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摘要：我国经济形势的错综复杂加剧了企业发展环境的不确定性程度，能否积极适应并应对环境的不确定性已成为事关企业生死的重要挑战。该文在回顾环境不确定性和财务柔性研究情况的基础上，深入探究企业发展环境的不确定性与财务柔性的关系，最后提出构建以财务柔性为核心的企业财务管理体系，以此加强企业的财务管理能力。

关键词：环境不确定性；财务柔性；财务管理体系

2014年我国GDP增速仅为7.4%，增速持续放缓，经济发展形势严峻。面临外部需求疲软、人口红利减少、产能过剩严重等众多困境，企业发展压力剧增，所面临的发展环境也更为错综复杂。不确定性是企业运营环境的最主要的特性之一。Duncan (1972)就提出，随着企业经营环境不确定性提高，企业需要具备富有柔性的组织结构和管理决策机制。Graham和Harvey (2001)通对实证研究提出，企业财务柔性已经成为企业制定财务政策时最重要因素。Henk (2005)等认为，在现代企业的竞争中，柔性已是除产品成本和质量标准以外的第三个标准。我国学者赵华和张鼎祖（2010）提出企业财务柔性是企业系统的一种适应财务环境的动态变化和系统的不确定性、有效管理财务风险的财务综合调控能力。曾爱民等（2013）考察2007年的金融危机对企业投资行为的影响，结果表明企业事前储备的财务柔性能够在突发危机下有效增强其抵御不利冲击的能力。刘名旭和向显湖（2014）的研究表明，应对不确定性和环境波动，企业需要通过不同的融资渠道和融资方式获取柔性财务资源，储备财务柔性。由此可见，企业获取和储备柔性已经成为应对环境不确定性的共识。

一、环境不确定性概述

对于环境的不确定性，学术界普遍认为其为环境的最主要的特征。其中，Ducan(1972)认为环境的不确定性是衡量组织所处环境的重要变量，对于解释组织状态具有重要作用。Miles和Snow (1978)则提出环境不确定性来源于企业对其所处环境的不可知性，而这种不可知性对企业绩效有着至关重要的影响力。Priera(2002)则从经济学的视角提出，环境不确定性是指企业对所面临环境中的不可预知的变化因素。综上所述，环境不确定性对企业绩效产生影响，而影响的产生根源于环境的不可预知性，环境不确定性是解释组织所处运营环境特征的重要因素。Govindarajan（1984）指出，由于企业的竞争对手、客户和相关监管部门等组织环境影响主体行为无法精准预料，企业运营环境始终存在不确定性。

二、财务柔性概述

   对于财务柔性的概念，国内外学者的看法差异较大。国外学者中，Heath(1978)较早提出财务柔性是指企业采取措施以解除其所需现金支出超过现金流入窘境的一种能力。Higgins (1992)则认为，企业柔性财务是指企业能为企业运营提供低成本资金的能力。Graham和Harvey (2001)提出，财务柔性是从企业可持续发展的角度来看，能为企业扩张提供财务支持或缩减企业运营所需承担的资金利息偿付义务的能力。最具代表性的当属Deangelo 等(2007)提出的观点，财务柔性是使得企业能够更方便进入资本市场以满足未来出乎意料的盈余下降和有利可图的投资机遇出现时所引发的资金需求。

国内学者对企业财务柔性的研究则主要分成两个视角，一个视角同国外学者看法大致相同，如姜英冰(2002) 、葛家樹和占美松(2008)以及曾爱民(2011)等提出的观点主要侧重于企业财务对于企业运营资金的需求满足和供给上。另一个视角则主要从企业财务管理活动、企业财务战略活动的整体出发，侧重于以整体观来探究企业财务活动的系统柔性。如赵华(2010)则认为企业财务柔性是企业在不确定环境下为实现其财务战略目标而实施的一系列活动。

三、环境不确定性与企业财务柔性的关系

环境资源论认为企业环境的不确定性根源于企业对于关键环境资源的控制缺乏，而对关键环境资源的控制缺乏将会加剧信息不对称性，且该风险并不能被分散（Easley，2004）。环境不确定性与企业财务柔性关系体现在以下两个方面。

1.环境不确定性加剧企业财务管理风险

企业都是处在一定的战略环境中的，其发展离不开对企业内部和外部资源的综合利用与优化配置。企业的内部资源尚且可控，外部资源（包括外部环境资源）却充满着不可控因素，外部环境的不确定性提高了企业生产经营活动的风险。作为企业整体经营系统的子系统的财务系统，也同样面临环境不确定性所带来的管理风险。首先，从财务风险管理的角度来看，由于缺乏对外部环境的精准预测，环境的不可测性加大了企业经营决策制定的难度，企业只有被动地通过频繁更改财务计划来适应外部环境变化，势必增加企业财务管理的风险程度。其次，从信息的不对称性来说，环境的不确定性加大了财务管理所需的信息不对称，由此企业所作的财务管理决策可能并不能适应企业运营所需，由此带来更大的经营风险。最后，经营环境的不确定性提高了债权人搜集被投资企业财务状况信息的成本，而信息评估者可能因环境的不确定性而给出更为保守的评估，既不利于投资者的决策，也不利于企业发展融资。

2.财务柔性是企业在环境不确定性下的必然选择

无论从企业经营决策制定需求，还是从信息传递和企业融资需求来看，企业环境的不确定性确实会使企业财务管理的风险增高。面对错综复杂的财务管理环境，如何能够适应环境的变化节奏，保证企业能够在激烈的竞争中及时获得低成本的资金筹集才是制胜之关键。财务柔性正是企业面对经济发展形势严峻、不确定环境因素倍增、企业财务管理决策日益艰难的重要选择。良好的财务柔性可以使企业的财务管理活动兼具灵活与抗风险性，使企业能在变化多端的环境中迅速且低成本地进行财务调整和财务资源的优化配置。由此可见，面对财务管理风险剧增的形势，企业需要建立以财务柔性为核心的财务管理体系，财务柔性是企业主动适应外部环境和积极应对的必然选择。

三、基于财务柔性的企业财务管理体系构建

1.增强企业财务管理的战略柔性

财务战略管理是既定企业战略在财务管理领域的具体应用和延伸，是对企业资源进行长远性和全局性的规划和配置。在环境不确定性剧增的情况下，企业需要在财务战略的抉择、实施与控制、以及计量和评价中更多地考虑战略的灵活性和应变性，增加柔性财务资源。

2.制定适当现金持有比率

广义的现金是指包括库存现款和变现能力强的各种银行存款及流通证券等，现金因其流动性强，其持有量是作为衡量企业短期偿债能力和应变能力重要指标。制定适当的现金持有比率，有利于快速组织现金流量及流速以应对偶然发生的资金需求和投资需求，提高企业的财务柔性。

3.优化企业的资本结构

资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。资本结构一般可分为债务成本和股权资本的构成及其比例关系。优化资本结构是指通过优化长期债权资本和股权资本的比例和结构，在财务稳健的前提下，降低企业的资金成本。合理的资本结构可以降低企业资金使用成本，充分利用财务杠杆，提高企业资金收益率。当前处于整个经济不景气时期，企业的债务状况往往不为立项，企业应当综合考虑经济发展形势、市场竞争强度和环境的不确定性，调整和优化其资本结构，适当调整负债水平，资产保持适当的流动，提高资产的弹性和柔性，以使企业价值实现最大化的目标。

4.完善资产配置机制

资产配置是企业投资的重要环节，对于投资的业绩产生重大影响。随着市场环境的不确定性因素的增多，完善资产配置机制对于企业通过投资组合降低非系统性风险，消除投资者非必要的投资风险具有重要作用。企业实施动态资产配置，根据资本市场的具体情况对投资组合进行动态调整，增加资产配置的灵活性，加大投资结构调整的弹性，根据不同环境因素制定实施差异性的投资战略，以提高企业的财务柔性，可有效降低企业的财务风险。

四、结束语

环境的不确定性的加剧使得企业财务管理面临巨大挑战，但这并不意味着环境的不确定性定然就为负面因素。相反，若能够有效掌握企业所处环境中不确定性带来的信息，反而能够促使合理利用财务柔性储备为企业扩张或抓住投资机会提供财务支持，增强企业的面对机会的快速反应能力。构建以企业财务柔性为核心的财务管理体系能够优化财务资源的配置，加强企业财务风险管理。构建以企业财务柔性为核心的企业财务管理体系已然成为企业提高综合竞争能力的重要途径之一。

参考文献：

[1]曾爱民,张纯,魏志华. 金融危机冲击、财务柔性储备与企业投资行为—来自中国上市公司的经验证据[J]. 管理世界,2013,04:107-120.

[2]赵华,张鼎祖. 企业财务柔性的本原属性研究[J]. 会计研究,2010,06:62-69+96.

[3]刘名旭,向显湖. 环境不确定性、企业特征与财务柔性[J]. 宏观经济研究,2014,04:127-134.