奥飞动漫公司的杜邦财务分析_《现代商业》杂志社

财会研究

奥飞动漫公司的杜邦财务分析

2014-01-24 00:44 来源：xdsyzzs.com 发布：钟敏杨贵中阅读：次

钟敏杨贵中重庆三峡学院

摘要：作为中国动漫第一股，得益于其资本运营能力和企业经营能力的提升，奥飞动漫公司2009-2012年的权益净利率持续上升。上市以来，奥飞动漫公司不断拓展业务并精细化营销渠道，成功实现全产业链运营，奥飞动漫公司的权益净利率还有上升空间。
关键词：奥飞动漫；杜邦财务体系；权益净利率
一、奥飞动漫公司简介
奥飞动漫（全称：广东奥飞动漫文化股份有限公司）是中国第一家动漫上市的公司。奥飞动漫以玩具为基础，以动漫影视为核心，构建起一条从内容创作、品牌授权、媒体传播到产品设计、市场营销的完整动漫产业链。奥飞动漫努力打造中国最具盈利能力的动漫产业链，目前已经进入到互联网游戏、儿童教育、主题乐园等相关领域，立志打造中国的“迪士尼”，把中国优秀文化传播到世界各地。
二、奥飞动漫杜邦体系的财务数据分析
杜邦分析体系最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细地了解企业的经营和盈利状况提供方便。在杜邦分析体系中，最核心的指标是权益净利率。权益净利率可以分解为销售净利率、总资产收益率和权益乘数的乘积。分解式具体如下：
权益净利率=净利润/股东权益=(净利润/销售收入)×(销售收入/总资产)×(总资产/股东权益)=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。其中，销售净利率放映了企业的获利能力，总资产周转率放映了企业的营运能力，权益乘数反映了企业的资本经营能力。
奥飞动漫2009-2012年的权益净利率持续上升，其中2009-2011年小幅上升，2011-2012年大幅上升。奥飞动漫权益净利率的上升得益于其总资产周转率和权益乘数的上升，而其销售净利率却有所下降。2009-2012年，总资产周转率持续上升，而且上升幅度最大；权益乘数波动上升，但上升幅度低于总资产周转率上升的幅度。可见，奥飞动漫公司权益净利率的上升，最主要是得益于其运营能力的大幅提升，其次得益于其资本运营能力的提升。
2009-2012年奥飞动漫股东权益增长31.%，同期总资产增长50.3%，因此奥飞动漫的权益乘数上升。奥飞动漫股东权益增长幅度最大的年份是2010年，与2009年相比，奥飞动漫的未分配利润增加超过1亿元，股本增加9600万元。未分配利润和股本的大幅增长促进股东权益的大幅增加。与2011年相比，2012年奥飞动漫的股东权益也有较大幅度增长，主要是由未分配利润和少数股东权益增长所致。
2009-2012年，奥飞动漫公司的总资产增长幅度超过股东权益，从总资产等于负债加股东权益的角度看，是因为该公司的负债有更大幅度增长。2009-2010年和2011-2012年，奥飞动漫公司的负债增幅较大，其中2009-2010年负债的大幅增长主要是由于流动负债中的应付账款增加约1亿1千万；2011-2012年负债的大幅增长主要是由于流动负债中的应付账款增加约1亿，短期借款增加2千万。可见，2009-2012年奥飞动漫公司的负债增长主要体现在流动负债上。由于奥飞动漫的流动负债增长较快，奥飞动漫的流动比率和速度比例都有较大幅度下降。但2012年奥飞动漫的流动比率和速动比率仍然较高，表明奥飞动漫仍然有很强的能力偿还短期债务。
动漫玩具类是奥飞动漫营业收入的主要来源，其次是非动漫玩具类，动漫影视类排名第三。在公司新开辟的业务中，其他婴童用品类和电视媒体类也为奥飞动漫贡献了一些收入来源。从销售收入增长的绝对数量来看，动漫玩具、非动漫玩具和动漫影视类增长幅度最大。值得指出的是，动漫影视类销售收入增长速度逐渐下降；自2010年以来，动漫玩具类的销售收入稳定增长，尤其是非动漫玩具类销售收入大幅增长。公司开辟的新业务——电视媒体类和其他婴童用品类的销售收入也保持良好的增长势头。
2009-2012年，营业收入增长的倍数超过净利润增长的倍数，表明在此期间营业总成本上升更快。在奥飞动漫的营业总成本中，营业成本占的比重最高，销售费用和管理费用占的比例其次，三者合计约占营业总成本的99%。2009-2012年，奥飞动漫营业总成本、营业成本、销售费用和管理费用分别增长121.6%、117.9%、160.8%和139.2%。奥飞动漫公司营业总成本的上升，主要由营业成本、销售费用和管理费用的上升引起。销售费用和管理费用的上升幅度超过营业总成本的上升幅度，表明奥飞动漫在产业链扩张过程中，销售成本和管理成本大幅上升。2012年，奥飞动漫的产业链建设基本完成，为防止营业总成本的大幅上涨，奥飞动漫公司应进一步提高管理水平，降低管理成本和销售成本。
三、结论
奥飞动漫公司资本经营能力和企业运营能力表现突出，获利能力也保持在较高水平。2009-2012年，奥飞动漫公司的权益比率虽然有所上升，但仍然较低，奥飞动漫公司偿债能力强，可以进一步提高权益比率。奥飞动漫的嘉佳卡通已经实现一线城市全覆盖，动漫品牌和产品进一步丰富完善，形象授权业务发展迅速，公司主营业务收入将会继续增长。奥飞动漫的EPR系统已经建成，其销售渠道正在进一步精细化，奥飞动漫的管理效率将会提高，盈利能力将提升。权益净利率是杜邦财务体系分析中的核心指标。本文认为，奥飞动漫公司的权益净利率有继续上升的空间。
参考文献
[1]柯树林.杜邦财务系统变革及指标因素分析方法——引用托普软件公司案例[J].统计与决策，2005(8).
[2]巨潮咨询网.广东奥飞动漫文化股份有限公司年度报告(2009-2012)[R].

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