每年都抽取了同样的50家上市公司为研究对象，数据显示2016年～2018年间50家上市公司依次发生了9次、11次、13次财务重述，表明发生财务重述的数量每年呈上升趋势；另一方面，据样本数据分析得知每年发生财务重述的公司数量平均占当年上市公司的20.67%，说明财务重述现象在中国境内上市公司发生的已经比较普遍。

（二）上市公司的财务重述信息披露质量较低

从样本数据分析来看，我国上市公司财务重述信息披露质量较低主要表现在以下三个方面。第一是表现在上市公司揭示财务重述的原因上，即绝大数上市公司通常以“工作人员的疏忽”为理由来解释其发生财务重述的原因，而就其发生的真实原因是否真的是如此，外部投资者和监管机构往往无法辨别；二是表现在财务重述内容补充程度，具体表现为上市公司的财务重述的更正内容通常只涉及需要更正和补充的信息，而对其发生财务重述对财务报告的影响却通常不给予解释和披露；三是表现在财务重述披露的准确性和及时性差，具体表现在个别样本公司一次财务重述无法更正全部错误信息和个别样本的公司在当年不能及时对上年度发生的错误信息等进行补充更正，需要间隔一年或更长时间才能发现并进行财务重述。

（三）发生财务重述的上市公司主要集中在制造业

图1 发生财务重述的上市公司行业分布

资料来源：巨潮资讯网

如上图所示，通过对发生财务重述的26家上市公司所处行业的统计分析，发现财务重述在上市公司的各行各业都偶有发生，但是发生在制造业的比例尤其突出，其中发生财务重述的26家上市公司中占到半数以上都是制造业企业。        

究其原因：一方面，符合我国A股市场行业分布特点，即制造业作为我国的主导产业，在沪深两市中超过半数以上的上市公司为制造业企业，也就是从统计意义上来说，财务重述发生在制造业企业的概率更大。另一方面，制造业企业多属于资金密集型企业，对资金需求量比较大，需要用大量资金用来购买和维护机器设备，而一个相对利好的财务报告会给企业带来更多投资者的资金，这也是财务重述在制造业中发生如此频繁的重要原因之一。

四、A股上市公司财务重述导致的经济后果

（一）可能导致股票价格下跌

通过分析上市公司发生财务重述后的三个月内的股价变化趋势，约有12%的上市公司发生财务重述后股票价格不变，约58%的上市公司发生财务重述后的上市公司股价在三个月内发生了下降，由此显现出投资者对发生消极财务重述上市公司的负面反应。

图2 新日宁夏恒力发生财务重述后的股价变动

资料来源：东方财富网

上图是新日宁夏恒力2017年7月13日发布财务重述报告后的股价变动图，由此可以看出投资者对财务重述的消极反应。因为上市公司的商誉和信用在如今的商业社会里是很重要的一部分，企业一旦发生财务重述现象，则从侧面表明企业的财务信息披露质量低下，并且存在可能欺骗投资者的行为，从而导致投资者信心受挫，一部分潜在投资者选择观望，从而导致股价下跌。

（二）可能导致上市公司形象受损

上市公司的财务重述披露动机可以分为主动和被动两种，而被动的财务重述往往导致不良的经济后果，其中很重要一点就是公司的形象受损。究其原因是被动的财务重述往往来源于外部监管机构的监查发现从而强制要求进行的披露。以新力金融（600318）为例，该公司2017 年 3 月 30 日 公司收到安徽省证监局的《调查通知书》，内容如下：“因你公司涉嫌 违反《证券法》有关规定，根据《中华人民 共和国证券法》的有关规定，决定对你公 司进行立案调查，请予以配合。”该公司接到通知后才积极的配合调查，并进行自查发布财务重述报告，这和自愿披露的财务重述给投资者的印象大不相同，会使上市公司在证券市场上的形象受损。

（三）可能导致公司管理层变更

从公司的管理角度来看，不同内容的财务重述所导致的后果也有所不同，如果发生财务重述的动因是管理层利用财务重述手段进行的自利行为等，在投资者识别了管理层的目的后，显然会对公司的管理层产生不满情绪，而公司的股东为了缓解这种不满情绪，往往采取更换管理层的方法来惩罚相关管理人员进而缓解投资者的不满情绪。以宁夏恒利为例，在2017年公司发生财务重述后，于当年9月27号撤销了其子公司董事会主席和法定代表人许晓椿的职务。

五、A股上市公司发生财务重述的原因分析

（一）公司内部治理不完善

1.部分从业人员专业能力欠缺。通过对财务重述发生原因和内容的探讨发现，上市公司发生财务重述的原因中，有相当一部分是由于会计人员或相关人员的专业能力缺乏，不能及时满足特定工作的要求和会计制度的变更而导致的。例如天邦股份（002124）2018年度发布的更正公告，其原因竟然是由于技术原因导致PDF文件上传时表格数据丢失导致财务报告中出现空白表格，这种细小的错误发生在一般中小企业还有情可原，但对上市公司来说，发生这样的错误，有失其公司公众形象，同时也从侧面反映了其内部工作人员的专业能力不够熟练，从而导致了类似错误的发生。

2.内部控 制出现缺陷。内部控制作为保障上市公司健康稳定发展的重要手段之一，同时对公司财务信息的准确性和及时性从内部提供保障。如果内部控制出现重大错误将会对上市公司财务报告产生非常大的影响。例如，抚顺特殊钢股份有限公司2018年度发布的会计差错更正公告显示，公司内部控制系统自检发现存在重大缺陷，导致公司库存，固定资产，建设项目确认，记录和报告不准确。会计差错的更正累计影响了公司2016年和前几年的累计净利润1,774,156,200.18元。金额如此巨大的差错调整，可想而知将会对投资者产生怎样的影响。

（二）外部监督不力

外部监管机构是保证财务信息真实准确的最后一道墙，健全完善的外部监督体系对上市公司财务信息披露的真实准确有较强的约束力。从样本数据来看，超过80%的财务重述属于上市公司自愿进行的主动披露，只有不到20%的财务重述属于上市公司被外部监督机构发现后被动进行的披露。这也从侧面说明，外部监管机构还没有及时对财务重述做出充分反映，从而建立相对完善的监管体系。

六、完善A股上市公司财务重述问题的建议

（一）完善公司内部治理

1.建立完善的内部控制制度

内部控制的失衡是导致了财务重述高频度高比例发生的重要原因之一^③。减少财务重述的发生，应在上市公司内部范围内进行，而不应过度依赖于外部监督。否则，治标不治本的后果只会导致公司的财务重述的接连发生，造成更严重的经济后果和影响。因此，建议上市公司应当建立健全内部控制制度，提高公司治理效率，强化财务人员在管理，核算，控制和监管等问题上的责任，建立健全公司风险控制职能，使外部财务信息披露更及时、准确，同时尽量减少财务重述发生的几率。

2.培育优秀的企业文化，完善的职工培训体系

毫无疑问，一个企业的企业文化会对该公司的各个方面产生深远的影响。尤其是其无形中对企业内部控制环境和工作人员的影响，会影响工作人员职业道德和操守的履行情况。

（二）强化外部监督，增加财务重述成本

近些年来，尽管有关法律法规制度方面已经对财务重述进行了相关的规定，但是不够细化，对财务重述的惩罚力度还较轻。我国《会计法》等相关法律对财务数据披露作假的处罚力度和上市公司的造假所得相差甚远，还远不足以对上市公司造成震慑。建议相关部门可以以国外相关的法律法规为参考，加大处罚力度，完善处罚体系，并在实践中不断完善。此外，除主要监管机构外，会计师事务所，行业自律组织也需要强化对上市公司财务重述的重视和监管。

注释：

①夏新利,周洋.我国企业环境信息披露存在的问题及其原因分析[J].中国商品协会第八届学术研讨会暨学会成立10周年庆祝大会论文,2005.

②陈昕.上市公司财务重述研究[D].哈尔滨商业大学,2017.

③仇笑康.安徽上市公司财务重述动因研究[D].安徽农业大学,2016.

参考文献：

[1]高慧慧.财务重述与经济后果[J].现代商贸工业,2016（26）.

[2]雷非.我国上市公司财务重述现状分析[J].环渤海经济瞭望,2018（1）.

[3]陈熠.我国上市公司财务重述问题探讨[J].现代交际,2016（5）.

[4]熊园.上市公司财务报告重述的原因分析[J].知识经济,2017（7）.