张凯  甘肃陇原信息科技有限公司

摘要：近年来，我国企业的数量和规模都在不断的扩大。而企业管理层的股权激励问题也渐渐浮现出现。文章从以A企业为例，从企业管理层股权激励概念出发，阐述了管理层股权激励的概念和目的，在理论研究的基础上对我国企业的管理层股权激励现状进行分析，提出管理层股权激励机制中存在的问题。并归纳总结出相应的解决策略。并且着重分析了A企业管理层股权激励现状以及存在的问题。提出适合A公司发展的管理层股权激励机制对策，希望对A公司以后的发展有所帮助。

关键词：企业；股权激励；措施

股权激励是为了缓解股份制企业经营者与股东之间的利益冲突，是经济发展的产物。而企业高层股权激励机制可以有效的将公司利益、企业管理者利益和股东利益有效的的结合起来，对促进企业发展有着重要的作用。

一、股权激励概念作用与研究背景

（一）概念

股权激励指的是股份制公司针对企业管理层提出的一种长效的激励机制。是公司赋予公司管理层的一种权利，而这种权利的载体就是公司股票。[1]有了这种权利，公司管理层就可以以股东的身份参与到公司的决策，利润分享等环节来。其实这就是公司为了达到使管理层更加努力的为公司工作的目的而采取的一种手段。

（二）作用

股权管理机制可以大大提高管理层的工作积极性和工作效率。在股权激励机制下，管理层的角色发生了转变，他们不再是单纯的员工，而是企业经营发展的参与者，企业的发展能力和经济效益直接与他们的报酬挂钩。在这种机制下，企业管理者对公司的焦点从目前的发展现状转换成了公司的长远发展，他们会为了谋求公司更长远的发展而竭尽全力。公司采用这种激励方式既可以维护股东的切身利益，也可以提高管理者的工作积极性，是一个双赢的局面。

（三）研究背景

近年来，股权激励问题成为许多学者研究的重要领域，这主要归因于代理理论的产生为股权激励问题的研究提供了理论基础;发达国家金融市场的迅速发展，促使上市公司的信息披露制度不断完善，这为学者研究股权激励问题提供了完备的数据环境。对股权激励效果进行实证研究的经典文献是Jensen和Murphy的研究，他们发现股东财富每增加千元，总经理股权的价值平均就增加1415美分，总经理持股的激励效果明显。Houston、James等学者对美国银行业管理层薪酬的大量实证研究表明，股权激励已得到美国银行业的广泛认可。通过研究百家银行CEO的薪酬情况，发现CEO的股权薪酬占总薪酬的比例己经过半，并且因CEO持股带来公司财富的变化是管理层总薪酬的5倍。Morck检验了三百多家公司的公司价值与管理层持股的关系，他们发现多数公司都通过增加管理层持股的方式提高公司价值。

 20世纪90年代，我国上市公司的前身大多是国有企业，其管理层也多由上级委派，他们的薪酬与企业业绩没有多大关系。1998年以后，我国上市公司的年报中开始披露管理层薪酬等相关信息，但是我国管理层的薪酬激励机制仍不完善，管理层持股水平普遍较低，薪酬中短期与长期激励失衡。刘国亮、王加胜、黄慧馨等通过实证研究管理层薪酬与公司业绩的关系发现，管理层持股的比例与企业的经营业绩正相关。胡阳、刘志远和任美琴(2006)对上市公司管理层持股问题进行分析后发现，管理层总薪酬中股权薪酬的比重与股票报酬率呈正相关关系。

二、我国企业股权激励机制现状及模式

（一）我国企业股权激励现状

2006年以来,我国股份制企业相关法律法规的出台，极大的完善了管理层股权激励机制，实施股权激励的企业也越来越多。截至2017年7月10日，有1024家企业公告过股权激励，占总企业3531家的29.00%。（见图1）[2]

图1  历年披露股权激励企业的数量

通过图1我们可以看到，从2010年开始，实施管理层股权激励机制的企业数量猛增，这就表面股权激励机制越来越受到企业的欢迎，甚至被他们当做吸引人才和挽留人才的工具。

（二）我国企业股权激励模式

我国企业采用的最普遍的股票激励机制有两种模式：

 1.限制性股票

限制性股票指的是企业在一定的前提下授予公司管理者数量不等的公司股票作为奖励。但是这种股票是不可以随便出售的。[3]受奖励的管理者必须根据事先约定的条件，而这种条件大多指的就是管理者的工作年限和业绩。如果达不到公司规定的条件，是无法出手手中所持有的股票的。

限制性股票模式是在我国企业股权激励机制中最常用的一种模式，也最受企业的欢迎。在实行的过程当中，公司会要求管理者事先签订一份合同，合同中对股票的出售期限和管理者的业绩条件等都做了明确的规定。

2.股票期权模式

股票期权模式是企业采取的一种更为有效的激励机制，它是企业给予被激励职工的一种权利，这种权利使公司管理层可以在约定的期限内按照合同约定好的价格购买公司普通股。这种模式可以从根本上增加公司所有者的权益，因为管理层是从公司直接购买，这样就可以避免资金的外流，因此也受到越来越多企业的青睐。

同时，股票期权的激励模式也是管理层最喜欢的一种激励模式。他们可以在股票行情上涨时选择形式权利，而当股票行情下滑时候，他们可以选择放弃形式这项权利。这样就可以最大程度的避免由于股票价格的变动给他们带来的经济损失。相对于限制性股票模式，股票期权模式给了他们更大的选择空间。也更受公司管理层的欢迎。（图2）

图2  企业采取股票激励机制模式数量分布

三、我国企业股权激励机制中存在的问题

随着市场经济的发展，我国企业的管理制度日渐完善，而股份制企业管理层的股权激励机制也在实践中不断完善，但是问题依然存在。

（一）股权结构设计不合理

通过对我国股份制企业的发展历程的研究可以发现，我国大多数的股份制企业的前身都是国有企业。A公司的前身就是一大型的国有奶制品生产企业。这种企业的特点就是员工持股，而作为公司的管理者持股的却很少，再加上对管理者股权和员工持股管理的混乱管理，导致了大多数的企业管理者并不愿意持股。[4]

A公司就是如此，因为前身是国有企业，大多数员工都是公司的股东，而公司对管理层通过股票激励机制获得的股票和员工持股并没有一个详细的划分，导致了管理者对自己权益没有一个清晰的认识，从而A公司的管理者即使在满足公司股权激励机制的条件下，也不愿意接受这项权利。从而间接的影响了A公司管理者的工作积极性。

（二）激励股权定价低

企业实施管理层股权激励机制就是为了激发管理层的工作积极性，提高工作效率，从而为公司创造更高的效益，但是一些企业在实际的操作过程中却存在激励股权定价低得问题。无法调动管理层的工作积极性，因此这种激励机制也就起不到应有的作用。

A公司的采用的激励模式为股票期权模式，股票的定价为5.0元/股，但是根据股票行情而言，这样的定价对于管理者而言没有什么实际的经济效益，因此管理者对这种机制也是缺乏兴趣。

(三）股权激励的门槛过高

限制性股票激励模式对管理层的从业时间和业绩都有着明确的规定，再达到规定的条件后才可以领取股票。但我国一些企业对股票激励机制设置的门槛过高，一般的管理者很难道道这一要求，这样非但不会对管理者起到应有的激励作用，反而会从一定程度上打压企业管理者的工作积极性。

A公司现有的年营业额在10亿元左右，而A公司的管理层股票激励机制规定，公司管理者如果在未来的3年内将公司的业绩提高到20亿元，就可以享受公司的股权激励。这也就意味着在未来的三年内。公司的业绩要翻一番，这项要求对公司的管理者显得有些苛刻，对于这种几乎不可能完成的任务，A公司的管理着报的就是“破罐子破摔，大不了走人”的观念。这种消极观念极大的影响了管理者的工作心情和积极性，对A公司未来的发展也是极为不利的。

四、完善股权激励制度的措施

完善的企业管理层股权激励机制可以最大程度的提高管理层的工作效率，为企业谋求更好地发展。企业应该把它作为企业日常管理工作的重点来对待。

（一）健全企业股票管理机制

1.减少企业员工的持股比例

A企业应该根据市场行情和企业自身的现状来调整企业员工持股的比例，加大对管理层股权激励的力度，保证管理层的利益。

2.规定管理层的持股比例

在降低员工持股的同时，也要对管理层的持股比例作出规定。避免出现企业股权过分集中的情况。应当加大对企业管理者股权的监管力度，避免由于管理者大权独揽而产生的对企业管理责任感的缺失。[5]同时A企业应该建立相应的股票流通机制，鼓励企业股票的市场流通，在流通中为企业创造更大的经济效益。

（二）合理调整激励股权的定价

A企业要根据公司运营状况和公司股票行情对公司管理层股权激励机制的股票价格进行合理的调整。对激励股票的购买价格进行合理的调整，这样就可以最大程度的保障管理者的经济利益，才可以最大程度的发挥股权激励机制的作用。

（三）合理降低股权激励的门槛

A公司所有者要对公司的生产能力，销售能力，公关能力有一个清晰，全面的了解，做好公司潜力大数据的分析，[6]基于这些数据的分析制定出A公司管理层股权激励机制的门槛，避免由于门槛过高而引起的管理者消极怠工情绪。但是门槛的制定也不能过低，否则就会造成公司股东利益的损失，造成公司股权一家独大的局面，不利于公司的发展。

五、结论

股权激励机制对股份制企业的发展有着积极的作用，但是如果没有得到合理的利用和监管，也会对企业的发展带来影响，本论文通过对A公司管理层股权激励机制的分析和研究，得出了针对A公司股权激励机制中的问题的相应的对策，希望对A公司的激励机制的完善有一定的作用。

参考文献：

[1]华国庆.我国国有控股上市公司股权激励机制完善当议[J].华东经济管理,2007(02).

[2]崔学刚，周颖.内邵人控制与股权激励行为—基于光明乳业股权激励案例的分析[J].财会学习,2012(03).

[3]张棋.我国国有企业股权激励机制研究[J].财会研究,2015(09).

[4]疏博.股权激励与国有企业长效激励机制建设[J].上海煤气,2014(03).

[5]宋兆刚.挽国上市公司经营者股权激励与企业业绩关系的再探讨[J].西安金融,2006 (05).

[6]张俊瑞等.高级管理层激励与上市公司经营绩效相关性的实证分析[J].会汁研究,2003(08).