尹东 四川财经职业学院

摘要：随着全球经济复苏和我国进入深化经济制度改革的关键期，上市公司作为我国社会经济发展重要组成力量，其发展过程中势必受到我国宏观经济政策直接性或间接性影响，尤其是货币政策改变。而上市公司财务管理是企业可持续健康发展的核心保障和基础平台，由此可见，探究货币政策背景下的我国上市公司财务管理机理，能够体现出较强理论分析和现实意义。上市公司财务管理主要内容就是企业可持续发展的融资和投资，本文基于货币政策的相关理论，研究上市公司财务管理融资和投资两个方面作用机理，最后建设性提出构建上市公司财务管理应对机制，上市公司适应宏观政策同时，要更加强调自身公司财务管理风险预测和控制。希望本文研究成果，能够对进一步完善我国上市公司财务管理机制，提供具有一定参考价值信息。

关键词：货币政策 上市公司 财务管理机理

一、引言

    随着全球经济和金融一体化趋势不断发展和加深，我国上市公司参与国际竞争渠道及方式，表现为复杂化和多样化特征。自2008年金融危机以来，面对敏感微妙国际经济发展形式，例如近期国际油价下跌，我国政府选择科学合理积极有效货币政策，应对世界发展风险对于本国经济下滑影响，保持我国社会经济的健康稳步增长。可见，国家制定科学合理货币政策与社会经济可持续发展之间，存在紧密联系和相互影响。货币政策核心本质要求通过调节货币供应量，以实现市场社会经济发展货币需求和供给动态稳定平衡关系，而货币政策直接影响上市公司融资能力和投资机会，也就是说，上市公司可持续发展需要稳定充足资金保障，公司技术产品创新和预期发展，需要通过融资和投资来完成。面对国际新形势和我国社会经济制度深入变革，上市公司可持续健康发展，关键性问题就是要深入探究货币政策对于上市公司财务管理做作用机理，这也就成为学术界一直研究一个社会经济学热点。季伟伟^[1]对我国实行稳健货币政策以来，选取2011-2013年上市公司中是否发行短期融资债券企业为研究对象，实证分析结合表明，没有发行短期融资债券上市公司，使得投资/现金流敏感性系数值较低，限制企业可持续发展；韩林静^[2]选择货币感受指标，探究货币紧缩对于公司现金流持有关系，结论指出货币政策将会对于企业融资成本和规模产生重要影响，也就是货币政策对于影响公司现金流持有量成本。雒敏^[3]对于货币政策影响企业微观效果进行实证性研究，指出货币成本通过政策性利率值，直接影响企业收益率，从而引导企业的投资行为，可以直接说明我国社会经济发展过程中，货币政策主要影响方式是利率传导。上述研究成果，对于进一步深入探究货币政策对于我国上市公司财务管理机理，提供重要理论和实践保证基础，但是也存不足，主要体现大多数研究主要集中在货币政策对于不同企业之间研究，忽略由于公司外部货币政策改变，公司不同发展阶段财务管理与货币政策之间作用机制。从资金流的方向性看，上市公司财务管理活动贯穿于企业生产经营各个阶段，尤其是融资和投资行为，可见货币政策对于企业内部财务管理融资和投资行为作用机理研究，对于上市公司企业可持续发展具有较强现实指导意义。

二、货币政策对我国上市公司管理机理影响分析

货币政策是我国经济宏观调整重要保障性措施和手段，主要是政府行为角色下对于国家货币、信贷和银行系统化协调管理实现。货币政策对于我国上市公司融资成本和规模产生直接性影响，同时对于我国上市公司生产经营性战略发展投资有着重要实践性指导价值。货币政策影响上市公司财务管理机制起点是，刺激和引导消费者市场性行为特征变化，间接改变上市公司企业经营运行活动，假设我国政府通过中国人民银行实行紧缩货币政策，消费者自然会增加自身的存款额度，减少预期性消费指标，并且货币政策也间接反映出我国社会经济发展过程中过热现象，政府需要选择稳定经济发展策略。对于上市公司而言，通过银行或者资本市场所获得融资成本增加，为维持市场竞争份额，企业将会保持稳定产量，消费者行为降低，将会导致上市公司库存量增加，导致公司财务管理中运行性成本增加，引发企业内部优化性投资能力下降。上市公司财务风险增加，使得在股票市场融资能力下降，企业价值关注度下降，最终影响到企业生存和发展。货币政策对于我国上市公司财务管理机电主要体现在融资和投资影响。

（一）货币政策对于上市公司融资影响

货币政策对于上市公司融资影响主要体现在两个方面，即资本市场和银行信贷渠道，一是资本市场对于上市公司融资影响，鉴于我国上市公司主要是通过资本市场进行生产经营可持续发展资金融入，而资本市场为维护投资者合法权益，设置相对较高上市公司融资门槛，主要方式就是上市公司实债券和债务融资。伴随我国资本市场建立和规划性发展，货币政策对于我国上市公司融资约束更加复杂化，以宽松货币政策为例，一方面宽松货币政策，将会使得货币供应量值增加和利率下调，使得资本市场所获得资金量充足，社会人们通过资本投资，维持货币价值稳定需求更加明显，使得上市公司融资成本降低，上市公司发展获得资金保证；另一方面国家选择宽松货币政策，将会增加企业产品价格性成本上升，使得投资者资本市场受益减少，当这种情况出现后，控股股东将会对企业提出更加明确收益性要求，上市公司企业将会强化企业内部财务管理控制和创新技术，以此提高企业收益效率，增加多元利润增长点，促进企业健康稳定发展。二是上市公司融资性手段为商业银行贷款和信用性融资，而这两个层面的融资都与国家货币政策有着密切关系，这也就直接说明货币政策可以有效影响和作用上市公司融资成本和规模化程度，从某中程度上说，银行商业化贷款属于一种认证行为，将会更加有有利于企业资本市场和股权性融资，假设选择宽松货币政策将会为银行提供充足资金储备，增加银行可贷款数目，进而实现贷款数量上上升，从而引导上市公司企业发展战略和经营性生产活动。上述分析可知，货币政策通过影响资本市场资金流入量，对上市公司股权性债券产出约束性影响作用。也可以通过金融中介，对上市公司企业融资性成本和规模进行控制。

（二）货币政策对于上市公司投资影响

上市公司财务管理中投资一般可分为固定性购置成本、投资建设性成本和资本成本，货币政策主要影响是上市公司购置性和资本成本，一是对上市公司购置成本影响，以近似货币政策为例，一方面选择紧缩货币政策，将会减少消费者实际支出预期化比例，使得上市公司资本投入预期比例下降，资产成本资金流呈现出流出趋势，同时导致银行利率上调，将会造成资产价格下降，有利于企业财务管理的资本投资成本控制；另一方面，制定宽松货币政策，将会增加有利于实际消费指数增加，同时产生通货膨胀率预期增长效果，使得消费者积极配置自身财产，使得上市公司投资性成本增大，例如我国房地产经济发展过热现象，固定性投资成本方面考虑，紧缩货币政策将会有利于上市公司投资成本降低；二是对于上市公司资本成本影响，货币政策性改变将会引发上市公司资本成本变化主要路径有两条，一方面货币政策将会改变市场实际利率值，直接影响上市公司市场必要投资回报率；另一方面货币政策能够有效促进公司外部融资约束变化，例如紧缩货币政策，将会增加企业融资性成本困难度，使得当上市公司需要战略性投资时，而无法获取对应的融资性资金。综上两点所述，构建货币紧缩政策对上市公司投资影响作用激励路径如图1所示。

图1 货币紧缩对上市公司投资影响作用机理

三、构建上市公司财务管理应对机制

我国社会主义全面经济建设过程中，货币政策作为一种有效宏观经济调控措施和手段，将会依据上述作用机理直接或间接影响到企业财务管理政策，为保证上市公司可持续健康发展，就需要深入挖掘货币政策对于上市公司作用机理，依据宏观经济形势，制定出符合企业自身发展公司财务优化管理保障机制。建设性提出以下我国上市公司财务管理应对机制：

（一）建立企业财务风险管理体系

上市公司针对我国所指定的货币政策，依据货币实施方向性，构建出对应预警保障与体系，运用指标数据模型和风险预警机制，以保持由于外部宏观经济政策变化，所引起财务风险管理。一是从企业发展战略性角度，依据不同货币政策实施条件，设置科学合理的预测中长期风险指标，例如上市公司盈利能力、经济效率和债务性经验风险等，从而构建一种动态自适应财务风险预警机制；二是强化上市公司企业财务现金量管理水平值，上市公司企业日常经营性生产过程中，企业流动性资本资产主要是有库存和回款构成，依据上市公司财务信息为监控指标，在货币政策出现明显改变情况下，调整企业资金流设定指标值，实现上市公司产品性存货、回款和货币政策调整协调统一发展，避免货币紧缩情下，货物大量积累，造成企业财务现金流断裂，影响上市公司企业生存；三是规范化货币政策背景下企业投资性资产管理，上市公司资本建设性投资目的是为使得企业获得可持续发展动力，利用现有和预期投入性资源，实现企业利益最大化，这就需要企业加大财务投资性风险监督和管理，集中内部优势资源，科学合理配置资产规模比例，在保证企业稳步发展同时，增加企业的未来性盈利增长水平。

（二）优化企业内部财务管理机制

上市公司可持续稳步发展外部环境来源于国家政策性导向，而企业内部自身财务管理确是企业发展内源化和根本性推动力。在适应我国宏观货币政策调整基础上，要加强上市公司财务管理系统性实力建设，一是上市公司企业内部财务管理适应调整，上市公司要依据自身企业发展所处于各个阶段要求，主动适应国家宏观经济调整，尤其是货币政策改变，动态响应外部复杂化环境变化，强化企业内部财务管理机制建设，通过信息流、资金流和责任流的三者之间协同性发展，促进企业获得可持续发展动力；二是企业内部优化过程中强调专业技术、人才队伍发展和建设，通过科学化管理操作化流程，构建企业财务管理组织体系保障性力量，从而有效降低由于货币政策，所引发上市公司财务风险发生概率值。三是上市公司自上而下树立企业财务风险控制意识，上市公司企业可持续发展直接关系到企业每一位员工切身利益，而个人行为将会最终影响到上市公司发展，由于财务管理涉及到企业运行任意一个环节，也就是说涉及到任意一个工作岗位，上市公司应该依据各位性质对应建立财务管理机制和办法，尤其是一些关键性岗位需要建立财务风险责任制度，例如销售人员财务赊销业务， 从上市公司基本业务范围规范和降低财务风险发生概率值。从而更好服务于上市公司可持续健康发展，推进我国社会经济实力的全面稳定提升。

参考文献：

[1]季伟伟.货币政策与企业财务风险变化[J].上海经济研究.2014(05).

[2]韩林静.货币政策、融资战略与企业绩效——基于民营企业的经验证据[J].经济与管理研究.2014(05).

[3]雒敏,聂文忠.财政政策、货币政策与企业资本结构动态调整——基于我国上市公司的经验证据[J].经济科学. 2012(05).

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