王梓奕炀   北京林业大学经济管理学院

摘要：在经济全球化的影响下,在我国不断完善的市场经济体制下保障了经济不断地向前发展,企业并购已然成为经营企业的一种常态。但是,目前我国就企业并购理论和实践的研究较之国外还不完善,尤其是在企业并购财务风险方面的研究 ,并且严重牵制着我国企业并购活动进行的进度。此文通过大量的文献参考,首先对企业并购及财务风险的概念进行详细的概括和描述,其次分析并购可能给企业带来的各种形式的财务风险，提出了企业并购财务风险的防范措施。

关键词：财务风险  防范  企业并购

一、企业并购及其财务风险分析

（一）企业并购的动因

1、经营协同效应

同行业企业并购中,企业并购优点之一就是扩大其生产规模,一定程度上降低企业的相关成本,使企业的源源的不断地增加需求同时也降低了原材料的成本,由于当今网络时代已经成为社会的主流并购双方充分运用网络资源并源源不断的更新消息,从而大大的降低了企业的营销费用。更新新产品,不断向新的领域拓展其业务。企业横向并购时,只有有效的掌握整个行业的生产经营权,在节约成本方面拥有很大的优势,就能增强抗风险的能力。
   2、管理协同效应

企业可以充分考虑那些发展前景相对较好的企业,但是管理不健全,经济效益低下的企业进行收购,充分利用企业自身的管理方法对企业经营进行有效的管理,只有大大提升企业的生产效率,改善收购对象的经营管理,大大提高使双方生产效益。

3、财务协同效应

企业并购后可以充分的利用被并购企业的闲置资金,因此会给企业有足够的现金流运转,而且并购后企业的生产规模扩大,资金会通过各种渠源源不断地流入到企业中,因而企业要想保持长久的发展必须考虑潜力相对较大的企业进行并购,从而能增加收益。

（二）经济动因

1、企业战略重组

影响企业并购能否顺利进行的另一个重要因素是外部环境的变化。当前市场环境变化异常,而且国外许多国家还处于经济危机中,经济发展相对不是很稳定,在这种激烈的竞争环境下,企业必须制定出长远的企业发展战略及发展目标。

   2、多样化经营

为了获取更多的利润,减少投资风险,企业会选择多元化经营。多元化经营的优点是可以将风险分散到其他产品中,其中混合并购的一大优点就是将其风险分散在不同的领域。

3、收购低价资产

在企业并购前期,并购企业只有充分的对目标企业进行资产评估才能将并购风险降到最低,在评估的过程中会出现对某项资产评估较低,因此在收购过程中,收购方会获取暴利。这就是企业为什么积极并购的原因。但是这种情况发生的概率很小,需要并购企业对目标企业和市场深入了解。
（三）企业并购风险及其类型

信息风险。随着互联网的不断更新会导致市场许多信息不精准,最后可能在并购方与被并购方在获取信息方面带来了信息滞后的问题以及不能合理的选择调查对象,信息风险由此产生。形成信息风险的原因来源于两方面:一是信息不对称;在互联网占主流的今天,由于部分企业信息更新较慢,相对而言收集信息的能力也很弱,企业的生产效率也不会很高。二是信息决策的失误,企业领导者不能及时掌握外界的有利于企业发展的信息,在决策上不能正确的引领员工向前发展。

市场风险。当前我国资本市场存在许多问题,基础建设不完善,将给企业并购结果造成不确定性,企业本身由于对市场的认识不足也会发生无法适应市场的变化。

财务风险。其特点表现为并购企业进行并购时没能具体问题具体分析,对自身的资金结构做出合理的规划以及没能对并购时突发事件做好防范政策,因此导致了在并购过程中不得不支付较多的资金。
二、企业并购各类风险的概述及其产生的原因

（一）企业并购的定价风险

定价风险主要是指评估目标企业价值的风险。并购企业必须运用科学合理地评估方法对企业的资产价值和盈利能力水平进行有效的预测,其并购价格不能过高。倘若过高的评估目标企业的价值,而且超过了并购企业本身承受的经济范围之外,就算目标企业在并购后有很好的收益率。

企业定价风险的生成因素：

1、价值评估信息不对称

企业双方在并购的过程中,并购企业与目标企业在信息方面存在着很大的差异性。造成信息差异性的原因有很多,例如,企业信息精确度不高,反应不及时,容易给企业某些管理决策带来误导,包括企业年末季末在财务报表方面所做的变动这些都会对信息造成很大的偏差。

2、价值评估体系不健全

现阶段拥有一整套完善的管理机制很困难,在我国,企业惯用的收购价格的方法一直都是资产价值加上股权转让价格或一定溢价的交易价格方法,此种研究方法不具有准确性和科学性,资产的时间价值并没有充分的考虑进去。
   （二）企业并购的融资风险

资金供应风险:并购筹集资金的多少直接影响到企业并购能否顺利进行。如果企业没有足够的资金来支付时,不得不推迟或者放弃并购企业计划。而且,资金对企业并购起到了举足轻重的作用,如果资金运作不当,财务风险会不约而至。融资提前,企业不得不多支付超出这段时间的利息,企业并购成本由此超出了预算的范围之内。
     并购中融资风险旳生成因素：

1、资金的支付方式安排不合理

现金是目前企业并购融资和支付使用最广泛的一种支付方式,主要原因是现金流通相对其他付款方式较灵活。对于并购企业来讲,资金自始至终都起到关键的作用,融资对并购企业来说也是一大难题,许多并购企业采用向银行筹集资金来支付,由此给并购企业还在本付息方面上带来了非常大的压力,并购企业财务危机随时可能产生。其次,在企业进行融资时,其融资结构未能得到合理的规划。

2、融资渠道过于单调

选择恰当的融资方式能增加企业并购成功的几率。如果融资方式选择多样性,合理化,就会避免给企业带来不必要的财务风险,最好的结果则是使并购企业的生产经营活动利益最大化。

（三）并购支付风险

与融资风险有密切的联系。现金支付的付款方式会受到企业自身资金规模的限制,如果企业资金不足,企业需要向银行以及企业金融投资机构筹集资金来完成企业并购。

并购支付风险生成因素：

现金支付方式产生的各类风险。假如并购企业所支付的资金远远超过了企业支付的范围之外,必然会发生并购支付的财务风险。并购能否成功不但受到并购企业资金多寡的影响,其中企业是否有能力进行并购也是影响企业顺利进行的因素之一。有的企业发展目标与企业的实际发展能力不匹配,这样很难进行企业并购,此举动大大的增加了目标企业的税收负担。

三、企业并购财务风险的防范

（一）并购定价风险的防范

1、尽量消除信息不对称

对目标行业采用科学合理的方法进行资产评估,首先,并购企业要在能够保证自身数据真实性的基础上,使彼此的数据完善,避免出现数据不对称的现象。然而,为了实现这一目标,并购企业必须在并购之前对目标公司的财务状况、发展理念、市场地位以及经营状况等做一个详细的调查。可以利用互联网这个便捷的网络工具,对目标公司的经营状况和业绩有一个全面的了解,确保在并购过程中目标公司提供数据的真实性,预防并控制在并购后因信息不对称而造成的定价风险。
   2、审查会计评估报告

在目标企业提供的各类资料中,审核财务报表是预防对目标企业的定价风险的首要任务,此外,不仅要关注报表内容,还要把报表与消费市场结合在一起进行审查。在审核企业财务报表过程中要保证财务报表的真实性与完整性。
   （二）并购融资风险的防范

    优化企业资本结构：

    良好的企业资本结构,可以最大限度的加快并购企业的预期计划的实施速度。企业通过将流动资金和筹措资金进行有机融合,利用多元化的融资渠道,以确保企业自身的经济发展为基础,将完善的资本结构合理有效的运用到企业的财务管理方面上，在最短的时间内走上市场经济的正轨,获得理想的经济效益。
    （三）并购支付风险的防范

1、综合运用评估方法

由于经济的不断发展市场上的资金流转,目前还在采用以现金支付的方式来支付企业并购的价款时,会存在着很大的风险。然而为了可以大幅度的减少风险,企业要严格控制现金支付额度使其低于并购后能够为企业带来的效益。使企业发展壮大。
   2、对以往财务经营战略优化整合,提高并购企业的资产价值

对于我国企业并购的经验教训总结,可见我国多数企业并购后面临倒闭的根源在于企业管理人员在没有充分考虑市场需求量的条件下,就一味地增加并购企业规模。因此,企业在并购某个公司的时候,首先要明确现代的先进并购理念,充分展现产品并购给企业带来的促进作用。在并购完成之后,就需要及时的对目标企业实施资源整合与管理,让所有资源达到最优化的分配,以便使企业真正向市场化的方向迈进。为企业赢得更多的收益。

参考文献：

[1]杨玉静.企业并购财务风险存在的问题及对策研究[J].财会学习.2014（1）

[2]秦米媛.浅谈企业并购财务风险及其管理财会通讯[J].财会研究.2015（6）