——基于融资约束和代理成本的中介效应

杨安鹏  

（安徽建工路港建设集团有限公司，安徽 合肥 230000）

摘要：随着全球经济一体化的深入发展，企业面临着日益复杂多变的市场环境和竞争态势。为了在激烈的市场竞争中立于不败之地，企业必须不断追求高质量发展。然而，高质量发展并非易事，它涉及到企业内部管理、技术创新、市场拓展等多个方面。其中，融资问题和代理成本问题一直是困扰企业发展的两大难题。本文旨在探讨企业社会资本如何影响企业高质量发展，并特别关注融资约束和代理成本这两个重要因素的中介效应，希望为企业制定高质量发展战略提供有力的理论支持和实践指导。

关键词：企业社会资本；高质量发展；融资约束；代理成本

企业社会资本作为一种重要的非物质资源，近年来逐渐受到学者们的关注，它指的是企业在与外部利益相关者建立长期稳定关系的过程中所积累的各种资源和优势，这些资源和优势不仅可以帮助企业更好地获取外部资金，还可以降低企业的代理成本，提高企业的运营效率。因此，探究企业社会资本对企业高质量发展的影响机制，对于指导企业实现高质量发展具有重要的现实意义。

一、企业社会资本与企业高质量发展概述

1.企业社会资本

企业社会资本是一个多维度且复杂的概念，指的是嵌入在企业网络结构中的一系列显在和潜在的资源和能力。这些资源和能力基于信任和互惠的原则，在企业的日常运营和长期发展中扮演着至关重要的角色。具体而言，企业社会资本不仅涵盖了企业内部员工之间的合作关系、信息共享和团队精神，还包含了企业与外部利益相关者（如供应商、客户、合作伙伴、政府机构、社区组织等）之间建立的广泛联系和互动。这些联系和互动基于共同的价值观、利益和目标，通过信任、互惠和合作等机制，为企业提供了获取关键信息、资源和技术的途径，促进了企业的创新、竞争力和可持续发展。

企业社会资本的形成和积累是一个长期的过程，需要企业不断地投入时间、精力和资源来建立和维护与内外部利益相关者的关系。在这个过程中，企业需要积极倾听利益相关者的需求和期望，提供有价值的产品和服务，履行社会责任，以赢得他们的信任和支持。同时，企业还需要注重培养员工的团队协作和沟通能力，构建积极向上的企业文化，为内外部关系的和谐发展提供有力的支持。

2.企业社会资本在企业运营和发展中的作用

（1）降低交易成本

企业社会资本能够降低企业与其他经营主体之间的交易成本，包括信息成本、讨价还价成本、决策成本、监控和执行成本等，通过信任和互惠的关系，企业可以减少不必要的谈判和纠纷，降低交易成本，提高经济效益。

（2）促进企业创新

企业社会资本能够促进企业内部的创新活动，通过员工之间的交流和合作，企业可以激发新的创意和想法，推动产品和服务的创新，同时企业社会资本也有助于企业从外部获取新的知识和技术，加速创新成果的转化和应用。

3.企业高质量发展

企业高质量发展，是新时代中国经济转型升级的必然要求，也是企业实现长期、稳定、可持续增长的必由之路。随着国内外经济环境的深刻变化，企业面临着前所未有的挑战和机遇。在这一背景下，政府高度重视企业的高质量发展，并通过多份权威报告和政策文件明确表达了这一立场。例如，《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》就明确指出，要加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，推动企业实现高质量发展^[1]。《关于支持民营企业改革发展的意见》也强调，要优化民营企业发展环境，鼓励民营企业创新，支持民营企业实现高质量发展。

据国家统计局发布的数据显示，我国企业高质量发展取得了显著成效。无论是从经济增长速度、产业结构优化、经济效益提升还是创新能力增强等方面来看，都呈现出积极向上的态势。具体来看，规模以上工业企业在2024年4月份实现了6.7%的同比增长，显示出强劲的增长势头。从2024年1月至4月份的累计数据看，规模以上工业增加值同比增长6.3%，这充分说明了我国工业经济的稳定增长和高质量发展。在分行业的数据中，多个行业均呈现出良好的增长态势，例如，制造业增长7.5%，成为拉动经济增长的重要引擎。特别值得一提的是，高技术制造业和装备制造业的增长速度更为突出，显示出我国工业结构正在向高端化、智能化方向转型。此外，汽车制造业增长16.3%，这一数据尤为亮眼，不仅反映了汽车市场的强劲需求，也体现了我国汽车产业的升级和创新能力。

在经济效益方面，企业利润总额稳步增长，从2024年1月至5月份的数据看，全国规模以上工业企业实现利润总额27543.8亿元，同比增长3.4%，这表明我国企业在面临国内外复杂多变的经济环境时，依然能够保持稳健的经营和盈利能力。同时，企业在研发投入和创新方面也取得了显著进展。随着创新驱动发展战略的深入实施，我国全社会研发投入及高技术产业投资连续多年保持两位数增长，高新技术企业数量已增至约40万家。这些投入不仅提升了企业的核心竞争力，也为我国经济的高质量发展注入了强大动力。此外，从资产负债率等财务指标来看，我国企业的运营效率和资产质量也在稳步提升，这体现了企业在优化资产结构、控制债务风险方面的积极努力。未来，随着国家政策的持续支持和市场环境的不断改善，我国企业将继续保持高质量发展态势，为实现经济转型升级和可持续发展作出更大贡献。

二、融资约束在企业社会资本与企业高质量发展之间的中介作用

1.融资约束

融资约束作为企业运营中不可忽视的一环，其实质是企业在筹措资金以满足其日常运营、扩大生产、研发创新等需求时，所遭遇的种种限制和困难。这些限制可能源于企业内部的多个方面，例如，企业的财务状况若不够稳健，其流动性资金可能不足以支撑起新的投资需求。又或者，企业的信用记录若存在瑕疵，那么其在向金融机构申请贷款时，可能会面临更高的门槛和更严格的审核标准。此外，企业的经营规模也是一个重要因素，规模较小的企业往往因为缺乏足够的抵押物或担保，而难以获得大额度的贷款。

要注意的是，融资约束的成因并不仅限于企业内部，外部金融市场环境、政策调控、法律法规等同样会对企业的融资活动产生重大影响。例如，当金融市场出现波动或不稳定时，银行和其他金融机构可能会收紧信贷政策，降低贷款额度，提高贷款利率，使得企业的融资成本大幅上升。此外，政策调控和法律法规的变化也可能导致企业的融资渠道受限，甚至被完全关闭^[2]。

融资约束对企业的影响是全方位的，首先，它限制了企业的投资能力，在资金匮乏的情况下，企业可能无法抓住一些重要的投资机会，错失市场先机。其次，融资约束也制约了企业的研发创新，研发创新需要大量的资金投入，而在融资约束下，企业可能无法承担这样的成本，导致其创新能力受限。最后，融资约束还会影响企业的市场扩张，没有足够的资金支持，企业可能无法扩大生产规模，提高市场份额，进而抑制了其持续成长和高质量发展的潜力。

2.融资约束的中介作用

融资约束在连接企业社会资本与其追求高质量发展目标的道路上，发挥着不可或缺的中介作用。这一作用体现在多个层面，对于理解企业如何在复杂的市场环境中实现持续增长和创新至关重要。首先，企业社会资本作为企业与外部利益相关者之间的重要桥梁和纽带，扮演着至关重要的角色，这包括了企业与金融机构、政府、客户、供应商以及其他相关组织和个体之间的信任和互动。这些联系有助于企业构建广泛而稳固的资源网络，从而为企业带来多种潜在的利益。其中，最直接的利益之一就是资金支持和信贷资源的获取，在资金获取方面，丰富的企业社会资本意味着企业拥有更多的融资渠道和更低的融资成本，通过与金融机构建立长期的信任关系，企业可以获得更为优惠的贷款条件和更灵活的还款方式。同时，政府支持、客户预付款和供应商延期付款等也为企业提供了额外的资金来源，这些资金不仅有助于企业应对日常运营中的资金压力，更为企业的长期发展和创新提供了坚实的资金保障。

然而，融资约束问题仍然是企业发展中的一个重要障碍，尽管企业拥有丰富的社会资本，但当面临严重的融资约束时，这些社会资本可能无法充分发挥其应有的作用，融资约束可能源于多种原因，如信贷市场的不完善、信息不对称、企业自身信用状况不佳等。当企业面临这些约束时，即使拥有再多的社会资本，也难以将这些资源转化为实际的投资和创新活动^[3]。因此，融资约束在一定程度上制约了企业社会资本向高质量发展的转化效率，在没有足够资金支持的情况下，企业可能无法扩大生产规模、引进先进技术或开展创新项目。这些活动对于企业的长期发展至关重要，但往往需要大量的资金投入，因此，融资约束成为了阻碍企业从社会资本中获取发展动力的一个关键因素。

3.缓解融资约束的策略

融资约束对企业社会资本与高质量发展间存在显著中介效应，为缓解这一现象，需从政府、金融机构和企业三大层面共同努力。政府层面应营造公平竞争的市场环境，完善金融政策体系。金融机构层面则需提升服务能力，创新融资方式，满足企业多元化需求。企业层面应加强自身信用建设，优化融资结构。通过这三大层面的协同作用，可有效降低融资成本，优化资源配置，进而推动企业社会资本的积累和高质量发展（如图1）。

图1 政府、金融机构和企业缓解融资约束的方向

（1）强化金融监管与财政支持，促进金融市场健康发展。金融市场的稳定性和健康发展对于国家的整体经济安全具有举足轻重的意。因此，政府应致力于构建一个强有力的金融监管体系，确保金融市场的公平、透明和稳定。金融监管的强化，需要政府完善相关法律法规，为金融市场的规范运行提供坚实的法律基础，而监管机构也应加强对金融机构的日常监管，及时发现并纠正市场中的违法违规行为，确保金融市场的秩序井然^[4]。此外，政府还应积极优化金融资源配置，引导金融机构加大对实体经济的支持力度，为企业提供更加多元化、个性化的金融服务，以满足不同企业的融资需求。

在加强金融监管的同时，政府还可以利用财政补贴和税收优惠等政策措施，为企业提供有力的财政支持。财政补贴可以直接降低企业的融资成本，帮助企业度过难关，增强企业的市场竞争力。税收优惠则能够减轻企业的税收负担，增加企业的可支配收入，从而激发企业的创新活力和发展动力。通过财政补贴和税收优惠政策的实施，政府可以为企业营造一个更加宽松、有利的融资环境，鼓励企业加大投资和创新力度，这不仅有助于提升企业的核心竞争力，还能够推动整个产业的升级和转型，为国家的经济发展注入新的活力。

（2）深化信贷支持与创新服务，全方位助力中小企业融资。在当前全球经济复杂多变的环境下，我国金融机构应该积极履行其社会责任，深化信贷支持和创新金融服务，全面助力企业特别是中小企业的融资与发展。这些企业作为国民经济的重要组成部分，在促进就业、推动创新、稳定经济等方面发挥着至关重要的作用。然而，由于多种因素的影响，中小企业往往面临着融资难、融资贵的挑战。

为了有效应对这一挑战，金融机构应采取一系列积极措施，例如，显著加大对中小企业的信贷支持力度，通过优化贷款审批流程，简化手续，缩短审批时间，金融机构可以为企业提供更加便捷、高效的金融服务。又如，降低贷款门槛，让更多符合条件的企业能够顺利获得贷款支持，从而有效缓解企业的融资压力。另外，金融机构还需要不断创新金融产品与服务，以满足企业多样化的融资需求。为此，金融机构应深入了解企业的实际需求，针对不同行业和不同发展阶段的企业，开发多款特色贷款产品，如针对小微企业可以开发“微贷通”、“速贷通”等特色产品，从而为小微企业提供更加灵活、便捷的融资选择^[5]。同时，金融机构也可以积极推广供应链金融等创新模式，通过整合产业链资源，为企业提供全方位的金融服务，帮助企业解决在融资过程中遇到的各种实际问题。这些措施的实施，不仅可以拓宽企业的融资渠道，降低融资成本，还能够为企业的发展提供有力的金融支持，同时，也促进了金融机构与企业的深度合作，实现了互利共赢的局面。

（3）强化财务与市场策略，构建社会网络支撑。企业在追求持续稳定发展的道路上需要从多个方面入手，构建全面而有力的战略支撑体系。

首先，提高财务管理水平是企业稳健运营不可或缺的基石。一个健全的财务管理制度，加上严格的内部控制，能够确保企业财务信息的真实、准确和完整。这不仅有助于企业有效规避潜在的经营风险，还能提高资金的使用效率，确保每一分钱都花在刀刃上。

其次，优化经营结构与市场拓展是企业增强盈利能力的重要策略。在竞争激烈的市场环境中，企业需要不断审视自身的经营结构，发现潜在的问题并寻求改进的空间。同时，积极拓展市场渠道，增加收入来源，降低对单一客户的依赖，也是提升市场竞争力的重要手段，这样，企业就能更好地应对市场变化，保持持续稳定的增长。

最后，建立良好社会网络关系是企业获取外部资源和支持的重要途径。企业应当注重与行业协会、合作伙伴等外部利益相关者的合作与交流。通过构建稳固的社会网络，为企业的发展提供有力支撑，这种社会网络不仅能帮助企业获取更多的资源和信息，还能增强企业的融资能力，为企业的长远发展提供坚实的保障。

三、代理成本在企业社会资本与企业高质量发展之间的中介作用

1.代理成本

代理成本作为现代企业管理中不可避免的一部分，其实质是由于委托代理关系的存在而产生的额外费用。这种成本不仅体现了委托人与代理人之间因信息不对称和利益差异而产生的摩擦，更在企业的日常运营和长期发展中留下了深刻的印记^[6]。一是代理成本在企业中的最直观的体现就是股东与管理层之间的利益冲突。股东作为企业的出资者，追求的是企业价值的最大化，即长期的资本增值和稳定的收益。而管理层，尽管也追求企业的成功，但往往更多地关注个人的业绩评价、薪资待遇以及职业晋升等短期利益。这种利益的不一致性，往往导致管理层在决策时，可能会做出一些对股东不利但对自身有利的选择，如过度投资、滥用职权等。

二是代理成本还表现为企业的监督成本和约束成本。为了防止管理层的不当行为，股东需要投入大量的资源来监督和约束管理层的行为，如设立监事会、聘请外部审计机构等。这些都需要花费大量的时间和金钱，增加了企业的运营成本。同时，由于信息不对称的存在，股东很难完全掌握管理层的所有行为，因此即使投入了大量的资源，也可能无法完全避免管理层的损害行为。

三是代理成本还可能带来剩余损失。剩余损失是指由于代理人的行为与委托人的最优行为之间的差异而导致的企业价值的减少，这种损失可能来自于管理层的决策失误、贪污腐败、不作为等多种原因，这些行为不仅直接损害了企业的利益，还可能对企业的声誉和长期发展造成不可挽回的影响。代理成本对企业的影响是多方面的。首先，增加了企业的运营成本，降低了企业的盈利能力。其次，可能导致管理层做出损害股东利益的决策，从而损害企业的长期价值。最后，可能引发企业内部的管理冲突和矛盾，影响企业的稳定和发展。

2.代理成本的中介作用

企业社会资本通过其独特的机制，对代理成本产生了显著影响，进而作用于企业的高质量发展，具体表现在以下几个方面。

（1）企业社会资本能够显著提升企业的信息透明度，有效地降低信息不对称带来的负面影响。在信息爆炸的时代，准确、及时地获取信息对企业来说至关重要，通过与客户、供应商、政府部门等建立紧密的社交网络，企业可以获取到更为丰富、全面的市场信息。这不仅能够降低信息收集的成本，更能让管理层更深入地了解企业的运营状况和市场环境。在这样的背景下，管理层能够基于更加全面、准确的信息做出决策，从而降低因信息不足或失真而导致的代理成本。

（2）企业社会资本对于增强企业的信任度和声誉具有积极作用。在一个信任度较高的社会环境中，企业更容易获得各方的信任和支持。这不仅有助于降低企业的监督成本和约束成本，更能够为企业营造一个良好的发展氛围。当企业拥有良好的声誉和信任度时，其合作伙伴、投资者和消费者都会更加倾向于与其合作，从而为企业带来更多的商业机会和利润。这种良性循环的形成，正是企业社会资本在降低代理成本、推动高质量发展中的重要作用之一。

（3）企业社会资本的积累还能够显著提升企业的品牌形象和知名度。在竞争激烈的市场环境中，品牌形象和知名度是企业赢得市场份额、提升竞争力的关键因素。通过积极参与社会公益活动、履行社会责任等方式，企业可以树立良好的社会形象，提升消费者对企业的好感度和忠诚度。这将进一步转化为企业的商业价值，提升销售额和利润水平，从而实现高质量的发展。

3.降低代理成本的策略

在追求企业持续发展与股东利益最大化的过程中，降低代理成本成为了一项至关重要的任务。为了实现这一目标，企业需要从多个维度出发，采取切实有效的策略。通过实施合理的策略，可以更好地促进企业的健康发展，维护股东权益，推动企业的长期繁荣（如图2）。

图2 企业降低代理成本的方向

（1）加强信息披露与透明度建设，减少信息不对称。通过加强信息披露和透明度建设，企业能够显著减少信息不对称，从而降低代理成本。企业应当定期向股东和公众披露经营信息、财务状况、重大决策等重要信息，确保信息及时、准确、全面地传递给利益相关者。同时，企业应建立健全的信息披露制度，明确信息披露的标准、内容和频率，提高信息披露的规范性和一致性。在信息披露的过程中，企业可以借助现代信息技术手段，如互联网、大数据等，提高信息披露的效率和便捷性。

（2）建立健全激励与约束机制，规范管理层行为。建立健全的激励与约束机制是降低代理成本的关键措施之一。企业需要建立合理的薪酬制度和绩效考核体系，将管理层的个人利益与企业的长期发展紧密结合起来，激励管理层积极履行职责并为企业创造价值。在这个过程中，企业还应加强对管理层的监督和约束，防止其做出损害股东利益的决策，包括建立健全的内部审计制度、设立独立的监事会或董事会审计委员会等措施，确保管理层的决策和行为符合企业的利益和发展战略。

（3）加强企业社会资本积累与管理，构建良好合作网络。企业应积极与供应商、客户、政府等各方建立良好的关系网络，积累丰富的社会资本。这有助于企业获取更多的资源和信息支持，提高决策效率和经营绩效。在此基础上，企业需要加强对社会资本的管理和运用，将其转化为推动企业高质量发展的动力，包括建立健全的客户关系管理制度、加强与政府部门的沟通与合作等措施，确保企业社会资本的有效利用和增值^[7]。

（4）加强企业文化建设与人才培养，提升员工素质与凝聚力。企业文化是企业的灵魂和核心竞争力的重要组成部分，对于降低代理成本具有积极作用。企业应注重企业文化建设，营造积极向上的企业文化氛围，增强员工的归属感和凝聚力。这有助于激发员工的工作积极性和创造力，提高员工的忠诚度和满意度^[8]。此外，企业还应加强人才培养和引进工作，提高员工的专业素质和能力水平。通过加强员工培训、引进优秀人才等措施，可以为企业的高质量发展提供有力的人才保障。

四、结语

企业社会资本对企业高质量发展具有显著影响，而融资约束和代理成本作为影响企业发展的重要因素，其中介作用不容忽视。为了促进企业高质量发展，企业应积极采取措施缓解融资约束，如强化金融监管与财政支持，深化信贷支持与创新服务，并强化财务与市场策略。同时，降低代理成本也至关重要，包括加强信息披露与透明度建设，建立健全激励与约束机制，加强企业社会资本积累与管理，以及加强企业文化建设与人才培养等。这些措施的实施将有助于优化企业内部管理，提高决策效率，进而推动企业实现高质量发展。

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